何基鼎
專家觀點
史上最久的美國政府停擺 43 天，終於在本週宣告結束。由於長達一個多月缺乏通膨與經濟數據，使市場對聯準會決策判斷產生不確定性。在資訊不足的情況下，多數 Fed 官員傾向 12 月暫緩降息。然而，從最新能源市場訊號來看，烏克蘭近期攻擊俄羅斯原油設施，加上川普政府持續擴大制裁俄羅斯能源出口，使全球供給略受影響，但油價仍維持在低檔震盪區間，反映全球經濟成長動能不如預期強勁，整體需求面疲弱，原物料缺乏推升價格的條件。
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美中關係傳出重大進展！川普與習近平確定於 10 月 30 日 於韓國舉行「川習會」，市場預期兩國關係可望緩解，美股四大指數全面再創歷史新高。雖然美國同時啟動對中「301 條款」調查，但這被視為談判前的籌碼拉抬，畢竟中國掌握全球稀土精煉逾九成，美國短期內找不到替代來源，而中國也高度依賴美國市場，美中經濟難以脫鉤，最終仍有高度機率達成階段協議，利多持續發酵。
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蘋果新機與 AI 雙引擎帶動全球股市再度轉強。蘋果 iPhone 17 銷售火熱，市場預估出貨量可達 iPhone 16 的兩倍，推升蘋果股價勁揚 3.94%，創下近三個月新高。高階機型結合 AI 功能的策略奏效，毛利率有望重返 46% 以上。
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美股周三（美東時間週三）延續多頭氣勢，金融與科技族群齊揚。摩根士丹利（Morgan Stanley）與美國銀行（Bank of America）公布亮眼財報，獲利優於市場預期，股價分別勁揚 4.7％ 與 4.4％，雙雙改寫近期新高，顯示美國金融體系穩健，企業獲利動能持續增強。
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美中貿易戰持續開打，美國對中國半導體、AI 持續提出限制，並加徵對中國船舶的港務費。中國本週提出相對應的制裁措施，包含擴大稀土出口、對美國船舶開徵特別港務費。川普當然不開心，立刻再提出反制，宣布自 11 月 1 日起，在現有關稅基礎上，再對中國課徵 100% 關稅，再次驚嚇全球。
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美國政府正式進入部分停擺後，高達 80 萬名聯邦員工暫時停薪，白宮預估將使第四季經濟成長率下修約 0.2 個百分點。不過，市場早已消化這項消息——投資人清楚，政府停擺不是倒閉，反而凸顯美國國會政治分裂與財政赤字壓力，使市場更加確認：聯準會 10 月降息一碼幾乎是定局。
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美國最新公布的核心 PCE 物價指數年增率 2.9%，符合市場預期，顯示通膨壓力持續下降。雖然聯準會因經濟數據優於預期而暫緩降息，但市場對十月降息的信心不減，FedWatch 工具顯示降息一碼的機率仍高達 87.8%。歷史經驗也顯示，經濟改善從未導致股市崩盤，美國經濟的韌性反而為股市帶來支撐。
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美股再創高 台股蓄勢待發上週美國聯準會宣布降息一碼，市場視為本輪寬鬆循環的起點，美股三大指數——道瓊、那斯達克與標普 500 全面再創歷史新高。投資人解讀，後續仍有持續降息的空間。下週焦點將落在 9 月 26 日（五）最新公布的 PCE 物價指數，若通膨數據持續符合市場預期，將進一步強化市場對降息的信心，在資金寬鬆環境推動下，美股可望續領全球股市，再度刷新高點。
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美國降息一碼，激勵美股四大指數再創歷史新高。上週美國初領失業金人數 23.1 萬人，創近 4 年來最大降幅，扭轉前一週的異常跳升，但整體勞動市場已出現疲軟跡象，勞工供需雙雙下滑，市場普遍預期未來美國將持續降息，有利股市延續上漲。另一個焦點是輝達斥資 50 億美元投資 INTEL，帶動 INTEL 股價大漲 22％。
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全球資金浪潮湧入，台股多頭格局仍在延續。本週四（9/18）美國聯準會將召開利率會議，隨著通膨趨緩、就業市場降溫，市場普遍預期降息 1–2 碼。若降息循環啟動，資金將回流亞洲市場，成為台股推升的重要助力。法人也預估，第四季上市櫃公司將釋出約 1700 億元現金股利，加上國際股市偏多，美股、日股、韓股齊創新高，多頭趨勢不變。
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8 月美國非農就業人數僅新增 2.2 萬人，遠低於前值的 7.5 萬人，顯示勞動市場持續疲軟。川普的關稅與移民政策，使美國尚未受益反而先承壓；尤其關稅措施遭上訴法院判定違法後，中國在貿易談判態度轉趨強硬，雙方協商恐拉長戰線。除中美之外，加拿大、印度、巴西等國也採觀望態度，使國際貿易環境更添不確定性。
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美國最新通膨指標 PCE 年增率 2.6% 符合市場預期，然而扣除食品、能源的核心 PCE 年增率卻高達 2.9％，通膨遲遲無法受到控制，加上周一 (9/1) 美國勞動節休市一天，連假賣壓，造成周五美股四大指數全面下跌，其中半導體類股如輝達、台積電 ADR 等跌幅較深，雙雙跌幅 3% 左右，主要受美國撤銷三星電子、SK 海力士以及英特爾在中國廠區使用美國技術的特別豁免，恐影響整個半導體產業的獲利能力，所幸道瓊指數只有小跌 92 點，依舊維持在高檔震盪，類股繼續輪動上漲，整體趨勢依舊偏多。
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全球央行年會上，美國聯準會主席指出，關稅可能推升物價，通膨風險仍未化解。然而，就業疲軟跡象浮現，已促使當局重新檢視 2% 通膨目標架構。這暗示美國可能於 9 月因就業市場承壓，即便通膨尚未達標，仍先行降息以支撐美股。此消息挹注市場情緒，促使美股四大指數同步飆升，道瓊大漲約 846 點，再創近期新高，可見多頭格局短線未見改變。
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川普關稅一波接一波，上週又把半導體關稅喊高到 300%，並預告兩週內將正式公布。然而，道瓊指數依舊收紅小漲 34 點，顯示市場早已習慣川普「先喊高、最後落地較低」的手法。實務上，最終關稅多半低於預期，股市反應也趨於鈍化。另一方面，美國 7 月生產者物價指數（PPI）年增率 3.3%，高於市場預期，但 9 月降息機率依舊維持在 92%。
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美國地緣政治與經濟政策同步釋出利多訊號。川普與普丁將於本週五（8/15）會晤，烏俄戰爭有望結束，俄羅斯原油出口逐步解禁，可望壓低國際油價，進一步緩解通膨壓力。本週美國將於週二及週四公布 CPI 與 PPI 數據，若優於預期，將強化市場對 FED 九月降息的預期，資金環境寬鬆，有助於股、債市場延續多頭走勢。
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美國 7 月非農新增就業僅 7.3 萬人，創下近兩年來新低，失業率升至 4.2％，顯示經濟明顯降溫，導致上週五美股四大指數全面重挫，道瓊大跌 542 點，那斯達克更下跌 2.2％。儘管如此，在川普對主要貿易國的談判中，美方仍佔上風，成功爭取日、韓、歐盟合計投資美國逾 1.5 兆美元，並加碼購買美國能源超過 7000 億美元，強化美國內需與製造業。
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美國針對各國實施的「對等關稅政策」即將收尾。川普近日宣布將對全球發出 200 封關稅通知信，象徵對等談判進入最後階段。新加坡已敲定 10% 稅率，日本則祭出大手筆投資美國 5500 億美元，換取零關稅優惠，未來還將擴大開放美國商品進口。台灣作為重要科技供應鏈一環，市場預期有望比照辦理，換取 15% 至 20% 的稅率，若能壓低至 15%，對台股將是重大利多，激勵行情再創波段高點。
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川普再次對全球發起貿易戰，週末最新公佈歐盟、墨西哥關稅通通 30％，雙雙高於 4/2 對等關稅的稅率 20％與 25％，整體來看，這次川普的關稅信函，普遍都高於 4/2 對等關稅的稅率，然而市場仍相信，川普最後一定會暫緩、或降低關稅，整體投資人信心還是很強勁，周五美股四大指數漲跌互見，道瓊指數下跌 279 點，維持在 44000 點之上，下周二、三美國要公佈重要通膨數據 CPI、PPI，如果通膨低於市場預期，加上川普持續施壓 FED 聯準會，七月美國仍有機會降息，利多激勵有望帶動美股再創新高！美股漲跌互見，輝達卻再創歷史新高，市值超過 4 兆，成為全球市值第一名的公司，黃仁勳的財富也正式超越巴菲特，顯示 AI 就是近十年的主流產業，將帶動國際資金持續投入 AI 相關類股，台積電 (2330-TW)、廣達(2382-TW)、鴻海(2317-TW) 等將同步受惠，本周四 (7/17) 台積電法說會，利多發佈可望帶動台積電再次挑戰新高，但動台股同步創高，大盤技術面連續三次回測月線，都出現假跌破，底部越墊越高，季線也向上翻揚，KD 指標出現黃金交叉，多頭格局已經確認，堅持做多才是最好的選擇。
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美國前總統川普再度掀起貿易風暴，針對全球釋出關稅升級威脅。儘管市場一度出現震盪，但與以往不同，這次市場並未出現恐慌性拋售。事實上，這封來勢洶洶的「對等關稅信函」，反倒讓市場更加確信：利空已是明牌，該賣的人早就賣了，留下來的籌碼反而更穩定。近期台股不僅成功消化利空，新台幣更出現明顯升值趨勢，資金持續流入，外資也悄悄回頭，連續買超台股。
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川普重要政策『大而美』法案正式通過，美國企業、個人都將獲得減稅優惠，2026 年前投資美國的企業，也將獲得稅務扣抵額從 25％提高到 35％，台積電、緯創等台廠都將受惠，另外政府也將舉債 3.3 兆，擴大政府支出，並將債務上限提高到 5 兆，為了因應調高的債務上限，減緩美國債務負擔，美國總統川普持續施壓聯準會『降息』，整體降息預期不變，美國降息、減稅，資金大寬鬆，都有利於美股持穩定向上再創新高！美股、台股連動性高，新台幣持續升值，外資大量匯入台灣，上周外資買超金額高達 809.7 億，至於大家最擔心的 7/9 對等關稅暫緩到期，美國總統川普表示，已經簽署 12 國的關稅通知函，從美國對越南課徵 20％關稅來看，美、台關係相較於，美越關係好，台灣關稅不太可能高於 20％，預估在 10-15％之間，本周正式公佈後，市場不確定因素消失，大盤有望再次挑戰近期新高。