MORNINGSTAR基金市場月評

4月份，全球新興市場股匯市持續回升，加上美國聯準會(Fed)公佈3月初臨時會議之紀錄
，許多決策者指出市場對美國升息時程的預期有誇大的現象，減緩了投資人對美國聯準會
(Fed)恐將提前緊縮貨幣政策的擔憂情緒。此外，歐洲央行(ECB)總裁德拉吉也表示已準備
好推出進一步寬鬆貨幣政策，然烏克蘭與俄羅斯之間的緊張衝突關係、中國經濟數據表現
不佳等因素，卻持續干擾市場信心。截至4月30日止，整體台灣核備銷售股票型基金4月份
的美元報酬率平均下跌0.17%，債券型基金的美元報酬率則是上漲0.92%。

歐、美股市雙雙小幅上漲

4月份，美國所公佈部分經濟數據表現亮眼，包括美國3月新增就業人數達到19.2萬人，優
於市場預期、美國3月領先指標攀升0.8%，升幅創4個月來最大、4月份ISM製造業指數上升
至今年以來最高水平，顯示美國在歷經嚴冬後其經濟擴張力道將有機會增強。在美國聯準
會(Fed)貨幣政策動向方面，聯準會(Fed)主席葉倫發表談話，指出美國經濟復甦腳步日漸
穩定，勞動市場在 2016 年底前，將重現完全就業榮景，同時亦表示在QE完全退場後，將
維持目前的低利率水準一段時間。此外，雅虎、蘋果、可口可樂、嬌生公司、富國銀行等
企業所公佈第一季財報表現亮眼，使得市場投資氣氛獲得提振。不過，市場擔憂一些先前
持續飆漲的網路科技與生技類股的漲幅已過大，使這兩類型股票遭遇大幅下跌修正走勢，
拖累美國股市一度出現較大跌勢。4月份，美國S&P 500指數上漲0.62%，大部分美國股票
型基金組別的美元報酬率介於負1.3%至正0.4%之間，其中以美國小型股票型基金組別的表
現最差，4月份的美元報酬率下跌2.88%。在歐洲股市方面，受到4月份烏克蘭東部親俄分
離主義份子脫烏入俄事件的影響，加上歐元區所公佈通膨數據持續低迷，3 月份歐元區消
費物價水準(CPI)仍僅有0.5%，衝擊歐洲股市表現。所幸，歐洲經濟數據改善，歐元區4月
消費信心續升至六年半最高、歐元區4月綜合採購經理指數(PMI)初值升至54，已連續第
10個月處於50以上的擴張水平。此外，英國經濟成長出現加快跡象，今年第1季英國GDP成
長3.1%，創6年多來最大增幅，加上歐洲央行(ECB)總裁德拉吉表示，若通膨展望惡化將採
取大規模資產收購計劃、市場傳出歐洲央行(ECB)已開始模擬一項1 兆歐元的量化?鬆計劃
等消息激勵，促使泛歐道瓊600指數於4月份上漲1.07%，歐洲股票型基金大部分組別的美
元報酬率介於負1%至正0.5%之間，其中以英國股票收益基金組別的表現最佳，4月份的美
元報酬率平均上漲4.26%。

其它地理區域市場: 新興市場股市持續回升

在中國股市方面，近期中國所公佈經濟數據表現疲弱，包括3月份出口下滑6.6%，進口下
滑11.3%、第一季中國GDP成長7.4%，增速創下近六季最低水平、3月廣義貨幣供應(M2)下
滑至12.1%的13年新低，且4月中國製造業採購經理人指數(PMI)終值為48.1，連續4個月處
於50以下的萎縮水平。另外，市場傳出中國可能重啟新股審批的消息，引發市場擔憂將導
致資金排擠效應，雖然中國政府表示，計劃提高鐵路支出、允許每日跨境交易股票總額達
235億元人民幣等消息，市場因而揣測中國政府可能將推出一系列「微刺激」措施，但上
海綜合證券指數仍於4月份下跌0.34%，中國內地核備銷售的A股基金下跌1.6%，台灣核備
銷售的中國股票型基金組別平均下跌3.94%。

4月份，巴西經濟學家雖下調該國今年經濟成長率預估至1.63%，並上調通膨預估至6.51%
，但由於10月份巴西將進行總統大選，巴西現任總統迪爾瑪羅塞夫尋求連任，其民意支持
度出現下滑，市場樂見大選過後巴西政壇能有新的局面。此外，巴西央行會議紀錄顯示，
未來將可能會暫停升息，加上巴西即將舉辦世足賽等因素激勵，帶動巴西股市於4月份上
漲2.4%，巴西股票型基金組別的美元報酬率則為3.42%。受惠於巴西股票上漲，拉丁美洲
股票型基金組別4月份亦平均有2.59%的漲幅。

4月份，東協股市延續2月份以來的跌深反彈走勢，其中以泰國、新加坡股市的表現最為亮
眼。前段時間備受政爭雜音干擾的泰國，其政治抗爭活動已漸趨緩和，市場期待泰國在近
期內將能確認國會重新選舉日期，並順利成立新政府。泰國股市於4 月份上漲2.81%，泰
國股票型基金組別則平均上漲3.89%。根據亞洲開發銀行最新公佈報告指出，受惠於全球
貿易前景改善，新加坡2014年的經濟成長速度可望上升至3.9%，加上新加坡金融管理局持
續採取新加坡幣匯率溫和漸進升值的政策，在正面訊息的支撐下，新加坡股市於4月份上
漲2.39%，新加坡股票型基金組別的美元報酬率則為3.99%。

土耳其央行於1月底作出大幅升息的動作後，土耳其里拉匯率開始止穩回升，加上3月30日
土耳其進行地方選舉，由執政黨獲得勝選，在政治不確定風險下降的情況下，土耳其股市
於4月份上漲5.93%，土耳其股票型基金平均上漲8.33%，為4月份美元報酬績效最佳的基金
組別。此外，非洲及中東股票型基金組別(在該類型基金中，土耳其股票的比重約占30%)
於4月份亦平均上漲4.8%，表現相對亮眼。

另一方面，日本股市延續了3月份的疲弱走勢，主要因日本於4月份起將消費稅率從5%提高
到8%，市場擔憂恐將危及日本經濟。此外，4月份日圓兌美元匯率升值0.82%，不利於出口
類股表現。儘管市場傳出日本政府退休金基金可能會擴大買進股票，及日本央行總裁黑田
東彥表示，如果經濟狀況需要擴大寬鬆政策，央行會毫不猶豫執行等消息，但日本股市仍
於4月份下跌3.53%，日本大型股票型基金及日本中小型股票型基金組別的美元報酬率則分
別下跌2.58%以及3.4%。

4月份在烏克蘭與俄羅斯軍事衝突升溫，歐美擴大制裁俄羅斯的情況下，俄羅斯股市下跌
.74%，俄羅斯股票型基金組別的美元報酬率則平均下跌5.48%，為4月份美元報酬績效最差
的基金組別。受到俄羅斯股市表現不佳的拖累，4月份新興歐洲股票型基金組別平均下跌
.1%，表現並不理想。

另外，今年第一季大幅上漲逾19%的越南股市，在今年4月份卻出現反轉下跌走勢，主要因
越南第一季GDP成長率下滑至4.96%， 加上越南銀行壞帳比率居高不下，使得銀行對企業
放款難以增加。越南股市於4月份下跌2.29%，越南股票型基金組別的美元報酬率則為負的
4.49%。

產業型基金: 能源基金表現居冠，生技基金持續下跌修正

在貴金屬方面，烏克蘭與俄羅斯之間的緊張關係，有助於推升黃金的避險性投資需求，但
由於市場預期美國聯準會(Fed)將會持續削減購債規模，導致黃金價格於4月份下跌0.36%
，但貴金屬基金組別表現稍佳，4月份的美元報酬率為1.02%。在能源方面，由於烏克蘭局
勢仍充滿不確定性，市場擔憂若進一步惡化，恐將影響國際能源供應，加上石油輸出國組
織(OPEC)所產油量下滑等因素影響，帶動國際油價走揚。然月底美國原油庫存量大增的消
息，卻使能源價格的漲幅縮小，4月份西德州油期下跌 1.79%，布蘭特油期則上漲0.42%。
由於能源類股的證券評價水平偏低，因而吸引不少資金進駐該類型股票，使4月份能源類
股的表現優於油價走勢，能源基金組別4月份的美元報酬率平均上漲5.4%，為4月份表現最
佳的產業型基金組別。

另一方面，4月份生技類股持續表現弱勢，主要因市場擔憂生技類股的漲幅已過大，該組
別4月份的美元報酬率平均下跌4.48%，為4月份表現最差的產業型基金組別。
 
債券型基金: 美元貶值，拖累美元債券型基金表現

隨著市場對美元提前升息的擔憂情緒緩解，美元指數於4月份下跌0.86%；歐元兌美元匯率
上漲0.6%；英鎊兌美元匯率於4月份上漲1.28%。在匯率的影響下，美元債券型基金的漲幅
較小，大部分組別的美元報酬率介於0.5%至1%之間；歐元債券型基金組別大部分組別的美
元報酬率介於1.3%至1.6%之間；英鎊債券型基金表現較佳，大部分組別的美元報酬率則介
於2.2%至2.4%之間。