遠昌看市：大盤下擋獲支撐

資深評論員 、cctv證券發展研究中心副主任楊遠昌

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[主持人] 4月28日，中共中央政治局常委、國務院總理李克強在重慶主持召開座談會，研究依托黃金水道建設長江經濟帶，為中國經濟持續發展提供重要支撐。您怎么看？

[楊遠昌]好的，李克強總理在座談會上強調要把建設長江經濟帶同穩增長、促改革、調結構、惠民生緊密結合，為經濟社會持續健康發展增添新動力(310328,基金吧)。說到穩增長我們就不得不提目前經濟放緩的大背景，今年一季度gdp增速7.4%創下了 2009年一季度以來的低點，這種時候市場有二種聲音，一種聲音認為我國經濟發展的黃金時代有可能已經結束，未來我國經濟發展很難再保持高速，這是一種非常悲觀的論點。另外還有一種聲音認為，我國宏觀調控已經采取了各種刺激政策，包括提出給小微企業進一步的稅收減免、在棚戶區改造上順暢融資渠道以及深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設等措施。而區域經濟規劃也逐漸浮出水面，除了京津冀一體化、還有這條新聞里提到的建設長江經濟帶，因此樂觀者認為宏觀調控推出的一系列經濟刺激政策將扭轉經濟發展的頹勢。

我認為兩種觀點即對也不對，首先從樂觀者說，現在經濟是采取了一些刺激政策，但在我眼里這些刺激政策依然落腳於微調，簡單說邊走邊看，在利率政策沒有大的變化之下，微調難以實質性扭轉經濟的疲弱，宏觀調控微調的作用只能體現在季度上面，而從全年來說這種微調難以對經濟產生實質性變化，所以盡管目前宏觀調控采取了一些刺激政策，但是這並不會改變經濟原有大的波動方向。

原有波動方向是什么？這就要回到悲觀者的觀點，中國發展的黃金時代難道真的就此結束。如果這種情況真的發生，我想大家可能要考慮的不是發展問題，而是生存問題。但實際上，我也有過悲觀，甚至說是非常悲觀，大家記得去年6月我反復提到的一個觀點，我強調美聯儲短期內不削減qe，但是年底的時候美聯儲會采取實質性動作，所以去年6月份我得出了二個結論。

第一個個結論就是去年年底前國際金融市場不會受到實質性沖擊，國內外經濟增速放緩不會在去年下半年發生，而在6月份國內a股暴跌是因為有了國內外經濟放緩的預期，所以下半年股市是安全的，因為暴跌是場內一部分資金錯誤理解經濟周期波動的結果，市場自然要修正這個錯誤。

第二個結論就是既然美聯儲年底會采取實質性動作，那么年底后國際金融市場將會登上山頂，那么年底后也就是今年存在國內外經濟增速放緩共振的可能性，所以我定義今年的行情是天馬行空，今年難以出現大底。

從實際運行結果看，第一個結論完全實現了。因為美聯儲在去年6月份到年底前確實沒有削減qe，結果國內外經濟增速放緩共振沒有發生，實際上去年三季度國內經濟增速還出現了反彈，所以去年三季度股市最終出現了反彈，下半年整體保持了穩定。

而第二個結論目前只實現了一部分，因為美聯儲真的是如期在去年底也就說去年12月提出削減qe，實際上在美聯儲宣布決定的前一天，我還特別強勢雖然過去的半年我一直所美聯儲只會打雷不會下雨，但這一次我認為美聯儲不光打雷也會下雨，結果我們看到了雨點。結果截止到目前來看，無論是國際還是國內股市並沒有出現上漲，要知道國際金融市場過去二年半的時間里從沒有出現過一個季度不上漲，所以過去一個季度國際金融市場的裹住不前就非常罕見，而國內就更為明顯，是明顯下跌的，當然后來的經濟數據為次做了最好的注解，因為經濟增速再度放緩，同時也為我們年初的天馬行空定義做了最好的注解。回到國際，大家應該記得我去年6月強調今年國際金融市場會登上山頂是針對過去幾年的上漲說的，也就是說這是一個大頂，因此剛才我們聽到的第二種悲觀的觀點，也就說中國發展的黃金時代結束，似乎和我去年6月的觀點不謀而合，但只是似乎，實際上我在去年6月只是凸出國際金融市場，沒有凸出國內金融市場，因為我們不能忽視一點的是我國現有的政治制度決定了我國有能力集中力量辦大事，特別是面對危機的時候，集中力量的優勢就會顯現出來，如果這樣理解，如果出現危機，反倒是一個機遇，所以我的悲觀並沒有進一步的延伸，相反我反而提出了明年會出現大底的觀點，因為明年的某個時刻，真正的經濟刺激政策會出爐。。而這之前，也就說今年剩下的時間我們就是如何活著甚至還有所發展的等到這個大底的來臨，然后圖謀來年的大發展。所以對於第二種極度悲觀的觀點，我想說的看一看你身后的環境，你就知道禍兮福所倚。

現在只剩下最後一個問題，大底前的時間是簡單觀望還是直接參與，這就涉及到天馬行空是怎么方式的空，如果是單邊調整如同08年金融危機一樣的斷崖式跳水，那么好板簡單觀望是最好的選擇。但是在金融市場的調整方式上，我花了很多時間分析，實際上在去年6月份我並沒有一個清晰的答案，直到去年底這個答案才變得清晰，當時我強調這個跌是循序漸進的，也就說不會發生斷崖式調整，甚至我還有更多細節，也就說基本跌破震盪區間，也是瞬間的，甚至還有一次反彈會出現高點還有高點的機會，而這之后才會出現一波像樣的有力度的跌，這一系列結論基本就把我們今年的參與價值說清楚了，也就說這樣一個有規律的區間震盪恰恰是一個發展的機會，所以我的最終答案是簡單的觀望就不如直接參與。

具體到盤面波動而言，過去一個多月，a股經歷了過山車行情，3月21日開始大盤強勢反彈，而這種反彈在4月10日達到了一個高潮，因為當日滬港通試點獲批，但是在當周交易結束后，我潑破了點涼水，當時節目的標題為“交易所給不了風”，我強調風不在證監會，風在宏觀調控的取向。所以我按照既定計劃開始看空a股，我強調大盤短期會很快探底，結果滬港通獲批當日成為了近期最高點，這之后大盤急速下探。而在大盤如期調整一周后，我又提出大盤大盤反彈探底的節奏還會有二三個來回，因此我認為大盤有望反彈，這個時候真正的考驗到了，因為之前所有的觀點都得到了應驗，但上周大盤沒有出現反彈，而是出現繼續調整，當然我們可以說ipo再提速的突發利空打亂了操作計劃，但如果只是這么解釋，那並不能形成未來操作上的結論，所以我並沒有簡單的停留在找理由階段，我在思考ipo再提速的本質，顯然上周我沒有把預披露和新股發行節奏劃上等號，我只是把不斷增加的預披露資訊和監管層解決ipo堰塞湖的愿望以及平衡二大交易所關係的愿望劃上等號，所以我認為突發事件只是代表某一股資金的力量，而不是改變市場的決定性力量，當然大盤自身波動頻率改變的時候，我們才有機會判斷這種決定性力量會不會到來。所以上周我堅持了一下，我強調大盤下擋支撐依然很強，雖然本周一大盤慣性調整，但周二開始大盤在2000點附近獲得強支撐並展開反彈，這也使得滬指本周留下了一根長下影周k線。因此對於后市，我維持上周觀點，我們首先要看到反彈探底二三個來回走完，我才會重新定義大盤的波動頻率，也就是短期大盤下擋支撐強。

商品期貨方面，商品期貨鐵礦石相關品種受行業利空影響出現調整，但更多品種走強，包括滬膠豆粕等。短期而言商品期貨有望和股市共振得到加強。

[主持人] 波動指數設立初衷就是為了跑贏大盤，波動指數是以上證指數為交易標的，根據節目每日提供買賣建議滾動操作，08年11月4日這一系列節目開播時，上證指數和波動指數基值都設為100，此前上證指數數值為（119.37），而波動指數數值為（241.88），這意味著上證指數同期上漲了（19.37%）而波動指數同期收益率為（141.88％）。波動指數同期收益率遠遠跑贏同期大盤收益率，波動指數收益率141.88％是同期大盤收益率19.37%的7.32倍。

[楊遠昌] 目前持有上證指數的數值為（118.77），而波動指數數值目前為（240.67），本周因為五一假期交易時間縮短，但由於本周大盤下擋獲得強支撐，這使得我們有機會延續上周的一個操作計劃，也就是目前大盤依然沒有擺脫我們近期強調的短期探底短期反彈的來回循環節奏，只有二三個循環過后，我才會有所擔心，因此目前我並不打算加大操作頻率，具體到下周的操作建議是：持有。

楊遠昌： cctv證券資訊頻道《遠昌看市》制片人、資深評論員 、cctv證券發展研究中心副主任、cctv證券資訊頻道官網董事、2000年任職於北京東方趨勢期間創立“股票操作波動理論”。2003年在北京首創期貨推出期貨創新業務，半年期貨操盤收益率800%。對國內外金融市場有自己獨特理解。現管理多家大型企業集團年金。