華爾街對沖基金再迎華人物理學家 高濱揮別美銀美林

　　和訊網訊息 據路透中文網(博客,微博)3月25日報導， -作為最早“移民”華爾街的物理學家之一，高濱的人生正如他鐘愛的攝影一樣，色彩繽紛。頭頂美銀美林利率規則分析主管、清華大學emba教授的頭銜，最新讓他陷入投資界關注的焦點，則是一篇關於“超日債違約”是“中國的貝爾斯登時刻”的報告。

　　在四下聯絡采訪，以便清楚了解他這篇報告出臺的邏輯思路時，一則最新的訊息又意外地得到確認。據熟悉情況的人士透露，高濱已於本周辭去美銀美林年薪豐厚的董事總經理、環太平洋(601099,股吧)利率研究團隊主管等職位，將加盟一家對沖基金。

　　“又一位天體物理學家要加盟對沖基金了，這是全球華人投資圈這周很受關注的事件之一。”上述訊息的知情人士稱。

　　高濱早年就讀於中國科學技術大學，學空間物理，隨后追隨方勵之教授學習天體物理。在普林斯頓大學獲得天體物理博士學位后，又到紐約大學商學院讀金融博士。曾供職於雷曼兄弟公司債券數量組合戰略研究亞洲部。

　　高濱曾於近期與記者針對“投資與研究的異同”有過一次對話。他稱，“關於實戰和研究很難一言以蔽之，總體感覺純粹基於長期基本面的實戰和研究共同性較多。但對基本面變化較快驅動因素較多的，實戰對時機和節奏的把握非常重要，而研究不一定能做到。”

　　他表示，即使從宏觀面上看，研究也分兩類：經濟和規則。后者跟實戰更接近。

　　不曾想，這句“規則和實戰”更近，則為他加入對沖基金埋下了伏筆。規則研究是給投資人提供賺錢思路，而投資則是從市場中搶錢，這種角色的轉變，有必要讓投資界對高濱的觀點脈落做進一步梳理。

　　了解高濱的人都知道，他對中國信用市場一直較為關注，一系列有關中國債務研究的報告，結論也基本立足於中國難逃債務風險。

　　在其最新的“貝爾斯登時刻”的報告中，他指出，光伏企業超日的違約或將成為中國的“貝爾斯登時刻”，促使投資者重新評估信貸風險。

　　但這個觀點很快就引來諸多學者和媒體的反駁。英國金融時報以及國內幾家券商的研究機構，都闡述了與之相反的論點。

　　[NT:PAGE=$]對此，高濱如是說：未來的魅力恰恰在這類爭議之中，一個確定的、共識的、沒有疑義的市場，既缺乏活力同時又無聊之極。作為市場從業者，面對這樣一個大環境，關注的不應該只是終極的利率水平，而是建立一個基於理性思考的或有對應機制。其實無論理論還是實踐，債券市場向來比股票市場理性，所以一個理性的框架就甚為重要。

　　80年初期，隨著日益復雜的數量交易規則和衍生產品的盛行，華爾街開始大量雇用受過嚴格科學訓練的物理學家們。最著名的自傳體小說《寬客人生》的作者德曼，就是首批轉投華爾街的高能物理學家之一。

　　對沖，也是人生的規則

　　高濱曾於去年底，在“人民幣交易與研究論壇”中做過一個內部講座，他介紹了其對債券的思考框架，就是基本走real3的六個英文字頭：利率政策與水平(rates)、經濟增長(economicgrowth)、資產的質量和現金流(assets)、杠桿的高低(leverage)、流動性(liquidity)和破產重組的法規(legal and regulation context) 。

　　他對比美國、日本等國家的經濟發展路徑指出，未來10年中國平均增長率若能維持6%，將是很好的增長，跟韓國90年代相似。在這個條件下，中國合理的政策利率該是多少？

　　“我認為在保持3%的cpi水平下，意味著4-5%的水平，將是政策利率的合理水平。如果增長再快一些，那么利率還應該更高一些。”他稱。

　　在談到中國債務問題時，他指出，一個常被提到辯護或解決方案就是說政府手里有很多資產，所以不用擔心。“但我覺得債務問題從來都是現金流問題，資產只是債務沒問題時有用，在現金流出問題時，資產的價格會一落千丈。”

　　在近兩個小時的侃侃而談中，他得出的基本結論為，現在的債券市場處於一種極其微妙的狀態。從經濟基本層面來看，就業的穩定和通脹仍在上行頻道造成近期內利率上升依然是大概率事件。但是融資成本的大幅攀升也帶來明年杠桿破裂可能性的上升，而去杠桿本身一定會帶來利率水平的下降。

　　而事實證明，在衡量銀行表外業務(杠桿水平)的社會融資規模增速明顯放緩的近兩個月，銀行間市場的利率水平也不斷下降。

　　隨著這半年來不斷加入國內數個金融圈微信群，這位在華爾街投行游刃有余的物理學家已頗有人緣。他愛晨跑、愛攝影、愛美食，“人民幣交易與研究論壇”的慈善公益基金捐款中，也總有他的數目不菲的善舉。

　　也許，這正是在國際投資市場廝殺中也必需的一種對沖人生。

　　“工作結束之后，我都盡力去尋找內心的平靜。所以很多聲色犬馬的遊戲我都不愿參與，我不想在追求金融的遊戲中迷失。”一位國內著名私募基金的合伙人稱。（完）