2014年前8月全國期市交易數據分析與解讀

一、2014年前8月中國期市各品種漲跌幅度分析

圖：今年前8個月國內期貨各品種累計漲跌幅度

數據來源：文華財經、方正中期研究院整理

從國內期貨市場今年前8月走勢來看，全國期貨市場15品種上漲，其余31個品種是下跌走勢。進入下半年后，國內期貨市場呈現出“跌多漲少、農工齊跌、農產品(000061,股吧)走勢分化、期指反彈、黑色加速下跌”等明顯的特征。

表1：2014年前8月國內期貨品種漲跌幅統計

數據來源：文華財經、方正中期研究院整理

從2014年前8月期貨品種漲跌幅來看，活躍品種中的焦炭、鐵礦、橡膠、焦煤、鋼材、玻璃、棕櫚油和甲醇等品種跌幅居前，其中焦炭、鐵礦石和橡膠為跌幅最大三個品種，在31個下跌品種中，工業品占19個；農林產品中的木材、飼料養殖、谷物品種漲幅居前，膠合板、雞蛋、粳稻和豆粕是漲幅最大四個品種。總體上，今年前8月國內期貨市場仍以下跌為主，主要受中國經濟周期性和結構性調整的持續影響，但在6月下旬至7月上旬，國內期貨市場出現一輪工業品反彈走勢，貴金屬、有色金屬、能源化工品種相繼出現大幅反彈，但在7月下旬以來，工業品市場重回跌勢，說明中國經濟在“新常態”下，實現全年經濟穩步增長和逐漸回升的壓力較重，要倚重國家多樣化的微刺激政策和舉措才能促進經濟進一步穩定增長。

進入第三季度以來，期貨市場行情發生較大變化，工業品和農產品期貨均出現重心下移的態勢，上半年上漲強勁的農產品紛紛出現下滑，只有個別品種依然抗跌；黑色建材產業鏈的鐵礦石、玻璃、螺紋鋼、焦炭、焦煤繼續創新低，能源化工品種也出現回落，有色金屬上沖乏力，貴金屬小幅反彈。

二、2014年前8月中國期市成交規模及變化

中國期貨業協會最新統計資料表明，今年前8個月全國期貨市場累計成交量為14.5億手，累計成交額為158.63萬億元，同比分別增長1.81%和下降14.53%。8月份全國期貨市場交易規模較7月份有所下降，以單邊計算，8月份全國期貨市場成交量為1.88億手,成交額為21.37萬億元，同比分別下降13.58%和25.94%,環比分別下降14.22%和1.03%。

圖：2010-2014年全國期貨市場交易規模月度數據

數據來源：中期協、方正中期研究院整理

上海期貨交易所1-8月累計成交量為4.46億手，累計成交額為39.48萬億元，同比分別增長3.71%和下降2.53%，分別占全國市場的30.78%和24.89%。上海期貨交易所8月成交量為0.53億手，成交額為4.25萬億元，分別占全國市場的28.40%和19.89%，同比分別下降34.45%和48.17%，環比分別下降16.73%和21.90%。

鄭州商品交易所1-8月累計成交量為3.99億手，累計成交額為13.95萬億元，同比分別增長6.05%和4.92%，分別占全國市場的27.50%和8.79%。鄭州商品交易所8月成交量為0.56億手，成交額為1.91萬億元，分別占全國市場的29.98%和8.98%，同比分別增長19.39%和22.71%，環比分別下降19.90%和18.61%。

大連商品交易所1-8月累計成交量為4.89億手，累計成交額為28.30萬億元，同比分別增長1.03%和下降16.28%，分別占全國市場的33.73%和17.84%。大連商品交易所8月成交量為0.61億手，成交額為3.22萬億元，分別占全國市場的32.64%和15.09%，同比分別下降9.52%和28.53%，環比分別下降12.09%和17.68%。

中國金融期貨交易所8月成交量為0.17億手，成交額為11.97萬億元，分別占全國市場的8.98%和56.05%，同比分別下降19.89%和17.85%，環比分別增長13.57%和21.27%。1-8月中國金融期貨交易所累計成交量為1.15億手，累計成交額為76.88萬億元，同比分別下降13.40%和21.52%，分別占全國市場的7.99%和48.47%。

圖：2014年1-8月全國期貨市場交易規模分交易所數據

數據來源：中期協、方正中期研究院整理

從8月末各交易所持倉數據來看，上海期貨交易所持倉總量為2,918,996手，較上月末增長11.55%。大連商品交易所持倉總量為4,281,664手，較上月末增長0.76%。鄭州商品交易所持倉總量為2,598,556手，較上月末增長0.30%。中國金融期貨交易所持倉總量為177,630手，較上月末下降8.67%。

三、2014年前8月中國期市交易規模特征分析

從2014年1-8月來看，中國12個期貨成交量最大品種分別是菜籽粕、螺紋鋼、豆粕、白銀、滬深300股指、pta、天然橡膠、白糖、焦炭、鐵礦石、銅和玻璃期貨。上述12大品種成交量占全市場比重分別為14.47%、12.04%、9.03%、8.34%、7.97%、4.23%、4.12%、3.74%、3.51%、3.42%、3.18%和3.06%。我們計算得到，前12大品種合計的成交量占比達到77.11%，相比1-7月的占比77.88%有所下降，但仍顯示出我國期貨市場品種活躍度較為集中的明顯特征。

從8月份數據來看，螺紋鋼、菜籽粕、豆粕、滬深300股指、pta、玻璃、鋅、鐵礦石、白銀、白糖、棕櫚油和焦煤期貨是最活躍的當月品種。其中，螺紋鋼、菜籽粕、豆粕、滬深300股指、pta和玻璃期貨成為8月份成交量最大的六個品種，白銀繼續在前三名位置之外。今年前8月，最活躍的六個品種菜籽粕、螺紋鋼、豆粕、白銀、滬深300股指和pta期貨的成交量占比超過50%，達到56.08%。

從2014年1-8月來看，而中國期貨市場第二梯隊的12大較活躍品種分別是：焦煤、棕櫚油、豆油、聚乙烯、雞蛋、鋅、膠合板、纖維板、黃金、大大豆號、菜籽油和聚丙烯期貨。7月份以來，金屬鋅和聚丙烯期貨成交活躍進入第二梯隊。上述12個品種成交量占全市場比重分別為3.05%、3.02%、2.92%、2.70%、1.80%、1.38%、1.14%、0.99%、0.99%、0.98%、0.71%和0.68%。以上較活躍的12大期貨品種合計成交量占比達到20.37%，相比前7個月的占比19.96%出現了上升，集中度出現上升勢頭，主要受第一梯隊品種占比下降，吸引資金流入第二梯隊的影響。

今年前8月，中國24個成交活躍期貨品種累計成交量占全市場比重達到97.48%，相比前7個月的占比97.84%略有下降，也就說明中國期貨市場24個成交活躍品種幾乎吸引了全部市場的資金，包括套期保值、套利和投機交易參與的資金。

我們再來看看成交不活躍的22個品種，2014年前8個月中國成交量最低，即最不活躍的10個期貨品種分別是早秈稻、錳硅、甲醇ma、晚秈稻、油菜籽、粳稻、黃大豆二號、燃料油、普麥和線材期貨。這十個成交最不活躍期貨品種的市場份額合計占比為0.05%，與前7個月的占比一致。其中，國債期貨已經從成交最不活躍品種中剔除，因國債期貨在8月份成交量出現較大增長。

2014年前8月，中國期貨市場還有12個交易不太活躍品種，分別是鋁、一號棉、甲醇、玉米、動力煤、鉛、強麥、熱軋卷板、聚氯乙烯、石油瀝青、硅鐵和5年期國債期貨。這12個成交不太活躍期貨品種的市場份額合計占比為2.46%,比前7個月的占比略有上升。

圖：2014年1-8月全國期貨市場各品種成交量占比數據

數據來源：中期協、方正中期研究院整理

我們總結一下，我國期貨市場截止今年前8個月，共有46個品種上市交易，除10個最不活躍品種外，36個期貨品種的成交量占市場比重為99.95%；24個成交活躍期貨品種的累計成交量占全市場比重達到97.48%；最活躍的12大期貨品種的市場占比達到77.11%；成交量最大的6個品種的市場占比達到56.081%。

四、2014年8月期市交易量出現下滑的原因

今年5-7月中國期貨市場成交量出現連續三個月的環比增長態勢，但在8月份又出現了下滑走勢。我們認為，8月份國內期貨市場成交特征決定了市場變化，主要原因有七個方面：

第一，8月份受國內股市大盤持續反彈和股票投資吸引資金的影響，期貨市場投資資金出現部分外流，其中進入股票市場比較明顯，這對8月份國內期貨市場交投熱情產生一定降溫作用。

第二，商品期貨市場成交量8月份為1.7億手，低於6-7兩個月份，環比出現16%年下滑，其中，期貨市場活躍品種中的銅鋅、金銀、天膠、鋼材、菜類、糖、pta、兩板、鐵礦石、焦炭、雞蛋、聚乙烯和棕櫚油均出現成交量下滑，這是8月份期貨市場成交量整體下滑的主要原因。

第三，金融期貨市場8月份成交量為0.16億手,環比增長13.5%，主要受股市回暖、交投活躍影響令股指期貨交易量回升和國債期貨交易量增長共同作用，股指期貨8月份成交量環比增長13.5%，國債期貨8月成交量環比增長15.8%，但總體上金融期貨市場成交規模上升作用有限。

第四，金屬品種成交量出現大幅下滑，8月份有色金屬銅鋁鋅三個品種和貴金屬成交量出現環比下降，具體下降數為25.45%、18.03%、5.91%、11.50%和34.38%，只有鉛成交量環比增長60.66%。主要原因是有色金屬沖高回落，需求改善有限影響了有色金屬的反彈行情，貴金屬8月沒有受到更多地緣政治的利多刺激，而是持續下跌行情，影響了資金對金屬品種的交投熱情。

第五，8月份隨著黑色金屬及建材產業鏈品種進一步下跌，期貨市場中的螺紋鋼、熱軋卷板、鐵礦石、焦炭和玻璃、期貨成交量萎縮，環比下滑分別為8.38%、7.54%、24.62%、18.79%和1.77%，僅有焦煤增長9.56%，主要是鐵礦石和焦炭期貨成交量大幅萎縮，以上品種成交量占比達到23%左右。

第六，8月份農產品期貨價格進一步從高位回落，活躍品種中的菜類、油脂和木材期貨的成交規模也出現大幅下滑，膠合板、纖維板、雞蛋和菜籽粕期貨成交量環比下滑分別為31.21%、36.16%、37.40%和31.52%，同時棕櫚油和豆粕成交量也下滑8.97%和1.98%，雖然棉花等品種成交量上升，但農產品中最活躍品種的成交量下降影響了整個農產品市場交投情緒。

第七，化工品種在8月份成交量出現環比大幅下滑，lldpe成交量下降35.76%， pvc成交量下降40.20%，聚丙烯pp、pta和天膠成交量環比分別下降39.91%、32.00%和31.69%，能源品種中的動力煤期貨8月份成交量大幅回升，環比增長98.75%。

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