人民幣走軟余波未平 匯率風險管理待加強

不斷擴大的匯率波動區間正在顯著影響外貿企業的經營。據中國證券報記者了解，此次匯率市場的變化讓部分出口企業利潤出現回升，但外匯波動風險同時也令企業外貿接單“短期化”現象突出、訂單報價博弈性加強、外匯結算判斷難度增加。不少外貿人士表示，希望匯率波動趨勢清晰明朗，以利於企業經營穩定。

分析人士指出，當前人民幣匯率是否進入貶值周期仍有待商榷。基於人民幣匯率的不確定性考慮，對於外貿企業而言，做好匯率風險管理、及時鎖定業務規避風險，可以減少因無法預期的匯率波動而造成的損失。

出口行業現“短暫紅利” ? ? ?

自2月中旬開始，人民幣出現貶值行情。截至3月26日人民幣匯率中間價為100美元兌614.4元人民幣。從人民幣對美元即期匯率市場來看，1月14日收盤價為6.0406，3月20日人民幣收盤價跌至6.2275，今年以來人民幣匯率最大貶值幅度曾超過3%，創近一年來新低。

不少外貿企業已經感受到由於人民幣匯率波動而帶來的福利。“以前人民幣長期保持升值趨勢，產品出口的成本壓力非常大，廠商只有選擇漲價15%至20%才有利潤可言。現在人民幣貶值了，出口訂單的報價空間更有彈性，相對拿到的訂單也會更多，利潤也提高了不少。”在廣東珠海經營空調出口企業的李先生覺得，人民幣對美元匯率的連續下跌，對於像他這樣的小微外貿企業而言，算是一個振奮人心的訊息，“最近朋友圈子里大家做外貿的信心又重新漲起來，這兩個月每月出口經營賺的錢和去年比起來要多出好幾萬元。”

不少在浙江、廣東地區從事服裝紡織、家電等制造行業的外貿企業陸續反映，此前受外貿環境及成本壓力的制約，上述行業的中小企業經營困難，甚至達到破產邊緣。此次貶值行情令他們獲得“喘息空間”。如果以歐美訂單計算，人民幣持續貶值將提高上述企業1%-2%的利潤。

據業內人士分析，此輪人民幣貶值的持續對於出口量有明顯的刺激作用，比如部分紡織服裝、皮鞋等勞動密集型出口企業，利潤率本身不高，出口匯率大幅波動變化將直接對利潤產生影響。除此之外，人民幣貶值對上游原材料市場也將可能是利好，比如機械、家電等行業出口規模的上升，將間接帶動國內鋼材市場的需求量，一定程度上有利於消化過剩鋼材產能。

不過，人民幣貶值帶來的“紅利效應”對一些外貿企業而言仍相當有限，並不能幫助解決出口企業遭遇的實際困境，也可能無法阻止部分行業出口下滑的頹勢。據阿里巴巴一達通副總經理肖鋒分析，當下外貿企業出口方式仍過於傳統，依賴加工貿易的模式尚未改變，加上人工、物流、融資等多方面成本攀升，很多外貿企業競爭力不高，利潤不斷走低，階段性匯率波動對企業經營實質改變不大。

外貿接單凸顯“短期化” ? ? ?

“現在匯率變動的空間變大，很多企業不敢接時間太長的遠期訂單。如果訂單規模量太大，就意味著企業要承擔的匯率波動風險也越大，期間損失的利潤也會很大。”廣東惠州某鞋廠負責人張生表示，由於人民幣貶值並未形成趨勢，且匯率雙向波動，如果匯率觸底反彈再次升值，企業可能會損失匯率差，出口量規模大的話，利潤損失的金額也會非常驚人。

不少外貿企業認為，如果長期而言人民幣匯率擴大波動幅度，企業對匯率走勢的判斷將會顯得至關重要，一旦誤判將會造成難以承受的損失。“現在外貿訂單的盈利空間非常有限，如果加入匯率波動因素，就不得不考慮接單的時間長短問題。一般而言，從接到訂單到收到最後款項，往往需要3個月左右的時間。如果由信用證結算，時間就會耽誤更久，匯率波動的影響也就越大。”在浙江從事水泥機器出口的小周說道。

據了解，由於匯率波動幅度加大，不少外貿企業為了規避結匯風險，開始傾向於接一些時間短、出口規模小的訂單，基本以半個月或一個月為主的短單，這在一定程度上也給企業生產計劃的安排上平添諸多不確定因素。而對於部分已經在年前簽署大單的企業而言，由於已經和銀行提前鎖定匯率，此次匯率下跌並未給他們帶來實際額外的福利。

多家外貿企業負責人反映，目前匯率波動頻繁，實際上也對企業接單的報價能力、外匯風險管理能力提出挑戰。周生指出，過去習慣人民幣長期升值的市場背景，企業在報價時往往會采取遠期結匯的方式，也會預留部分利潤空間，但如今人民幣貶值，選擇實時結匯還是遠期結匯就需要慎重考慮。肖鋒表示，如果客戶認定貶值成為常態，那么在報價上也會與中國供應商進行價格博弈甚至壓價，這也考驗著企業在國際談判中的報價能力。

“廣交會臨近，很多外貿企業將會根據現在的市場情況和匯率因素，需要重新考慮新的報價。這也和往年的情況很不一樣，得和客戶重新談妥條件。”周生表示，對於多數外貿企業而言，匯率走勢的穩定對於企業長期的經營才是真正的利好。

匯率走勢判斷尚存分歧 ? ? ?

匯率市場風向轉換，加上中國宏觀經濟增速放緩，令不少市場人士對人民幣走勢判斷陷入分歧。一方面，有分析認為，中國宏觀經濟形勢不樂觀，信貸風險憂慮加深，人民幣走勢持續貶值的可能性較大；另一方面，部分機構則將近期貶值行情視為央行主動增加雙向波動的匯率管理，人民幣長期升值趨勢不變。

高盛集團發布報告稱，中國經濟放緩的風險尚未完全反映出來，要想看到人民幣回升可能還需要一段時間。報告指出，近期疲弱的經濟數據有助於解釋中國金融環境持續趨向寬鬆，包括7天期回購利率下滑與驅使人民幣走貶的舉措。中國1-2月工業產出環比增長率幾近於零，為全球金融危機以來最低的記錄之一。在生產活動復甦前，人民幣難見明顯回升走勢。

而德意志銀行發布的報告顯示，人民幣匯率近日大幅走軟，今年以來更是出現貶值，這是由於中國央行近日通過中間價壓低人民幣匯價，旨在提醒市場人民幣也有雙向波動的風險，同時意在收窄在岸、離岸兩個市場的匯率價差，並為今年稍后擴大人民幣匯率浮動區間作準備。基於中國今年出口增長將加快的假設，繼續維持人民幣對美元今年將升值2%-2.5%的預測，預計人民幣即期匯率近期可望走穩。

人民幣匯率趨勢不明朗，同樣也令外貿企業的匯率風險管理增加難度。據肖鋒介紹，為規避外匯波動造成的匯兌損失，部分外貿企業會通過遠期結售匯業務進行遠期外匯鎖定。“以往外匯鎖定的門檻為100萬美元，中小企業也可以選擇抱團來采購這種業務，防止匯率波動的風險。”所謂遠期結售匯業務是指確定匯價在前而實際外匯收支發生在后的一項業務。外貿企業可以通過與銀行協商簽訂遠期結售匯合同，約定在未來某個交割日按照合約價格辦理結匯或售匯的人民幣兌外匯幣種、金額、匯率以及交割期限。

業內人士建議，在匯率趨勢不明確的情況下，企業需要加強自身的外匯風險管理能力，比如支付一定的保證金參與遠期結售匯業務來規避風險，即使誤判損失也能夠承受。而外貿企業參與報價時，應該將人民幣匯率波動幅度擴大的因素納入考慮范圍，必要時與客戶商定匯率風險共擔的協議，以減少企業經營壓力。此外，銀行也需要培養外貿企業對匯率變動的敏感度，及時對企業的出口收匯方式、結售匯時點進行指導，讓企業適時調整。