藍寶石板塊盛宴望獲持續(附股)

應用空間拓展 藍寶石板塊盛宴望獲持續

原標題：應用空間拓展 藍寶石指數漲2.11%

據外媒報導，蘋果將在9月9日發布iphone6，包括4.7英寸和5.5英寸兩種型號。其中，除了搭載更快的處理器和更高級的攝像頭外，iphone6使用的藍寶石螢幕成為一大看點。分析人士表示，蘋果新品的發布屢次都能吸引資本市場的強烈追捧；再加上近期，上市公司紛紛采取不同的方式加碼藍寶石業務。在此背景下，藍寶石行業將迎來跳躍式的發展。受此影響，露笑科技(002617,股吧)等藍寶石概念股持續大漲，驅動著藍寶石指數上漲2.11%。

由此可見，藍寶石的應用空間正持續拓展，即由led應用進入到智慧手機應用領域。而且，目前led的傳統應用領域的市場需求也在持續增長。相關數據顯示，今年以來，在led照明需求增加下，加上蘋果手機帶動，市場呈現供不應求狀態。2吋晶棒今年年初漲至4美元，4吋晶棒則從去年底的13美元，漲到今年第一季度的15美元，第二季度則漲到16美元，第三季度最新報價漲至16.8-17.65美元，累計今年前三季度漲幅接近3成，由此下游的基板也將同步漲價，從而進一步提升晶棒及基板廠營收及獲利空間。

2014年led及視窗片用藍寶石規模約50億元，一旦蘋果應用藍寶石蓋板，則藍寶石行業將實現跳躍式發展。興業證券(601377,股吧)預計2015年至2016年蘋果藍寶石蓋板需求將達到75億元、93億元，非蘋果藍寶石蓋板需求將達到40億元、70億元。由此可見，藍寶石企業的盈利能力迅速提升，成長空間也迅速打開，從而提升其內在估值坐標。(.中.國.證.券.網)

機構熱戀藍寶石 頻問並購計劃

半年報收官，上周（8月25日~29日）機構調研熱情大漲。約200家公司披露的調研報告顯示，iphone6發布進入倒計時，各類機構“熱戀”藍寶石業務；至少在50家公司披露內容中，各家機構不斷試探公司並購計劃和市值訴求的口風，一些提問頗有助推公司並購重組的感覺。

此外，澤熙投資8月27日調研房地產中介商世聯行(002285,股吧)，平安資管調研上半年巨虧7億元的蘇寧云商(002024,股吧)，而全聚德在接待機構時透露了正在研究股權激勵的重大資訊。

燙手的藍寶石

iphone6發布在即，機構爭相調研相關a股公司，其中被明確詢問有關藍寶石問題的公司有5家。同時，對於一些如卓翼科技(002369,股吧)等智慧手機產業鏈公司，機構也紛紛登門探查虛實。

8月28日，星星科技(300256,股吧)在回答機構詢問藍寶石領域規劃時，詳細介紹了藍寶石的來龍去脈，以及成本等問題。

據調研報告，藍寶石材料相比普通玻璃材料防化學腐蝕、硬度、抗磨損等能力更強，藍寶石的應用一段時期以來炒得非常熱，背景主要是基於蘋果可能會應用藍寶石材料作為手機蓋板，並由此產生的行業引領作用和市場刺激效應。

在成本方面，目前雖然藍寶石的成本相比過去已經有所下降，但相對於普通玻璃而言，材料成本仍然要高出很多倍，同時由於加工難度大、加工效率低、不良損失大等，導致應用成本可能會非常高。

星星科技披露，目前已經對藍寶石的加工進行技術儲備，並進行了不同應用領域的應用試制和送樣。目前，針對蘋果應用藍寶石手機蓋板的傳聞有多種版本，市場也存在觀望情形，但是一旦市場啟動，星星科技會依賴豐富的加工技術和終端市場資源優勢，啟動藍寶石產品的業務。

8月28日，水晶光電(002273,股吧)接待中信證券(600030,股吧)等十多家機構調研。因為水晶光電定增計劃中有藍寶石項目，所以機構詢問公司如何規劃藍寶石業務。

水晶光電表示，定增中規劃了led藍寶石襯底、長晶、光學應用等三個細分項目。具體而言，led藍寶石襯底項目2014年上半年盈利增長超過60%，目前產品供不應求，業務增長勢頭明顯；公司在2014年已初步掌握80公斤藍寶石晶體生長技術，計劃投資50臺80公斤藍寶石生長設備，主要用於保障公司藍寶石業務的原材料供應；至於藍寶石光學產品項目，公司前期已做好相應技術儲備，等待終端市場產業化形成。

8月26日，勝利精密(002426,股吧)接待華夏基金、國泰君安等機構調研。勝利精密介紹，公司鍍膜產品中，其中一類在藍寶石玻璃表面鍍減反射膜，可以顯著降低藍寶石表面的反光，大幅提高藍寶石表面的透光率，產品正在測試中。

此外，機構也沒有放過生產藍寶石生長爐的a股公司。8月26日，安泰科技(000969,股吧)接待機構時透露，在精細難熔材料方面，公司生產藍寶石生長爐體配套設備和材料。目前鎢鉬鉗鍋產品的國內市場占有率領先，今年銷售情況穩定，但占公司整體營業收入比例還較小。8月28日，*st精功表示，藍寶石爐由公司旗下精功機電研究所在研發，主要采用熱交換法，目前樣機已試制完成，正在進行工藝測試，離商業化尚有一定距離。

機構頻問並購計劃

並購給公司股價和市值帶來的爆發增長更加讓市場投資者心動，如果能夠提前預判公司的並購事件將給投資者帶來巨大的收益。記者注意到，至少四分之一的公司在披露調研內容時，提到了機構有關並購的詢問。

8月28日，華夏基金、東方資管等十多家機構前往主營水電業務的浙富控股(002266,股吧)。在收購旗下擁有“中國好聲音”的夢響強音文化傳播(上海)有限公司后，浙富控股的市場關注度大為提升。

對於是否參與夢響強音的日常管理的提問，浙富控股表示收購夢響強音40%股權后，聘請王磊為公司總經理，同時，王磊兼任夢響強音的總經理。目前，日常經營管理由夢響強音團隊負責，公司對其團隊高度信任並充滿信心。

機構詢問浙富控股，“是否在文化領域進一步做股權投資？夢響強音后續60%股權公司有何收購計劃？”浙富控股回應，目前不會進一步投資文化領域，將先把夢響強音這一塊做好。在夢響強音2014年年報出具以后的6個月，公司有權收購不低於11%的股權，目前對於具體收購計劃尚不清楚。

8月28日，華泰證券(601688,股吧)調研彩虹精化(002256,股吧)的第一個提問就是，“前幾年彩虹精化投資的一些子公司情況不好，去年剝離了這些不好的資產，目前公司有並購的想法嗎？”彩虹精化表示，這要看公司實際發展的需要，目前公司核心業務涉及新材料、新能源、治污等多個領域，若有並購的想法，可能會考慮並購一些能夠豐富公司產品線的企業。

今年7月份，博實股份(002698,股吧)曾接待王亞偉旗下千合資本調研。8月27日，機構調研博實股份時直接詢問產業拓展上公司在哪些方面有並購需求。博實股份表示，公司已經開始行動並有進展，如半年報中披露的環保方面、3d列印方面、智慧貨運移載等。並購需要考慮的因素較多，目標公司應不脫離自動化裝備方面。

不過，也有公司直言“不會為了並購而並購”。8月25日，漢鐘精機(002158,股吧)被詢問空壓產品有沒有考慮國外並購，公司表示國外廠家如英格索蘭、ghh 等都是非常優秀的企業，目前還未考慮過並購。8月27日，硅寶科技(300019,股吧)也被詢問有無並購計劃，該公司稱希望通過內生和外延式增長兩種方式發展，但將謹慎選擇並購目標，不會為了並購而並購。（.證.券.時.報　.楊.蘇）

行業龍頭借殼上市 藍寶石概念股借機成“香餑餑”

從行業最新動態來看，哈爾濱奧瑞德借殼西南藥業(600666,股吧)上市引起了市場的較大關注，同時市場預計這一事件有望帶動藍寶石板塊出現超額收益。西南藥業8月12日公告稱，公司擬資產置換后以7.42元/股定增4.97億股獲奧瑞德100%股權，並計劃不低於7.42元/股定增不超13881.40萬股投向奧瑞德“大尺寸藍寶石材料產業基地擴建項目”和秋冠光電“藍寶石視窗片基地項目”。公司首先與奧瑞德實際控制人之一左洪波進行資產置換(擬置出資產預估值為4.27億元)；奧瑞德100%股權經置換后的差額部分再由公司向原股東定增收購；資產置換完成后，左洪波以其獲得全部置出資產和4.13億元現金受讓太極集團(600129,股吧)所持公司29.99%股權。本次交易完成后，公司主營業務將轉變為藍寶石晶體材料和單晶爐設備供應商。

蘋果與藍寶石的“緋聞”也是不斷刺激藍寶石概念板塊上漲的有效催化劑。市場認為蘋果將為藍寶石行業帶來跳躍式發展。興業證券表示，通過對蘋果專利研究及蘋果與gtat 5.78億美金的合作，藍寶石蓋板會是蘋果未來的戰略性材料，體現蘋果的長遠版面。iphone一旦應用藍寶石蓋板，藍寶石行業將實現跳躍式發展。2014年led襯底及藍寶石視窗片規模約50億元，預計2015年至2016年蘋果藍寶石蓋板需求將達到75億元、93億元，非蘋果藍寶石蓋板需求將達到40億元、70億元。

此外，led行業對藍寶石的需求仍將穩定增長。藍寶石單晶具有優越的電化學、光學、熱力學特性，已廣泛應用於led、大規模整合電路soi和sos、超導納米薄膜的襯底材料以及紅外軍事裝置、高強度激光的視窗材料等，其中led長期占據藍寶石的主要市場份額，有數據顯示，2013年led應用占藍寶石總需求的78%。而受益於led照明市場的爆發，led行業仍處於快速成長期，有機構預測未來5年led市場對藍寶石需求的復合增速將保持在30%左右。

在個股設定上，興業證券表示，未來蘋果藍寶石最大供應商有望占據全球市場40%以上份額（目前全球最大公司市占率20%左右），因此存在10倍以上增長空間，是產業鏈中最具有投資價值的企業。從蘋果需求來看，具備技術佳、成本低和規模大三方面能力的廠商最有可能成為蘋果供應商。

基於上述邏輯，奧瑞德全球產能最大、長晶技術優良、成本控制能力佳，藍思科技儲備巨大的切割產能，並且已投巨資向上游延伸，是目前最具有投資價值的公司；同時，建議關注銅峰電子(600237,股吧)和晶盛機電(300316,股吧)。（.證.券.日.報）

華爾街機構調升藍寶石龍頭股估值

高盛集團2日發布研究報告稱，提升藍寶石制造生產商gt advanced technologies (gtat) 的股價預期。

高盛分析師brian lee表示，因看好gtat的設備制造業務，調升公司在2015、2016年的每股盈利預測。他指出，由於向蘋果提供iphone藍寶石顯示屏，如果雙方合作順利，gtat每股此方面的價值在15美元左右，若合作效果超出預期，gtat每股價值將為25美元左右。brian lee將gtat目標價由原先20美元提升至24美元，維持買入評級。2日，gtat股價上漲7.42%至18.67美元。

1日，摩根大通也將另一只藍寶石龍頭股盧比肯科技評級由“中性”上調為“買入”。摩根大通認為，由於智慧手機、可穿戴智慧設備、led市場的應用前景向好，藍寶石材料可望得到廣泛運用，作為美國最大的藍寶石晶棒生產商，盧比肯科技將充分受益。已將該公司股價預期提升至14美元。盧比肯科技當日大漲近15%，2日再度上漲1.31%至12.81美元。

分析人士認為，盡管蘋果雖然一直沒有正面回應是否會在下一代iphone螢幕上應用藍寶石蓋板，但蘋果對藍寶石玻璃一直極其青睞。藍寶石晶體有獨特的抗劃傷特性，以獨特的力學和熱學效能而成為智慧手機螢幕的新材料。自從蘋果宣布與gtat進行合作以來,新一代的iphone6將會采用藍寶石材料已經基本沒有懸念。

根據蘋果供應鏈傳出的訊息，iphone6將在正反兩面同時使用藍寶石材質，從而使該機具有超強的抗劃能力。目前，蘋果與gtat合作的位於亞利桑那州梅薩市的藍寶石玻璃工廠正在建設之中，據稱於6月完工后，該廠內將有1700座藍寶石長晶爐，可大量生產藍寶石晶體。另有傳言稱，已有多家承包商提出方案，此處藍寶石玻璃工廠將準備進行擴建。（.中.國.證.券.報　.陳.曉.剛）

齊魯證券：藍寶石專題——咬上蘋果，商機無限

敢為天下先，蘋果率先在智慧手機中大量應用藍寶石部件。2012年，蘋果在推出的iphone5 手機中率先使用藍寶石作為攝像機鏡頭透鏡。2013年推出的iphone5s 中還使用藍寶石玻璃做主頁鍵按鈕。這使得電子設備原始制造商（oems）對藍寶石材料的興趣普遍上升，眼下其他智慧手機廠商也在跟進。與此同時蘋果正考慮在2014年推出的iphone 手機中使用藍寶石顯示屏。相比於玻璃，藍寶石基板做的鏡頭透鏡、按鈕和顯示器不但透明，而且具有更強的防劃性，導電效能更為良好。我們 為，手機采用藍寶石作為螢幕玻璃只是時間問題，目前藍寶石原料的劣勢僅在於成本。

未來隨著藍寶石在蘋果產品鏈及其他智慧手機里的運用推廣，我們預計未來藍寶石需求將越來越大。如果藍寶石應用在手機鏡頭、home、螢幕保護玻璃，iwatch 的藍寶石表面的應用，藍寶石視窗需求比重將從2013年的15%提升至2015年的55%。各家投資機構對市場規模測算有所出入，但總的看法一致，那就是藍寶石在手機視窗片市場空間巨大，蘋果打開藍寶石發展空間。

藍寶石新應用帶動相關市場暴增。雖然led背光2014年產值基本持平，但是led照明滲透率穩健提升使得藍寶石供需失衡情況逐漸改善，與此同時我們預計藍寶石新增應用使得整個藍寶石市場規模暴增，三年內從5億多美元迅速成長為27億美元市場，藍寶石供需反轉將帶動報價谷底上揚。

長晶環節難度最大，高技術門檻導致市場高度集中。藍寶石由於熔點高，硬度大，導致其加工工序和難度都比較大。其中最有含量的工序還是在長晶這一環節，利潤也基本集中在這一環節。藍寶石長晶因其技術門檻，以往由國際大廠壟斷，前十家的產量占全球需求的80%。近年來中國、台灣因下游led廠商聚集，各家從俄羅斯monocrystal取得ky法技術加速發展。代表廠商有中國奧瑞德，台灣越峰等企業，產量都進入全球前十。

蘋果領先一步，后來者積極跟進，促使藍寶石廠商紛紛擴產。蘋果應用藍寶石帶來示范效應，三星、lg、聯想、小米、華為等企業也將積極跟進。國內藍寶石廠商積極擴產藍寶石長晶產能，填補需求。我們認為，技術、品質、成本、規模等是最為關鍵的因素，這個行業依舊是寡頭壟斷、贏者通吃的行業。從這個角度看我們重點關注已經被市場認可，進入蘋果產業鏈並量產供貨的哈工大奧瑞德（擬借殼西南藥業）、露笑科技等公司。

強烈建議關注哈工大奧瑞德（擬借殼西南藥業）、露笑科技（002617），建議關注天通股份(600330,股吧)（600330）、億晶光電(600537,股吧)（600537）、晶盛機電（300316）。

藍寶石板塊10大概念股價值解析

個股點評：

銅峰電子調研報告:業績反轉在即,有望迎來新一輪騰飛

類別：公司研究機構：長城證券有限責任公司 研究員：王霆,袁琤 日期：2012-11-30

投資建議:

銅峰電子主要產品為電容器薄膜及薄膜電容器,近年來公司積極發展新型高階電力電子電容器,產品已進入龐巴迪、阿爾斯通、日本東芝、西班牙卡佛等公司全球采購供應鏈,未來將成為公司業績重要增長點。公司在股權問題徹底解決后,業績有望迎來向上拐點。我們預計公司2012-2013年營業收入為8.10億、11.52億,凈利潤為0.51、1.68億,eps為0.13元、0.42元,對應目前股價pe為40.12倍、12.27倍,給予公司“強烈推薦”的投資評級。

要點:

股權結構問題徹底解決。公司主要從事薄膜電容器及其相關材料的生產和銷售,2007年公司進行資產重組,銅陵市國資委引入浙江鐵牛集團作為銅峰電子的戰略投資者,2011年11月,鐵牛集團接手剩余股權,轉讓完成后鐵牛集團持有銅峰集團100%股權。公司打破了6年以來制約公司發展的體制瓶頸,股權結構順利理清,更加有利於公司運營,公司有望迎來業績拐點。

高階電力電子電容器引領未來業績高速增長。公司大力發展新型高階電力電子電容器等新產品。公司經過8年時間成功研發的軌道交通電容器,技術壁壘高,國際競爭力強,毛利率達50%以上,產品已進入龐巴迪、阿爾斯通、日本東芝、西班牙卡佛等公司全球采購供應鏈。同時,公司開發了一系列高階電容器產品,產品應用范圍廣泛,包括大型電力機車、高鐵動車、城軌地鐵、智慧電網、新能源汽車、太陽能發電、風能發電、軍工等領域。公司在2012年加快產能擴張,產能具備了翻三番的能力,多數產能將於今年底投產,明年產能將集中釋放。隨著明年全國軌道交通建設全面啟動,以及國家電網改造投入加大,高階電力電子電容器產品將成為公司業績的較大增長點。

薄膜電容器行業龍頭。公司是我國唯一的“電工薄膜---金屬化膜---薄膜電容器”一條龍生產企業,產品廣泛用於通訊通信、計算機、航天航空、自動控制、醫療設備、軍事裝備等領域。公司增發項目新能源用薄膜及智慧電網用新型薄膜具備較高的技術壁壘,盈利能力強,有望為今後業績形成穩健支撐。 風險提示:產能達產、客戶開發低於預期。

華工科技:變革之年,迎來快速發展

類別：公司研究 機構：天風證券有限責任公司 研究員：郭敏日期：2014-03-18

管理效率提升,保障公司業績:2014年,是公司“變革年”,公司已在管理結構上做了一些調整,選拔了一批有能力、有擔當的年輕人充實到了各公司經營團隊,在考核方式上,將建立以“鼓勵增長”為核心的考核激勵機制,真正以實績和貢獻決定收入分配,並且,今年公司面臨換屆,我們對公司管理進一步改善存在良好預期。

多方整合資源,成長空間廣闊:公司以“激光技術及其應用”為主業,現已形成激光裝備制造、光通信器件、激光全息防偽、敏感電子元器件、現代服務業競相發展的產業格局,旗下主要四家控股子公司,分別是華工激光、華工正源、華工圖像、華工新高理,從參觀調研四家子公司了解到的情況來看,各業務板塊均具廣闊成長空間。1、激光加工業務板塊:在汽車焊接領域獲得了包括通用汽車等國際高階客戶的認可;led隱形切割、激光切管機、10w紫外激光器和3w皮秒激光器研發成功,進一步打開高階客戶市場;通過與河北森茂特合作,又探索出加工服務貿易的新模式,拓展了新的盈利增長點。2、在光通信器件板塊:在4g基站建設推進下,今年有望實現扭虧;3、激光全息防偽印刷板塊:公司新老業務並行,進軍證卡等高階防偽市場,並且從表觀防偽材料到進軍膜類功能材料,高階業務值得期待;4、敏感元器件板塊:華工高理ntc空調傳感器是公司核心產品,占據國內家用空調傳感器70%以上的市場份額;ptc空調啟動器在國內市場競爭優勢也較為明顯,市場占有率超過40%;在汽車電子領域,經過近4年的發展,公司目前已經初步形成了具有自身特點的關鍵技術與產品,獲得國內外知名車企青睞,具有了一定的規模化生產和市場競爭能力。綜上,我們認為2014年既是公司的“變革年”,又是公司業績爆發增長的一年,考慮到公司多項業務並行,我們認為公司值得長期關注。

盈利預測及投資建議:

公司作為行業龍頭企業,受益於汽車、消費電子、軍工等多個產業的快速發展,在管理效率明顯改善的前提下,我們預測公司2014-2016年實現每股收益分別為0.36元、0.44元和0.52元,根據3月11日收盤價9.18元計算,對應14-16年pe分別為25、21、18倍,考慮到公司在各項業務有望實現突破,我們給予“增持”評級。

風險提示:

1、宏觀經濟低迷及行業競爭加劇風險;2、蘋果技術路線不確定風險;3、新產品市場推廣低於預期。

大族激光:近看消費電子需求,遠看鈑金設備需求

類別：公司研究 機構：山西證券股份有限公司研究員：高志偉 日期：2014-03-14

公司是以激光應用設備為主要產品的制造企業,主要產品包括小功率激光業務,大功率激光業務,pcb、led、印刷制版等專用行業設備。其中,小功率激光業務產品主要包括激光打標機、率激光焊接機、率激光切割機,主要用於消費電子行業;大功率激光業務屬鈑金事業部,主要產品為大功率切割、焊接設備,主要用於汽車、高鐵、核能等重工領域;pcb設備、led設備、印刷制版設備應用於各自行業。

近看消費電子,主要看蘋果公司藍寶石使用情況。公司小功率激光設備產品,如激光打標機、激光焊接機、激光切割機主要用於消費電子行業,如蘋果iphone5s手機的logo就用到公司的激光打標機,手機內部結構焊接也用到激光焊接機。2014年1月,蘋果公司確定在新產品使用藍寶石,由於蘋果公司在智慧手機行業具有標桿地位,將帶動其他智慧手機廠商也使用藍寶石,而藍寶石硬度高等原因,激光切割成為主要的加工切割手段。公司在led晶片藍寶石襯底切割設備領域已經有4-5年的技術、經驗積累,未來這些技術和經驗可以向消費電子的藍寶石激光切割設備移植,iphone6將在2014年發布,公司小功率消費電子設備,尤其是激光切割設備,有望迎來高速增長。

遠看鈑金設備需求,尤其是激光焊接機器人(300024,股吧)空間巨大。公司鈑金設備產品為各種型號的大功率切割、焊接設備,包括一體化的切割、焊接機器人,2013年焊接設備占比不到10%。遠看鈑金設備需求,尤其是激光焊接機器人增長空間巨大,主要基於以下原因:一是大功率切割設備保持高速增長。2013年,國內宏觀經濟不景氣,大功率切割設備依然保持了10%-20%的增長率,由於產業升級,精密、高速切割設備需求增加,預計大功率切割設備將長期保持較高增速。二是從國外經驗來看,大功率激光焊接設備有較大提升空間。美國激光切割和激光焊接的比率為2:5,而歐洲基本為1:1,而在我國,大功率激光焊接設備還處於起步階段,近公司與少數其他公司能生產大功率激光焊接設備,激光焊接設備規模與歐美相比有很大的差距。三汽車焊接機器人空間巨大。激光焊接機器人在汽車生產領域使用廣泛,國內合資廠商主要使用的是進口產品,自主品牌使用較少。公司焊接機器人已實現對北京奔馳、宇通客車(600066,股吧)、奇瑞汽車等公司的銷售,公司在技術上已能與國外廠商一較長短,同時有地利優勢,能逐步實現對國外廠商焊接機器人的替代;國產自主品牌激光焊接也將逐步普及。對國外產品的替代,加上國內自主品牌需求的增加,公司焊接機器人發展空間巨大。除汽車領域外,高鐵、核電、飛機、造船等重工行業對焊接機器人的需求也不斷增加。

pcb設備進入收獲期。2013年pcb業務收入同比增速30%,同時盈利能力增強。激光鉆孔機實現1個多億的銷售;檢測設備接近2個億;ldi實現出貨,目前在國內領先,可以替代傳統的曝光機,是很大的突破。

led業務仍在投入期。上半年led業務收入增長較快,但利潤無顯著改善,全年類似。公司led業務分為封裝和設備生產兩部分,收入增長主要來自封裝,而led設備目前仍處於投入期,業績顯著改善要待led設備突破。

印刷制版業務將在三板掛牌。公司印刷及制版業務在2012年年報中占公司收入比重為6.04%,收入占比較小,競爭優勢和發展空間不如其他業務,公司正推進該業務在三板掛牌。

3d在列印領域亦有版面。3d列印領域,公司選擇從熔覆領域介入,能在原基材上熔覆一層其他金屬材料,提高了原基材的效能,如耐磨性、硬度、耐蝕性等,還可以對一些表面損壞的工件進行表面修復,可極大地節省企業的成本。從這一角度介入易實現銷售,也不需要太多投入。

公司領導層居安思危意識較強。據董秘杜永剛先生介紹,公司董事長高總對互聯網顛覆傳統行業有危機感,希望公司管理層能有一些互聯網思維,並試圖依靠打標設備掌握打標產品的大量數據,進而提供銷售、真偽查詢等服務,實現制造業與互聯網、大數據的融合。

投資建議:看好公司長期發展,首次給予“買入”評級,建議做長期設定。2014年藍寶石在消費電子領域的應用將帶來公司業績增長,長遠來看,激光切割、焊接在國內應用范圍將不但擴大,公司技術國內領先,產品貼近市場,將是激光加工技術普及主要獲益者。基於以上理由,我們首次給予“買入”評級,建議做長期設定。

風險提示:藍寶石應用時間推后大功率激光切割、焊接普及滯后系統風險

東晶電子:晶振業務仍待進一步觀察、led藍寶石項目值得期待

類別：公司研究 機構：中國中投證券有限責任公司 研究員：李超日期：2012-10-24

投資要點:

第三季度業績趨於好轉,凈利潤受益於營業外收入和去年同期較低的基數、同比大幅增長,預計全年凈利潤增長50-100%之間。公司第3季度實現收入7215萬、同比增長21.9%、環比下滑7.7%,營業利潤292萬、同比增長284%、環比增長274%,凈利潤504萬、同比增長841%、環比增長386%,綜合毛利率13.7%。公司預測全年凈利潤在840-1120萬之間、同比增長50-80%,折合每股收益0.044-0.059元;我們推算第4季度凈利潤在15-295萬之間、相比去年同期620的虧損有大幅改善。從收入的環比數據以及毛利率變動趨勢來看,我們分析第三季度業績的改善很大程度上來源於成本的控制和政府補助,傳統主業是否出現趨勢性變化仍待進一步觀察。

電子行業整體景氣度以及晶振的高頻化、小型化是影響公司傳統業務盈利能力的重要因素。公司傳統產品包括石英晶體諧振器、振蕩器和電容器,其中諧振器占到收入和利潤的98%以上,且以對台灣晶技(txc)等客戶外銷為主。隨著公司非公開募集資金項目的逐步投入,公司已擁有國內行業領先水平的全自動生產線,具備生產10億只石英晶體諧振器、振蕩器的能力。今年電子行業除了移動智慧終端外,整體需求疲軟,這影響了晶振市場的需求;另外就是以智慧手機為代表的產品推動著石英晶體產品不斷向小型化、高頻化發展。目前公司正在不斷開發更小型smd產品,擴大小型化、高精度、高附加值的smd2520、2016的生產能力。

重金投資led藍寶石襯底片項目、培育新興增長點。2011年初,公司通過全資子公司浙江東晶光電、投資12億元,建設年產750萬片藍寶石晶片項目:一期年產220萬毫米晶棒、330萬片,二期年產330毫米晶棒、450萬片,目前部分設備已經投入試生產。今年公司先是增資黃山東晶光電、建設年產275萬毫米晶棒,再與韓國股東合資設立東晶博藍特、進入pss圖形化襯底領域、形成與公司襯底片項目垂直整合能力。

給予“推薦”評級,暫不設定目標價格。我們預測2012-14年凈利潤分別為1000萬、1200萬和2000萬元,eps分別為0.05、0.06和0.11元。目前股價對應估值較高,給予“推薦”評級,暫不設定目標價格。

風險提示:市場競爭風險、客戶集中風險、毛利率下滑風險、led項目風險等

晶盛機電:光伏行業復甦確定性傳導至設備商

類別：公司研究 機構：民生證券股份有限公司 研究員：黃彤,陳龍日期：2014-03-21

一、事件概述

公司發布公告:2014年3月17日與客戶寧夏天得太陽能電力工程有限公司簽訂了多晶硅鑄錠爐銷售合同,本合同總價為人民幣9800萬 元。

二、分析與判斷

光伏行業復甦確定性傳導至設備商

繼公司與南玻簽訂合同后,又取得第二份重大訂單,兩次的訂單都為多晶爐jsh800-hf,為高效多晶,轉化效率在18%左右,符合工信部擴產要求。我們認為光伏行業復甦確定性已經傳到至設備商,目前擴產主要驅動來著前期多晶硅廠商為消化高成本多晶硅向下延伸,而行業龍頭目前暫未擴產,預計明年一線廠商開始擴產,光伏設備類公司開始確定性回暖,預計明年迎來訂單高增長。

關注中環cfz區熔爐進展

關注中環股份(002129,股吧)增發通過事件對於公司區熔爐影響,我們認為公司區熔爐價格在1000萬元左右,較pva性價比高,未來獲得較多訂單概率較大。若中環增發順利完成,隨著中環的擴產,公司有望今年迎來區熔爐大單。

藍寶石投產進度有望加快,未來將貢獻業績

預計二季度公司開始向子公司內蒙晶環發藍寶石設備並開始調試,計劃今年底達到100臺產能,主要以65kg投料量為主。由於藍寶石設備由晶盛自己生產,因此生產周期短、成本低,而藍寶石生長在內蒙由於電費較為便宜,預計公司在成本方面有較強競爭力。

三、盈利預測與投資建議

我們看好公司三塊業務下半年啟動,有望對股價帶來協同效應,預計14-15年eps為0.43、0.91元,上調到強烈推薦評級。

四、風險提示

行業復甦傳導較慢、藍寶石市場產能過剩

天龍光電:光伏設備回暖仍滯后,led設備將打開新空間

類別：公司研究 機構：國聯證券股份有限公司 研究員：楊春柳 日期：2013-08-22

分散式光伏電站帶動光伏行業稍有回暖,但設備復甦有所滯后。在政策支援下的分散式光伏發電項目建設如火如荼,帶動光伏板塊整體回暖,但由於行業擴產周期滯后於景氣周期,上半年公司的單晶生長爐和多晶生長爐的出貨量仍不景氣,各幾十臺,但產品毛利率仍然同比增長較大,單晶爐毛利率達52%。另外,公司新收購的公司熱場和坩堝公司業績低於預期,銷售量較少,對母公司業績有所拖累,公司光伏類設備總體表現一般。

新產品有亮點。公司12年變更募投項目“年產150 臺多晶硅鑄錠爐”為 “年產50萬km樹脂金剛線的項目”,上半年金剛線已經實現量產,並有部分收入;另外,子公司常州天龍重啟制藥機械業務,為公司貢獻一部分收入,也為公司帶來醫藥行業機會。

業務重點將偏向led,為公司帶來新的增長空間。隨著led行業下游需求帶動下,藍寶石襯底的價格大大回暖,公司藍寶石長晶設備的各項指標已經達到量產標準,將與大客戶洽談合作意向,有望取得較大突破;另外公司mocvd設備已於2012年實現一臺銷售並穩定運行,有望成為國產化設備的新寵兒。伴隨led行業的發展,將為公司帶來較好預期。

給予“觀望”評級。鑒於公司光伏業務處於調整期,正在尋求轉型;led行業的藍寶石爐、mocvd等各項新業務均基本完成技術儲備,正積極進行業務開拓。所以公司正處於扭虧為盈的業績拐點,我們暫不對公司進行業績評估,給與“觀望”的投資評級。

風險提示。行業整體增速下滑,新產品市場拓展滯后。

安泰科技:2013業績符合預期,未來前景仍不明朗

類別：公司研究 機構：信達證券股份有限公司 研究員：范海波,吳漪 日期：2014-03-26

事件:

2014年3月25日,安泰科技發布了2013年年度報告,公司13年實現營業收入38.48億元,同比上漲0.78%。實現歸屬母公司股東凈利潤6296萬元,折合基本每股收益0.073元,基本符合我們此前的預期。

點評:

公司產品毛利率同比出現下滑,導致利潤增速放緩:分產品來看,公司主營產品中清潔能源用先進材料及制品、特種材料制品及裝備毛利率分別同比下滑5.72%、2.12%,這兩部分業務占比公司總營業收入的比重分別為14%和52%。公司另外一種主要產品(超硬難熔材料制品)毛利率基本保持了上年同期水品。我們認為,目前公司下游需求不足加之上游產品原材料(稀土、鎢、鎳、鋼鐵等)價格波動頻率、幅度較大,使得公司必須降低利潤以保障客戶粘性。同時,由於對原材料市場的把握難度較大,使得公司消耗了部分高價庫存。

海外市場疲軟,公司出口業務壓力較大:從產品銷售地域上看,2013年公司出口業務收入占比公司總營業收入的25%左右。隨著國際貿易中特種材料地區保護、反傾銷等保護措施的日趨增加,目前占比公司出口產品比重較大的金剛石鋸片以及高速工具材料等預計將受到影響。

盈利預測及評級:預測公司14-16年實現eps0.09、0.15、0.19元。按照2014年3月25日收盤價,對應pe 分別為91、55、43倍。其中14年eps 相較2013年8月16日報告中預測值下降0.01元。繼續維持“持有”評級。

風險因素:宏觀經濟增長放緩與下游市場需求不足;原材料價格波動;國際貿易環境惡化;人民幣匯率變動;

露笑科技新股定價報告:高階電磁線行業龍頭

類別：公司研究 機構：中信證券股份有限公司 研究員：薛峰日期：2011-09-21

高階電磁線行業龍頭。公司主要從事電磁線產品的設計、研發、生產及銷售,2009年主要產品耐高溫復合銅電磁線、微細電子線材、耐高溫復合鋁電磁線的市場占有率分別約9%、15%、5%,電磁線主營業務收入排名行業第二,是國內知名的高階電磁線加工龍頭。上述三種產品2010年產量分別為29,709噸、14,739噸、7,103噸,產量首次突破5萬噸。

行業競爭充分,但高階電磁線有效供給不足。目前中國電磁線產量世界第一,低階市場呈完全競爭格局,盈利空間不大。未來行業需求增長亮點主要集中在微細電子線材和新能源汽車專用線材等高階電磁線,預計“十二五”期間年均復合增速將分別達10.44%和7.96%,國內有效供給不足,給具有規模競爭優勢的電磁線行業龍頭企業帶來產品結構優化調整的機遇。

募投項目及盈利能力。本次募投資金主要用於年產15000噸微細電子線材項目以及年產7000噸新能源汽車專用線材項目。消費電子類產品的輕量化趨勢以及新能源汽車的迅速發展將拉動以上兩種高階電磁線產品的需求,預計募投項目在2013年投產,屆時公司在高階電磁線市場的占有率將進一步提升。

資金成本制約公司盈利增長。緊縮貨幣政策背景下,2011年上半年公司財務費用超過2010年全年費用大幅增加至4078萬元,與凈利潤比例高達118%。

電磁線生產企業經營模式決定其對短期融資的依賴性,在募投項目尚未投產的情況下,未來一段時間財務成本壓力依然偏高。

風險因素。原材料銅鋁價格短期巨幅波動風險;市場競爭加劇導致產品加工費下跌風險;募投項目進展未達預期的風險。

盈利預測及估值。根據募投項目投資建設進度以及相關經營預測,預計發行后公司11/12/13年攤薄eps為0.63/0.84/1.22元。考慮到公司募投項目投產前產能增長有限且面臨較高的財務成本壓力,參考二級市場可比公司估值水平,給予公司2011年25-30倍pe,對應合理股價15.75-18.90元。

水晶光電業績快報點評:業績下滑,微投有望進入收獲期

類別：公司研究 機構：國聯證券股份有限公司 研究員：韓星南 日期：2014-02-26

事件:

2月24日晚間水晶光電發布2013年業績快報:

2013年歸屬於母公司所有者的凈利潤為1.14億元,較上年同期減22.76%;營業收入為6.27億元,較上年同期增5.76%;基本每股收益為0.3元,較上年同期減23.08%。

快報中解釋公司去年營收增長主要因為藍寶石產品銷售增加所致,凈利潤下降主要因光學元器件產品銷售收入和產品毛利下降所致。

點評:

業績下滑在預期范圍之內

公司三季報曾預計2013 年度歸屬於上市公司股東的凈利潤變動幅度為-30%~0%,這次業績快報顯示2013年eps為0.3元,同比下滑23.08%,處於預告區間的下半區,雖略低於預期,但仍在預期范圍之內。

業績下滑的原因主要包括:1、傳統主力產品olpf下游數碼相機市場萎縮;2、部分決策層領導常駐杭州投入戰略調整,同時蘋果的藍玻璃工藝要求也有所變化,使得公司藍玻璃產品在2、3季度未能滿足市場訂單需求;3、日元大幅貶值。

今年將恢復增長

雖然數碼相機市場預計仍將下滑,相應的公司olpf產品仍不樂觀,但是藍玻璃ircf產品在經歷了去年的管理和技術上的變動磨合之后,新的生產管理班子已經成熟,藍玻璃ircf產品的良率從13年10月之后恢復到正常水平,目前已經比較平穩。公司擬收購的夜視麗在國內反光材料行業處於領先地位,2012年夜視麗實現營業收入為1.22 億元,凈利潤2258萬元,夜視麗承諾的2013-2015年的凈利潤分別為2100萬、2300萬、2500萬元,在一定程度上可以彌補olpf產品下滑的影響。公司的藍寶石襯底受益於led產業回暖增速很快,另外隨著蘋果將藍寶石用於手機home鍵以及攝像頭,並且可能用於智慧手表及手機顯示屏的保護玻璃,藍寶石的應用有向智慧終端拓展的趨勢,藍寶石業務進入高增長期。因此綜合來看,公司今年將恢復增長。

微投有望進入收獲期

我們在之前的報告中曾多次闡述微投技術契合了智慧終端人機互動發展的方向,微型投影有可能成為一種重要的甚至主流的顯示方式,而今年這種趨勢有望開始逐步成為現實。

例如索尼近日宣布,該公司正在研發一種高清解析度的微型投影儀組件,將使用美國microvision(mvis)公司的picop移動投影技術。訊息一出,於美國納斯達克上市的mvis早盤股價大漲74%。

智慧眼鏡也很可能進入實質性的產業化進程,一方面google glass第二代產品將正式發布,另一方面其他有實力的公司也在跟進智慧眼鏡這個產業,例如有報導稱三星將於下半年發布智慧眼鏡產品。

公司近幾年一直在與以色列的一家公司合作配套開發微投模組,在lcos光學組件方面有了很長時間的積累,先發優勢明顯。過去每月的出貨量在幾十套到百來套不等,近兩月有增長趨勢,有望小批次出貨,這有可能預示著智慧眼鏡正在逐步進入產業化進程。

短期有壓力,長期維持推薦

如果只考慮現有業務,預計2013~2015年eps 分別為0.3元、0.4元、0.48元,估值分別為66.9、50.8、42.7倍,短期估值有壓力。如果智慧眼鏡(包括google glass)前兩年的年銷量分別達到智慧手機的2%和5%,相應的市場規模達66億和192億美元,空間巨大,公司有望受益,具有較強的爆發力,因此長期仍維持推薦。

風險因素:

谷歌眼鏡推遲發布,大盤系統性下跌風險。

西南藥業:普藥銷售加大,收入規模提升

類別：公司研究 機構：國聯證券股份有限公司 研究員：周靜 日期：2011-07-27

2011年上半年公司實現主營業務收入4.66億元,同比增長16.84%,實現利潤總額和凈利潤分別為3617.80萬元和3239.14萬元,同比增長7.72%和11.71%,基本收益為0.11元。整體來說,每股收益基本符合我們之前的預期。

營業收入增速低於預期。公司2011年上半年工業收入達到4.62億元,同比增長17%,主導產品注射用頭孢唑肟鈉同比增長11.62%,而散列通和美菲康則表現不佳,收入同比增速為-12.22%和7.6%,我們預計這與廣告投入下降和止痛藥市場監管轉嚴有關。分地區來看,西南地區依然占70%以上,增速維持在10%左右,而其他地區則繼續保持較高的增速,2011年上半年為38.56%,我們認為隨著公司依托太極集團銷售實力和代理網絡的進一步擴展,省外收入有望繼續維持快速增長勢頭。

毛利率延續下降趨勢,銷售費用率下滑超預期。2011年上半年產品綜合毛利率為30.61%,同比減少2.59個百分點,下滑速度有所加快,主要與注射用頭孢唑肟鈉毛利率大幅下滑有關,我們認為隨著底價銷售同比基數影響的消除,該產品毛利率有望保持平穩。在整個低價競爭的環境下,公司期間費用的控制使得業績基本達到之前預期,其中銷售費用率下降幅度最大,2011年上半年僅為10.62%,同比減少了2.54個百分點,我們認為這與公司加大代理銷售的力度有關。

盈利預測:考慮到下半年期間費用率會有所上升,因為我們維持之前預測不變,2011年和2012年eps分別為0.17元和0.21元,結合目前股價來看,pe已經較高,不過由於公司地處重慶,區域振興規劃和太極集團重組出售殼資源的預期,都使得市場會給予一定的溢價,因此維持“謹慎推薦”評級。

風險提示:降價力度加大,代理銷售不暢,毛利率進一步下滑。