國家電網將在京港澳高速全線建電動汽車智能充電站

據新華網訊息，記者30日從國家電網湖北省電力公司獲悉，湖北即將啟動京港澳高速湖北段電動汽車快速充電設施建設。到2015年，京港澳高速公路全線將建成智慧充電服務區，屆時電動汽車可從北京開到香港。

全長2285公里的京港澳高速是我國南北交通大動脈。從今年起，國家電網公司將在京港澳高速北京至湖南段全長1500公里內，平均每38公里建設一對電動汽車智慧充電服務區，並將聯合南方電網公司和社會資本在2015年實現全線覆蓋。

記者從湖北省電力公司營銷部了解到，在京港澳高速湖北段，每個快充站將部署4臺120千瓦分體式充電機，可同時供8臺電動車充電，一般只需20分鐘即可充電80%，可提供150至200公里續航里程。

此外，湖北省電力公司還將在武漢、襄陽等國家首批新能源汽車推廣城市的中心城區、交通樞紐、大型商貿區版面公共快充網絡，並在重點城市之間和省(自治區、直轄市)之間建設城際互聯快充網絡。

有券商人士分析認為，目前美國電動汽車總保有量超過中國十倍，其中緣由可能不僅是美國汽車生產廠商的相應生產技術更成熟，還可能是由於其充電設施建設遠遠走在我國之前。由此可見，隨著新能源汽車的發展，2014年我國充電樁行業將迎來布建高峰，行業將進入爆發期。

新能源汽車主題投資將貫穿2014年，海通證券（行情，問診）建議積極關注宇通客車（行情，問診）和均勝電子（行情，問診），同時若國內混合動力汽車消費能夠啟動，廣汽集團（行情，問診）是最佳標的。

比亞迪:2014瑞銀大中華研討會快評

類別：公司研究 機構：瑞銀證券有限責任公司 研究員：鄒天龍 日期：2014-01-15

預計新能源汽車補貼新政將有積極影響，2014新能源汽車銷量或成倍增長

去年9月份，國家出臺了新的新能源汽車補貼政策，公司認為該政策在以下三個方面存在積極影響:1）補貼力度非常大，純電動大巴、純電動轎車、以及插電式混合動力汽車的中央補貼分別達到了50萬、6萬和3.5萬；2）對電動車有了更加清晰的定義，即指純電動車以及插電式混合動力車，而混合動力車屬於節能車范疇，不享受本次補貼；3）通過兩項規定打破地方保護，一是非本地車企采購比例至少30％，二是中央直補車企。公司預計2014年新能源汽車行業的銷量或將成倍增長。

分析師預計公司2014年新能源汽車銷量將達到2萬臺

公司目前新能源汽車主要有三個車型:純電動轎車E6、純電動大巴K9、插電式混合動力轎車秦，考慮到中央和地方補貼在內，這三個車型分別享受補貼11萬、100萬和7萬；分析師預計上述三個車型2014年銷量有望分別達到1.5萬輛、2000輛和3000輛，合計達到2萬輛，市場份額可能達到20％~30％。

S7 5月份上市，2014年傳統汽車銷量預計將增長15％

公司預計全新中級SUV S7將在5月份正式上市，該車型定位高於現有的S6，外觀方面與S6有較大不同，采用了全新的前臉設計，動力方面采用2.0T 發動機和6速濕式雙離合變速器，分析師預計定價區間在9~12萬之間。受新車型上市帶動，分析師預計公司2014年傳統汽車銷量將同比增長15％左右。

估值:維持"中性"評級，目標價39.2元

公司13~15年的EPS預計為0.76/0.98/1.14元；分析師目標價對應公司13~15E PE分別為52x/40x/34x；該目標價的推導是基於分布加總估值法得到。

宇通客車：新能源客車將進入高速增長期

研究機構：中信證券（行情，問診） 日期：2014-1-17

市場對於宇通的分歧和擔憂：

1） 新能源客車補貼從40 萬下降至25 萬，對產品價格和市場需求的影響有多大，企業盈利能力是否會受到侵蝕？

2） 宇通的技術競爭力，是否足以應對采購中可能存在的地方保護主義？3） 傳統城際客運需求下行對客車市場的負面影響到底有多大？研報的觀點如下：

新能源客車即將進入高速增長期，14、15 年產銷規模CAGR 有望接近80－90％。四部委於2013 年9 月聯合發布《關於繼續開展新能源汽車推廣應用工作的通知》，11 月公布首批28 個推廣城市或區域，預計推廣規模接近25 萬輛，其中新能源客車約6-8 萬輛。第二批推廣城市名單在研，亦有望近期推出，進一步擴大需求規模。研報預計13、14、15 年新能源客車銷量分別為1 萬輛、2 萬輛、3.8 萬輛。地方政府考核體系由GDP適當轉向環保和減排，是驅動公交車電動化的主要原因。對於客車而言，新能源已將單純的PE 提升，逐漸發展為EPS 貢獻。

宇通新能源客車技術優勢明顯，市場份額將持續提升。宇通在傳統客車領域里優勢顯著，新能源客車起步較早，具備雄厚的技術實力和積累。在1月15 日工信部公布的節能與新能源推廣應用工程推薦的26 款車型中，共有18 款客車入圍，其中宇通獨占6 款，占比高達33％。終端調研表明，宇通電動和插電式混合動力客車的節油率出眾，市場接受度較高。

新能源汽車占比提升，改善產品結構，提升公司盈利能力。綜合考慮城市公交車進入成長期、城際客車需求低增長等因素，研報預計14、15 年大中客市場CAGR 維持9％左右，增量主要來自：新能源公交車、出口、校車等。研報預計，宇通新能源客車13、14、15 年銷售規模分別為4000臺、8000 臺、1.5 萬輛。此外，委內瑞拉等國出口訂單亦將支撐公司銷量增長超越行業。公司新能源汽車占比將由7％左右提升至接近20％，均價和盈利能力持續提升。

零部件資產注入將有助提升公司盈利能力。控股股東宇通集團承諾在2014 年底前完成汽車零部件業務的資產注入，集團旗下儀表臺、行李架、海綿和吸塑件、線束、客車空調等零部件業務盈利能力好，毛利率高於整車產品，預計零部件資產注入攤薄后有望仍小幅增厚公司業績。

風險因素：新能源客車推廣政策執行力度低於預期；出口訂單交付進程低於預期；1、2 月因春節原因導致銷量環比顯著下滑等。

盈利預測、估值及投資評級。維持公司2013/14/15 年EPS 分別為1.38/1.59/1.85 元（2012 年為1.21 元）。當前價18.40 元，分別對應2013/14/15 年13/11/9 倍PE。公司作為大中客行業龍頭，市場地位穩固，受益於新能源公交加快推廣、黃標車加速淘汰等環保政策。結合行業平均估值水平，研報認為公司合理估值為2014 年15-16 倍PE，維持“買入”評級，目標價25 元。

均勝電子:電動車推廣可能提速，公司遠期盈利能力有望加強

類別：公司研究 機構：瑞銀證券有限責任公司 研究員：陳實，鄒天龍 日期：2014-02-11

四部委聯合發通知表示延長並提高新能源汽車補貼

近期，財政、科技、工信部和發改委聯合發布《關於進一步做好新能源汽車推廣應用工作的通知》，對新能源汽車補貼標準進行調整:14/15年在13年標準基礎上分別下降5％/10％，幅度低於去年的10％/20％。調整后補助較原計劃有所增加。此外，現行補貼推廣政策已明確執行到15年底。為保持政策連續性和支援力度，補貼推廣政策到期后，中央財政將繼續實施補貼政策。

特斯拉在華定價低於市場預期，CEO表示中國可能成為全球第二大市場

近期，特斯拉正式公布了ModelS中國市場定價，起售價為73.4萬人民幣，低於市場此前100萬的預期。CEOElonMusk表示，未來中國可能成為僅次於美國的全球第二大市場。公司接受媒體采訪時透露，14年將在華開設10~12家專賣店。分析師預計特斯拉在華若成功將推動新能源汽車在中國的推廣。

電動車在華推廣提速應將有利於遠期公司汽車電子產品的銷量增長

分析師預計汽車電子占成本40％~50％的電動車在華推廣加速將有利於公司相關汽車電子產品銷量增長，如:中控臺、電子控制單元格等。分析師認為特斯拉在華推廣將使中國消費者對外資電動車接受度提升。分析師預計公司有可能成為寶馬i系列電動車電池管理系統唯一供應商。

估值:上調目標價至32.5元，維持“買入”

由於政策出臺，分析師上調2016年以后中國新能源汽車銷量預測，並相應上調公司相關汽車電子產品銷量預測。公司未來盈利能力有望充分受益，分析師因此上調遠期盈利預測。基於瑞銀VCAM貼現現金流模型（WACC10％），得出目標價32.5元（原22.5元）。在新能源汽車投資主題中，分析師認為公司為最為受益的投資標的之一，同時也是A股唯一一家汽車電子為主業的公司，維持“買入”的評級。

[NT:PAGE=$] 廣汽集團：業績符合預期，推薦現價買入

研究機構：中金公司 日期：2014-1-28

公司近況

公司發布2013 年業績預增公告，預計2013 年年度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將增加約100％到150％。

公司2012 年凈利潤11.3 億元，即2013 年全年凈利潤區間為22.6～28.3 億元。

評論

公司4 季度費用相對較多。從廣汽集團過去3 年母公司的分季度利潤表看，公司在財務處理上傾向於將一部分銷售費用和管理費用集中在4 季度處理，所以公司歷年第4 季度的銷售費用率和管理費用率會高於全年平均值。

研報預計公司4 季度將計提一定資產減值準備。研報認為公司可能需要計提資產減值的項目包括：1）廣汽長豐的部分固定資產；2）各合資公司可能在四季度會做一些經營性的計提。

最近股價疲軟的原因來自對中日關係的擔憂。市場目前對於投資廣汽的擔憂主要集中於中日關係緊張帶來的不確定性。從過去半年的銷量數據看，中日關係緊張並未對日系車企在華銷量造成負面影響；從媒體廣告投放看，日系車企繼續在各類媒體投放廣告。

日系產品競爭力提升是復甦的決定因素。研報認為日系車企此輪在華復甦的核心是新一代車型在中國市場的競爭力已得到顯著提高。而產品競爭力提升的原因，則是日系車企在中國市場沿著“戰略更加激進？加大資源投入？改變產品戰略與版面？優化成本？產品性價比提高”的思路做了大量工作之后的結果。

即使保守預測，廣汽集團2014 年的銷量增速也將在20％以上。

研報預計2014 年廣汽集團的銷量將達到127 萬輛，同比增長27％。

估值建議

研報認為2013Q4 將成為公司業績增長的拐點， 研報維持2013/14/15 的盈利預測。預計2014/15 年凈利潤將增長71％，50％至46.7 億，70.2 億，分別對應EPS 為0.73 元，1.09 元。維持A股10.6 元的目標價，維持推薦評級。

頻頻迎來利好 充電樁產業進入爆發期 概念股望爆發

隨著充電樁產業的起飛，A股市場上的相關標的也成為資金潛伏的對象。統計顯示，2013年第四季度基金共持有8只充電樁概念股，如國電南瑞（行情，問診）、許繼電氣（行情，問診）、森源電氣（行情，問診）等等。訊息面上，充電樁產業也頻頻迎來利好。

上證報訊息，近日，國土資源部網站公布了合肥市以掛牌方式出讓兩幅地塊國有土地使用權的公告，其中一條競買規則引人關注：競得人須按照《關於印發合肥市新能源汽車充電樁建設暫行規定的通知》和規劃方案要求配建規定數量的新能源汽車充電樁。對此，業內人士解讀為，此舉將解決電動車的后顧之憂，不僅可大幅提升新能源汽車使用的便捷性，也將向周邊省市乃至全國傳遞明確信號，新能源汽車有望“徹底告別”配套問題。

據了解，並非合肥一地將開始積極嘗試新建小區“標配”充電樁。事實上，上海在去年已經就此開始了小范圍調查，“標配”政策性的推廣檔案將在今年二季度出臺。

“上海市一直有這個想法，但在調查過程中碰到了一些實際困難，因此出臺相關檔案的時間就延后了一些，在今年4至6月份之間將推出相關的政策性檔案。”有關人士表示。

此外，北京也在本月25日宣布，今年將首次大規模建設新能源汽車充電樁，年內完成1000個公用快充樁版面，未來將在中心城區打造服務半徑平均為5公里的充電圈。

據悉，在此前各地召開的“兩會”上，已有13個省市的地方政府提出，將大力發展新能源汽車，以整車、電池和充電站設施作為發展重點。

眾所周知，充電站等基礎設施建設不到位是新能源汽車推廣道路上最大的“攔路虎”。隨著各地政府新小區配套充電樁的新思路出臺，不僅可緩解新能源汽車使用者的“里程焦慮”問題，更將大幅、直接拉動充電樁生產企業的銷量。2014年，充電樁作為新能源汽車產業鏈的重要下游支柱行業，其產銷有望出現倍增效應。

有券商人士分析認為，目前美國電動汽車總保有量超過中國十倍，其中緣由可能不僅是美國汽車生產廠商的相應生產技術更成熟，還可能是由於其充電設施建設遠遠走在我國之前。由此可見，隨著新能源汽車的發展，2014年我國充電樁行業將迎來布建高峰，行業將進入爆發期。

在此背景下，充電樁生產企業開始提前版面。如科士達（行情，問診），在其20多年的發展過程中，完成了新能源電力轉化系統和數據中心關鍵基礎設施一體化解決方案的產品結構版面。據悉，公司之前都是以不間斷電源為基礎，但是隨著數據中心和云計算行業的發展，公司在數據中心數據傳輸和安全領域有了較大的突破，已從單一的不間斷電源向整體解決方案轉變，開發出了系列產品，如保證供電安全的不間斷電源、提供電力的儲能電池等，而充電樁也是未來公司的重要發展領域之一，這從公司近日發布的一則招聘電動車非直流充電樁方向的系統工程師的廣告中可見一斑。

值得關注的是，隨著充電樁產業的起飛，A股市場上的相關標的也成為資金潛伏的對象，包括奧特迅、中恒電氣（行情，問診）、動力源（行情，問診）、上海普天和科陸電子（行情，問診）等。統計顯示，2013年第四季度基金共持有8只充電樁概念股，如國電南瑞、許繼電氣、森源電氣等等。

【概念股解析】

國電南瑞（600406）：手握行業標準制定權，2014年重返巔峰

國泰君安 撰寫時間： 2014-02-25

維持“增持”評級，上調目標價至25元。國電南瑞是在電力能源行業手握核心技術及標準制定權的企業，新領域開拓能力顯著高於可比公司，而市場對此認識不充分。給予2013至2015年0.66、0.87和1.14元盈利預測，從產業和資本市場的角度公司都具備“稀缺性”，2014年“節能 配網 新能源 調度”訂單全面增長，給予2014年29倍估值，上調目標價至25元。

公司在所有涉獵的網內與網外行業幾乎都成為關鍵標準的制定者。一流的企業做標準，標準背后是定義市場格局的能力。2014年我們將看到在網內（配電、調度、傳統保護、新能源並網設備）和網外（地鐵總包和信號監控、電氣化大鐵路、高耗能企業改造、節能環保設備供應、電動汽車充電設施）各個領域的快速擴張。

預計2014年訂單同比增長30％，考慮軌交總包后訂單增速或超40％，其中軌交監控系統、節能環保設備訂單預計同比增50％以上，配網和傳統調度訂單或同比增40％。訂單增速超過市場之前預期的20％，充分體現手握標準制定權帶來的競爭力，2014年將是“智慧電網 新能源 節能環保 工業控制”發展模式下規模擴張的元年，多領域配合確保具備長期持續穩健的增長。

下游橫跨配網、新能源並網、節能環保、電動汽車充電設施等多個市場熱點，前瞻性戰略版面和手握標準制定將提升在合作開拓過程中的排他性，與專業領域的國內外企業合作或將碰撞出新的亮點。

風險提示：電網投資低於預期，節能政策落實緩慢。

上海普天（600680）：實現向能源管理業務方向轉型

上海證券 撰寫時間： 2013-12-02

新設合資公司，目標鎖定通信行業能源管理市場

公司公告稱，公司第七屆董事會第十六次（臨時）會議決議，擬與韓國東亞電通有限公司共同出資設立合資公司。

合資公司主要從事行業電子機具及通信電源等產品的制造加工業務，專注於打造先進生產制造平臺，其中上海普天資220.5萬元美元，出資比例為49％。

東亞電通是韓國通信電源主要廠商，其在通信電源及其他商用電源方面擁有較強優勢，而公司在通信等行業的電子設備制造業務方面有較為豐富的經驗。

結合公司在國內通信行業的傳統地位，合資公司未來在國內的目標市場或許主要是國內通信行業的能源管理市場。

通信行業本身路由、無線基站等都是耗能大戶，而且，在大數據模式下，越來越多的服務器將更需要更大的能源消耗。由此而來，通信行業未來的能量管理市場需求將越來越巨大。

合作公司成立，公司將直接配套進去通信電源設備，從而更多的鎖定通信行業能源管理市場的盈利能力，並提升公司在未來該市場的競爭優勢。

能源整合是公司重點發展的四個產業之一，是符合產業升級和節能減排的經濟發展方向。能源整合業務方面，公司已經建立了完整的合同能源管理業務體系，擁有自主開發的能效管理資訊系統（EMIS），是上海市重要的合同能源管理服務商之一，是深圳電動汽車加電站網絡的充電樁主要供應商之一，在電動汽車充電設備研發及制造領域擁有完整的解決方案。

所以，這次合資建立通信電源廠商，是有利於公司發揮新能源產業的技術及資源優勢，並不斷向產業鏈橫向及縱向進行拓展；並符合大股東中國普天重點發展新能源產業的戰略定位，共同做大做強新能源產業。

能源業務收入增長迅速，將實現重點業務轉型

2013年1-9月，公司實現營業總收入934.04百萬元，同比增長0.18％；從7-9月單季度情況看，公司實現營業總收入334.50百萬元，同比增長16.66％，快於1-9月收入增長，占1-9月營業總收入的比為35.81％。

2013年1-9月，公司實現營業毛利109.81百萬元，同比增長-4.14％，慢於收入增長；公司實現營業毛利率11.76％，低於上年同期（12.29％）0.53個百分點；從7-9月單季度情況看，公司實現營業毛利43.07百萬元，同比增長5.05％，營業毛利率12.88％，高於1-9月毛利率水平。

公司公告稱公司商業自動化、通信安防等市場競爭激烈，行業競爭者眾多，產品價格及毛利不斷下降。

公司通信電子設備和非電子產品貿易兩類業務盈利能力出現較嚴重下降，相對成為虧損類業務。

所以，公司近期收入和毛利率出現回升，主要原因是公司能源產品類業務的良性發展。在募投資金的大力支援下，目前該業務開始出現大幅的收入增長。從中報情況看，公司能源產品類業務收入同比增長228.27％。

奧特迅（002227）：多點支撐業績爆發

浙商證券 撰寫時間： 2013-10-29

2013年1-9月營業收入及利潤快速增長

報告期內，公司實現營業收入1.88億元，較上年同期增長37％；歸屬於上市公司股東的凈利潤1355萬元，較上年同期大幅增長79.16％，每股收益近0.13元。

在手訂單充足，保障2013年業績高增長

公司把主要資源集中在（1）電力自動化電源、（2）電動汽車充電站（樁）、（3）通信電源、（4）軌道交通四大業務領域，此外，公司在核電市場亦有稀缺的供應商牌照，在該領域的行業優勢較為突出。報告期內，公司進行了營銷體系改革，引進激勵規則，采用年初制定銷售目標，年末實行末位淘汰制的銷售模式，取得了顯著成效，且三季度推出了行權條件頗高的股權激勵計劃，更是彰顯了公司對未來發展的信心。

報告期內，公司新簽訂單較多，其中年初在國家電網中標的1.09億庫存協議已簽回正式合同約4002.49萬元。我們預計截至2013年三季度末，公司在手訂單規模約6億元，相當於2012年營業總收入的2.5倍，公司的銷售回款一般集中在下半年尤其是第四季度。

盈利能力保持較高水平

2013年1-9月，公司綜合毛利率高達39.42％，較2012年同期提升2.35個百分點，保持了較強的盈利能力。其中，電力專用UPS/逆變電源系統和電力用直流和交流一體化不間斷電源設備毛利率同比提高明顯。我們認為，公司毛利率高於競爭對手的原因不在於售價而在於成本控制能力突出。

動力源（600405）：EMC發力+傳統業務轉暖

宏源證券（行情，問診） 撰寫時間： 2014-01-14

合同能源管理（EMC）行業特別是電機系統節能改造行業將進入黃金發展期。主要邏輯：一是市場空間巨大，用2013年的工業用電量來進行預測，僅電機系統節能改造空間就有11384億千瓦時，EMC市場空間約有上萬億；二是EMC行業還處於發展初期，擁有成熟技術和模式企業較少，行業集中度低，政策補貼是目前發展的主要動力，后期高能耗企業將逐漸轉為主動投資。三是從政策看，國家高度重視節能領域的EMC項目，給予高補貼、免稅等優惠政策，並制定工業電機系統節能改造目標，計劃13-15年累計改造電機系統1億千瓦。

公司擁有技術、資金、項目經驗和客戶群等多重優勢。公司EMC服務的核心競爭力在於“技術 維護 監測”，從06年的對單一設備進行節能改造發展到綜合節能服務供應商（柳鋼）和集團能源管控平臺服務供應商（武鋼），接單能力從原來的幾百萬提高為上億，客戶群穩定擴大，在深入挖掘原有客戶潛能的基礎上不斷開發新客戶。此外，成功增發使公司擁有撬動近10億的EMC項目的能力，資金充裕。

傳統業務止住下滑趨勢，不斷開拓新的市場空間。傳統電池業務盈利明顯改善，通信電源受益於4G投資擴大訂單大幅提高，交流電源和監控系統將受益於軌道交通發展，其他產品市場也需求不斷增加。

盈利預測與估值。根據我們預測模型，預計公司13-15年凈利潤為6100萬、1.55億和2.68億，EPS為0.22、0.55和0.95元，按照1月13日的收盤價8.81元計算，對應PE為40X、16X、9X，我們按14年EPS給予24倍PE，調高目標價為13元，調高到“買入”評級。

科陸電子（002121）：版面新業務謀轉型

國泰君安 撰寫時間： 2013-12-26

我們認同公司版面新能源、節能和配網的發展戰略，新業務緊扣行業發展趨勢，期待自2014年起新業務進入業績貢獻期。預計公司2013-2014年EPS分別為0.24元、0.30元，考慮到新領域拓展的不確定性高且公司競爭力仍有待進一步確認，首次覆蓋，給予公司“謹慎增持”評級，目標價8.1元。

新能源、節能與配網業務有望成為新的增長點。部分投資者擔心用電業務增速下滑，我們認為智慧用電仍將維持一定的高景氣，且海外市場拓展空間廣闊，更重要的是公司的新業務有望自2014年起進入收獲期，公司在新能源並網與儲能電池管理系統、節能服務與能效管理業務、配電開關與自動化終端等業務方面前期版面已久，均已獲得顯著市場突破，我們預計新業務2014年收入同比增速或達50％，或將成為繼智慧用電后公司未來成長的驅動力。

股權激勵凝聚人氣，期待公司進一步積極延伸產業鏈。公司近期股權激勵方案廣泛涵蓋高管及技術、業務骨干，有利於在業務轉型期提升凝聚力和斗志。我們認為公司歷史上通過多次並購打造了較為完整的電氣產業鏈，目前重點資源投向新能源、節能與配網的戰略明晰，期待其未來進一步積極在新業務領域延伸產業鏈和補充業務短板。

催化劑：新能源並網與儲能或取得訂單突破，配網規劃出臺。

風險提示：新業務的方向雖然正確，但具體拓展進程仍具備較大不確定性；下屬各業務版塊的整合風險。