高盛：中國貿易融資活動2年內絕跡

利用銅作為抵押的貿易融資套利活動仍然在繼續：與一些媒體的報道相反，我們發現大量的中國商品貿易融資交易仍在進行，幫助“熱錢”流入中國，并提供了一個渠道引入廉價的外國融資。

整體上說，大部分經過匯率和商品價格對沖處理的中國商品貿易融資交易的利潤空間仍然是巨大的，這受益于人民幣與美元基礎利率的差異(>4%)，過去幾個月人民幣的有限貶值(<2%)，人民幣的遠期匯率曲線(對沖匯率頭寸的成本有限)，以及相關的大宗商品市場也沒有出現緊張(即對沖商品價格的成本有限)。使用銅進行的套利交易回報率仍高達>10%(如下圖一所示)，同時可能高達1百萬噸的現貨銅可能仍然被這些交易所鎖定(如下圖二所示)。