周二展望：重點布局十大板塊優質股

 證監會發布《優先股試點管理辦法》事件點評：優先股順利推出，利好大中型券商

　　證監會發布《優先股試點管理辦法》事件點評：優先股順利推出，利好大中型券商

　　類別：行業研究機構：華泰證券(601688,股吧)(行情 股吧 買賣點)股份有限公司

　　投資要點：

　　事件：3月21日，證監會發布《優先股試點管理辦法》(以下簡稱《辦法》)。主要內容包括：(1)允許上市公司發行優先股，非上市公眾公司可以非公開發行優先股。(2)明確三類可公開發行優先股的公司資質。(3)上市公司發行優先股，可以申請一次核准，分次發行。(4)公司非公開發行優先股得合格投資者數量規定。(5)優先股交易或轉讓環節的投資者適當性規定。

　　對此，我們認為：優先股順利推出，政策利好效應大於實際帶來的收入效應，利好大中型券商。

　　1。優先股有望為券商投行帶來新業務收入。優先股融資是成熟資本市場重要的融資方式，美國在2008年金融危機后優先股發行額占總股權融資額的32%，從1996~2013年美國優先股融資額/公司債融資額區間值也達到3%~11%。參考成熟資本市場的發展情況，我們認為在政府的推動下，我國優先股有望獲得快速發展，未來優先股發行有望為證券行業貢獻收入超過30億元。值得注意的是，優先股作為諸多融資方式的一種，與其他融資方式存在一定的替代關係，但是，我們認為，在國內資本市場發展到成熟階段后，這種替代效應可能也會逐漸顯現，但在非金融危機時期，這種效應可能並不十分突出。

　　2。優先股有望成為券商提供收益穩定的投資品種，有助於優化券商自營及資管的投資結構。根據我國現階段情況，我們預計未來國內優先股股息收益率也可能達到7%-9%，高於十年期國債收益率，為券商的自營及資管等相關資產管理業務提供收益率相對較高並且相對穩定的投資品種，有助於優化券商資產管理的投資結構。

　　3。優先股發行對證券交易業務的收入效應較低。

　　4。綜合(行情 專區)而言，優先股的順利推出反應了自上而下的證券也改革還在繼續，政策利好還將持續，目前，新三板做市業務還在評測階段、個股期權業務還在不斷研究和測試中、t+0交易制度預期不斷增強等等，后續行業改革政策利好預期有望增強。優先股試點初期，根據以往創新業務試點經驗，評級較高、資本實力較強、風控較好的大中型券商有望首先獲得試點資格，如中信、海通、招商等。

　　投資建議：金改政策紅利還將持續，創新業務發展迅速，14盈利增長點較多，目前估值安全，對傭金率下降的擔憂已經體現較充分，行業改革利好預期增強，維持行業“增持”評級。目前行業平均估值2.1倍，較充分體現了對行業傭金率受沖擊的負面預期，部分優質大中型券商估值更是接近歷史底部，行業創新業務推出預期逐漸增強，存在估值修復行情。推薦創新業務領先、業務結構均衡的海通證券(600837,股吧)(行情 股吧 買賣點)(目前pb1.46倍)；投行、資管等多項業務居行業龍頭地位，創新業務領先，經紀業務占比相對較低的中信證券(600030,股吧)(行情 股吧 買賣點)(目前pb1.34倍)。此外，也請關注互聯網主題投資機會，國金證券(600109,股吧)(行情 股吧 買賣點)、錦龍股份(000712,股吧)(行情 股吧 買賣點)；部分存在增發事件的券商也將存在交易性機會，如太平洋(601099,股吧)(行情 股吧 買賣點)、東吳等。

　　風險提示：創新政策力度不達市場預期；股指大幅向下調整可能降低行業整體估值並影響投資業務收入；互聯網金融發展超預期，導致交易傭金率大幅下降。

　　傳媒互聯網周報52期：創業板再融資暫行辦法出臺，龍頭有望受益

　　類別：行業研究機構：中國國際金融有限公司

　　行業近況政策：

　　證監會3月21日推出三項重磅政策，包括ipo最新政策、優先股試點辦法、創業板ipo及再融資辦法。(詳見行業要聞第一條)新媒體：1)樂視體育攜手眾籌網開啟“世界杯互聯網生活體驗季”，樂視tv產品已獲4k認證。2)澳客開展100萬注彩票微信促銷，加碼移動客戶端。3)微軟宣布xbox9月發售地區名單，中國未在列。4)博瑞《龍之守護》3月21日正式登陸appstore，目前位居免費榜第二位。5)電視盒子風暴再度來襲：愛奇藝、搜狐、百度、九城擬推相關產品。

　　電影市場：1)華誼《整容日記》及《人間小團圓》分別定檔4月4日和5月8日。2)《白日焰火》(華誼聯合發行)上映兩日累計票房2620萬。

　　電視市場：1)中南重工(002445,股吧)(行情 股吧 買賣點)擬10億收購大唐輝煌，切入電視劇行業。2)上周新麗傳媒《父母愛情》cctv-1收視率3.36%居首，樂視獨播《我是歌手》網絡點擊4600萬居首。

　　公司其他：1)樂視網(300104,股吧)發布13年報，收入23.6億，同增102%，凈利2.55億，同增31%，預計14q1凈利同增15%-30%，14年收入目標超57億。2)中文傳媒(600373,股吧)正籌劃發行股份購買資產事宜，3月18日起停牌。

　　評論

　　創業板再融資暫行辦法(《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法(征求意見稿)》)出臺，再融資有望很快放開。發行條件設臵相對寬鬆，僅45%資產負債率存在一定限制，且推出小額快速定增機制，有利於亟需資金的傳媒龍頭，如樂視網、藍色光標(300058,股吧)(行情 股吧 買賣點)等。其他證監會政策中，創業板ipo降低財務準入，擴大行業范圍；ipo新政放松募資額與募投項目掛鉤要求，提振市場對ipo重啟預期。

　　下周將迎來板塊第一波年報集中發布，建議關注。

　　估值與建議

　　14年“估值分化”會成為板塊投資主線，建議從兩個角度鎖定龍頭標的，1)市場化層面：管理層優秀，有能力整合行業的龍頭：樂視網、華策影視(300133,股吧)(行情 股吧 買賣點)、藍色光標、光線傳媒(300251,股吧)(行情 股吧 買賣點)、百視通(600637,股吧)(行情 股吧 買賣點)、奧飛動漫(002292,股吧)(行情 股吧 買賣點)、省廣股份(002400,股吧)(行情 股吧 買賣點)。2)國企改革激發國有公司活力，給民營資本介入機會：人民網(603000,股吧)(行情 股吧 買賣點)、百視通、光線傳媒、華策影視。另外，創業板再融資放開，樂視網、藍色光標等急需資金的龍頭公司會迎來新一輪基本面上揚的投資機會，建議關注。

　　風險

　　行業增長不達預期；政策監管的不確定性。[NT:PAGE=$]

　　機械(軍工周報(第13 周)：戰略推薦軍工、智慧裝備板塊，加大設定油氣服務設備行業

　　類別：行業研究機構：安信證券股份有限公司

　　1、本月組合：(航天電子(600879,股吧)、中航電子(600372,股吧)、機器人、巨星科技(002444,股吧)、杰瑞股份(002353,股吧)、中海油服(601808,股吧)、豪邁科技(002595,股吧)、安徽合力(600761,股吧)、濰柴重機(000880,股吧)、南風股份(300004,股吧)、煙臺冰輪(000811,股吧)、大冷股份(000530,股吧)）新加入航天電子、中航電子。

　　2、建議重點關注轉型新興行業：軍工、智慧裝備是兩大重點，油服企業進入配臵區間，傳統行業關注優質企業轉型及國企改革。

　　國防軍工：軍工投資和軍品采購近期有望加速，軍工企業的上半年的業績預計同比有明顯改觀。mh370 事件反映了我軍在衛星偵察、遠洋作戰等環節還存在短板，預計這些領域將成為今後建設的重點。

　　重點推薦：航天電子、中航電子、海特高新(002023,股吧)、鋼研高納(300034,股吧)、中國衛星(600118,股吧)、四創電子(600990,股吧)等，建議關注航空動力(600893,股吧)、湘電股份(600416,股吧)、閩福發a。　　智慧裝備：看好三類企業：一是強大的自動化背景及整合能力的公司；二是依托某一大行業應用背景類公司；三是突破核心零部件技術的公司。重點推薦機器人、匯川技術(300124,股吧)、豪邁科技，近期新增推薦巨星科技，重點關注博實股份(002698,股吧)、上海機電(600835,股吧)。

　　油氣裝備：近期油氣設備和油服行業回調幅度較大，受制於石油體系深入反腐和14 年國內油氣開發投資增速放緩的影響。我們認為兩會后國內油服市場化改革將加速，民營油服公司通過內生加外延，推薦杰瑞股份、中海油服、海油工程(600583,股吧)、恒泰艾普(300157,股吧)，關注通源石油(300164,股吧)。

　　鐵路設備：未來兩年，鐵路車輛需求集中釋放，動車組迎來交付高峰，行業需求增長趨勢明確；為了緩解經濟下行壓力，鐵路等基建投資存在上調的預期，目前股價對應行業2014 年動態市盈率12 倍左右，海外出口市場訂單加速增長，重點推薦中國北車(601299,股吧)(行情 股吧 買賣點)、中國南車(601766,股吧)(行情 股吧 買賣點)。

　　3、傳統行業：已無趨勢性大機會，關注國企改革和轉型帶來的機會傳統機械下游減速明顯，而且房地產(行情 專區)新開工未來可能下滑，行業過剩產能嚴重，缺乏趨勢性機會，但目前很多公司股價都已向pb 回歸，鑒於行業景氣度階段性底部，短期股價風險不大。

　　傳統行業關注國企改革和轉型帶來的個股機會，重點關注安徽合力、南風股份、南方泵業(300145,股吧)(行情 股吧 買賣點)、利君股份(002651,股吧)(行情 股吧 買賣點)等4、上周重點報告郵件：豪邁科技：新一波輪胎投資擴產高潮，公司業績有上調空間，買入-a。航天電子：無人機資訊系統取得突破，期待資產整合，增持-a。安徽合力：業績快速增長，國資改革有助於效率提升，買入-a.

　　5、下周調研：3 月27 日軍工和智慧裝備專題會議；3 月26 日招商美冷調研6、風險提示：宏觀經濟增速下行超預期；下游行業投資增速低預期

　　證券行業研究：新股發行改革微調，利好券商

　　類別：行業研究機構：華融證券股份有限公司

　　事件：

　　3月21日，證監會發布了《關於修改<證券發行與承銷管理辦法>的決定》(第98號令)和《關於修改<首次公開發行股票時公司股東公開發售股份暫行規定>的決定》(證監會公告[2014]11號)。主要內容如下：

　　一、進一步優化老股轉讓制度。新股發行募資數量不再與募投項目資金需求量強制掛鉤。老股轉讓數量不得超過自愿設定12個月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數量。

　　二、規範網下詢價和定價行為。網下投資者必須持有不少於1000萬元市值的非限售股份。

　　三、進一步滿足中小投資者的認購需求。增加網下向網上回撥的檔次，對網上有效認購倍數超過150倍的，要求網下保留的數量不超過本次公開發行量的10%，其余全部回撥到網上。同時，在現行向公募和社保基金優先配售40%股票的基礎上，要求發行人和承銷商再安排一定比例的股票優先配售給保險（放心保）(行情 專區)資金和企業年金。

　　四、強化對配售行為的監管。禁止配售關聯方，禁止主承銷商向與其有保薦、承銷業務合作關係的機構或個人配售。公募基金等公眾投資機構的配售比例應當不低於其他投資者。

　　五、進一步加強事中事后監管。建立常態化抽查機制，加大事中事后檢查力度。

　　事件點評

　　1、改善了原始股股東轉讓老股套現問題

　　ipo重啟以來，老股轉讓制度備受詬病。從首批48家首發企業的老股轉讓比例看，有39家(81%)轉讓老股，轉讓金額總計111.13億元，平均每家轉讓2.85億元。老股轉讓數量平均占比41.2%。在新規定中，老股轉讓數量不得超過自愿設定12個月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數量，通過鎖定期來限制了投機套現者的參與。

　　2、提高了網下投資者的參與門檻

　　從首批48家首發企業的網上網下發行比例看，扣除戰略配售部分后，48家公司網上網下初始發行量占比平均數分別為33%和67%。申購結束后，44家(92%)啟動回撥機制，其中，18家(37.5%)回撥20%，26家(54%)回撥40%。回撥后，網上發行量占比平均62%，網下發行量占比平均38%，網上是網下的1.61倍。而新規定進一步提高了網下投資者的參與門檻，過濾掉了部分純粹“打新”的網下投資者，更利於ipo的健康運行。

　　3、提升市場秩序，增強投資者信心

　　此次新股發行制度改革主要是針對前期ipo重啟后遇到的一些問題做出微調，在創造更加公開公平的市場環境方面，又向前邁出了積極的一步。此次管理層及時作出反應，在老股轉讓制度、規範網下詢價和定價行為、滿足中小投資者認購需求、強化配售行為監管和加強事中事后監管方面做出的進一步完善，充分提升了市場秩序，也增強了投資者對於新股發行注冊制改革的信心。

　　投資建議

　　新股發行制度改革的微調進一步提升了市場秩序，對證券投行業務和直投業務形成直接利好。繼續推薦傳統業務表現出色的大中型券商。

　　風險提示

　　如大盤回落將對券商股走勢形成壓制作用[NT:PAGE=$]

　　農林牧漁行業：登海種業(002041,股吧)、大北農

　　類別：行業研究機構：信達證券股份有限公司

　　登海種業“買入”評級(2014-3-21 收盤價27.85 元)

　　核心推薦理由：1、母公司茁壯成長，子公司全面開花。登海種業母公司2006 到2008 年曾連續出現虧損， 上市公司業績對登海先鋒的依賴性較強，但是近幾年母公司增長迅速，2010 年母公司在上市公司中的利潤占比為12%，到2012 年占比增長到36%，三季報顯示母公司貢獻利潤占比達到55%，由於母公司品種儲備較豐富，我們判斷未來其業績依然會保持快速增長。子公司中登海先鋒經過銷售規則的調整目前繼續保持強勢，登海良玉等子公司成長較快，由於登海子公司都具有一定的研發能力，有一定的品種儲備，所以我們認為能為上市公司持續貢獻利潤。

　　2、登海618 有望成為登海605 后又一強勢品種。繼公司前期公告登海618 夏玉米實現10 畝高產田平均產量1105.10 千克/畝后，近期新疆春玉米又實現畝產1511.74 公斤的全國紀錄。說明登海618 在春、夏玉米的高產效能都能得到保障，再加上登海618 又具有早熟、高抗倒伏、出籽率高、品質好、適於密植和利於機械化收獲等特點。我們認為該品種早熟、利於機械化收獲等特點貼近市場需求，隨著審定地區的不斷擴大， 該品種有望成為繼登海605 后能幫助公司開疆擴土的又一主力品種。

　　3、公司逆勢擴張趨勢明顯。拋開公司良好的業績，縱觀其擴張的步伐，我們可以看到公司近兩年夸張速度處於加快的狀態：2011 年底分別完成對昌吉州登海種業的增資和成立登海五岳子公司，2012 年成立登海福龍，2013 年迄今已經成立登海道吉、青島登海、登海華玉三家子公司。目前公司有貨幣現金將近15 億元， 為公司擴張帶來了巨大的想象空間。另外國家宏觀政策層面將重點扶持種業龍頭公司，打造“育繁推”一體化的種業平臺，我們判斷登海種業作為民族農業的代表或將成為重點扶植對象。我們認為目前行業的不景氣正好為登海種業提供了不可多得的做大做強的機遇。

　　關鍵假設：逆勢增長。

　　股價催化因素及時間：預期2013 年良好業績。

證券行業、鋼鐵水泥、鐵路裝備、新能源

　　證券行業事件點評：創業板並購重組業務利多券商

　　類別：行業研究機構：華融證券股份有限公司

　　事件：

　　3月21日，證監會發布了關於《首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法(征求意見稿)》和《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法(征求意見稿)》公開征求意見的通知。主要內容如下：

　　一、修訂《首次公開發行股票並在創業板上市管理暫行辦法》，適當降低創業板首發財務準入指標，取消持續增長要求，簡化發行條件，進一步加強對創新型、成長型企業發展的扶持力度。

　　二、拓展市場服務覆蓋面，停止執行《關於進一步做好創業板推薦工作的指引》，創業板申報企業不再限於九大行業。

　　三、建立符合創業板特點的再融資制度，合理設定發行條件，強化再融資的市場約束機制，推出“小額、快速、靈活”的定向增發機制，支援創業板上市公司持續發展的融資需求。

　　四、完善創業板並購重組制度，簡化審核程式，完善並購定價機制，豐富並購重組支付手段，拓寬融資渠道，支援創業板上市公司通過並購實現持續發展。

　　五、完善首發資訊披露規則，以資訊披露為中心，以投資者決策為導向，提高資訊披露的有效性和針對性，強化風險揭示，強化對資訊披露的監管。

　　六、嚴格執行退市制度，抑制投機炒作。創業板上市公司一旦觸發退市條件，將堅決、快速退市，不允許借殼上市，明確市場預期，保護投資者的合法權益。

　　事件點評 1、降低了創業板股票的財務指標要求創業板設立時，要求企業營業收入須增長30%或凈利潤持續增長，使得部分業績波動大，或未來增長潛力很大但目前盈利水平較低的企業，難以在創業板上市。修訂后的創業板首發管理辦法取消了營業收入或凈利潤持續增長的硬性要求，允許收入在一定規模以上的企業只需要有一年盈利記錄即可上市。一方面，對財務指標要求的降低使得更多創新性中小企業可以通過創業板募集資金，但另一方面，這將使得大量企業滿足發行上市的要求，難免出現良莠不齊的現象。 2、行業的拓展進一步加強對創新型企業的支援創業板設立時，提出要重點推薦符合國家戰略性新興產業發展方向的企業，特別是新能源、新材料(行情 專區)、資訊、生物與新醫藥(行情 專區)、節能環保、航空航天、海洋、先進制造、高技術服務等九大領域的企業。而此次改革取消了對九大行業的限制，進一步加強了創業板對創新型企業的行業覆蓋度。

　　3、定增機制小幅利空券商

　　在具體制度安排上，主要包括將“小額快速”定向增發的融資額限定為12個月內累計不超過公司凈資產的10%，每次不超過5000萬元且不超過公司凈資產的10%；適用簡易審核程式，監管部門自受理之日起15個工作日內作出是否核准的決定；設置年度股東大會一次決策、董事會分次實施制度，提高決策效率；允許發行人不聘請保薦、承銷機構，自行銷售股票，降低融資成本；縮短股票發售至上市的間隔，降低市場風險。此規定利好上市時間早、業績良好的創業板公司，但是其中“允許發行人不聘請保薦、承銷機構”對券商的投行業務形成小幅利空作用。

　　4、支援創業板公司並購重組

　　2013年創業板共完成並購77家，交易總價值超過120億元；另有達成轉讓意向的10家，完成董事會預案的50家，股東大會通過的15家，簽署轉讓協議的19家。而創業板改革制度進一步完善了創業板公司的並購重組制度，更利於優秀創業板公司開展橫向、縱向兼並收購。

　　投資建議

　　創業板改革降低了上市企業的財務指標門檻，改變了創業板股票的供求關係，預計將在一定程度上減緩市場對創業板股票的追捧程度，加速創業板的“降溫”。而靈活的定增機制、支援並購重組等政策給優質的創業板企業提供了更大的發展空間，也給券商帶來更多的業務機會，雖然定增機制小幅利空券商，但整體而言，我們看好券商在創業板並購重組方面的財務顧問業務收入的增長，推薦具有傳統業務優勢的大中型券商。

　　風險提示

　　創業板走低對券商的自營業務可能產生不利影響。[NT:PAGE=$]

　　鋼鐵水泥數據更新：需求繼續恢復，價格企穩

　　類別：行業研究機構：中國國際金融有限公司

　　行業近況

　　上周水泥價格整體企穩，需求繼續恢復，庫容比環比回落，同比持平；鋼價震盪小幅上漲，礦價震盪下跌，鋼材社會庫存回落，鋼廠庫存依然高企，鐵礦石港口庫存再創新高，鋼產量平穩。

　　評論

　　水泥需求繼續恢復，價格環比企穩。上周進入三月中下旬，全國水泥需求快速恢復，華北恢復至8成，華東大部分地區恢復至9成，華中8-9成，西南華南基本正常，西北快速恢復，東北結束冬儲預計4月后恢復。上周全國水泥均價企穩，環比持平；淡季至今全國水泥均價下降18元/噸，降幅5.1%，好於去年同期的25元/噸和7.4%；當前水泥價格比去年同期平均高出25元/噸，一季度均價預計高出30元/噸。水泥庫容比環比回落，同比持平。截至上周，全國水泥平均庫容比為71%，較前一周回落1個百分點，與去年同期持平，顯示需求的恢復已開始消化原有庫存，隨著需求回升，庫容比將進一步回落，為后期水泥價格的提升打下基礎。

　　鋼價礦價震盪，庫存依然高企，壓制產量。上周鋼材價格震盪小幅上漲，螺紋鋼和熱軋分別漲30元/噸和10元/噸至3110元/噸和3460元/噸，冷軋跌20元/噸至4140元/噸；進口礦價格震盪下跌2-3美元/噸，澳大利亞pb粉礦108-110美元/噸(cif)，65%巴西粗粉116-118美元/噸。需求有所恢復使得鋼材社會庫存開始去化，但截至3月上旬鋼協會員企業庫存仍在1666萬噸的歷史第二高水平，港口礦石庫存則突破1.1億噸且仍在攀升。3月上旬鋼協預計日均產量209.7萬噸，同比環比增幅都在1%以下，產量平穩。

　　估值與建議

　　上周a股水泥鋼鐵板塊分別上漲4.7%和1.4%，分別跑贏大盤2.5和跑輸大盤0.8個百分點，其中河北板塊在京津冀協同效應帶動下上漲幅度較大；h股也以上漲為主，水泥漲幅5%-10%。隨著城鎮化、京津冀協同發展、棚戶區改造、發改委新批鐵路項目等多項政策的出臺，市場開始在經濟下滑和政策微調中博弈，a股水泥估值低基本面相對較好，具有較好的風險收益比，a股推薦海螺、華新，以及估值更低受益京津冀概念的冀東，h股推薦中建材、海螺和華潤。a股鋼鐵估值處於歷史底部區域，行業仍在去庫存，向上催化劑仍需等待；但行業產能正在逐步去化，供需改善推動p/b修復的中期邏輯不變，h股推薦鞍鋼、馬鋼。

　　風險

　　流動性收緊超預期，投資大幅下降。

　　鐵路裝備行業點評：多利好重疊，鐵路裝備板塊行情可持續

　　類別：行業研究機構：華泰證券股份有限公司

　　投資要點：

　　優先股試點，利好大盤藍籌股。鐵路裝備將受益。本周末推出的優先股試點政策，整體上有利於緩解市場對股票供給壓力的擔憂，對大盤藍籌股的估值有支撐作用。機械行業中的受益板塊主要集中在鐵路裝備和工程機械。而工程機械和宏觀經濟相關性太強，在經濟進一步放緩的預期下，表現預計會顯著弱於對經濟有兜底作用的鐵路裝備板塊。鐵路裝備板塊主要公司中國南車、北車均是上證50成分股，符合本次優先股試點的條件，且均為國有，業績平穩，未來成長性確定，目前看估值不高，股息率較高，較適合發行優先股。是機械行業中最受益的標的。

　　鐵路裝備行業是調節經濟的重要工具，基本面平穩，適合波段投資。2011年723高鐵事故之后，中國鐵路建設“大躍進”時代結束，后一直處在穩步推進的過程中。資本市場對鐵路建設預期的波動遠遠大於基本面的波動，因此鐵路裝備板塊幾乎每年都會有一大段波段性的投資機會。鐵路建設規模由鐵路規劃所決定，是一個長期、宏觀的建設目標，目前沒有任何大的調整；鐵路建設進度過去隨意性較大，但723事故之后，主要受制於建設技術周期，項目建設投產周期穩定，不會有太大的變化。因此，未來鐵路每年的投產規模和設備采購規模，大方向是趨穩，不會有太大的超預期。目前板塊股價處在底部，進一步向下空間不大。

　　經濟增速進一步放緩預期提高，鐵路經濟兜底功能凸顯。本屆政府對經濟增速的控制力很強，實際增速會在政府預期之中，短期經濟下行，則強調穩增長，經濟趨好，則加快調結構。目前經濟再一次處在下行波動周期，穩增長相關板塊會受到強調。鐵路建設是穩增長舉措之一。上周國務院會議更多強調穩增長，說明高層目前對經濟失速的擔憂大過於結構調整的壓力，后續鐵路建設將再次被強調。近期發改委接連核准了新疆紅柳河至淖毛湖、哈爾濱至牡丹江、哈爾濱至佳木斯等線路，總投資共計1400億元。本次批復的鐵路項目，雖然在原鐵路規劃之內，但卻也向市場釋放穩定預期信號，明顯提振了資本市場對行業的信心。

　　宏觀經濟進入“兜底”小周期、優先股試點利好重疊，鐵路裝備行業有望持續。綜上，鐵路裝備主要公司中國南車、北車、時代新材(600458,股吧)(行情 股吧 買賣點)，股價經過上一輪“高鐵外交”的行情周期，現在處在階段性底部，同時疊加了優先股試點的利好，以及在經濟下行波段中的兜底作用凸顯。另外，近期創業板、中小盤公司調整劇烈，都給鐵路裝備板塊帶來的較好的投資機會。預計本輪反彈可以持續，標的排序上，按照向上彈性，依次為中國北車、時代新材、中國南車。[NT:PAGE=$]

　　新能源行業周報：城鎮化推動新能源，中歐雙反案得和解

　　類別：行業研究機構：宏源證券(000562,股吧)股份有限公司

　　本周多晶硅價格上漲的勢頭停止，周末本周多晶硅價格價格有所下跌，其中光伏級多晶硅下跌1.55%，次級多晶硅下跌1.67%；多晶矽片價格和單晶矽片基本平穩，本周價格和上周價格無明顯變化；然而，電池片價格繼續出現了小幅度下跌，多晶硅電池片下跌0.59%，單晶硅電池片下跌0.91%；本周晶硅組件價格整體繼續弱勢維穩；光伏逆變器價格繼續平穩。

　　《國家新型城鎮化規劃》印發，推動太陽能應用：據《規劃》提出，加快建設可再生能源體系，推動分散式太陽能、風能、生物質能、地熱能多元化、規模化應用，提高新能源和可再生能源利用比例。實施綠色建筑行動計劃，完善綠色建筑標準及認證體系、擴大強制執行范圍，加快既有建筑節能改造，大力發展綠色建材，強力推進建筑工業化。合理劃定生態保護紅線，擴大城市生態空間，增加森林、湖泊、濕地面積，將農村廢棄地、其他污染土地、工礦用地轉化為生態用地，在城鎮化地區合理建設綠色生態廊道。在縣城和重點鎮基礎設施提升工程專欄內，更是提出要優先使用太陽能等分散式能源。

　　中歐多晶硅“雙反”案得到妥善解決：中國商務部網站發布訊息，商務部進出口公平貿易局負責人就多晶硅“雙反”案價格承諾磋商達成一致發表談話。德國瓦克化學股份有限公司代表向中國貿易救濟調查機關——商務部進出口公平貿易局簽署並遞交了價格承諾書，至此，對歐盟多晶硅反傾銷和反補貼案得到妥善解決。這是中歐繼光伏產品貿易摩擦后通過談判和磋商化解貿易糾紛的又一成功案例，再次說明中歐雙方有智慧和能力管控雙邊貿易摩擦。

　　近期重點關注新能源股：1、陽光電源(300274,股吧)，攜逆變器絕對龍頭的優勢進軍分散式光伏運營及epc；2、隆基股份(601012,股吧)，分散式項目比重提高有利於國內單晶硅產品的推廣；3、金風科技(002202,股吧)，風場運營高速增長，制造業反轉確立；4、精工科技，光伏后周期的光伏設備制造公司，下游廠家擴產明確5、大洋電機(002249,股吧)，新能源汽車電驅動業務國內重要廠商，北京市占率第一

　　中國天然氣行業：全國階梯氣價15年前推廣合理定價有利於產業鏈發展

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　　15年前全國將推廣階梯氣價

　　發改委印發《關於建立健全居民生活用氣階梯價格制度的指導意見》，(1)實行階梯氣價居民用氣分三檔，分別覆蓋區域內80%、95%、100%的居民家庭用戶的月均用氣量，價格原則上為1:1.2:1.5；(2)單獨制定獨立采暖用氣階梯價格制度；考慮不同地區、住房面積、采暖成本、獨立集中供暖模式；(3)階梯氣價基本在2015年底前全國推廣。

　　全國民用終端氣價均價上調9%有利於燃氣公司和調峰能力假設

　　根據發改委的數據，全國三檔氣的用氣量分別為60%、20%、20%，全面推行階梯氣價后，價格將上升9%。階梯氣價的收入用於“一戶一表”的改造、調峰氣和調峰設施建設、彌補居民氣價較低減少工商業氣的交叉補貼。有利於燃氣公司的收入上升，以及調峰設施(如lng設施建設)以及相對促進工商業用氣量。雖然調價意味著居民的用氣成本有所上升，特別是單戶的用氣成本上升，但天然氣使用具有粘性，其方便性難以替代，而且居民用氣不可能退回到其他能源：lpg偏貴，煤炭污染嚴重，電不方便，因此用氣對價格的彈性較小，因此居民需求增速不太可能受制於價格上升。

　　天然氣價格趨於市場化有利於上游產能建設

　　民用均價上調之后亦有望幫助上游企業增收，因為這相當於居民用氣的門站可接受價格有所上升，對調峰氣價接受能力大幅提高，對消納相對高價的lng將大有裨益。未來隨著各地聽證會的進行，是否會通過下游居民用氣與門站價的聯動機制，以及動態調整用氣量的機制是決定機制是否有效的關鍵。

　　天然氣產業鏈公司總體受益

　　我們認為天然氣產業鏈都將有所受益：首先燃氣公司收入將有增加，其次燃氣表等改造裝備和調峰裝備受益，最後天然氣的上游企業將受益於價格上升。

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