股權改革諮詢有望6月出台 首階段只涉大原則討論

 
港交所對「股權結構」的諮詢，終有望在6月出台。消息指，首階段諮詢只涉及大原則的討論。
圖片來源：星島日報

爭議多時的「股權結構」諮詢，有望6月出台。據了解，港交所(0388-HK)已因應證監會的意見，調節諮詢文件內容，待上市委員會拍板後即可出台；據悉，首階段諮詢只涉及「同股同權是否必然」等大原則，如何操作及加添措施保障股東等細節，料須留待第二輪諮詢討論。

《星島日報》報導，對於「股權結構」諮詢，據悉若上市委員會不反對，港交所將爭取最快於6月出台，諮詢期3個月，期望年內有總結。不過，即使諮詢順利出台，最終能否改革，以及如何改革，除了視乎諮詢期間的意見外，也得由證監發落。

據了解，港府及證監一向不反對開展公眾諮詢，既然市場有聲音認為香港要配合未來趨勢，研究如何鼓勵創新科技公司來港集資，就交由公眾討論和發聲；然而，諮詢也得從長計議，不能急於求成。

首階段諮詢會由大原則入手，例如同股同權是否必然？如非必然，甚麼企業或情況下，可容許「非同權」架構公司上市？創新科技公司應否有較大空間保留「非同權」架構？

假如市場有共識，認為同股同權非必然，下一輪便可重點諮詢操作細節，例如「非同權」公司應加設那些條件保障小股東利益，以及應否加設「日落條款」等。

有熟悉諮詢程序的法律界人士稱，公眾諮詢有別於市場統計，尤其當涉及政策等複雜議題時，更非單純的「是非題」，故分析諮詢意見時，不能簡單地統計數量，也要衡量理據質素，更要考慮回應者的背景。他舉例說，假如回應書大部分來自單一範疇，例如證券行，但因改革並非純粹影響證券界生計，也會影響上市公司、散戶、機構投資者，則監管機構分析意見時，須平衡這等因素，因此，一個負責任的諮詢，不會輕易被人為輿論騎劫。

香港的上市規則、收購合併守則、《證券及期貨條例》等監管要求，全建基於「同股同權」原則。更改這原則將關乎很多深層次的監管理念，牽連甚廣，這不是簡單地寬不寬例，或是能否酌情給予豁免的問題，所以港交所的諮詢也不能一步登天，要分階段諮詢，以防重演早年企業管治改革諮詢的混亂情況。

港交所2008推出一系列企業管治改革建議，由於內容廣泛複雜，不少重要建議被忽略，直到實施時市場方如夢初醒，並強烈反對，董事禁售期風波正是一例。

由於諮詢、分析結果、修例等工作，未必是一年半載可完成的事，阿里巴巴如要堅持保留「合夥人特權」制，短期肯定無望在港上市。