4月PMI扭轉跌勢 動力煤市場或逐步企穩

【宏觀面】匯豐PMI扭轉連續五月下跌勢頭 穩增長措施可期

4月匯豐制造業PMI較3月回升0.3個百分點，扭轉了此前五個月連續下滑的勢頭，新訂單指數也脫離此前創下的19個月低點，這預示著前期微刺激政策效果正在顯現，經濟出現企穩跡象。不過，分析人士指出，目前回升力度較弱，經濟仍有下行壓力，預計未來仍會有定向穩增長措施出臺。

歐央行官員：負利率可行 盼歐元止升

歐洲央行（ECB）執委Benoit Coeure在周二（4月22日）刊出的法國《世界報》專訪中表示，指標利率0.25%還有進一步下調的空間，而歐元走強可能會使通脹率持續過低。Coeure指出：“一旦有必要寬鬆貨幣政策時，我們還有很多工具。我們仍有進一步調降指標利率的空間。”他表示，利率有可能調降至負值，量化寬鬆（QE）仍然是可能的措施。當被問到歐元匯率水平時，Coeure稱：“對我們而言，問題在於歐元匯率水平及未來走勢，是否會拉慢通脹率回到接近但低於2%的過程。”

小結：第二季度中國匯豐PMI止跌回升，其中各項指標也出現好轉，表明中國經濟企穩復甦的概率較大，但市場期待國家出臺溫和經濟刺激政策的期望可能會因為經濟企穩而落空。歐洲通脹持續，因而歐央行可能會繼續維持低利率政策。

【行業面】煤炭將淘汰落后產能1.17億噸

受市場需求疲軟和大氣污染治理等因素影響，煤炭銷售收入增速已經降至近15年來新低；銷售利潤率為5.1%，也創下了10年來最低水平近日，國家能源局發布了《關於做好2014年煤炭行業淘汰落后產能工作的通知》（下稱《通知》）。該《通知》要求，2014年我國將淘汰煤礦1725處，淘汰落后產能1.17億噸。其中，關閉退出煤礦800處，涉及產能4070萬噸；改造升級煤礦402處，涉及產能1766萬噸；兼並重組煤礦523處，涉及產能5912萬噸。之前，汾渭能源研究員曾向《證券日報》記者表示，產能過剩、供過於求是目前煤炭行業面臨的主要矛盾，根據其相關研究，國內煤炭產業產能過剩甚至高達10億噸。

國際三港口動力煤市場逐步企穩 價格略有反彈

據監測：截止4月17日，澳大利亞紐卡斯爾港動力煤價格指數73.56美元/噸，較上周同期微漲0.28美元，漲幅為0.38%；理查德港動力煤價格指數73.19美元/噸，較上周同期反彈0.99美元，漲幅為1.32%；歐洲ARA三港市場動力煤價格指數77.07美元/噸，較上周同期反彈0.02美元，漲幅為0.03%.同時，澳大利亞BJ動力煤價格也呈小幅反彈走勢，截止4月17日，BJ動力煤價格報收於73.85美元/噸，較上周同期微漲0.40美元/噸，漲幅為0.54%.隨著4月份日澳年度動力煤合同履行，澳洲地區動力煤出口明顯增多。

【資金面】昨日動力煤期貨市場沉淀資金1.8億元，資金凈流出1964萬元。此外大宗商品市場，CRB商品指數繼續回升。從國內煤炭產業板塊指數來看，上游煤炭石油和煤化工板塊出現不同程度下跌，下游電力板塊、鋼鐵板塊和水泥板塊均出現了不同程度上漲，表明煤炭產業板塊走勢分化。能源美元市場，國際原油價格繼續回落，美煤炭價格則小幅回落，但美元指數繼續走弱，可對國際石油煤炭等能源價格形成一定支撐。

【規則面】周三， TC1409小幅高開震盪收陰，報收於539.0元/噸，跌幅為0.07%，截止4月23日，秦皇島港Q5500動力末煤山西產平倉價535元/噸，澳大利亞BJ動力煤現貨價格為73.85美元/噸，較上期上漲0.54%。秦皇島港Q5500動力煤現貨較近月合約升水8.8元/噸，較遠月合約貼水4.0元/噸，近遠月基差皆小幅走弱，但仍可對期價形成一定支撐。短期大秦線例行檢修持續，煤炭發運量或受到一定影響，但目前動力煤價格較低，下游電廠加快了采購力度，在大秦線檢修前盡量補庫，因而大秦線檢修影響力度減弱，此外天氣的回暖使得取暖用煤顯著下降，工商業用電需求穩定，國際煤價能否企穩回升將直接對國內煤價產生支撐作用，因而我們建議短期繼續維持偏多思路，不宜追多，獲利止盈。