人民幣即期匯率創調整新低 上漲不易跌亦難

4月23日，人民幣兌美元即期匯價逆中間價而動，盤中再創16個月新低。市場人士表示，國內經濟走軟、貨幣寬鬆預期升溫背景下，人民幣匯率短期或延續弱勢調整格局，但鑒於年內人民幣兌美元貶值已超過3%，且經濟基本面和利差因素仍對人民幣形成中期支撐，人民幣繼續貶值的空間也將有限。

即期價年初以來貶值逾3%

近兩周來，人民幣兌美元匯率一改3月下旬至4月初的震盪走勢，中間價和即期價雙雙下行、頻創階段新低，頗有重啟一輪階段性貶值的意味。

從中間價來看，近期人民幣對美元走軟，與美元指數節節攀升相輔相成。進入4月中旬，伴隨天氣好轉，陸續公布的美國經濟數據多數走強，並帶動美元對多數貨幣反彈，截至4月21日，美元指數收獲七連陽，重新回到80整數關口附近。在此背景下，人民幣兌美元中間價震盪下行，於4月22日創下6.1610的逾7個月新低，較去年末累計貶值641基點或1%。

不過，由於投資者在美元連漲后削減美元頭寸，美元指數在22日小幅走軟，從而帶動人民幣中間價在23日出現小幅反彈。23日，人民幣兌美元匯率中間價報6.1599，較23日小漲11個基點。

與中間價相比，人民幣兌美元即期匯價的跌勢尤為明顯。繼22日與中間價同步更新年內低點之后，23日人民幣兌美元即期匯率僅在開盤時跟隨中間價略微走高，之后便重新展開調整，盤中一度下探至6.2466的16個月低點。但隨著午后逐級盤升，該即期匯價最終收報6.2376，較上一日收盤價僅下跌1個基點。至此，該即期匯價再創年內收盤新低，較去年末累計貶值1837基點或3.03%。

上漲不易跌亦難

值得一提的是，在近期調整過程中，人民幣兌美元即期價相對中間價的偏離幅度再次明顯拉大，反映市場上短期看空人民幣的情緒有所升溫。數據顯示，截至23日，人民幣兌美元即期收盤價與中間價的偏離幅度達到777個基點，較8日的441個基點顯著擴大。有外匯交易員表示，近日即期市場人民幣走貶，主要緣於客盤購匯需求的增多，央行干預的跡象並不明顯，預計后市若無央行干預，即期匯價有望緩慢跌向6.26。

目前市場普遍認為，近期市場人民幣做空情緒升溫的背后，主要包括了如下幾方面原因：其一，美元持續小幅走強，美元資產對國際資本吸引力短期上升；其二，一季度數據印證中國經濟增速下行，或有部分外資選擇暫時退出人民幣資產；其三，經濟下行背景下，市場預期我國貨幣政策將轉向中性偏松，加上美聯儲正在逐步退出QE，中美利差有望逐步收窄，進而降低熱錢流入興趣。此外，有市場人士表示，近日有部分大型國企外債到期，其償債需求也導致購匯盤有所增加。

就后市而言，有市場人士表示，在經濟觸底回升得到確認之前，預計市場上短期看空情緒仍將對人民幣形成壓制，因此至少在下一輪經濟數據出臺之前，人民幣匯率將延續弱勢，且不排除再創新低的可能。

但與此同時，綜合多家分析機構觀點來看，在年內累計貶值幅度已經超過3%后，未來一段時間推動人民幣繼續向下的動力也已有限。首先，如果持續大幅貶值，可能會給國內經濟和資產價格造成較大沖擊，近期公布的部分航空類上市公司一季報出現虧損，即可見一斑；其次，3月份中采PMI新出口訂單已回升至擴張區間，加上前期貶值效應逐漸顯現，4月份出口形勢有望進一步好轉並相應推升人民幣；第三，雖然中外利差有收窄趨勢，但美聯儲政策收緊不會一蹴而就，中期來看，利差因素對於海外套利資金仍有較大吸引力，熱錢流入仍對人民幣形成中期支撐；第四，正如齊魯證券指出，在加快資本市場開放、促進人民幣國際化過程中，匯率的穩定是首要前提，人民幣貶值的空間也將因此受限。(記者葛春暉)