阿里巴巴港夢難圓赴美上市 李小加送祝福表自豪

 阿里棄港赴美集資或逾1400億

據香港文匯報報導，阿里巴巴昨正式宣布啟動美國上市計劃，在與香港證監會就合伙人制度上演一輪大龍鳳后，最終退而求其次決定棄港赴美。市場估計阿里市值最高達2,000億美元（約1.552萬億港元），或能晉身為僅次於谷歌的第二大市值科網股，集資額或逾180億美元（約1,396.8億港元），有機會超越visa成為美國史上最大宗新股發行。

阿里表示，赴美上市令公司更為透明及國際化，未來有意回歸a股市場。據接近阿里的訊息人士稱，將有6間投行為阿里美國上市護航，按承銷規模依次為瑞信、德銀、高盛、摩通、大摩及花旗；目前沒有上市時間表及正式定價。

代號阿凡達 市值僅次谷歌

有分析推算阿里上市能為投行帶來承銷傭金收入總值2.6億美元。據承銷商方面訊息，阿里上市的工作代號為阿凡達（avatar），用意是檔案外泄時的保安考慮。估計最快4月甚至本月內commit上市申請，今年第3季上市。

阿里目前市值約1,200億美元，按市場平均估計，上市集資規模逾150億美元（約1,164億港元），推算其市值將達1,530億美元（約1.187萬億港元），將超越facebook 2012年上市集資額50億美元，成為美國史上集資額最高的科網股。投行給予阿里的最高估值為2,000億美元，集資額可高達180億美元以上；信用卡公司visa 2008年於紐交所上市集資180億美元，為美國史上最大型的ipo。香港近40個月以來未曾出現過40億美元以上的ipo。

尊重港政策 日后或上a股

阿里表示，決定啟動在美國的上市事宜，以使公司更加透明、國際化，進一步實現阿里巴巴的長期愿景和理想。未來條件允許，我們將積極參與回歸國內資本市場，與國內投資者共同分享公司的成長。

在不足二百字的聲明中又特別提到，感謝香港各界人士對阿里巴巴的關心和支援。我們尊重香港現時的相關政策和出發點，並將會一如既往地關注和支援香港的創新與發展。

盼港專注咨詢 無意再來

阿里棄港赴美，主要由於香港市場對同股不同權的管治架構感到憂慮，證監會至今亦未有就其堅持的合伙人制度進行咨詢，故阿里早前已終止來港上市的談判。訊息人士表示，阿里期望香港日后繼續為長遠創新，就以合伙人制度上市進行咨詢，但不是因為阿里而做，期望讓香港能專注咨詢，將阿里撇除在考慮因素之內。他稱，阿里無意再尋求在港上市。

雅虎持有阿里24%股權，並在2012年與阿里簽署協議，允許阿里以其上市價回購雅虎所持股份的一半，即涉及阿里總股份的12%，惟先決條件是阿里能在2015年底前上市。 此外，軟銀持有阿里27%股權，為單一最大股東。阿里方面包括創辦人馬云、各合伙人及高管等合共持有約13%股權，藉雙重股權制度以小控大。

李小加向阿里送祝福

對於阿里巴巴未能如愿來港上市，港交所行政總裁李小加表示，會為阿里送上祝福，亦為香港堅守原則感到自豪。但他同時稱不會為能堅持原則沾沾自喜，認為香港不要自我陶醉，言談間仍滲透出對阿里的眷戀。

李小加表示，對香港堅持法治社會原則感到自豪，保證了市場機制，不會因短期利益（即阿里來港）犧牲長遠原則，並強調不應在阿里赴美上市一事上自我陶醉，並藉此放棄進一步改革的責任。港交所有關雙重股權架構的咨詢不是因為阿里而開始，亦不因阿里結束，相關檢討工作仍會繼續推進，惟目前沒有時間表。

為免失去阿里這個大客，李小加曾多次發文向阿里表善意，去年11月曾公開表示，由阿里上市引發的多重股權架構咨詢工作已交由上市委員會處理。上市委員會曾商討應否為特定公司賦予特權展開咨詢，但至今未有正式行動。也有個別股民稱阿里為大盜，意圖來港掠水，並譏諷李小加為阿里來港上市鋪路，有如內應。

堅持原則 非一成不變

對於阿里棄港赴美的責任，李小加僅稱，堅守原則需要付出成本，有很大事情不改革，他朝損失更大。港人堅持的原則是法治精神和審慎原則，但不是要堅持一成不變的制度，不要堅持不討論，認為香港要有創新能力，不斷改革。

業界：港不隨便改制做法合適

對於阿里巴巴棄港赴美，市場人士雖覺可惜，但也認為本港堅持保障投資者，不會隨便改變制度的做法合適。

友達資產董事熊麗萍分析，阿里決定美國上市，主因是本港不能解決其上市同股不同權的問題，爭議至今仍無進展。與此同時，阿里和騰訊(0700)的競爭進入白熱化，急需資金應付往后的燒銀紙及收購行動，獲上市地位的阿里也更容易以自己的股票去收購其他公司，令收購成本大減，這也迫得阿里要短時間尋求上市。

對港交所有一定影響

熊麗萍說，阿里在內地的電子商貿及網絡消費業務正在急速發展，若要待香港解決以a、b股形式上市，就把握不到集資最佳時機。阿里選擇不在港上市，對港交所有一定影響，她相信該公司集資金額非常龐大，相關上市費用及日后股份買賣的成交，加上相關衍生工具如窩輪、牛熊證等發行，也必定成行成市，這些所有都對港交所生意額有幫助。據市場估計，阿里巴巴目前市值約1,200億美元，集資約180億美元，若在港上市，港股市值將急增1萬億元，每日交投可望上升逾50億元，這數字未計及相關衍生工具、以及對科技板塊帶來的骨牌效應，對本港證券商的生意應有很大刺激。

但熊麗萍認為，為了一間公司改變目前本港的上市規定亦是不合適的做法，相信本港監管機構及市場從業員普遍抱此看法。

雙重股權無共識 港夢難圓

阿里巴巴與港交所（0388）聯姻不果，主要由於阿里巴巴主席馬云與證監會就雙重股權制度未能達成共識。阿里巴巴b2b業務自2012年6月在港退市后，為求進一步奪回雅虎所持股權，在去年初放風表示有意將整體集團業務在港上市，馬云更不斷表達對香港的情意結，曾大談愛國論稱不愿看見內地優質科網企業均赴美上市，甚至已在港置業，打算日后退休久居香港，但最終仍選美國掛牌。

阿里在去年9月透露其合伙人制度情況，指3年來已產生28位合伙人主掌集團業務。首席執行官陸兆禧曾稱將視港作上市首選地，然而阿里來港上市處處碰壁，由於本港堅守同股同權原則，最大股東擁有最大話語權，但阿里管理層僅持合共13%股權，在目前規例下，若在港上市必需放棄目前以小控大的架構。馬云堅持捍衛這個集團文化，更曾稱若放棄合伙人制度交由大股東委任首席執行官，而非由合伙人擔任干脆不上市。

美國方面則積極向馬云伸出橄欖枝，因在美國上市沒有一股一票的條款，允許管理層擁有更大的投票權，去年10月有訊息指，紐交所及納斯達克均已書面確認接受阿里的合伙人制度。馬云曾表示，美國方面發出許多熱情邀請，但香港未曾正式表達歡迎之意，干嘛去一個不歡迎我們的地方，去了麻煩更多，並表明若最終赴美上市，一定不會回香港，下一站要回來一定是內地。

保障投資者 堅守同股同權

為爭取阿里來港，港交所行政總裁李小加多次發文與馬云隔空對話，力挽這個千億新股大deal，並爭取為雙重股權制度展開咨詢，無奈難敵證監會奉行的同股同權原則，堅拒為阿里開路。財庫局局長陳家強曾公開表明，香港上市規例不設雙重股權，為保障投資者利益，必需堅守同股同權原則。