歐央的負利率是不錯的“餿主意”？

負利率的影響具有很大不確定性，而且對刺激歐元區信貸供應幫助有限，但這個“餿主意”可能有一個意想不到的效果。

就在許多新興市場再度受到通脹威脅之際，歐洲卻因物價下跌而苦惱。全球經濟的分歧，在通脹與通縮之間繼續呈現出來。

近期，有關歐洲通縮的爭論似乎還在繼續。

一方面，歐洲央行並不承認歐洲陷入通縮；另一方面，歐洲經濟數據卻顯示出通縮的跡象：過去的幾個季度，歐盟價格指數（CPI）的平均變化率遠低於1%，並且明顯低於預期。

目前，在南歐經濟疲軟的國家，如希臘、西班牙、葡萄牙、塞浦路斯等國，這一變化率是快速趨近於零的。統計顯示，3月份歐元區CPI同比增長只有0.5%，不僅遠低於歐央行2%的目標，也創下了4年來的最低水平。

同時，歐元區CPI已連續6個月低於1%。希臘3月的CPI年率為-1.3%，西班牙3月CPI終值年率為-0.1%，葡萄牙3月CPI年率為-0.4%。

通縮往往與經濟低迷、失業率高企、債務負擔加重等相伴隨。鑒於歐元區通脹不斷下滑，歐洲央行進一步增加寬鬆的壓力越來越大。

歐洲央行執行理事會成員比諾特 科爾表示，為應對低通脹，央行將考慮采取資產購買計劃，稱將根據市場效果來判斷購買計劃效果，而不是目標購買數量來決定。這也是歐央行官員迄今為止作出的對“歐版量化寬鬆（QE）”計劃最詳細的描述。

不過，如歐洲央行行長德拉吉強調的，歐洲央行的選項很多，以當前的形勢分析，取消SMP購債的沖銷操作或許用藥太輕，而直接上馬QE或許也操之過急。

那么最合適的選項就是降息，然而降息將意味著，歐洲央行的央行存款利率將降至負值。

華爾街見聞稱，很多人不認同這個做法，因為負利率的影響具有很大不確定性，而且對刺激歐元區信貸供應幫助有限，但這個“餿主意”可能有一個意想不到的效果——讓歐元區貨幣（銀行）體系重新實現再一體化（對於經濟復甦，再一體化其實同樣重要）。

歐洲央行（ECB）管委伯尼奇在接受采訪時稱，若歐洲央行進一步降息，負存款利率可能會是必要措施；負利率可能會從正確的方向影響歐元。

但他承認，利率已經非常低，進一步降息的影響可能非常有限。

縱觀歷史上所謂負利率政策為數不多的案例，此措施的效果未必盡如人意。歐央行接下來可能采取的寬鬆措施是進一步的降息以及放松對於小企業的貸款標準。而負利率的說法很可能意在弱化歐元以刺激經濟。

事實上，每當提到通縮，人們都會想到上世紀90年代的日本。當時，日本由於供求失衡，商品價格下跌；物價下跌一方面使企業利潤減少，另一方面也抑制了消費。這一通縮造成日本經濟出現“失去的二十年”的后果。

現在如果歐洲不從日本那里吸取教訓，歐洲可能要面臨比日本上世紀90年代更為嚴重的通縮局面，而且可能要比日本花上更多時間來解決通縮所帶來的問題。（BWCHINESE中文網）