海通國際：好孩子受惠國策 現價吸納

中央政府在國內人口結構老齡化的壓力下，生育政策亦正由獨胎轉向單獨二胎，預期國內消費市場對嬰幼兒的產品需求將逐步擴大，加上現時內地提倡行車時使用兒童汽車座椅，對主要生產嬰兒手推車及兒童汽車座椅的好孩子 (01086.hk)明顯有利。

早前國家衛計委科研所所長馬旭表示，預計今年會有20多個省份出臺「單獨二孩」政策，整體一年多出生的新生兒數量不會逾200萬人，未來也將會就全面放開二孩政策展開調研。

不謀而合，好孩子集團主席兼首席執行官宋鄭表示，因國內放寬一孩政策，預期今年起內地每年至少多200萬名孩子出生，相信其家長具消費能力，將利好集團前景，故未來會加大中國市場營銷及產品開發。他又指由於國內城鎮化政策，希望集團在保持現有二、三線城市的營銷規則下，進一步拓展四至六線城市，進入農村市場。針對農村市場，集團推出小龍哈彼系列的低階產品，好孩子和小龍哈彼的嬰兒車均價分別為1,000元及350元，以迎合不同客戶群的需要。

1月底時，集團全資附屬goodbaby落實以約7.51億元(現金4.09億加以市價發擴大后股本9.05%代價股支付)，全購德國兒童用品公columbus(主要產銷高檔兒童汽車安全座椅，並在奧地利、英國、法國、意大利、荷蘭及中國均設有分公司)。是次收購預期將有助集團鞏固其自有品牌於歐洲市場的銷售，而且集團亦可透過內地分銷網絡銷售columbus旗下「cybex」品牌座椅，產生協同效應。

集團目前擁有1.5萬個銷售點，集團會按原來計劃向農村進一步擴展；至於城市門店，集團今年會致力提升現有店鋪的效益，同店銷售有望進一步上升，並改善集團的營運效率。由此可見，在集團大規模加大中國市場的銷售網絡下，預期集團的國內銷售比重將持續上升，此舉不但提升整體銷售額，同時開發毛利率較高的中國地區更可帶動集團整體毛利率進一步上升，今明兩年的業績或有驚喜。

好孩子現價預期市盈率約24.6倍；估值仍偏低因市場對集團的擴張計劃仍持觀望態度。但有鑒於國內、歐美地區的復甦，現價仍未充份反映集團亮麗的增長前景，投資者可於現價買入，目標價5.1元，止蝕位4.05元。