新興市場消費者孕育巨大投資機會

文/新浪財經專欄作家 Mark Mobius

我們認為，新興市場甚至是欠發達的前沿市場服務業不僅會受益於潛在的經濟增長，而且也會出現發達市場經濟中服務業比例的上升而帶來收益。

鄧普頓新興市場股票團隊發現，在過去一段時間，日益增長的消費者需求已成為了新興市場經濟體和資本市場發展的重要主題，甚至在欠發達的前沿市場也是如此。我們認為，消費者對品乃至服務需求的增長這一趨勢特別有趣。我們的研究指標已發掘了越來越多以新興市場為基礎的服務業公司，我們相信，新興和前沿市場的服務業具備了巨大的增長潛力。

根據世界銀行的數據，2012年“高收入”國家70%以上的經濟活動來自於服務業。對於“低收入和中等收入”國家，也就是新興市場和前沿市場，這個比例是53%。因此我們認為，新興市場的服務業不僅會受益於潛在的經濟增長，而且也會由於發達市場經濟中的服務業比例的上升而獲益。

中國服務業所占其國內生總值(GDP)的比例非常小，2012年時僅僅是45%，這相當於中國工業所占的GDP份額，但這種情況在有的國家也存在。例如，在印度尼西亞，2012年服務業僅占GDP的39%，而在尼日利亞這個非洲的前沿市場，這一比例只有26%。我們認為，這些市場的服務業存在廣泛的投資機會。零售業是一個顯著的例子，得益於規模經濟和高效的管理，便利店和連鎖超市在許多國家取得快速增長，從小商店和非正式貿易活動那裏獲取了市場份額。

隨消費者日益富有，可自由支配開支會出現不成比例的增長。我們在珠寶和化妝品等領域尋找到一些企業，它們的銷售收入和利潤增長超過了它們的估值所反映的增長。新興市場人均財富的增長也將推動休閒消費，我們在各種娛樂行業看到了一些機會。

例如，在2013年，中國特別行政區澳門的娛樂和度假領域取得了巨大的銷售增長。澳門與全國其他地區交通連結的改善，加上路金光大道新的酒店和休閒設施的發展，吸引了更多旅客前來度假。中國大陸境內的旅遊業也茁壯成長，自由行旅遊取代了一成不變的旅行團，創造一個新的行業動態。

我們認為，隨消費者對儲蓄品和貸款的需求開始增長，金融服務是新興市場服務業的另一個潛在巨大增長的領域。在新興和前沿市場，我們發現管理良好的銀行重新定位它們的貸款業務，逐漸從國有企業和政府機構轉向消費者和小型企業。我們認為，隨不斷增長的財富和人口老齡化帶動養老金和醫療保險等品的需求，保險公司的業務也會出現增長。我們認為，中國最近的改革建議中加強社會安全網的舉動，很可能讓保險品的需求大幅增長。

電信公司在新興和前沿市場取得了強勁的增長，尤其是移動服務。在許多市場中，尤其是在非洲，顧客非常熱衷於移動技術，從而疏遠了傳統的電話系統。

也許最令人興奮的服務領域是互聯網的發展。新興市場相對缺乏傳統的實體資，許多服務業快速採用了互聯網的交易。拉丁美洲的互聯網交易平台、中國的在旅遊和票務業務以及非洲移動轉賬業務，是傳統服務業適應網絡時代的典型例子。中文的互聯網門戶網站已經取得了巨大的增長，中國政府不願接受美國的搜索引擎和其他增值服務業務，讓中國的同行業者從中受益。中國消費者是移動網絡服務和游戲的活躍使用客戶群，這提供了一個潛在的巨大收入來源。

新興市場消費者的消費力預計會繼續增長，這讓我們對服務業下一波的潛在機會感到興奮。

來源：世界銀行：世界發展指標：世界銀行國家賬戶數據和OECD國民經濟數據，2012年。

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