國金證券醫藥主題基金投資策略：靈活配置把握先機

基本結論

目前，市場上包括新成立的基金在內共有9只主動管理的醫藥主題類行業基金。從歷史業績來看，成立時間相對較早的添富醫藥、華寶醫藥生物優選等基金在絕大部分時間內都明顯跑贏同期滬深300指數，而且走勢比較穩定。即使在下跌行情中這幾只基金也體現出一定的抗跌性，防御性相對較高。近期召開的全國兩會，以及會后出臺的各項改革方案將會是推進國企改革、醫療體制改革等多項改革進程的兩個重要時點，醫藥板塊受益匪淺。從長期來看，健康產業市場潛力巨大，主題投資現吸引力。綜合基金歷史業績、行業設定、持倉情況、投資風格、以及基金經理者的專業能力、綜合管理能力等多方面因素，我們建議投資者重點關注添富醫藥、融通醫療保健基金、富國醫療保健等基金。

投資摘要

近幾年，國內醫療保健行業一直保持較高的增長速度。從醫藥制造業銷售收入的增長以及累計利潤總額的增長水平來看，2012年開始，醫藥制造業的利潤增長率已經企穩，並向收入增長率靠攏。前期政策對藥價的調控，以及醫保招標以價格為基準對醫藥行業利潤的影響，已漸漸消除，均對醫藥行業的長遠發展形成利好。

從中短期市場環境來看，目前召開的全國兩會，以及會后出臺的各項改革方案將會是推進國企改革、醫療體制改革、土地改革等多項改革進程的兩個重要時點。具體到醫藥行業方面，一是醫療體制改革層面上的受益。二是國企改革中相關醫藥企業的受益。

目前a股市場主營醫藥、醫療相關產業的上市公司有185家。截至2013年年底，醫藥行業總市值超過1.4萬億，占a股總市值比例超過5%。從二級市場表現來看，2013年以來醫藥衛生行業板塊表現出眾。目前市場上包括新成立的基金在內共有9只主動管理的醫藥主題類行業基金。從歷史業績來看，成立時間相對較早的添富醫藥、華寶醫藥生物優選等基金在絕大部分時間內都明顯跑贏同期滬深300指數，而且走勢比較穩定。即使在下跌行情中這幾只基金也體現出一定的抗跌性，防御性相對較高。

目前市場上現有的醫療保健類行業基金雖然都集中版面醫藥行業，但在個股選擇標準及設定重點上依然區別明顯。選股方面，大多數基金產品側重公司基本面的研究，但易方達醫療保健基金更看重公司的管理能力，富國醫療保健基金的選股標準則要更獨立前瞻性一些。持股風格方面，多數基金以大中盤/成長風格為主，富國醫療保健則偏向中小盤風格。此外，匯添富醫藥保健及華寶興業醫藥生物基金也逐步增加對高業績增長的創業板個股的持有比例。投資風格方面，多數基金以穩健投資為主，而融通醫療保健基金及富國醫療保健基金的投資風格要相對靈活一些。

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