市場風格轉向階段性防御 A股將進入新一輪調整

編者按：經過周一的大幅下挫，昨日滬深股市維持震盪整理格局，滬綜指尾盤翻紅，重新站上2000點位置。市場中另一個重要風向標，創業板指數跌勢出現放緩的跡象。分析人士指出，大盤昨日的企穩可能只是一個短期的下跌中繼，強勢熱點的連續回調以及防御品種的崛起一定程度上印證了市場已經轉弱。在短期利空事件積聚和中期投資者預期轉向的背景下，市場或步入調整期，投資規則上應以防御為主。

===【本文導航】===

【市場研判】

市場風格轉向階段性防御||恐慌有所緩解 弱勢格局難改

A股將進入新一輪調整||大盤支撐與壓力並存 機構提議低吸防御品種

【年報揭秘】

年報季報雙增長 1.3億元大單潛伏5只白馬股

35家公司今日公布年報 近億元資金涌入4只龍頭股

【熱點解析】

京津冀概念股聯動 三細分領域成“金礦”

民營銀行試點方案呼之欲出 復星等7大系旗下14只概念股受益

北斗導航產業化空間廣闊 4只龍頭股盡享高增長

大眾消費品價值凸顯 乳制品成本回落逢良機

【數據掘金】

16個行業出現破凈股 147只個股破凈提示“見底”信號

【名博論市】

金鳳翔：調整仍在合理區間||楚風：下跌中繼還是止跌企穩

沙漠雄鷹：縮量反抽藏玄機||股海燈：反彈之后或再破2000點

===【精彩閱讀】===

市場風格轉向階段性防御

經過周一的大幅下挫，昨日滬深股市維持震盪整理格局，滬綜指尾盤翻紅，重新站上2000點位置。市場中另一個重要風向標，創業板指數跌勢出現放緩的跡象。分析人士指出，大盤昨日的企穩可能只是一個短期的下跌中繼，強勢熱點的連續回調以及防御品種的崛起一定程度上印證了市場已經轉弱。在短期利空事件積聚和中期投資者預期轉向的背景下，市場或步入調整期，投資規則上應以防御為主。

市場轉弱 防御為上

周一滬深股市雙雙低開，開盤后便直接選擇向下跳水，滬綜指下破2000點，創業板指數更是大幅下挫2.87%，直接考驗1400點支撐力度。正當投資者擔心近日市場將再度大幅下挫時，滬深股市則出現企穩，滬綜指尾盤翻紅，報收於2001.16點，2000點失而復得。創業板指數雖然未能翻紅，下跌0.80%，但較前一個交易日來看，跌勢也出現放緩。

不過，股指企穩的背后卻有暗流涌動。一方面，強勢熱點出現連續回調。昨日鋰電池、充電樁和智慧汽車指數分別下跌2.77%、2.36%和2.27%，在Wind概念股中跌幅位居前列，此類品種均是前期表現強勢的熱點，在此前熱點輪動頻率加快的背景下仍保持了較強的持續性，但本周此類股票已連續兩個交易日大幅下挫，由此可見，強勢熱點的籌碼出現明顯松動，短期的獲利回吐壓力增大。

另一方面，具有防御屬性的板塊開始崛起。本周二，申萬行業指數跌多漲少，其中申萬食品飲料、紡織服裝和家用電器指數漲幅較為靠前，分別上漲2.33%、0.88%和0.77%，市場表現搶眼。此類品種的估值相對較低，業績穩定，特別是白酒股近期的基本面也出現好轉的跡象，投資者對於此類品種的青睞彰顯出資金防御為主的投資規則。

分析人士指出，由於此前市場上不斷出現題材股賺錢效應，本周一市場的大幅下挫讓投資者始料未及，部分投資者甚至來不及做出合理的應對規則。昨日大盤雖然企穩，但這可能只是一個短期的下跌中繼。無論強勢熱點的連續回調，還是防御板塊的崛起都反映了資金謹慎情緒漸濃，這可能意味著市場本身已經開始轉弱。

市場或步入調整期

此前在流動性較為寬鬆、經濟數據真空的2月份，市場並未能真正走強，3月中下旬，市場承受的壓力較此前更為沉重，投資者對於后市的悲觀情緒仍在蔓延。在短期利空事件積聚和中期投資者預期轉向的背景下，市場或步入調整期，投資規則上應以防御為主。

首先，短期利空事件積聚，對於投資者情緒面的沖擊較大，這種悲觀情緒仍在蔓延。本周一市場的大幅下跌其實是利空事件積聚后，投資者悲觀情緒的集中爆發。一方面，超日債違約、IPO發審會開啟等因素可能從量變到質變，3月份是信托、債券到期的高峰月，很可能是年內信用事件高發的時點之一，而IPO發審會的重啟意味著市場加速擴容將到來，市場將再次面臨供給端的沖擊；另一方面，馬航失聯等一系列短期不利事件破壞了市場的維穩預期，抬升市場避險情緒，這種心理層面的沖擊往往會直接反映到投資者的操作規則上。

其次，中期的投資者預期可能出現轉向。此前不少券商發布2014年年度規則時，表示看好中期市場的表現。讓他們做出這一判斷的一個重要原因是改革紅利的釋放，投資者對於市場的中期預期普遍較好。但進入2014年，A股市場並未能走強，反而掉頭向下調整，這可能意味著改革由憧憬期步入推進期后，改革紅利的釋放往往也伴隨著改革陣痛的產生。這一點從宏觀經濟數據的持續走弱便可見一斑。2月份中采和匯豐PMI雙降，2月官方制造業PMI為50.2%，降至去年7月以來最低水平，創8個月新低。匯豐制造業PMI終值為48.5%，創7個月新低，已連續4個月下降；2月進出口數據同樣難言樂觀，2月出口和進口增速分別為-18.1%和10.1%，這可能是外需乏力、熱錢退潮等多方面因素共同導致的，預計3月份會出現季節性回升，但回升空間可能有限。雖然低迷經濟數據短期對於市場的影響相對較弱，但在中長期將可能直接反映在行業和企業層面，可能逐步導致投資者中期預期的轉向，這也可能拉長市場調整的時間。

恐慌有所緩解 弱勢格局難改

昨日滬深兩市震盪企穩，上證綜指重返2000點。兩市有16只非ST個股漲停，9只非ST個股跌停。市場恐慌情緒有所平復，不過避險心態依舊占據主流。據巨靈財經統計，昨日滬市A股資金凈流出28.60億元，深市A股資金凈流出61.62億元，大部分板塊繼續遭遇資金凈流出。分析人士指出，受多重利空因素和事件沖擊影響，市場重回下行頻道，短期雖有一定超跌，但弱勢格局難改，操作上應控制倉位，提升防御性。

90億元資金凈流出

繼周一暴跌之后，昨日滬深兩市震盪企穩，上證綜指險守2000點，深證成指小幅反彈。

截至昨日收盤，上證綜指報2001.16點，上漲2.09點，漲幅為0.10%；深證成指上漲94.13點至7212.57點，漲幅為1.32%。創業板指數下跌0.80%，中小板綜指下跌0.15%。滬深兩市分別成交768.70億元和1032.69億元。

從資金流向來看，滬深股市主力資金昨日均呈現凈流出格局。據巨靈財經統計，昨日滬市A股資金凈流出28.60億元，深市A股資金凈流出61.62億元，兩市資金合計凈流出90.22億元。

從行業表現來看，昨日申萬一級行業板塊漲跌互現，食品飲料、房地產和建筑材料板塊漲幅居前，分別上漲2.33%、1.95%和1.23%；電氣設備、計算機和輕工制造板塊跌幅較大，分別下跌1.28%、0.87%和0.67%。

資金流向方面，據巨靈財經統計，昨日申萬一級行業板塊中，有5個板塊實現資金凈流入，分別為房地產、食品飲料、化工、紡織服裝和采掘，凈流入金額分別為9.31億元、5.81億元、1.55億元、1.20億元和5751.47萬元；其余板塊均為資金凈流出，其中，機械設備、資訊服務和交運設備板塊的資金凈流出規模居前，分別凈流出18.79億元、10.75億元和10.17億元。

下跌頻道 防御為上

周一的大跌看似突然，實際上是2月下旬大跌的延續。

從時點來看，作為IPO空窗期、兩會朦朧期和年報憧憬期的“夾縫中的小陽春”，資金對於紅二月的操作心態無疑是“見縫插針”、“見好就收”，這種心態也注定了3月份的A股必然春寒料峭。2月下旬市場的連續大跌，已經凸顯出資金心態的改變，也基本宣告大盤步入中期調整頻道。只不過，兩會維穩預期暫時封閉了下跌頻道，而這種封閉隨著時間的推移必然會打開。

從盤面來看，2月底指數在2000點上方止跌企穩，周期股走出脈沖行情，個股也多點開花。然而，周期股由於缺乏基本面支撐，超跌反彈動能快速釋放，再加上人民幣貶值、信用風險暴露等負面因素擾動，導致指數持續橫盤震盪8個交易日，“久盤必跌”的風險迅速升溫；而即便是看似百花齊放的個股行情，其背后也存在著牛熊分化嚴重、龍頭股全面熄火、資金追漲意愿不強等行情隱患。

這種指數強撐、個股亂戰的格局本就相當危險，在此背景下，兩會漸入尾聲導致政策想象空間不再，IPO重啟臨近再度施壓流動性預期，2月價格數據進一步證實經濟內生需求疲弱，加上馬航失聯、大宗商品急跌、超日債等事件沖擊市場情緒，本就虛弱的市場在本周一出現暴跌。

由於周一大盤跌幅較深，因此短期存在一定超跌，局部品種或現技術性反彈。不過，綜合當前的宏觀、政策和流動性環境，市場整體反彈動力難尋。如果沒有超預期利好出現，預計弱勢格局難以扭轉。從昨日的成交縮量和兩市小幅資金凈流出的情況看，避險和觀望情緒占據主流。

分析人士指出，鑒於利空因素和事件沖擊疊加令維穩行情提前結束，市場重回下跌頻道，操作上應提升防御性，控制倉位。具體可關注大消費、電力、公用事業等確定性強的防御板塊；周期股超跌反彈參與價值不大，一線成長股應借反彈減倉；大跌之后可挖掘新的成長故事，優選業績穩定、成長或轉型空間大的個股。

A股將進入新一輪調整

A股市場在經過三月上旬短暫的企穩后近兩個交易日以來再度體現出明顯的調整意愿。我們認為對未來一段時間A股仍需保持必要的謹慎心理，整體偏空的宏觀環境使得滬深市場更多的將面臨下行壓力。

本周一滬深指數雙雙大幅下挫，周二滬指雖小幅收高，但就盤中具體表現情況看弱勢格局依然明顯，而深證成指在食品飲料的帶動下盡管反彈力度強於滬市，但盤中仍創出7091.30的新低，同時其並未能收復前一個交易日失地，技術面依然屬於超跌反彈范疇。此外中小板、創業板均以下跌報收，在主板市場企穩的情況下與前期表現形成明顯反差，較為明顯的體現了市場依然偏謹慎的心理。

就具體原因分析，當前A股市場的這種表現與外界環境密切相關。一方面周末公布的對外出口、物價指標等宏觀數據加劇了投資者對國內實體經濟的擔憂心理，成為滬深兩市調整的直接原因。另一方面超日債違約、人民幣對美元匯率的進一步走弱以及期貨市場上基本材料的暴跌同樣加劇了盤面的不安情緒，最終引發A股向下調整。對於后期，我們認為A股當前或處於新一輪調整初期，未來無論是滬深主板，還是中小板、創業板預計仍將面臨進一步下行的壓力。

首先，宏觀經濟對A股市場的沖擊將再度顯現。三月份以來無論是宏觀層面的PMI、對外出口還是CPI、PPI，均較為一致的釋放出了經濟明顯放緩的信號，雖然各方對此已有一定的預期，但明顯的落差仍增大了投資者的緊張情緒。短期看我們認為實體層面帶來的擔憂心理暫難緩解，除了已公布的指標外，后期即將發布的各項數據料同樣將使得兩市面臨壓力，與此同時中觀層面更為高頻且偏弱的各種數據對宏觀指標的驗證同樣將使市場面臨沖擊，其對A股帶來的負面影響未來一段時間暫難出現明顯改善。

其次，兩會未能有超預期的政策出臺也將對市場積極性形成打擊。新一屆政府執政以來改革因素對A股的影響明顯增強，三月上旬滬深指數的企穩在很大程度上也得益於改革紅利的釋放。然而隨著兩會接近尾聲，超預期的改革規劃遲遲未能出現，對於A股而言，前期基於改革紅利釋放做多的邏輯無疑將面臨直接挑戰，其也將增大短期市場調整的壓力。

此外，從整體市場環境看，A股所面臨的不確定性明顯增多，這種不確定性的存在同樣將抑制各方的做多熱情。就國際方面看，無論是美國超預期的就業數據對美聯儲QE退出進程的影響，還是烏克蘭地緣政治博弈帶來的全球一系列連鎖反應，短期均難以形成明確預期；而就國內而言，房地產市場零星出現的降價銷售案例、超日債違約背景下即將到來的信托兌付高峰，包括人民幣匯率走弱將產生的系列影響等，同樣仍有待進一步觀察。

基於以上各方面因素的存在，我們認為未來A股大概率的將面臨進一步調整的壓力，滬深指數包括中小板、創業板仍有向下運行的空間。從資金市場看，盡管近期以來資金利率持續下行，資金市場保持寬鬆格局，但就當前A股而言其顯然不是決定指數方向的核心因素。我們認為當前寬鬆的資金市場雖然有助於減緩指數調整的節奏，但難以扭轉指數調整的趨勢，這從三月份以來兩者間相關性的明顯減弱便可得到驗證。

同時配合行業面表現情況看，周二盤面上房地產、食品飲料成為帶動指數反彈的主要力量。房地產的走強在之前的幾個交易日已有跡象，核心邏輯在於管理層地產調控思路的轉變，然而結合現實環境分析，作為強周期性的行業在整體宏觀增速放緩的背景下，無論是基本面還是在資本市場上，想要走出獨立行情的可能性顯然不大。食品飲料的走強則更多的體現的是市場的防御思維，但同樣傾巢之下豈有完卵，即便階段性成為部分資金的避風港，但對市場整體而言仍缺乏戰略意義。

綜述分析，我們認為對未來一段時間A股仍需保持必要的謹慎心理，整體偏空的宏觀環境使得滬深市場更多的將面臨下行壓力。盡管滬深主板經過長期的調整后均處於相對低位，但低位或低估值從來不是止跌的理由，而中小板、創業板在市場整體不佳的情況下無疑將面臨更大的風險，甚至后期市場不排除有結構性大跌的可能。

大盤支撐與壓力並存 機構提議低吸防御品種

主板上漲創業板回落

主持人：昨日滬深兩市小幅上漲，滬指在2000點附近震盪，創業板指則繼續回落，滬指最終收盤報2001.16點，上漲0.10%，成交額為768.7億元，較周一縮減19.11%。請問，昨日市場表現如何？基本面有什么值得關注的資訊？

金證顧問：創業板目前形成了比較明顯的頭部形態，昨日走勢弱於大盤，創業板領銜殺跌，跌穿了下方60日均線系統的支撐，后市進一步下行，尋求半年線支撐應該是大勢所趨。同時，創業板的MACD技術指標也開始進入到0軸以下的弱勢區間，綠柱進一步變長，短期看，創業板指的調整動能較為充足。而指數之間的聯動效應將促使大盤短期的企穩反彈，將受到創業板指頭部形態的負面拖累。所幸創業板在近期調整過程中，量能持續萎縮，將壓制調整空間。

盤面上，賺錢效應遇冷明顯。滬深兩市整體上以綠盤居多。其中板塊方面，位居兩市漲幅前列的分別為：公共交通、化纖、巨潮農業以及煤炭等板塊；跌幅較深的分別是前期的題材熱門板塊，如充電樁、倉儲物流、智慧電網、鋰電池、電子支付、特斯拉等板塊。題材熱門股回落，形成市場之中的補跌效應，增加了市場短期的恐慌性拋盤，市場整體的投資氛圍下來一個大臺階。

中信證券(行情,問診)：央行無意改變貨幣政策態度和“緊平衡”傾向，而當前短期資金利率已略低於央行合意水平，因此央行繼續回收流動性的力度可能性較大。這是因為首先“去杠桿”進程已經取得初步成效，隨著非標增量需求下降，后續壓力正在減小；其次，銀行資金備付持續處於較高水平（2%超儲率、2萬億元備付金），所謂“錢荒”實質上是“錢慌”，是預期不穩定下的市場劇烈波動；第三，今年以來央行給予了非常明確的預期管理，特別是通過SLF明示觸發救市的利率上限，這對資金市場自我調節和緩解具有重要作用。

盤大繼續震盪概率大

主持人：經歷了周一的大幅調整之后，昨日滬深兩市溫和反彈，滬指重回2000點上方。請問，后市將如何演繹？

大摩投資：昨日滬深兩市小幅上漲，量能萎縮嚴重。從技術面來看，長陰暴跌之后的縮量反彈一般都屬於超跌后的修復性反彈，持續性一般並不強。本周一滬指收出跳空的長陰線，短期內上方缺口難以回補，這樣形成了突破或中繼型的缺口，其很容易快速形成套牢盤，對多頭有較強的殺傷力。不過，主板目前都處於階段性底部位置，后市繼續下跌的空間比較有限，只是短期上方缺口處壓力較重，而且基本面上並沒有太多支援市場上行的政策動力，短期市場或將維持弱勢震盪走勢，操作上建議投資者近期以防御為主。

廣發證券(行情,問診)：周二大盤整體呈現震盪之勢，深市反彈強烈，盤中幾乎覆蓋周一陰線，而其他指數則表現仍較弱，再收陰線。目前，滬指1984點受到考驗已經毋庸置疑，繼續下探尋求新的支撐或是大概率事件。后市考驗1900點支撐力度將是不得不面對的現實。綜合判斷，大盤周三繼續調整的概率偏大。

國企改革概念股引關注

主持人：昨日滬深兩市弱勢反抽，逾五成個股股價出現上漲。請問，后市有哪些品種值得關注？

申銀萬國：昨日市場在震盪中展開小幅反彈，熱點還是結構性的，房地產板塊異軍突起，龍頭股萬科帶頭上漲，白酒、乳制品股也有反彈表現，食品飲料指數漲幅也靠前。目前，市場仍處於重挫后驚魂未定狀態，只有基本面有支撐的白馬品種，經歷一波殺跌后，有左側設定的價值。

巨豐投顧：后市機會上，2000點之下藍籌股或有一定的機會，重點可關注國企改革概念。此外，弱市之下，醫藥板塊或繼續充當防御大軍，可適當低吸。

年報季報雙增長 1.3億元大單潛伏5只白馬股

編者按：隨著上市公司年報披露家數的日漸增多，業績穩定增長公司開始受到關注。據《證券日報》研究中心統計，截至昨日，滬深兩市共有346家公司公布了2013年年報，同時還有148家上市公司預告了2014年一季度業績。數據顯示，去年年報和今年一季度預告凈利潤實現雙增長的公司共有60家。其中，有5家公司在3月份以來就受到了13680萬元大單資金的追捧。今日本文特對受到資金追捧的這些白馬股進行分析，挖掘其投資價值，以饗讀者。

華帝股份(行情,問診) 積極涉足電子商務

數據顯示，華帝股份2013年歸屬母公司股東的凈利潤同比增長40.61%，且預計今年一季度凈利潤最大增幅為50%，該股3月份以來逆市吸金9317.52萬元。

具體看，公司年報披露，預計公司2014年1月份至3月份凈利潤變動區間4062萬元至5078萬元（上年同期凈利潤為3385.4萬元），同比預增20%至50%，業績變動的原因說明：公司第一季度銷售同比增長導致利潤增長。

公司是國內最大的燃氣灶具專業生產企業之一，擁有年產200萬臺燃氣灶具的生產能力，產品年銷量超過230萬臺。

東方網力(行情,問診) 安防監控行業領軍企業

數據顯示，東方網力2013年歸屬母公司股東的凈利潤同比增長31.02%，且預計今年一季度凈利潤最大增幅為47.84%，該股3月份以來逆市吸金1938.45萬元。

具體看，公司2014年1月28日公告稱，經估算，2014年一季度收入預計為6400萬元至6800萬元，同比增長51.62%至61.10%，凈利潤為530萬元至570萬元，同比增長37.46%至47.84%。

值得一提的是，2014年3月份，公司與奇虎360擬在北京合資設立合資公司，並通過該合資公司平臺共同發展安防業務。合資公司注冊資本2500萬元，其中奇虎360擬出資1500萬元，占注冊資本的60%；公司擬出資1000萬元，占注冊資本的40%。

北緯通信(行情,問診) 蜂巢業務漸入正軌

數據顯示，北緯通信2013年歸屬母公司股東的凈利潤同比增長22.86%，且預計今年一季度凈利潤最大增幅為30%，該股3月份以來逆市吸金1266.78萬元。

具體看，北緯通信預計2014年1月份至3月份歸屬於上市公司股東的凈利潤盈利:1011.62萬元至1315.11萬元，同比上年增長:0%至30%。

公司2013年年報披露，2013年，公司來自移動互聯網領域的收入占比近六成。其中，手游業務收入較2012年增長68.50%，達13994.13萬元；手機視頻業務收入較2012年同期的1547.92萬元增長83.93%。傳統增值業務受到行業整體發展不利因素的影響，簡訊、彩鈴業務規模繼續下滑，整體業務收入較2012年同期的12489.45萬元下降11.82%。

濮耐股份(行情,問診) 公司整合優勢初顯

數據顯示，濮耐股份2013年歸屬母公司股東的凈利潤同比增長30.14%，且預計今年一季度凈利潤最大增幅為60%，該股3月份以來逆市吸金773.14萬元。

具體看，公司預計2014年1月份至3月份凈利潤4080.45萬元至4663.38萬元，同比增長40%至60%，2012年同期凈利潤為2914.61萬元，業績變動的原因是公司通過提高產品附加值、加大市場拓展力度及一系列降本增效手段的實施，預計公司未來經營業績保持穩定增長。

公司已經成為國內主要功能耐火材料、不定形耐火材料生產企業，鋼鐵爐外精煉透氣磚國內市場份額第一，國內最大鋼鐵行業用耐火材料制品供應商。公司已具有年產透氣磚12萬支，散料10萬噸，預制件（座磚、擋渣板、電爐頂及其他）2.5萬噸，蓄熱球3000噸、蓄熱體500立方米等產品生產線。

公司旗下“濮耐”、“PRCO”、“寶明”、“華威”等品牌在國內鋼鐵企業已經積累了大量的市場美譽度，獲得了良好的口碑。全球鋼鐵百強中有 70%以上都在使用濮耐的產品。

匯金股份(行情,問診) 優質的金融機具供應商

數據顯示，匯金股份2013年歸屬母公司股東的凈利潤同比增長2.01%，且預計今年一季度凈利潤最大增幅為10.3%，該股3月份以來逆市吸金384.10萬元。

公司2014年1月22日公告稱，2014年一季度，由於公司首次公開發行股票過程中產生的應由公司承擔的費用化支出以及春節放假等因素的綜合影響，預計公司2014年一季度營業總收入為3250萬元至3450萬元，同比增長20.91%至28.35%；預計公司2014年一季度凈利潤為370萬元-400萬元，同比增長2.03%至10.30%。

據公司招股說明書披露，公司捆扎和裝訂兩大系列產品的銷售收入占營業收入的比重較高，2012年，捆扎系列產品的銷售收入占營業收入比重為46.86%，裝訂系列產品的銷售收入占營業收入比重為23.29%。隨著募投項目和其他自建項目的陸續投產，以及業務經營范圍的進一步拓展，人民幣反假宣傳工作站、點驗鈔機、扎捆一體機和紙幣清分機及相關服務的業務收入將大幅提升，公司“一網四線”的業務格局將更加清晰。

35家公司今日公布年報 近億元資金涌入4只龍頭股

上市公司年報披露明顯加速。今日有35家上市公司公布2013年年報，其中，東方電氣(行情,問診)、東阿阿膠(行情,問診)、承德露露(行情,問診)、中華企業(行情,問診)等公司股票已成為市場資金追捧的對象。

在35家今日披露年報的上市公司中，有20家上市公司此前已披露年報業績預告，其中，14家公司業績預喜，比較典型的當屬深信泰豐(行情,問診)。

深信泰豐2014年1月23日發布公告稱，預計公司2013年1月份至12月份歸屬於上市公司股東的凈利潤約1606萬元至1806萬元，上年同期凈利潤為401.48萬元，同比增長300%至350%。公司業績預增系報告期內營業收入和營業利潤均比上年同期實現增長；同時公司收回以前年度欠款，因此沖減已計提的壞賬準備。2013年，飼料公司雖然收到了滿京華公司的拆遷補償款1.9億元，因成本尚不能可靠計量，該筆補償款不應確認2013年年度收入，應暫記預收賬款。待符合收入確認條件時再一次性確認收入和相關的成本。

值得一提的是，受業績亮麗預期提振，資金已開始悄然版面上述披露年報股，僅昨日就有11只個股實現資金凈流入，累計資金凈流入12622.12萬元，具體來看，東方電氣（4270.47萬元）、東阿阿膠（2374.94萬元）、承德露露（1869.99萬元）、中華企業（1088.84萬元）等個股昨日資金凈流入超1000萬元。此外，榮盛石化(行情,問診)（946.03萬元）、華潤雙鶴(行情,問診)（929.71萬元）、新研股份(行情,問診)（333.80萬元）、金卡股份(行情,問診)（299.83萬元）、華西股份(行情,問診)（203.76萬元）、中發科技(行情,問診)（182.07萬元）、迪馬股份(行情,問診)（122.66萬元）等個股資金凈流入也較為明顯。

在資金的持續追捧下，今日披露年報的公司股票中，昨日，共有25只個股股價出現上漲且全部跑贏大盤，其中，11只個股漲幅超2%，榮盛石化（6.96%）、承德露露（4.97%）、金卡股份（4.80%）、東方電氣（4.26%）等個股漲幅居前，上述4只個股昨日累計資金凈流入達7386.32萬元。

榮盛石化日前發布業績快報顯示，公司2013年每股收益0.21元，營業收入為3016553.59萬元，同比增長26.44%；凈利潤為23016.56萬元，同比下降8.70%。對於該股的后市表現，中信證券給予“增持”評級，並預計公司2013年至2015年每股收益分別為：0.21元、0.43元和0.5元。

除上述4只個股昨日漲幅顯著外，在今日披露年報的公司股票中，華伍股份(行情,問診)（3.86%）、深信泰豐（3.55%）、歌爾聲學(行情,問診)（3.23%）、東阿阿膠（2.95%）、新研股份（2.53%）、中發科技（2.53%）、世榮兆業(行情,問診)（2.31%）、中華企業（2.10%）等個股昨日漲幅也引起了市場的關注。

京津冀概念股聯動 三細分領域成“金礦”

昨日，河北板塊的相關股票集體異動，使得市場對京津冀協同發展概念股未來走勢充滿了期待，二級市場上，河北宣工(行情,問診)、冀東裝備(行情,問診)等2只概念股漲停，除此之外，榮盛發展(行情,問診)（8.00%）、華夏幸福(行情,問診)（6.13%）、凌云股份(行情,問診)（5.38%）、承德露露（4.97%）、建新股份（4.89%）、石中裝備(行情,問診)（3.66%）、冀東水泥(行情,問診)（3.42%）、龍星化工(行情,問診)（3.33%）、長城汽車(行情,問診)（3.17%）等個股漲幅也均超3%。

盡管京津冀協同發展戰略在十多年前就曾被提出過，但近幾年，無論是從客觀需要還是從管理層認識上京津冀協同發展都到了前所未有的高度。首先，近年來伴隨著人口和首都經濟的快速增長，北京已經呈現了較為明顯的大城市病，存在教育醫療公共資源稀缺、住房用地緊張、交通嚴重擁堵等多種問題，在此情況之下，發展北京區域擴張，產業經濟轉移已經成為一大趨勢。

其次，京津冀經濟發展上表現出顯著的失衡，河北省的經濟發展明顯落后於京津地區，從北京天津引入先進的生產技術、管理服務理念，是實現河北省產業升級、提升GDP的一大利器；最後，目前北京、天津、河北三地產業分散、優勢產業不集中難以形成規模效應，發展京津冀一體化有助於促進優勢產業互補，培育相對集中的產業集群。

2月26日，國家主席習近平在北京主持召開座談會，專題聽取京津冀協同發展工作匯報。習近平在講話中指出，實現京津冀協同發展是一個重大國家戰略，要加快走出一條科學持續的協同發展路子來。同時提出要抓緊編制首都經濟圈一體化發展的相關規劃；著力調整優化城市版面和空間結構，促進城市分工協作；著力構建現代化交通網絡系統，把交通一體化作為先行領域等七點要求。

值得一提的是，據悉，國家發改委將在今年6月份出臺首都經濟圈規劃，這一規劃的推出也將極大推動京津冀協同發展力度。

分析人士表示，隨著京津冀協同發展的逐步推進，未來京津冀地區房地產、交通、水泥等三大領域上市公司將率先受益。

民營銀行試點方案呼之欲出 復星等7大系旗下14只概念股受益

近日，銀監會主席尚福林表示，經過反復論證和篩選，並報國務院同意，目前已確定5個民營銀行試點方案。試點采取共同發起人制度，每個試點銀行至少有2個發起人，同時遵守單一股東股比規定，分別由參與設計試點方案的阿里巴巴、萬向、騰訊、百業源、均瑤、復星、商匯、華北、正泰、華峰等民營資本參與試點工作。

分析人士表示，民營銀行的籌建一直以來都是市場關注的焦點，此次尚福林主席的講話也使得市場上緊繃的弦松了下來。上市公司參與民營銀行籌建，一方面可以擴大自身業務范圍，增添新的利潤增長點，另一方面在為民營銀行提供上下遊客戶的同時也可增強自身能力。因此與首批民營銀行試點相關的個股將有望直接受益。

據統計，除阿里巴巴、騰訊、華北等公司旗下沒有A股上市公司外，其余7家參與設計試點方案的公司在A股市場上共有14只A股與其關係緊密，具體包括由魯冠球執掌的萬向系旗下順發恒業(行情,問診)、萬向錢潮(行情,問診)、承德露露、萬向德農(行情,問診)；郭廣昌執掌的復星系旗下復星醫藥(行情,問診)、南鋼股份(行情,問診)、豫園商城(行情,問診)、上海鋼聯(行情,問診)；華峰集團旗下的華峰氨綸(行情,問診)、華峰超纖(行情,問診)；正泰集團旗下的正泰電器(行情,問診)、均瑤集團旗下的大東方(行情,問診)、深圳市百業源投資有限公司控股的健康元(行情,問診)以及廈門商匯銀行主要發起人之一——陳鐵銘掌門的大洲興業(行情,問診)等。

從市場表現來看，在上述14只個股中昨日有10只個股出現上漲，其中，順發恒業、健康元、大洲興業等3只個股實現漲停。從資金流向方面看，昨日有5只概念股受到累計逾億元大單追捧。

北斗導航產業化空間廣闊 4只龍頭股盡享高增長

3月11日，據國家測繪地理資訊局網站訊息，為貫徹落實《國務院辦公廳關於促進地理資訊產業發展的意見》與《國家衛星導航產業中長期發展規劃》，加快北斗衛星導航系統在民用領域的推廣應用和產業化發展，維護國家安全和利益，國家測繪地理資訊局發布了關於北斗衛星導航系統推廣應用的若干意見（以下簡稱“意見”）。

北斗導航應用幾乎涉及人類社會各方面。在軍用和民用市場非常廣泛。上述“意見”中提到，基於“北斗”的公眾應用激增，政府公共事務管理、城市管理以及軍事、應急救援等政務應用也在大幅增長，“北斗”產業化呈現出廣闊發展空間。

據國信證券研究，2013年至2015年是北斗導航系統的示范階段，將主要由國家推動，軍用和特種行業是主要的受益領域，此后才是北斗導航大規模在民用領域的運用。而上述“意見”的提出就是為了加快北斗衛星導航系統在民用領域的推廣應用和產業化發展，顯然為北斗導航打開更廣闊的應用市場提供了政策支援。國信證券預計到2015年國內北斗導航市場規模將達500億元 ，北斗導航在導航市場的占有率逐步提高。根據中國衛星(行情,問診)導航定位協會的數據顯示，截至2012年我國衛星導航與位置服務產業規模達810億元，其中北斗產值約40億元。按照《國家衛星導航產業中長期發展規劃》發展目標估算，未來7年我國衛星導航與位置服務產業規模復合增速達22%，而北斗及其相容產品的復合增速達67%。

受上述政策利好的影響，二級市場上，北斗導航概念股或將有所表現。數據統計顯示，昨日北斗導航概念股航天電子(行情,問診)（2.79%）、數字政通(行情,問診)（2.73%）、歐比特(行情,問診)（2.38%）、合眾思壯(行情,問診)（1.66%）、烽火電子(行情,問診)（1.47%）、北斗星通(行情,問診)（1.33%）、中海達(行情,問診)（1.30%）、江蘇三友(行情,問診)（0.8%）、乾照光電(行情,問診)（0.33%）、中國衛星（0.28%）等個股跑贏大盤。

上述“意見”指出要加強“北斗”在測繪地理資訊行業及其他重點行業的應用。在工程測繪、不動產測繪、環境監測等工程中，積極研究推進使用“北斗”。與公共安全、交通運輸、防災減災、農林水利、氣象、國土資源、環境保護、公安警務等部門積極合作，大力推進“北斗”產品和服務在這些行業及領域的規模化應用。

從產業角度上看，北斗導航的應用推廣會給具備自主晶片研發能力的終端制造商（中國衛星、華力創通(行情,問診)、海格通信(行情,問診)、國騰電子(行情,問診)），導航地圖龍頭企業（四維圖新(行情,問診)、高德軟件）、以及LBS（Location Based Services，定位服務）服務提供商帶來機遇。

北斗導航行業空間巨大，上市公司普遍規模較小且各有戰略重點，行業機遇大於行業競爭。行業龍頭股國騰電子和海格通信，以及在北斗領域嶄露頭角的彈性標的華力創通和合眾思壯值得關注。國騰電子將繼續延續傳統優勢，進入軍方的訂單收獲期。

大眾消費品價值凸顯 乳制品成本回落逢良機

進入3月份，我們認為食品飲料行業的投資機遇重點在於大眾消費品（乳制品、肉制品、調味品和啤酒），尤其是龍頭公司的機會逐步臨近；而白酒板塊的反彈或將進入分化階段。值得關注的是，乳制品行業今年成本回落已成為定局，其高階化和大眾化發展將打開該行業投資機遇。

大眾品估值溢價凸顯

進入3月份，大眾消費品尤其是龍頭公司的板塊性機會逐步臨近。首先，一季度食品飲料板塊整體行情和啟動節奏上，資金博弈層面大於基本面變化，經過幾個月的消化大眾品去年累積的高估值以及年報一季報的預期已經逐步調整到位。其次，進入季報披露期白酒的反彈或將從估值驅動逐步轉向基本面印證，板塊進入分化階段，茅臺和五糧液(行情,問診)值得進一步關注。

肉制品方面，近期我們重點調研了雙匯發展(行情,問診)。我們認為渠道結構發生重大變化是屠宰冷鮮肉頭均利潤大幅提升的主要原因，而非豬價波動。

特許專賣店模式獲得重要成功，是雙匯過去和未來幾年頭均利潤持續創新高的核心原因。特許專賣店給雙匯帶來了利潤，更帶來了品牌價值，甚至是估值溢價。公司自有渠道也有四個，分別是特許專賣店，KA賣場，加工廠和餐飲，農貿批發以及其他渠道（內轉和凍品）。而四個渠道的單頭豬的頭均利潤分別是70-200元、30元以上、30元左右、15元以下，大致邏輯是B2C的比B2B的掙的多，分割越細比白條肉掙錢越多。

渠道還可擴展的空間有多大？全國農貿市場銷量10頭以上的4500家，現在在合作的1200家，占到26%。批零、零售和批發加在一起進入26%。商超有賣肉的1000平米以上的、有5家以上連鎖型的有3000家，國際賣場3000家，其他5500家，我們進入只有1800家，占比不到20%。餐飲加工廠需求1噸以上連鎖餐飲3家以上的有2800家，進入670家，占24%。

雙匯屠宰冷鮮肉在渠道結構發生重要變化的情況下正在分享量價齊升的高成長階段，這是市場尚未兌現的預期差，隨著今年屠宰量業務的持續增長，有望提升這塊業務的估值預期。我們預計伊利雙匯2014Q1的利潤增速分別為40%和30%，相比之下20倍不到估值安全邊際明確。

原奶價格回落幾成定局

原奶收購價格第二周下跌。根據農業部公布的數據，截止到2月26日，內蒙古、河北等10個奶牛主產省（區）生鮮乳平均價格4.23元/公斤，環比下降0.5%。同比漲幅繼續維持24.0%，原料奶價格將呈下降趨勢。3月4日舉行的恒天然奶粉拍賣價格下跌明顯，全脂奶粉拍賣價格4703美元/噸，環比2月18日下滑5.9%，同比增速下滑至31.19%。

我們預測2014年國內原奶價格回落基本成定局。只要在2013年非常規淘汰奶牛比例不超過18%，2014年泌乳牛的存欄數就有望回升到2012年的水平。在原奶價格超過3.8元/公斤的情況下，養殖戶的盈利狀態使得2014年繼續非正常的淘汰奶牛的概率不大。考慮延遲淘汰奶牛及單產提升等因素，2014年原奶產量將較2012年有所增長，原料奶價格將較2013年的高位回落。

而穩定的原奶成本必須全球版面。中國是最大的全脂奶粉進口國，同時進口量受國內供給影響大，中國需求是撬動國際原奶需求的重要決定因素。目前我國進口奶粉的90%來自於新西蘭，新西蘭奶粉的77%出口中國，中新依賴度高。2013年國際供給縮減主要由於南半球極端天氣，加上中國新增進口需求，供需缺口達270萬噸，相當於新西蘭原奶產量的13%，導致中國和新西蘭原奶收購價格急漲，而其他國家增長較為緩和。2014年極端天氣出現的概率小，供需趨衡。中國奶企若要穩定原奶成本，同時擴大奶源，則必須全球版面。

受制於原奶資源的限制，我國乳制品消費，尤其是基礎白奶消費增長遭遇階段性瓶頸。中國的乳企必須用有限的奶源生產更高附加值的產品。乳制品未來的需求往兩極化延伸：營養化和休閑化，而在這兩極發展的過程中進一步分化出產品線的縱深——高階化和大眾化。

低線城市和農村市場蘊含增長潛力，消費升級的趨勢已經由高線城市往低線城市轉移，由現代渠道往傳統渠道轉移。參考飲料企業，進一步走渠道下沉，打造扁平化網絡版面是進一步做強的必然選擇。

16個行業出現破凈股 147只個股破凈提示“見底”信號

破凈股的數量一直被認為是大盤見底的信號之一，因此在上證指數跌破2000點關口后，破凈股數量備受市場關注。統計顯示，截至3月11日，滬深兩市共有147只個股破凈，滬市A股平均市凈率最為2.17倍。而2005年998點大底時曾有203只個股破凈，而2008年1664點大底時更是有高達214只個股破凈。從市凈率角度看，2005年末市場見底時，滬市A股平均市凈率最低為1.61倍，2008年末市場見底時，滬市A股平均市凈率最低為2.02倍。

對此，分析人士指出，牛市看PE（市盈率），熊市看PB（市凈率，即每股股價與每股凈資產的比率）。如果用市凈率這個指標來衡量，當前A股市場整體已經進入安全區域，部分行業市凈率接近歷史底部，投資者可以在低市凈率個股中，尋找具有安全邊際和長期投資價值的藍籌股。

從行業角度來看，其中998點時，各板塊破凈股個數占行業成份股數量的比例來看，鋼鐵以41.38%居首位。到了1664點，板塊破凈占比上，鋼鐵依然以60.61%“稱雄”。而今年板塊破凈占比上，銀行板塊以87.5%“稱霸”，鋼鐵板塊以63.64%的比例位居第二位。

其中，銀行板塊中14只銀行股破凈。而鋼鐵板塊中，河北鋼、*ST鞍鋼(行情,問診)、馬鋼股份(行情,問診)、本鋼板材(行情,問診)等鋼鐵股破凈幅度較“深”。

值得一提的是，目前“破凈“入圍板塊卻悄悄增多，申萬一級行業中，有16個行業出現破凈股，它們分別如下：交通運輸（24只）、鋼鐵（21只）、采掘（20只）、銀行（14只）、房地產（13只）、化工（12只）、機械設備（10只）、建筑裝飾（6只）、建筑材料（6只）、輕工制造（6只）、公用事業（4只）、有色金屬（3只）、汽車（3只）、紡織服裝（2只）、商業貿易（2只）、通信（1只）。

金鳳翔：調整仍在合理區間

周二兩市漲跌互現，滬指縮量震盪險守2000點整數關口。深成指盤中漲逾1%盤中創出7091點調整以來新低。創業板盤中跌逾1%失守60日均線，市場依然呈現為震盪調整的態勢，由於本次下跌速度相對較急，目前位置我們要防止階段性誘空出現，但抄底也不宜過急。

目前的調整對於投資者來說，看似很嚇人，但對於整體趨勢來說依然屬於合理范圍內。所以，目前建議投資者要穩定情緒。市場對於小盤股來說：波動較大的同時漲升的速度也非常快，這是相對的。也正是因為這種較大的波動，才給了我們更多的空間和利潤。

楚風：下跌中繼還是止跌企穩

本周一暴跌之后，周二出現了十字星。上證指數看似收復了2000點的整數關，但是從交易情況看A股依然難言樂觀。短期調整還沒有完全結束，1984這個短期的低點被破的概率依然很大。

看點一：十字星只能是下跌中繼。在弱勢市場中，暴跌之后出現十字星，十之八九可能是下跌中繼。好在目前上證指數點位在2000點一線，從心理上分析下跌的空間並不是很大，但是繼續調整概率依然很大。

看點二：經濟數據欠佳打擊投資者做多