易天富基金研究中心：政策利好關注量能變化

基金投資規則

1、偏股型基金（主動管理型、被動管理型）

本周上證指數在大盤股的帶動下，連續飄紅，創出了今年以來漲幅第二大的周陽線。以金融為代表的大盤股發力成為市場反彈的首要功臣。市場風格延續近期的二八分化走勢，優先股和滬港通訊息受益的相關板塊和個股表現居前，中小板和創業板表現較差。創業板指數本周僅上漲1.27％，周k線仍在20周均線之下徘徊，並未走出“死叉”的陰影。預計創業板指數的調整尚未結束。尤其在低估值藍籌備受關注之際，未來“估值提升”概念難以惠及高價股。

訊息面上，周四證監會與香港證券及期貨事務監管委員會發布聯合公告啟動滬港通試點：滬港通總額度為3000億人民幣，每日額度為130億人民幣；港股通總額度為2500億人民幣，每日額度為105億人民幣。滬股通標的范圍是上證180與上證380的成分股，以及上交所上市的a+h股。受此訊息影響，當日指標股集體上漲。預計試點開通之后，有望改善ah股折價的狀態，銀行、建筑、交運、鋼鐵等大藍籌板塊有望受益。

宏觀方面，國家統計局日前公布的3月ppi同比降2.3％，創九個月新低，表明經濟下滑的勢頭仍在延續，企業生產活動不夠活躍，主要在於下游需求不足導致企業投資意愿不強，特別是傳統的產能過剩行業仍然經歷著去庫存的陣痛。3月cpi同比上漲2.4％，環比下降0.5％，遠低於今年制定通脹調控目標3.5％的上限，這為貨幣政策和財政政策微調騰挪了空間，不排除未來高層會出臺一些穩增長的組合拳。

主動管理型基金投資規則：

在優先股和滬港通等利好訊息刺激下，銀行、保險（放心保）、券商等權重板塊表現堅挺，主力資金進場跡象明顯，后續有望反復活躍，但由於其盤子大，持續拉升概率較低。值得注意的是，滬港通可能並不會給市場帶來太大的變化。從資金面上看，3000億滬股通額度未必會全部進入a股，因為之前香港資金如想投資a股，可以通過rqfii渠道，但目前rqfii已申報的投資額度為2005億，申報率僅為54％。因此建議投資者保持謹慎看漲的思路，短線可考慮適當的介入藍籌型基金，但不追漲。中長線仍然可看好成長型基金。

被動管理型基金投資規則：

本周滬市大盤收出一根放量陽線，一舉向上突破多條周均線的壓制，顯示多頭上攻力度強勁，周macd也拉出第一根紅柱，顯示中線趨勢開始轉好。日k線上，中短期均線已掉頭向上形成多頭排列，對大盤形成強力支撐。下周3月份全社會用電量、3月份工業增加值、社會消費品零售總額、固定資產投資增速、一季度gdp等主要經濟數據將陸續公布。因此，預計未來一周股市或震盪向上，但空間有限。而數據如若不佳，市場保增長情緒升溫將有望推動股市走高。所以建議投資者可持有前期買入的大盤類指數基金，但不可追漲。

2、 固定收益類基金（債券型、貨幣型）

本周交易所債券市場整體走高，中國債指數、企債指數、分離債指均創出歷史新高；中證轉債指數延續強勢，全周大漲1.85%。從宏觀經濟看，據最新公布的數據顯示，今年以來國內經濟增速放緩，通脹水平溫和可控，市場流動性總體相對寬鬆，這一切都促使債市在春節后迎來一波回暖行情。據財政部公告顯示，兩期國債均為固定利率、固定期限品種，最大發行總額400億元。其中，兩期國債的期限分別為3年和5年，票面年利率分別為5%和5.41%，繼續與前期持平。其中，3年期品種最大發行額240億元，5年最大發行額160億元。今年國債發行銷售遇冷，排隊認購現象不復存在。

流動性上，本周央行在公開市場上分別進行了14天期正回購1170億元、28天期正回購600億元，合計回收流動性1770億元，本周到期正回購資金2320億元，對沖后本周央行在公開市場實現凈投放資金550億元，結束了此前連續8周的凈回籠操作，向市場注入流動性。目前市場資金面較為寬鬆，資金價格較清明節前出現明顯回落，顯示央行貨幣政策出現微調。

債券型基金投資規則：

經濟增速的疲軟、較低的通脹率對債市形成支撐。從資金面看，盡管4月資金面邊際上將有所收緊，但在經濟走弱，通脹低位運行的情況下，資金面大幅收緊的可能性亦不大。因此認為資金面不構成4月信用市場的利空因素。從估值上看，信用利差方面，1年和3年aaa和aa+短融中票的信用利差均大幅高於歷史均值。因此，投資者可繼續設定長期來業績良好的債券基金。

貨幣型基金投資規則：

貨幣市場流動性逐步轉向正常化，債市短端品種仍具有較高的設定價值。一是，經濟處於“弱增長”，實體經濟需求萎縮；二是，如果資金利率上升較快，境內外利差擴大，套利資金必將卷土重來。因此未來資金利率不會上行太快。所以投資者可適當將貨幣基金轉換為債券基金，同時貨幣基金目前收益仍高於常態，故而可繼續大膽的設定。

3、qdii基金

周五，盡管美聯儲或早於預期加息的擔憂消退，但受美國科技股拋售和摩根大通財報不佳影響，全球股市下挫。近兩日標普500指數累計跌幅創去年6月來最大，納指三周連跌破4000點，資金涌入債市。盤面上，各大板塊普跌，生物技術和科技板塊繼續領跌市場。從本周的交易情況看，道指本周累計下跌2.35%，標普500指數下跌2.65%，納指下跌3.10%，創近兩年來最大周跌幅。

經濟數據方面，3月ppi環比增0.5%，遠超預期的0.1%，創去年6月來最高，主要受食品和服裝價格上漲推動。剔除食品和能源的核心ppi方面，3月環比增0.6%，創三年來最高。3月ppi數據顯示美國通脹有所好轉。受勞動力市場改善的提振，美國4月密歇根大學消費者信心指數初值82.6，創去年7月以來最高，好於市場預期的81.0，前值為80.0；其中，現況指數97.1，預期指數73.3，均好於預期和前值。

qdii投資規則：納斯達克指數目前周線圖形出現三只烏鴉的k線組合。投資者應對目前的盤面留有警覺，並對第二季度以及下半年的行情用謹慎的態度對待。著眼看確實是因為市場投資者擔心美國科技股財報欠佳，導致上市公司估值下降，從而拋售股票。因此投資者近期應暫時回避主投美股的qdii，但可關注主投亞太股市的qdii，因為美國經濟復甦明顯，楞帶動新興市場更持續的復甦。

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