陶冬：安倍經濟學已到強弩之末

精實新聞 2014-04-10 記者 蕭燕翔 報導

20140410_1076_0.jpg -->瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬(附圖)10日表示，安倍經濟學透過匯率帶動的經濟增長已到強弩之末，並未改善就業市場結構困境及帶動人們對收入增長的預期，預期今年下半年日本經濟成長率就會跌破1%，整個安倍經濟學只是一場空歡喜。

陶冬今日受邀參與媒體舉辦的大師智庫論壇，並就「QE退出、改革與風險」為題，發表專題演講。

相較於早上同論壇有日圓先生之稱的(木神)原英資對日本經濟的前景樂觀，陶冬直接潑了冷水，直言安倍經濟學並未解決日本經濟的結構問題。

陶冬表示，安倍經濟學去年上路以來，雖一度帶動日本經濟的加速增長，但沒有解決核心問題，很難讓經濟持續上漲，假設沒有新一波政策出台，預計今年下半年增長率就會跌落至1%以下；之所以看壞安倍經濟學的後勢，他解釋，主要是日本就業市場仍面臨結構困境，人們對於收入增加的預期沒改善，導致消費及企業投資都起不來，因此該經濟學透過匯率帶動的經濟增長已到強弩之末。

陶冬表示，很多人看到此波日企獲利的成長，除了匯率的因素外，很多來自企業砍人，要企業一下子從砍人到預算鬆手不容易，這也是現在的困境，除非安倍有一種魔術可以帶動人們對收入的增長，否則只是一場空歡喜。

陶冬直言，日本企業過去十年對RD(研發)沒投資，自2001年推出遊戲機PS後，就再沒有拿出像樣的東西跟人火拼，以至於產品的國際競爭力及用戶感受力都倒退，這不是靠匯率減價就可以達成，也是安倍經濟學邁不出的門檻。

陶冬表示，安倍經濟學還得面臨其他風險，其一，日圓不斷貶值證明對出口的影響很小，因為生產線幾乎全數外移，但對進口影響很大，也導致貿易赤字每月都創新高，這個可能讓日圓從官方主導的貶值走向索羅斯所謂的「雪崩式的貶值」，造成匯率危機。

另外，他說，日本官方設定通膨目標2%，但一旦達到該目標，代表日本政府下次發債成本就不是現在0.5%的極低水準，而是起碼3%，以日本政府債務總量占比遠高於歐洲來看，恐怕日本財政沒法承受，且手中有很多日債部位的日銀帳面恐受損，就更難借錢以刺激經濟復甦了。

陶冬認為，最終預期日本政府還會進行進一步的QE(量化寬鬆)，但應不再是進一步擴大貨幣發行量，而是手頭持有債券的結構改變，從事TWIST(扭轉)交易，但對日本經濟的結構問題助益有限，最後他甚至直言，安倍經濟學敗局已定。