如何揭掉財報面具：基于會計科目勾稽關系識別

關於會計科目異常的識別包括利用各種財務指標的靜態識別、趨勢分析和同業比較，這些也是分析師一般常用的方法。在這里，我們轉換了視角，從不同會計科目之間的勾稽關係出發來進行財務資訊異常的識別。通過對不同會計科目進行綜合判斷，我們可以發現，很多看似合理的單個會計科目數據實質上並不正常。此外，值得注意的是，目前隨著監管機構的監管力度進一步加大，原有的一些識別原則對很多公司，特別是上市公司出具的財務報表已不再適用，因此，我們在下文中介紹了一些適用性較高的識別方法，並結合案例重點分析了與公司經營和現金流極其相關的一些重點會計科目的勾稽關係。

一、常見的會計科目勾稽關係異常識別

（一）與利潤表相關的會計科目異常情況

1．營業收入增幅低於應收賬款增幅，且營業收入和凈利潤與經營性現金流量相背離

在公司銷售產品的過程中，一般都會產生應收賬款。正常情況下，應收賬款的變化幅度應與營業收入的變化相一致。如果應收賬款增長速度高於營業收入，可能意味著：第一，公司放寬信用條件以刺激銷售；第二，公司人為通過“應收賬款”科目虛構營業收入。此外，理論上來說，雖然隨著應收賬款迅速增加和銷售回款速度下降，經營性現金流自然會隨之下降，但是，如果經營性現金流凈值的增長速度長期顯著低於凈利潤甚至為負數，且應收賬款的增速一直高居不下時，就需引起注意，因為這極有可能是公司虛構營業收入而非放松信用條件。

2.營業利潤大幅增加的同時營業成本、銷售費用等增加比例很小

公司正常經營產生營業收入時不可避免要產生營業成本和銷售費用，這兩項費用一般與營業收入的增長率是保持一致的。如果當期營業利潤出現了大幅增加，而營業成本、銷售費用等沒有變化或變化很小，則有三種可能：一是相關的銷售並不存在；二是公司為優化當年盈利水平，已將當期應計費用調至上一會計年度；三是公司刻意調減當期應計費用來相對提高營業利潤，如將應作為期間費用的無形資產研究費用資本化為在建工程或計入長期待攤費用等。

3.公司應繳增值稅、營業稅金及附加和所得稅費用異常低，與收入和利潤增長幅度不匹配

公司所得稅一般由公司利潤乘以稅率所決定，如果公司利潤較高，但是所得稅卻低於應有的水平，說明所得稅費用與凈利潤差異較大，在沒有免稅條款的情況下，很可能是報表舞弊的預警信號。同樣，公司應繳增值稅應與銷售商品增值額對應，營業稅金及其附加與提供應稅勞務等相對應，如果應繳增值偏低，可能意味著營業收入被虛構。此外，如果應稅額與凈利潤差異較大，也可能是公司偷稅漏稅或虛構收入的預警信號。

（二）與現金流量表相關的會計科目異常情況

1.擁有與經營業績不相匹配的現金余額，且現金占資產總額比例過高，多年來變化很小

一般而言，公司為了避免負擔額外不必要的機會成本，其貨幣資金余額都會與自身的經營情況相匹配。如公司的貨幣資金余額明顯超出經營規模的需要，且多年來無變化或變化較小，則可能是由以下幾方面原因造成：第一，現金用途受到限制，如進行質押、設立擔保等，而公司未將相關情況進行披露；第二，現金資產被控股股東等關聯方占用。

2.高額現金伴隨著高額短期負債和逾期欠款等

如果公司擁有高額貨幣資金的同時還伴有高額的短期銀行借款等短期負債或逾期借款，且高額貨幣資金基本上能夠涵蓋短期借款或逾期借款，那么該公司背后可能也存在著和上一情況一樣的問題。

3.應收賬款變動不大的情況下，銷售商品、提供勞務所收到的現金與營業收入和增值稅增幅不匹配

理論上來說，在應收賬款年初年末余額變動幅度不大的情況下，當年的銷售商品、提供勞務收到的現金增長幅度應與營業收入以及增值稅的增幅相匹配，如現金流增幅大大小於收入和增值稅增幅，則有虛構收入並虛開增值稅發票的嫌疑。

4.應付賬款變動不大的情況下，購買商品、接受勞務支付的現金與營業成本增幅不匹配

同應收賬款一樣，在應付賬款年末余額變動幅度不大的情況下，當年的購買商品、接受勞務支付的現金應與營業成本增幅保持相當水平，如現金流增幅大大小於營業成本，則公司有可能虛構收入，並相應虛構了相關營業成本。

5.其他與投資活動相關的現金流會計科目異常情況

一是某會計年度現金流量表中出現大額的“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”，而在資產負債表及其附注中的固定資產原值、在建工程以及無形資產等長期資產項目在年度內沒有發生明顯變化；二是“投資支付的現金”、“收回投資收到的現金”與長期股權投資、可供出售金融資產等科目變動幅度不匹配；三是“吸收投資收到的現金”與驗資報告中的貨幣出資金額不匹配。

（三）與資產負債表相關的會計科目異常情況——其他應收款或其他應付款數額巨大，與公司的主營業務收入規模不匹配。

由於公司會計人員將經營活動以外的其他各種應收或應付的款項全部用其他應收款和其他應付款科目核算，這使得這兩個科目的核算內容比較繁雜，很容易成為某些單位或個人進行舞弊的工具。涉及其他應收款和其他應付款的舞弊手法主要有：第一，利用其他應收款科目隱藏短期投資，截留投資收益；第二，利用其他應收款隱藏利潤，偷逃稅款；第三，利用其他應收款轉移資金；第四，利用其他應收款私設小金庫；第五，利用其他應付款隱藏費用。

二、一些重點會計科目勾稽關係異常的案例分析

案例一：

主營資訊軟件安全產品的北信源(行情,問診)2012年9月12日在深交所創業板成功上市。據公司招股說明書顯示，北信源此次IPO將發行不超過1，670萬股，計劃募集1.73億元投資於終端安全管理整體解決方案升級等四大項目。雖然其憑借著良好的業績順利過會並得以上市，但從公布的財務數據來看，其擁有超出競爭對手的超高毛利率的同時，應收賬款的增幅也高於主營收入的增幅，這引起了媒體、專業人士和市場投資人的普遍質疑。

[NT:PAGE=$]北信源應收賬款的增幅高於銷售收入增幅，且毛利率高於同業水平。根據北信源的公開數據顯示，公司一直保持著較好的經營業績，其主營產品2009年至2011年合計毛利率分別為97.35%、95.96%、90.39%，平均數為94.57%，雖然2012年上半年有所下降，但仍保持在85.89%的高位水平。從產品來看，北信源軟件產品中的核心產品終端安全管理產品，2009年至2011年的毛利率分別為98.32%、99.39%、99.08%，平均數為98.37%。單就這些數據而言，北信源的毛利率甚至可與貴州茅臺(行情,問診)相媲美。

而從北信源的主要競爭對手來看，中小公司板中的啟明星辰(行情,問診)和衛士通(行情,問診)雖然上市比北信源早，資產、收入規模也高於北信源，但兩家公司的毛利率均遠低於北信源30個百分點左右，並且2012年上半年，在行情慘淡的背景下，這兩家公司紛紛折戟，其中啟明星辰虧損2，792.2萬元，衛士通也虧損了855.3萬元，而新出茅廬的北信源一枝獨秀，仍保持了1，201萬元的盈利，其業績的真實可信性難以不讓人有所懷疑。

表1北信源及其競爭對手歷年盈利情況一覽（單位：元）

資料來源：WIND，中債資信整理。

從公司的應收賬款中也可以看出一些異常。事實上，自北信源準備上市以來，其應收賬款的不斷高企就一直受到市場的質疑。數據顯示，公司2010年至2012年上半年的營業收入增長率分別為32.85%、38.46%和-45.06%，應收賬款增長率則分別高達109.88%、58.47%和45.71%，到2012年上半年，其應收賬款已從2009年的1，933.66萬元迅速增至9，371.17萬元。對此，北信源在《招股說明書》中給出的解釋是：“根據客戶性質的不同，規定了不同的信用期限，一般為3-6個月，對於政府類等信用較好客戶，信用期限較長，對經銷商類客戶，信用期限相對較短”；“公司營業收入具有季節性特征，銷售集中在下半年尤其是第四季度，其中2009年至2011年12月份營業收入分別占全年營業收入的36.82%、46.32%和39.79%。由於第四季度銷售的產品大部分尚在信用期，需要在次年進行收款，導致各年末的應收賬款余額較大且增幅也較高”。由此看，似乎隨著營業收入的增長，應收賬款的相應增長也有一定道理，但是北信源顯然沒有進一步對營業收入和應收賬款的增長程度呈現出明顯不匹配情況做進一步的解釋。具體而言，僅從2012年上半年的財報來看，如果按銷售大多集中在下半年，且信用期限一般為3-6個月來計算，北信源的應收賬款應隨著銷售收入增速的減緩而減緩，並且最遲在2012年6月份，其2011年下半年的大部分應收賬款理應順利回收。而事實上，在2012年上半年營收增速大幅下滑至-45.06%的情況下，應收賬款還出現了45.7%的大幅增長，較2011年僅下降了12.76%，這顯然和北信源的解釋不相符合。因此，市場普遍懷疑北信源可能是為了達到順利上市的目的，通過應收賬款科目虛構收入，粉飾自身的經營業績。

表2北信源及其競爭對手歷年總資產及應收賬款情況一覽（單位：元）

資料來源：WIND，中債資信整理。

北信源收入大幅增加的同時營業成本、銷售費用等增加比例很小。另外，關於其業績可信度的質疑還來至於其銷售費用和管理費用中的勞務成本。根據公開數據顯示，2009年至2012年6月末，北信源正式員工的人數是217人、278人、510人、521人；2009年至2012年6月末，北信源全部人員總成本分別是1，316.89萬元、2，408.28萬元、3，844.09萬元和2，346.25萬元；2009年至2010年，北信源勞務派遣人員成本分別是1，128.72萬元、733.58萬元。按照這一數據可以得出，2009年北信源在勞務派遣人員上的成本遠高於正式員工勞務成本。對此，北信源表示，對於正在試用期或工作崗位對技術要求相對較低的人員，公司及控股子公司選擇勞務派遣方式作為招募員工的一種補充手段。然而，通過簡單計算可得出，北信源正式員工2009年的平均工資僅為722.62元，這不僅遠低於同行業薪資水平，且連北京市最低工資的標準都達不到，而北信源勞務派遣員工2009年的月工資是8，629元，是北信源正式員工2009年工資的11.94倍。這一結果顯然與試用期或工作崗位對技術要求相對較低這一說法不匹配，使得無法排除北信源可能通過調低報表顯示的員工收入，降低營業成本和費用，來虛增利潤。

總之，無論是從北信源的銷售業績、應收賬款增幅，還是從營業成本來看，北信源披露的財務數據均呈現出異常現象，而這些異常資訊也在一定程度上降低了市場對其財務報表質量和數據的可信程度。

案例二：

2012年6月，證監會通報了魯北化工(行情,問診)資訊披露違法違規案。經查，2006年至2008年間，魯北化工存在大股東魯北集團非法占資等多項信披違法違規行為，魯北化工及多名相關責任人因此受到證監會相應的行政處罰。

魯北化工擁有與經營業績不相匹配的現金余額，且高額現金伴隨著高額短期負債和逾期欠款。從魯北化工2005年至2007年的財務報表可以發現，這家公司在業績上貌不驚人，卻有著與凈利潤不相匹配的現金余額。具體而言，從其2005-2007年的經營業績來看，雖然魯北化工的營業收入有所增長，但其凈利潤卻逐年下降，其中2006年和2007年甚至分別虧損了617.86萬元和1.1億元。而在這三年間，其現金卻一直保持在高位，2005年和2006年其貨幣資金余額一直在4億元以上，2007年公司稱因償還到期貸款余額較上年減少54.84%，但仍達到2.16億元。另外，其資產負債率也低的驚人，2005年至2007年，資產負債率分別僅有28.43%、27.35%和23.3%。

表3魯北化工2005-2007年相關財務數據一覽（單位：元）

資料來源：WIND，中債資信整理。

這樣一家業績平平的公司，卻有著較高的貨幣資金余額和較低的資產負債率，再結合母公司魯北企業集團對其的部分股權在2004年被質押，且與2006年被司法凍結這一背景，以及母公司在2003年曾有占有其大量資金的經歷，可以有理由相信，魯北化工極有可能存在隱瞞資金使用限制和負債，並虛增資產，以此來進行財務報表的粉飾。而證監會公布的調查結果顯然印證了這一懷疑。經證監會查實，2007年至2008年，魯北化工與大股東山東魯北企業集團總公司（以下簡稱魯北集團）發生巨額非經營性資金往來，其中魯北化工累計向魯北集團劃轉資金22億余元，魯北集團累計歸還資金19億余元，扣除期初余額，截至2008年底，魯北集團占用魯北化工資金余額2.76億元，且沒有按規定進行披露。此外，魯北化工2007年一季度報告、中報和年度報告中短期借款期末余額也未如實披露，分別比實際少披露1.05億元、1.05億元和3，500萬元。這充分說明，大股東魯北集團對魯北化工的非法占資一直存在，且極有可能自2003年就沒有停止過這種違規活動，魯北化工力圖通過粉飾財務報表的相關科目來掩蓋這一情況，從而誤導市場投資者的投資行為。