中國股市跑不出一個怪圈

和訊特約

強化股市直接融資功能，充分發揮市場作用以更好服務實體經濟的發展。多年來，中國股市被賦予了崇高的使命，而以股市提振實體經濟發展的戰略性思路，當屬股市長期以來的重要職能。

一般而言，直接融資與間接融資當屬目前社會的主要融資渠道。不過，長期以來，以銀行貸款為主的間接融資功能成為了社會融資的主要渠道，也為大量的企業，特別是大型國有企業、上市企業等提供了有力的資金支援。另一方面，以股市、債券市場為主的直接融資功能卻沒有得到充分的利用。於是，在社會經濟大幅增長以及企業資金需求倍增的大背景下，股市等直接融資功能逐步得到管理層的重視。

事實上，股市的融資功能卻從未間斷。以2010至2012年為例，期間通過ipo的企業數分別達到327家、282家以及154家，股市累計融資規模達到9000多億元。同時，三年間股市再融資額度也突破了萬億元的水平。2013年，雖然ipo得以停發，但是期間的再融資規模卻不見萎縮。可見，股市的圈錢力度有增無減。

然而，在國內股市規模大幅度擴張之際，不同的市場之間卻有著巨大的發展差異性。

以近幾年為例，深強滬弱的市場表現特別明顯。其中，不僅深刻影響到滬市市場的整體形象，而且還對市場的ipo資源有著極大的壓制。因此，在管理層力推提高股市直接融資功能以及充分發揮股市促實體經濟發展的大環境下，上交所也逐步采取相應的措施，來提升自身的競爭優勢。於是，戰略新興產業板逐步受到了市場的關注。

何謂戰略新興產業板？即定位於服務規模稍大、已越過成長期，相對成熟的戰略新興產業企業。那么，戰略新興產業板又與創業板有著什么樣的區別呢？

根據資料顯示，創業板側重於創業型的企業，特別是中小規模，且處於創業階段的企業。由此一來，創業板與戰略新興產業板間既有一定的聯系性，又有一定的區別意義。不過，鑒於近期上交所力推戰略新興產業板的舉措，其最大的目的在於提高自身的競爭力，搶占更好的ipo資源。

正如上文所述，近年來，深強滬弱的走勢深刻影響著投資者的投資動向。就目前而言，滬深市場間不僅存在著成交金額、股票數量等差異性，而且還在市場的定位上存在著巨大的不同。

以滬市為例，基本以大盤藍籌股為主要設定品種。而這類品種對市場的撬動效應非常明顯。在實際的操作中，大資金往往可以借助股指期貨等工具靈活操控相關的權重品種，以有效控制市場的整體走勢。如此一來，大資金大機構憑借自身的優勢，不必局限於以往單向做多的傳統操作思維，進而壓制了股市的上行空間。再者，因股市流通市值的規模式擴張，而新增流動性卻沒有得到有效地跟進。於是，在新增流動性無法滿足市場實際需求之際，市場的活力也將逐步減退。

相比之下，深市的定位卻與滬市有著明顯的區別。而以中小板、創業板為主的新興品種，卻在很大程度上擺脫了傳統市場模式的束縛。另外，因其占比市場的流通市值較低，且具備較好的盈利預期。因此，市場的存量或新增資金多半轉戰至此。

不可否認，推出戰略新興產業板會對滬市的競爭力有明顯的促進作用。但是，鑒於目前的市場環境，強推戰略新興產業板並不利於市場的有效運行。反之，還會成為市場的包袱，強化市場的圈錢效應。

筆者郭施亮認為，多年來，中國股市基本跑不出一個怪圈，即強化股市的融資功能，進而服務於實體經濟。正因為這一個宗旨，企業不惜一切代價強行圈錢。同時，管理層也為了企業能夠順利融資而降低了準入的門檻。遺憾的是，在這樣的運作模式下，卻扭曲了股市的融資功能，大大降低了股市的吸引力。最終，股市成為了最直接的利益輸送場所。

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