人民幣雙向波動趨勢增強 建議引熱錢入實體

新華社記者楊召蒙、黃玫

廣州(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--5日，人民幣對美元匯率中間價為1美元對人民幣6.1257元，較前一個工作日下跌21個基點，創下年內新低。至此，在近期的12個交易日內，人民幣對美元匯率9次下跌，3次回升，人民幣雙向波動趨勢增強。

專家認為，人民幣貶值時套利資金短期或受擠壓，但降低了未來入市套利資金成本。人民幣單邊升值預期被打破，人民幣匯率雙向波動可能成為常態，投資風險逐漸上升。隨著經濟結構調整的深入，可考慮引導套利資金流入實體經濟。

人民幣貶值幅度微增 投資風險上升

1月開始1年期國債利率開始下降，2月中旬，人民幣開始打破單邊升值預期。匯率與利率市場聯動效應顯現。

數據顯示，自今年2月中旬開始，人民幣即呈現出貶值態勢。2月17日，人民幣對美元匯率中間價為1美元對人民幣6.1053元，3月5日，數據變成了6.1257元。近期12個交易日，人民幣對美元匯率中間價累計貶值約200多個基點。

“現在每天神經高度緊繃，只能無奈的對人民幣單邊升值躺著賺錢的好日子暫時說拜拜。”一位國有銀行交易員說。

“在境內之前做結匯，現在都改做購匯了。”炒匯的李小姐說，現在銀行建議我們死死盯住盤面，隨時止損。同時我們也轉做利用境內外人民幣利差做跨境購匯了。

某國有銀行交易部人員說，人民幣單邊升值預期被打破，今年人民幣出現波動，波幅也將擴大。當前，告訴客戶隨時止損，緊盯盤面。另外也會推出和市場行情相符的貨幣掉期、人民幣與外匯期權類產品。

人民幣單邊貶值難以持久

業內專業人士認為，在當前的低利率環境下，人民幣單邊貶值的態勢難以持久。然而，短期內人民幣的單邊貶值不僅阻擊了套利熱錢，還將逐漸改變人民幣單邊升值的預期，使人民幣雙向波動成為常態趨勢，這也為加速人民幣匯率市場化做好準備。

“低利率+人民幣單邊貶值”組合非穩態，不可能持續很長時間。中國社會科學院重點實驗室主任劉煜輝表示，若持續貶值，可能誘發規模資金外流，造成貨幣端沖擊，更關鍵資產價格下跌將成為真正的風險。如果房地產價格出現危險—這是中國金融體系至關重要的抵押品，這將意味著全域性緊縮效應釋放。

“低利率+人民幣單邊貶值”勢必也會對未來外匯占款形成明顯負面影響。而且貶值應該是短期的，若長期貶值會加大資金外流風險，亦加劇當前經濟金融體系的脆弱性。方正證券宏觀分析師王坤說。

“我個人感覺貶值態勢可能已經階段性告一段落了，再往下空間不會很大”。劉煜輝說，市場平倉盤已經涌出，離岸匯率(CNH)已接近在岸匯率(CNY)。如果離岸匯率持續對在岸匯率出現某中程度的折讓，這將是資本外流的跡象。央行將會選擇再次穩定人民幣匯率。

人民幣雙向波動趨勢增強 建議借機引“熱錢”入實體

分析人士認為，在人民幣長期升值趨勢不改變的情況下，短期內，人民幣貶值對套利資金造成一定擠壓，但卻降低了未來新進入套利資金的匯率成本。未來隨著人民幣雙向波動趨勢增強，加大了短期套利資金的風險，建議借此契機將套利資金引向中國實體經濟，助推經濟轉型。

此輪12個交易日中，人民幣匯率9次下跌，3次回升，雙向波動趨勢增強。同時，人民幣的匯率回調在一定程度上對擠壓套利資金起到一定作用。申銀萬國研報數據顯示，上周外資加速流出新興市場30.2億美元，其中流出中國的資金達到6.4億美元排名居首。

招商證券分析師劉東亮表示，中長期來看，剔除短期人民幣的波動，人民幣的長期升值趨勢不會改變。而此輪貶值恰好降低了未來套利資金的匯率成本，便宜的人民幣可能更趨吸引力，一旦貶值停止，套利資金會卷土重來。

業內人士認為，靠單一的人民幣貶值的態勢很難阻擋套利資金，應在維護貨幣政策獨立性、保持匯率相對穩定與資本相對流動之間有保有舍，發揮貨幣政策工具的協同性，將套利資金規模控制在合適范圍內，並借助人民幣匯率雙向波動趨勢增強的契機，引導套利資金進入中國的實體經濟，助推經濟結構轉型。(完)