派傑重申歡聚時代增持評級 目標價調至105美元

新浪科技訊 北京時間3月4日晚間消息，美國投資銀行派傑(Piper Jaffray)今日發布投資報告，重申歡聚時代股票(Nasdaq:YY)“增持”評級，將目標股價從70美元調高至105美元。

以下為報告內容摘要：

2013財年第四季度，歡聚時代營收較華爾街預期高20%，2014財年第一季度營收預期較華爾街高13%。我們預計，多種營收推動力將繼續推動歡聚時代營收和用戶增長，以及利潤率的提升。此外，教育業務的商業化將推動歡聚時代未來的營收增長和利潤率提升。為此，我們重申歡聚時代股票“增持”評級，將目標股價從70美元調高至105美元。

第四財季業績：營收為1.011億美元，高於華爾街預期的8450萬美元。基於非美國通用會計準則，每股攤薄收益0.60美元，高於華爾街預期的0.46美元。音樂業務營收同比增長217%，而第三財季同比增長161%。毛利率環比增長250個基點，我們預計，音樂業務的發展將導致今年的毛利率略微下滑(去年第四財季為51.5%，今年預計為50%)。運營利潤率為31.8%，第三財季為27.5%，主要得益於運營開支的縮減。但我們認為，為推廣教育業務，今年的銷售開始將有所增加。

教育平台：在財報電話會議上，歡聚時代再次強調了教育市場的潛力。具體而言，在未來幾個月內，歡聚時代將提高教育平台的使用率，今年的重點是提高互動。我們認為，在未來兩年內，教育平台還不會帶來顯著營收。但最終，其規模將於游戲業務相當，或者目前占營收的約35%。

為教師創收提供機會：歡聚時代上個月發布教育平台后，吸引了對該平台興趣的教師9000多次的諮詢。正如前文所述，歡聚時代今年的目標是提高平台的互動，這意味不會進行商業化。相反，卻為教師們提供了創收機會。我們認為，教師創收最可能的方式是與歡聚時代合作推出大課堂(1000名以上的學生)，通過該平台推廣自己的教學經驗，然后設立付費的在小班課程。

估值：我們重申歡聚時代股票“增持”評級，將目標股價從70美元調高至105美元。(李明)