劉加海：量化的優劣一看業績二看團隊

和訊網訊息 3月26日，金鱗2014量化投資與對沖基金年會在京舉行，華寶證券副總經理劉加海出席並接受和訊網《中國寬客》欄目的訪談。

劉加海強調，量化投資所蘊含的資訊量非常大，每種方法都不一樣，因此蠻難評價哪種方法特別的有效。評價一個量化產品和量化投資團隊的優劣可以分為兩部分，一個是量化規則的歷史的業績，而不是模擬的業績；其次是量化團隊是不是穩定。

以下為訪談實錄：

和訊網：盡管咱們華寶證券沒有做量化投資產品，您可能對券商這塊的量化投資產品非常熟悉，億我想問一下券商量化投資產品的問題。去年我看到一個報導，國內有一家非常大的知名券商，它的量化投資產品收益率不是很理想，它甚至還沒有跑贏貨幣的市場基金，我想知道目前國內的券商量化投資產品是存在一個什么樣的問題？

劉加海：也談不上問題，比如像您剛才說的量化產品，我們也沒有看過，為什么談不上問題，量化投資這四個字所蘊含的資訊量非常大，就是沒有一個科學的定義什么叫量化投資。量化投資就是加入計算機的技術，加入統計的科學知識，加上金融工程的知識，然后找出一種投資的方法。有人是全對沖的投資，也有人說我就是在一個指數里面選出一個能跑贏大盤的組合，每種方法都不一樣，每種方法都不一樣也蠻難評價哪種方法特別的有效，因為市場不同。

比如像2013年的市場，去年的市場特別適合小盤股，有人的量化就是篩選小盤股，然后做大盤股指期貨做空的話，那肯定他掙錢，因為小盤股跑得快在漲，大盤在跌，結果它兩邊賺錢。

如果去年大家追尋一種全對沖的，我完全對沖現貨的滬深300和股指的滬深300，如果全對沖，抓這個之間的基差的，那你的機會就非常小，就是說它投資方法不一樣，造成感覺上量化的產品收益率也不一樣，所以現在蠻難具體評價誰家的量化產品到底做得好還是不好。

我們日常的工作經驗就是這樣，雖然我們沒有做過量化，但是我們給量化客戶做服務，量化客戶服務的話，他這個產品我們要認認真真的分析它的規則和它的歷史業績，就是你清清楚楚的看到，並且這個歷史業績是真實業績，而不是模擬的。你模擬的是你不影響盤面，你現在說我到了就買了，然后到那邊我就賣了，因為你單子沒有真的下去，你對市場的盤面影響是不知道的。

假設我們往水里扔一個石頭，我們認為扔下去一定會有兩個圈，這是你想的，真的下去是不是？不知道，因為真得下去之后萬一來股風呢？所以我們現在評價客戶產品：

第一我們評價它的管理團隊，這個團隊是不是穩定，團隊歷史上是不是管過類似的產品，他如果說我用這個模型做這個產品，我們要看你用這個模型，我要給你五年的歷史數據，你用五年的數據一小時、兩小時跑一下，你這個模型有沒有效。如果都ok，然后實盤再做三個月，在實盤的檢驗下你這個模型是不是有效的，最後得出的結果和你的理論值是不是有差距，如果都沒有差距，我們可以再跟客戶介紹這個量化產品怎么樣，我們主要是從這些角度去做，能更可靠一點，如果只是講量化或者什么，其實蠻難說。

第二，不管是券商還是各類的專業機構，現在的量化投資應該都在涉獵都在研究。為什么這樣呢？在股指期貨出來之前，股票是一個單邊市場，你只能做多，做空都是賠錢的，但是股指期貨出來之后，畢竟有了跟現貨之間的標的品種了，這個相關性有了，這種金融工程的知識和科學的知識、專業的知識就能用上了，這時候大家都在探討，希望能夠用衍生品去對沖風險，去優選出來一些穩定收益的產品，能夠真正做到絕對收益。以前強調是戰勝市場，這個市場虧30%，我虧20%，現在是強調絕對收益，因為它畢竟有工具了，市場不好的時候可以用工具沖它。

現在都在研究，但是到底誰做得好，現在還真說不出來。有一些收益率做得很好，去年有一些私募做得很好的，70%、80%的也有，但是我們畢竟沒有評價它這個規則，你說它這個規則到底完全符合科學的對沖，還是主動選股的加點對沖說不清楚。