〈分析〉亞洲各國貨幣開始分道揚鑣

亞洲各國貨幣開始分道揚鑣。人民幣走軟被視為一種征兆，表明中國信貸泡沫可能會在近期內無可避免地破裂。在過去一個季度時間里，人民幣匯率進一步下跌，而印度盧比和印尼盾匯率則創下多年以來的最高漲幅。

據《bwchinese中文網》報導，來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，3月31日人民幣對美元匯率中間價報6.1521，較前一交易日報價6.1490繼續下跌31個基點，本輪調整以來首次回到6.15關口，不但再創年內新低，也是自2013年9月18日以來新低。在1月份觸及歷史新高以后，人民幣匯率在過去三個月時間里下跌了2.8%；而在去年，人民幣是亞洲各國貨幣中表現最好的貨幣之一。

新興亞洲貨幣普遍走強

與此同時，在亞洲其他國家的貨幣中，印尼盾創下了自2009年以來的最好季度表現，這種貨幣在過去一個季度中的漲幅達到了7.1%；此外，印度盧比匯率也上漲了3.2%。

與此相比，這兩種貨幣在去年均大幅下跌兩位數，在新興市場國家貨幣中是表現最差的。在當時，投資者擔心美聯儲將開始縮減債券購買計劃的規模，從而引發了一場“暴動”，促使投資者逃向發展中國家買入低風險資產。

而在今年，印度尼西亞和印度都利用了自身改善中的貿易差額、先發制人的央行政策以及賈加息措施，從而重新吸引了大量現金，並重建了投資者對其各自貨幣的信心。

“人們從去年開始認識到，新興市場的狀況確實（與發達市場相比）有所不同，而且其發展動能也略有不同。現在我們看到，這種差異又重新開始吸引投資者。”摩根大通資產管理公司的亞洲固定收益業務負責人stephen chang說道，該公司管理著高達1.47萬億美元的客戶資產。

自年初以來，stephen chang領導下的基金已經減持了人民幣頭寸，其原因是中國經濟前景黯淡，而且預計人民幣將會繼續走軟。同時，他麾下的基金在2014年初增持了印尼盾和印度盧比的頭寸。

中國信貸泡沫或在近期地破裂

投資者和分析師稱，人民幣匯率的變動令其感到吃驚，許多投資者都因此而感到猝不及防。同時，在過去一個季度的外匯市場交易中，亞洲各國貨幣基本上並未由於土耳其、烏克蘭和阿根廷的混亂形勢而受到損害。

“在通常情況下，廣泛的新興市場賣盤會帶來‘漣漪效應’。但是，我們目前所看到的影響則要溫和得多，原因是從整體上來看，亞洲市場的基本面表現良好。”道富銀行全球咨詢公司（state street global advisors）的固定收益部門負責人kheng-siang ng說道，該公司管理著2.3萬億美元的客戶資產。“在亞洲金融危機發生以后的十多年時間里，亞洲政策制定者和監管官員已經學到了很多東西。現在，他們正處在一個更好的位置上，將可管理其所面臨之挑戰的系統性風險。”

kheng-siang ng指出，人民幣匯率的波動“比我們想象得更加激烈”，並預計中國的經濟增長速度將會有所放緩。他還補充道，金融市場不確定性將導致人民幣面臨更大的下行壓力。(接下頁)[NT:PAGE=$]

kheng-siang ng麾下基金正在對亞洲本幣債券基金進行投資。他表示，道富銀行計劃在今年堅持實施做多美元的投資規則，這意味著他押注於美元匯率將會上漲。

投資者在周一得到了一個信號，這個信號表明中國人民銀行壓低人民幣匯率的規則可能尚未終止。人民幣匯率已觸及10個交易日以來的最低水平，而中國人民銀行將其每日參考匯率設定在了6個月以來的最低點。自中國人民銀行將人民幣的每日交易區間提高一倍至2%以來，人民幣匯率的波動性已進一步提高。

野村證券分析師在3月29日發布研究報告稱，多名投資者現在感到懷疑的一個問題是，中國人民銀行是否“落后於發展趨勢，在嘗試作出結構性改革時過於相信自己覆蓋所有方面的能力，原因是經濟增長速度正在放緩，而資產價格則正在下降”。分析師指出，在這種情況下，人民幣走軟“被視為一種征兆，表明中國信貸泡沫可能會在近期內無可避免地破裂”。

德意志銀行駐新加坡的亞洲利率和外匯研究部門負責人薩默爾•戈爾（sameer goel）稱，本季度投資者所關注的焦點已經不再是美國的貨幣政策，許多投資者的關注“焦點已開始集中在市場機制的轉變上，而這正是中國在做的事情。當局的意圖看起來很明顯，就是要清除投機性的部位”。

在東南亞各國中，泰銖匯率由於地緣政治混亂形勢而受損，馬來西亞林吉特匯率則由於政府預算問題而下跌，菲律賓比索則因天氣相關的價格上漲走勢而遭遇打擊。另外，人民幣匯率的下跌以及中國經濟增長速度的放緩也令東南亞各國的貨幣面臨下行壓力。

外幣理財借人民幣貶值 “虛熱” 應慎投

近日，《第一財經日報》 記者走訪多家國內銀行發現，沉寂多年的外幣理財產品近期出現收益率飆升的情況，有的掛鉤美元的銀行外幣理財產品收益率達到4.5%上下，而澳元理財一年期收益率則普遍超過5%。

不過，有業內人士認為，此景可能為一場“虛熱”，背后暴露出來的匯率波動風險以及較高的投資門檻，都提醒投資者須量力而行。

“我們之前有過外幣理財產品，但隨著人民幣的持續升值，在此前已經暫停了這類產品。雖然短期來看人民幣有所貶值，但匯率市場的波動風險仍然很大，現在還沒有推出新的外幣理財產品。”民生銀行(600016,股吧)某支行理財經理表示。

而外匯市場的波動風險也不容小視。有業內人士分析稱，一方面源自匯率的風險，人民幣匯率長期仍將走高，所以外幣理財產品的盈利很可能被匯率波動“吞沒”，極端情況，甚至不一定保本；另一方面，資金投向也存在一定風險，有些投向金融衍生品等領域的，風險就極高。“因而，投資者在購買的時候一定要詢問清楚。” 他提醒道。

以澳元為例，2013年以來澳元兌美元匯率累計跌幅超過16%，澳元兌人民幣的跌幅則超過17%。“在匯率波動面前，看似不錯的收益率顯得如此蒼白。”該業內人士稱。

“外幣理財產品其實優勢並不大，如果要出國留學或者移民，可以買一些，對沖一下匯率風險；但如果說要作為投資，就沒必要了，畢竟人民幣理財產品的收益率要高出不少，也不用承擔匯率波動的風險。” 招商銀行(600036,股吧)總行金融市場部分析師劉東亮建議。