AETOS艾拓思：非農前夕金銀調整下行空間

XAU/USD

基本分析：

周二公布的美國3月ISM制造業PMI延續升勢，提振標普500指數再創新高，打壓金價小幅下滑。另外，眼下市場關注的焦點已轉向周五（4月4日）的美國3月非農，此前多數機構預計本次數據將優於預期。現貨黃金收跌。現貨黃金最高觸及1288.10美元/盎司，最低下探1277.29美元/盎司，較上一個交易日開盤價1283.90美元/盎司下跌3.90美元，跌幅0.30%，報1280美元/盎司。

本周五的非農數據是目前市場最大的關注焦點，分析師和交易員們認為，一旦本次非農數據顯示美國就業市場有所改善，金價將很可能跌至1270美元/盎司下方。如果本周的非農數據向好，美元將可能被推高，股市也會被推高，而黃金的避險保值需求則會因此減弱。更為重要的是，本次非農將不再受此前美國極端的天氣影響，將會更好的顯現出美國經濟的真實情況。而向好的數據將促使美聯儲更早的退出QE並且提高利率。

瑞銀集團商品規則師Dominic Schnider和Giovanni Staunovo說道，我們認為公布的報告會支援一個相對偏鷹派的美聯儲，美國的貨幣政策正常化會在接下去幾個季度一直對金價產生壓力。

瑞銀對投資者們的建議仍然沒有變化，“我們建議他們減少過多的多頭頭寸，或者當價格上升時獲利了結。數據顯示，經濟學家們預計美國3月新增就業人數大約為20萬。

周二金價跌到了7周來最低水平，同時，剛剛過去的3月則是今年來第一個金價下跌的月份。金價目前技術面的狀況是負面的，Gold Core的創始人Mark O’Byrne說道，他認為在上周金價跌到1300美元/盎司下方后，就有可能進一步下跌到1270甚至1200美元/盎司的水平，“不過近期的大跌和大量出售可能會把實物買家重新吸引回市場，並且支撐金價。

巴克萊技術規則主管Dhiren Sarin則認為金價還有更多下跌空間，並且金價會測試1275到1265美元/盎司間的區域，BIL的投資主管Hans Goetti則認為這之后就能再度看漲了，並且認為金價會在1270美元/盎司找到支撐。

Morgan Gold的規則主管Edmund Moy認為，在對金價再度上漲的預期中，烏克蘭危機以及西方各國對俄羅斯的制裁仍是重要因素。從全球來看，前所未有的對俄羅斯的制裁將在下周出現，這會是一個關鍵的風險事件，”Moy說道，不過他預計本周非農數據將顯示出美國就業市場的改善，因此對本周金價看跌，“我預計近期的就業趨勢會繼續，比較混雜但會隨著時間慢慢改善。

研究機構Fat Prophets的資源分析師David Lennox認為，金價要突破1300美元/盎司面臨困難。“但俄羅斯制裁的風險如果升級，則會對金價有推動。”

周二德意志銀行也對之前預期進行了調整，不過預期價格仍然低於目前的金價。該行將2014年平均金價預期上調10%至1261美元/盎司，並預計第二季度均價為1300美元/盎司，第三第四季度均價分別為1250美元/盎司和1200美元/盎司。

著名投行美銀美林在報告中寫道，預計今年三季度黃金價格有潛在修正下跌的可能性。美銀美林將2014年二季度的黃金均價預估定在1350美元/盎司，但預計三季度金價將跌至1250美元/盎司。

南非標準銀行周二在報告中稱，鑒於當前金價持續位於200日均線下方，暗示技術面疲軟，同時亞洲的實物金需求仍沒有？篤鶘ぜ莆蠢唇鵂鄣南灤蟹縵找讕桑徊街饕С旁？1272美元。

道明證券周二在報告中稱，盡管近期將2014年的黃金均價預估小幅上調，但仍預計當前金價會繼續下滑。同時，該機構還認為一些工業基本金屬，如鉑鈀等的表現將優於黃金。道明證券預計今年中國的GDP增速將在7.5%左右，而美國則趨向於3%左右，歐洲經濟將逐步從衰退中復甦。同時，不少交易商也預期美聯儲將在未來不久升息。另外，道明證券還在報告中將2014年白銀均價預估定在19.07美元/盎司；鉑金在1590美元/盎司；鈀金在805美元/盎司。

瑞士MKS金融集團在當地時間周二的報告中寫道，現貨黃金觸及新低1283.50美元。耶倫講話后，風險資產走高，黃金下跌。另外，俄羅斯國防部長稱，步兵營正從靠近烏克蘭邊境區域撤回，緊張局勢緩和。

MKS指出，以下這些因素加重了黃金下跌壓力：一些國家的上一財年結束，同時季度末視窗區的頭寸結清加重了跌幅；黃金連續三個交易日收於200日均線下方；韓國和朝鮮近期發射導彈並未能吸引買盤；黃金ETF持有量周一流出，跌至813.08噸；上海黃金交易所金價維持貼水。

美國鑄幣廠周二通過郵件公布的數據顯示，2014年3月該廠的金幣銷量較2月出現下滑，較去年同期更是暴跌。然而，相比之下3月的銀幣銷量卻大幅上揚。數據顯示，今年3月美國鑄幣廠的金幣銷量下跌至2.1萬盎司，較去年同期的6.2萬盎司驟跌66%；但3月的銀幣銷量同比卻大漲60%，從去年同期的336萬盎司激增至535萬盎司。另外，3月銀幣銷量較2月環比上漲43%。與此同時，數據還顯示，今年一季度美國鑄幣廠的金幣銷量較去年同期下跌51%，至14.35萬盎司，銀幣銷量同比下跌2.4%，至1390萬盎司。

周一，黃金ETF凈流出約6.4噸，是自去年12月23日以來最多的一個交易日。上周是黃金ETF連續第二周出現流出，其總持有量降低到了1759.4噸。SPDR黃金基金占全部黃金ETF大約45%，在過去一周共流出約10.5噸。至周二（4月1日），SPDR黃金基金持有量為810.9噸，而在2012年12月，該基金持有量曾達到1350噸。

3月31日SPDR黃金ETF持倉減少3.89公噸，至813.08公噸。4月1日SPDR黃金ETF持倉減少2.1公噸，至810.9公噸。

4月1日紐約商品交易所2014年6月期黃金尾盤報價1280.4美元，下跌4.60美元，跌幅0.36%，成交量為102904，3月31日未平倉合約238880，未平倉合約增加4801。

技術分析：

現貨黃金日K線圖上，隔夜金價再度小幅下跌，今日下行趨勢或形成下楔行形態，下行方向區間逐步狹窄；日內金價持續受黃金分割線61.8位支撐。10日均線下穿其他多日均線並與100日均線交叉，其他均線或轉勢下行；MACD指標雙線雙下零軸下持續下行，或將邁入超賣區；藍色動能柱開始呈現縮量跡象。

XAG/USD

基本分析：

白銀周二收跌，因日內公布的德國及英國制造業數據不佳，削弱白銀的工業需求，美股再創新高也削弱了白銀的投資魅力。

美國供應管理協會周二公布的一份調查報告顯示，美國3月ISM制造業采購經理人指數（PMI）升至53.7，略低於預期54.0，但高於前值53.2，其中就業分項指數跌至去年6月以來的新低。

美國國際購物中心協會和高盛集團周二公布的數據顯示，美國3月29日當周ICSC-高盛連鎖店銷售較上周增長3.6%，前值下跌1.5%。

匯豐銀行（HSBC）和數據編撰機構Markit周二聯合公布的數據顯示，中國3月制造業采購經理人指數（PMI）終值為48.0，略低於預覽值48.1，且為八個月低位。

數據編撰機構Markit周二公布的一份調查報告顯示，德國3月Markit/BME制造業采購經理人指數（PMI）終值降至53.7，低於預期和初值53.8，也低於2月的終值54.8。

數據編纂機構Markit周二公布的一份調查報告顯示，英國3月Markit/CIPS采購經理人指數（PMI）指數降至55.3，為去年7月以來最低，預期56.7，前值修正為56.2，初值56.9。

iShares白銀ETF3月31日白銀持有量為328，342，132.600盎司，或10，212.58噸，較上一交易日增加47.84噸。

4月1日紐約商品交易所2014年5月期白銀尾盤報價19.79美元，成交量為30224，3月31日未平倉合約94391，未平倉合約增加422。

技術分析：

白銀日K線圖上，隔夜銀價十字星收市，銀價走勢持續底部震盪；日內走勢持續承壓黃金分割線28.6位，上方均線壓力較強。多日均線持續加大分化下行。MACD指標雙線超賣區上方趨於窄幅平行前滑，藍色動能柱或殆盡。