中國銀行業暴雨將至？

中國銀行(601988,股吧)業暴雨將至？

據騰訊財經毛木子報導，去年五大國有銀行債務減記規模高達人民幣590億元，較比2012年增長120%，創下十年來最高水平。不良債務減記規模大幅攀升，預示著中國銀行業的經營壓力將會增大，金融環境惡化。

五大行去年日賺23.6億 凈利潤增速下滑

去年工行不良貸款上升，核銷和撥備計提力度將加大

受利率市場化程度加深、經濟增速放緩、競爭加劇等因素影響，2013年銀行業營業收入和利潤增長都出現明顯放緩。

隨著上市銀行2013年年報陸續披露，目前工農中建交五大國有銀行年報已全部發布。整體來看，銀行賺錢能力依然強悍，五大行2013年實現歸屬於母公司股東凈利潤8627.23億元，相當於平均日賺23.6億元。

根據銀監會此前公布的數據，2013年全年，銀行業實現了凈利潤1.38萬億元，由此計算，五大行凈利潤占整個銀行業的62.5%，仍然具有絕對優勢。

年報顯示，中行增速從12.06%略漲至12.36%，是五大行中唯一出現凈利潤增速加快的銀行，其余四家銀行均出現明顯下滑。

銀行是明顯的周期性行業，一旦遭遇經濟衰退或較大波動，銀行必須承受隨之而來的不良貸款增多和資產貶值，進而陷入危機。

目前，中國gdp增速從2007年的13%下滑至2013年的7.7%，今年這一數據目標再度降至7.5%，這表明中國經濟增速正在逐步放緩，實體經濟經歷的增速放緩和結構轉型陣痛，也影響著銀行信貸規模增長，多家銀行出現了不良貸款率的上升。

經濟增速放緩 銀行業不良債務減記規模飆升

在經濟放緩的時代，銀行的頭號敵人是不良貸款。2013年末，五大行不良貸款總額均出現上升，不良率則表現為“一平一降三上升”。

不良貸款規模方面，五大行在2013年新增不良貸款總額達到468.31億元。而2012年新增不良貸款僅為109.52億元。不少投資者認為，由於國企管理的不透明，五大行的不良貸款或許要比官方數據高出許多。

2013年財報顯示，五大行貸款規模占全國貸款比率超50%，去年五大行債務減記規模高達590億元無法追回的貸款，較比2012年增長120%，創下過去十年以來最高水平。這是經濟增速放緩影響中國金融體系的最新表現。

中國銀行業目前為止常用的一個方法是在貸款到期時對貸款進行展期或修改。但這種“拖延和偽裝”的辦法在經濟下行的環境中很難奏效。因為抵押物主要是土地和房產，但是目前樓市降價潮頻頻來襲，不少城市賣地困難，以時間換抵押物升值的想法破滅，貸款展期的結果反而會使得銀行的不良貸款進一步增加。

為了將壞賬水平維持在低位，中行甚至選擇向自身的投行子公司出售不良資產，以降低不良率。

中國銀行行長陳四清表示，中行在今年要打一場資產質量保衛戰。他說，中行采取的措施之一是利用投行手段化解不良貸款。

銀行業面臨不良貸款威脅

貨幣與經濟脫節對應通脹和房價泡沫，未來如果房價下跌,金融資產負債率的上升蘊含著極大的流動性風險

2008年為了應對全球金融危機，中國政府掀起了一波信貸潮，近年來銀行的貸款規模快速擴大。

2008年金融危機以后，沒有信貸就沒有穩增長。但由於債務規模急劇膨脹，經濟結構日趨僵化，通過信貸投放推動經濟短期增長也變得困難。

當前債務的主體主要是地方政府融資平臺和國企。經濟增長具有周期性，會經歷上升和下行，今年的信貸違約風險驟然升高，中國債市3月份迎來歷史上首例違約，銀行貸款的壞賬率升高風險越來越大。

目前，中國經濟對投資和債務的依賴還在上升，金融領域的潛在風險值得關注。房地產貸款、地方融資平臺貸款和產能過剩的貸款風險是銀行未來關注的三大風險點。

過去30年，雖然有一些波折，但中國經濟保持著年均將近10%的高增長速度，舊的不良貸款會被新的資產泡沫消化掉，這也使得國企和銀行可以通過高負債運行模式瘋狂擴張成功抓住中國經濟高速發展的重要機會。

但是在中國經濟放緩和信貸偏緊的情況下，中國企業債務違約事件正在增加。未來中國經濟很難再像過去那樣長時間維持超過8%的年均gdp增速，宏觀經濟環境的變化也使得過去靠舉債擴張就能坐等升值的粗放模式已難以奏效，高負債企業日子將會非常難過，這也將造成銀行不良債務的快速上升，兩者不斷地惡性循環。

中國四大行陷入“風暴眼”

隨著經濟增速放緩，銀行不良貸款增加和賺錢能力下降，中國金融體系承受的壓力將與日俱增。

香港《南華早報》網站報導稱，盈利增速大幅放緩也恰好說明中國國有銀行正面臨諸多因素沖擊，二十年沒有的風暴即將襲來。

第一，過去幾年，中國人民銀行一直通過擴張信貸刺激投資增長，但如今已放緩力度；銀行間利率也告上升。國有銀行是央行擴張信貸的主要機制，因此直接受到央行政策回撤影響。2013年貸款增幅下滑到14%，創2005年以來最低。

第二，當局放寬曾為銀行帶來可觀利潤的存款利率上限。利率松綁和信貸收縮令過去十年推動國有銀行利潤上漲的主要因素徹底改變。

第三，影子銀行繼續擴張，它們能提供更高的投資回報率，令存款競爭更為激烈。過去一年，國有銀行在中國居民儲蓄市場的份額從55%下降到50%。

第四，隨著廉價貸款不再，不良貸款比率開始上升，單一項目地方政府融資平臺的不良貸款比率上升勢頭尤其明顯。

第五，新型競爭涌現。中國銀監會最近發出5張民營銀行牌照。

第六，當局決定離棄“不惜一切求增長”的發展模式，因為這會導致銀行業務和貸款增長放緩。

第七，互聯網巨頭涉足網絡銀行業，前景如何難以預料。在中國，這些互聯網巨頭打破了一個又一個行業的格局，2013年突然推出網絡理財產品，震驚四座，且得到中國消費者熱烈追捧，令國有銀行步步倒退。互聯網公司成了銀行業難以預料的變數，2014年應當還有意外之舉。

但這是否預示著災難呢？不，中國銀行業存款總額超過100萬億元人民幣，不存在資金壓力。全行業年盈利仍超過千億美元，總體狀況良好，且遠遠超過全球四大銀行總盈利800億美元的水平。但毫無疑問，中國國有銀行正面臨一場值得關注的大風暴。

中國會發生“雷曼式”危機嗎？

目前，中國投資者擔心前不久的影子銀行違約事件可能會在金融市場上引發連鎖反應，導致其他影子銀行產品大規模平倉，進而引發類似美國2008年時的金融體系崩潰。

換言之，市場擔心中國可能很快將面臨一場“雷曼式”金融危機。

瑞銀證券首席特約經濟學家汪濤刊文稱，未來一年，中國信托和理財產品將集中到期、經濟增長應有所放緩，因此兌付危機或違約事件或將不可避免地出現。然而，我們認為中國發生“雷曼式”的系統性金融危機的概率仍然較低。

今年gdp增速目標維持在7.5%、m2增速目標維持在13%，在這種背景下，決策層不太可能大幅放緩信貸增速，因此我們預計全年總體信貸將增長16%左右。不過，由於利率市場化不斷推進、影子信貸違約事件增加，且決策層試圖放慢杠桿增加的步伐，流動性和信貸的波動可能會較高，這仍將是今年中國經濟面臨的主要風險。

但即便一系列的違約事件嚴重打擊了投資者對影子銀行體系的信心、導致這些市場上流動性緊縮（雖然這並非我們的基準預測），我們認為也不會出現類似美國2008年時發生的金融體系崩潰，原因主要有以下四點：

第一，市場規模。與美國等發達經濟體相比，中國的非銀行信貸金融中介（即“影子銀行”）系統相對整個金融體系的規模要小得多。我們估算2013年年末時中國影子銀行體系的總規模大約為30-40萬億元，占gdp的50%-70%，而在2012年年末全球平均值為117%、美國為170%。

后兩組數來自於金融穩定委員會，其測算中國的占比僅為25%，遠低於美國和全球的水平、但該口徑比我們的測算窄。從影子銀行信貸占信貸總額的比例來看，金融穩定委員會估算中國的比重尚不到1/4，而全球平均值和美國水平分別為34%和65%。即便在我們較寬的口徑下，中國的比重僅為1/4─1/3。

當然，雖然中國影子銀行市場規模的起點較低，但如果增速持續超出預期，低起點的優勢便不復存在。2008年以來，中國的總體信貸增幅占gdp的比重達70%，而其中將近一半是影子銀行信貸。中國影子銀行擴張速度冠居全球，不過目前總體規模仍在可控范圍內。

其次，中國影子銀行系統的杠桿和證券化水平較低，同時沒有引入盯市制度（mark-to-market）。中國的信托公司、企業債承銷機構及其他影子銀行參與者的杠桿水平通常不高、且幾乎沒有證券化，因此會限制違約事件對金融體系產生的影響。另外，這些產品的基礎資產大多其實是貸款。

如果違約事件引發影子銀行信貸大幅收縮，中資銀行可能會被迫將資產移回表內，但這些資產將主要是貸款，其結構遠比美國的銀行在金融危機時需要處理的mbs/abs/cdo等資產簡單，因此更容易修復金融中介功能。

雖然銀行屆時可能仍會遭受很大損失，但它們可以在更長的時間里將這些資產逐步記為不良貸款、而非一次性記為高額損失。另外，由於這些復雜的衍生品不面臨盯市的壓力，其違約事件的影響應該不會在金融系統內蔓延、放大。

第三個因素是國內流動性。推動中國國內信貸擴張的資金主要來自於國內、而非國外。目前中國與雷曼危機時美國銀行系統的關鍵區別在於中國的信貸增長並不依賴資金批發市場上的融資。

中國銀行系統的貸存比平均為70%左右（大型銀行更低），即便將表外存貸款計算在內也仍低於100%。中國儲蓄率較高，但金融市場尚在發展中，且資本賬戶仍受管制，這意味著多數家庭和企業的儲蓄仍存放在銀行存款中──一旦投資者對影子銀行市場失去信心，資金將回流為銀行存款。

過去一兩年，我們注意到小型銀行開始依賴銀行間市場上的批發融資即同業拆借（某些上市中小銀行甚至高達25-30%的資金都來源於同業拆借）。不過從金融系統穩定性的角度來看，“系統性重要”的銀行沒有過度依賴銀行間市場融資更為關鍵。

最後，中國銀行的國有成分依然較高，必要時政府可以動用財政資金救助銀行。這同時意味著大多數違約更可能通過長期談判和緩慢重組來化解，而不會在市場力量的推動下迅速波及經濟體系其它部門。

與許多新興經濟體相反，中國有大規模的經常賬戶順差和外匯儲備，且資本賬戶基本封閉──在這種背景下，違約事件給中國金融系統和匯率帶來的負面影響應當比較有限。

簡而言之，中國短期內發生系統性金融危機的可能性並不大。即便一系類違約事件確實引發了信貸緊縮，決策層也應有足夠能力確保事態不會升級成系統性危機。這不僅是因為中國財政實力雄厚、國內資金充裕以及銀行的國有背景，還因為中國目前面臨的信用違約事件與美國銀行體系在幾年前的情況存在本質差別。

因此，哪怕中國發生信貸緊縮（雖然這並非我們的基準預測），也應不會嚴重到雷曼危機那樣的程度。