站在制度變革和創新發展的新起點上(201401)

　　2014年市場關注兩種制度影響:一是社會及經濟改革制度變遷，二是證券市場制度變革。行情站在制度變革和經濟創新發展新周期的起點上。

　　經濟底部徘徊接近尾聲，結構調整推動持續復甦。隨著全球經濟復甦腳步加快，我國經濟下行周期可能接近尾聲。新型城鎮化將釋放民間投資，消費負面因素消褪后回歸正常水平，出口產品結構調整將帶動恢復增長。宏觀經濟結構調整成功將推動經濟回暖。

　　流動性主導行情，盈利改善催生熱點。無風險利率上升降低了股市吸引力，融資成本上升加劇流動性緊張。CPI先低后高，央行對沖措施使行情波動。結構性減稅、淘汰落后產能和人力成本增速下降利於企業盈利改善。

　　改革初期，喜憂參半，上證指數將呈W筑底行情。年初IPO開閘和美國QE退出疊加影響，流行性繼續緊張，市場可能沖擊前期低點。兩會后，修法改革得到落實，經濟和流動性回暖帶動市場反彈。年中房地產(行情,問診)政策出臺和地方債解決方案，可能再次打壓市場人氣，形成二次回落。

　　風險化解后，市場或將再次上揚對接長期趨勢。預計全年將在1900-2500之間震盪。

　　把握改革，再看成長。關注金融改革、國企改革、土地流轉、資源品價格改革。全球經濟復甦和改革促使新的經濟周期到來，強勢美元回歸，壓低大宗商品價格，企業盈利加速改善。創新驅動發展戰略力促中國經濟轉型升級，成長股代表未來新經濟方向，長期業績支撐行業值得期待。