【大行言論】投行︰人民幣升值趨勢不變 近期貶值為擴大浮動區間

昨日，人民幣兌美元境內即期匯率下跌282個基點至6.1266元，盤中並觸及半年新低6.1310元。今年初至周一收盤累計跌幅達1.19%，急劇的一波貶值，讓人民幣匯率近半年累積的升幅在不到一個月的時間里一筆勾銷。大多外資投行認為，近期人民幣對美元連續貶值，只是反映了中國央行增加匯率雙向波動的意圖，為擴大匯率浮動區間做準備，而人民幣長期升值趨勢不變。

德意志銀行昨日最新發布的報告稱，人民幣匯率近日大幅走軟，今年以來更是出現貶值，這是由於中國央行近日通過中間價刻意壓低人民幣匯價，旨在提醒市場人民幣也有雙向波動的風險，同時意在收窄在岸、離岸兩個市場的匯率價差，並為今年稍後擴大人民幣匯率浮動區間作準備；而並非變更匯率政策，走弱貨幣政策。

蘇格蘭皇家銀行首席中國經濟學家Louis Kuijs指出，近期人民幣兌美元的貶值是中國央行希望利用近期人民幣的疲軟態勢，來鼓勵市場暫時將人民幣壓低至貶值的水平，這意味著中國央行正積極希望給予人民幣更多的靈活性，從而與中國關於貨幣和金融政策的改革戰略相符合。他們希望讓市場明白，人民幣有雙向波動的可能性。

高盛認為，幾乎所有基本面都支援人民幣走強，中國擁有龐大的外匯儲備，巨額貿易盈余，相當數量的外國直接投資，以及正在開放的資本賬戶。

花旗銀行近日發表的報告認為，近期人民幣兌美元連續貶值，只是反映了中國央行增加匯率雙向波動的意圖，為擴大匯率浮動區間作準備。摩根士丹利也在最新公布的一份報告中指出，近期人民幣走軟存在的其中一種可能性是中國希望增加匯率波動，以減少熱錢相關流入。

相比較下，美銀美林卻沒有多數投行那麼樂觀。該投行在報告中指出，中國的信托違約下一個高風險期將出現在今年4月至7月之間，第一次與大宗商品鉛鋅有關的真正的違約很可能在今年5月發生。受此影響，此前一直頗受歡迎的美元兌人民幣的資產利差交易將會面臨大量沖擊。此外，美聯儲對QE規模的縮減操作也有可能觸發近2萬億美元套息交易的逆轉，這將導致新興市場出現貨幣貶值。

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