投資人注意！索羅斯下一步想做什麼？

　　據《bwchinese中文網》報導，由於2013年股市大漲，一些高官去年“發了橫財”，巴菲特、貝佐斯、扎克伯格等數位高官2013年因在各自公司的持股而獲得了數十億美元的賬面收益。

　　去年巴菲特持有的伯克希爾股票市值增值了127億美元；貝佐斯持有的亞馬遜股票市值增值了120億美元；扎克伯格在facebook的股權價值飆升了120億美元。

　　據《華爾街日報》和factset的研究結果，標普500公司中，持有最多股權的20位高管去年總賬面收益高達809億美元。這些高管去年出售股票還獲得了73億美元收入。該數據不包括他們持有的期權的價值。標普500指數2013年上漲了30%。

　　但對於對沖基金行業來說，2013年並不是一個很好的年份，行業平均投資回報率遠遠跑輸市場，但有一支對沖基金卻在當年異軍突起，它便是為外界所熟知的由傳奇投資人索羅斯創建的量子基金。

　　該基金在2013年創下55億美元的投資回報，這一回報額也令量子基金重登全球最賺錢的對沖基金第一位。

　　在本世紀初由於遭遇“互聯網泡沫”而一蹶不振的量子基金，大有卷土重來之勢，從2009年宣布金融危機已經結束開始，索羅斯的量子基金開始了一輪絕地反擊，並向全世界宣布2013年已在這一輪反擊中大獲全勝。 量子基金目前持倉的總市值已經從2011年第4季度的45億美元增長至目前的117億美元。

　　盡管自2011年以來，該基金已經不再對外部投資者開放，僅管理索羅斯家族資產，但基於索羅斯過去擊敗英格蘭央行、制造亞洲金融風暴等“輝煌戰績”，這位令全球金融市場都聞風喪膽的傳奇投資人的任何投資舉動，都會對投資者產生深遠影響。

　　美國證交會最新公開檔案披露，索羅斯旗下量子基金持倉的11% 為標普500指數etf的看空期權，意味著索羅斯開始押注美國資本市場將會下跌。(接下頁)

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　　索羅斯2013年“豪取”55億美元

　　喬治•索羅斯旗下量子捐贈基金（quantum endowment）在2013年中取得了有史以來表現第二好的年度投資表現，令這位億萬富翁投資者的財富增加了55億美元，同時也令量子捐贈基金重返史上最成功對沖基金排行榜的頭名位置。

　　這一增長意味著，量子捐贈基金重新獲得了穩定性。在2011年底，索羅斯封鎖了這只基金，使其僅面向家族成員，目的是免於按照多德-弗蘭克金融改革法案所需要接受的監管審查。當時，索羅斯將這只基金的日常交易業務托付給了首席投資官斯科特•本森特（scott bessent），此前十年時間里該基金的管理者一直都在迅速變動。

　　對於這只資產管理總額高達286億美元的基金來說，55億美元的投資回報是自2009年以來的最好表現，當時索羅斯準確地預測到了全球金融危機的終結，從而實現了29%的投資回報率。在索羅斯的投資歷史上，曾有過百分比更高的投資回報表現，如2007年退休后復出時的32%等，但由於當時資產基礎規模較小的緣故，按美元計算的利潤較低。

　　去年這一耀眼的投資回報意味著，索羅斯已經取代雷伊•達里奧（ray dalio）麾下的布里奇沃特絕對阿爾法基金（bridgewater pure alpha fund），成為給投資者賺到最多錢的一只基金。據編制了對沖基金排名的投資公司lch investments的董事長里克•索佛（rick sopher）稱，自1973年創立以來，索羅斯麾下的這只基金已經給投資者賺了近400億美元。

　　除了索羅斯的量子基金外，還有4支對沖基金2013年全年的收益在40億美元以上，他們都共同做對了一件事，那就是看好美國股票市場，去年全年，美國股市總體漲幅超過30%。 對沖基金全部收益的70%以上均來自股票投資收益。對沖基金行業全年實現1920億美元的收益，排名前20位的收益總額高達554億美元。

　　盡管對於頂級對沖基金來說，2013年是大獲豐收的一年，如量子基金、橋水基金等，回報率都在近30%的高水平，但對於整個對沖基金行業來說，收益率水平並不高。根據對沖基金研究機構對沖基金研究的統計數據顯示，全年對沖基金行業平均回報率僅不到10%，這一水平遠低於標普500指數全年30%的漲幅。而來自彭博的統計數據甚至更低，對沖基金全年投資回報率僅為7.3%。

　　“它們（指量子基金等）的表現比對沖基金行業要好得多。”lch董事長里克•索夫（rick sopher）說，“這些基金依然保持著‘掙錢’的狀態而非‘守錢’。”(接下頁)

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　　索夫指出，太多的對沖基金經理以損失投資回報為代價而控制風險，因此表現不佳。

　　索夫認為，對於像量子基金這樣的超大規模基金，仍然能夠取得如此高的收益實屬不易，從歷史表現來看，100-120億美元以上規模的超大規模對沖基金，收益率通常都不會太高，但量子基金卻在2009年后，幾乎連年保持20%以上的投資回報率。

　　金融危機后量子基金重新崛起

　　索羅斯最輝煌的時期無疑是在上世紀90年代，他成功狙擊了英國央行，迫使英鎊貶值並從中大賺18億美元，他還一手掀起了1997年亞洲金融風暴，從泰銖貶值中獲利頗豐。

　　但21世紀初，互聯網泡沫的破滅，令索羅斯損失慘重，量子基金由此一蹶不振。2000年，量子基金失去了全球規模最大對沖基金第一的寶座，一年的時間內基金凈損失100億美元，縮減至40億美元規模，由於巨額損失，當時的幾位量子基金的主要負責人均引咎辭職。索羅斯旗下的量子新興增長基金和量子基金合並成為今天的量子捐贈基金。在當時致以股東的信中，索羅斯稱，合並基金的決定是為了使之成為”低風險、低投機性“的對沖基金。

　　然而索羅斯的錯誤似乎仍在繼續，2008年第二季度，量子基金大舉買進雷曼兄弟，共購入947萬股，占到雷曼兄弟當時全部股權的1.4%，這筆投資共花費了約3億美元，據外界估算，雷曼兄弟破產給量子基金帶來的損失大約在1.2億美元。

　　在不到10年的時間，兩輪危機讓索羅斯跌落神壇，他的投資理論一度飽受質疑，但對於索羅斯來說，“成也危機，敗也危機”，這句話用在他身上似乎最為恰當，正是由於最近的這一場金融危機，令索羅斯又“起死回生”了。(接下頁)

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　　2009年，剛剛經歷完雷曼破產打擊的索羅斯重整旗鼓，聯合其他6家對沖基金，以139億美元的價格共同並購了indymac銀行，獲得了超過1600億美元的銀行信貸、投資等資產。

　　這一次，索羅斯判斷正確了危機結束的時點，2010年，量子基金獲得了30多億美元的投資收益，從1973年設立以來共實現了320億美元的收益，再度躋身全球盈利最高的對沖基金行列。

　　回顧索羅斯在金融危機后所作的一系列具體投資操作，不得不令人贊嘆這位在金融市場中叱詫多年的風云人物，對於投資機會的敏銳的眼光和堅決的操作。

　　例如sec所披露的量子基金持倉報告顯示，從2011年第一季度開始，索羅斯便開始對跟蹤標普500指數的交易所交易基金進行做空，做空規模在第二季度末達到5億美元，與此同時，他大幅增持拉爾夫勞倫、jc penny百貨等和美國消費密切相關的行業公司股票。

　　這段時期，正是歐債危機演化到最為深重的時刻，希臘當時陷入破產危機的邊緣，索羅斯認為歐債危機的恐慌會影響到美股市場，因而選擇做空標普500指數，而與此同時美國的經濟狀況相對良好並依然處在危機后的穩步復甦走勢中，因此對美國消費類行業繼續增持。

　　現實情況印證了索羅斯的判斷，標普500指數在2011年第二季度和第三季度遭遇重創，最多下跌超300點，這一情況一直延續到2011年底，指數走出了一個明顯的“w”型，此時，這一機會再度被索羅斯捕捉到，從第三季度開始，索羅斯開始逐步削減標普500指數的空倉，在量子基金2011年12月31日的持倉報告中可以清晰的看到，該基金持有的5億美元標普500指數掛鉤的交易所交易基金的空單，已經削減至1億美元，與此同時，索羅斯預計科技行業又將迎來一輪上漲高潮，因此，在量子基金大幅增持的股票中，又出現了谷歌、摩托羅拉等科技公司的身影。

　　憑借著對危機結束時點的準確判斷以及后續投資時點的精確把握，索羅斯領導的量子基金迎來一輪新的高潮，從2011年第四季度至今，基金總市值已經從45億美元，增長至118億美元。(接下頁)

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　　索羅斯下一步想做什么

　　就在量子基金重新開始順風順水之際，2011年索羅斯突然宣布，該基金將向外部投資者關閉，成為一家僅管理家族資產的基金公司。

　　做出這樣的重大轉變決定，主要是受到美國監管制度變化的影響，美國證券交易委員會當年通過了將大型對沖基金和私募股權基金納入監管的提案，這一提案的最終目的是進一步增強對管理資產在1.5億美元以上或有15個客戶以上基金管理公司的資訊透明度，但索羅斯顯然不希望自己的基金操作太過透明。

　　盡管從那以后索羅斯不再實際管理量子基金，交由其兩個兒子以及首席投資官scott bessent來具體操作，但實際上，索羅斯對量子基金仍然具有舉足輕重的影響。

　　在經歷完重獲輝煌的2013年后，量子基金開始了新一輪在金融市場中的“獵殺”，從部分公開資訊中，能夠一窺索羅斯在新的一年中的投資思路。

　　去年12月份，在美聯儲當年的最後一次貨幣政策會議上，與會決策者一致通過了從2014年1月起開始逐步削減量化寬鬆貨幣政策的提議，標志著美國資本市場環境將從流動性充裕逐步過渡至偏緊的開始。

　　此前有眾多分析認為，2013年美國資本市場的一輪盛宴，很大程度上是由美聯儲超寬鬆貨幣政策所營造的，而非真實的經濟狀況所支援，因此一旦這樣的超寬鬆貨幣環境不復存在，市場將無法維持高位，尤其在幾大指數頻頻創下歷史新高后，未來將缺乏進一步走高的動力。

　　從2014年第一個月美國市場的表現來看，確實印證了投資者這樣的擔憂情緒，標普500指數連續4周下跌，全月下跌3.6%，創下2012年5月以來最差單月表現。

　　對於這樣的市場反應，索羅斯早已提前版面。根據美國證交會公開檔案顯示，目前量子基金去年第四季度末持有的跟蹤標普500指數的交易所交易基金的空單總額已經高達13億美元，較前一季度大幅增長154%，目前占其全部持倉總額的11%。

　　和索羅斯聯合創辦量子基金的傳奇投資人羅杰斯表示，他認同索羅斯看空標普500指數的投資觀點。索羅斯認為，美聯儲寬鬆貨幣政策的逐步退出是讓市場無法維持目前高位的主要原因。

　　該基金做空的其他股票和基金還有美國鋁業、卡特彼勒、芝加哥橋梁和鋼鐵公司、跟蹤能源行業的交易所交易基金，顯示索羅斯認為這些行業和公司估值過高。由於這些行業和公司集中在能源、制造業等基礎領域，可見索羅斯對美國經濟增長有所擔憂。(接下頁)[NT:PAGE=$]

　　從量子基金具體的持倉行業分布來看，科技類股仍然是其重點版面的行業領域，持倉比例高達26.5%，蘋果、微軟、亞馬遜、易趣、facebook、谷歌、高通、思科、雅虎等科技行業的熱門公司均是量子基金所重倉持有的，其中還出現了在美國上市的百度和唯品會這樣的科技類中概股的身影。

　　此外，服務業領域和基礎材料類行業，持倉比例均在13%以上。摩根大通、花旗、富國銀行等美國主要金融機構，重新進入索羅斯的投資視野。

　　值得注意的是，上周剛剛發生的450億美元comcast天價收購時代華納有線的並購，這兩家公司索羅斯均重倉持有，此外，19日剛剛傳出訊息要以250億美元收購forest laboratories inc的制藥商actavis plc，索羅斯也持有25000股，仿佛索羅斯早已預料到並購會發生一樣。

　　在第四季度中，量子基金的操作動作極大，出清了92支股票，並新購入了98支股票，較目前237個持股相比，幾乎接近一半的持倉在這一季度中被完全更替。

　　由於量子基金在2013年的驚人投資表現，令索羅斯再度受到投資者的熱捧。一位在美從事對沖基金業多年的人士表示，雖然索羅斯的“反身性”投資理論晦澀難懂，但其多年的成功經驗驗證了該理論的實用價值，因此在任何時候，索羅斯量子基金披露的持倉狀況對於投資者來說都有十分重要的風向標意義。

　　索羅斯預測美股將暴跌

　　據索羅斯基金管理公司在上周五向美國證券交易委員會（sec）commit的13f檔案顯示，在去年第四季度中，這家公司將其對標普500指數etf（交易所交易基金）的看跌期權頭寸環比提高了154%。看跌期權又稱賣權選擇權、賣方期權、賣權、延賣期權或敲出。看跌期權是指期權的購買者擁有在期權合約有效期內按執行價格賣出一定數量標的物的權利，但不負擔必須賣出的義務。

　　從價值上來看，索羅斯基金管理公司所持標普500指數etf的看跌期權是該公司最大的頭寸。據13f檔案顯示，該頭寸的價值已經從4.7億美元上升至13億美元，目前在索羅斯基金管理公司所持已上報投資組合的總價值中所占比例為11.13%。在去年第三季度中，該公司曾將其所占比例從第二季度的13.54%縮減至5.14%，而這本身就標志著空頭頭寸的大幅提高。whalewisdom.com網站提供了這些數據，該網站所提供的資訊要比13f檔案更加易懂一些。(接下頁)

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　　13f檔案還顯示，索羅斯基金管理公司所持第二和第三大頭寸則分別是新買入的能源行業股票基金energy select sector spdr看跌期權以及大幅增持了以色列醫藥制造商梯瓦制藥的股票。

　　對於美國股市當前正在經歷的牛市，並非只有索羅斯及其麾下基金感到不安。自標普500指數上一次出現重大修正至今已有大約28個月時間，該指數在過去一年時間里下跌了0.5%，原因是在本月早些時候有所回落，回落的部分原因則是新興市場上出現了混亂形勢。最近以來，股票規則師一直都在就股市將在何時回調以及回調將如何發生等問題展開爭論。

　　至於投資者是否應該追隨索羅斯基金管理公司的投資規則的問題，財經網(博客,微博)站market watch的撰稿人比爾•沃茨（bill watts ）曾指出，對於像該公司這樣對標普500指數所作出的重大看空押注而言，由於13f檔案中所披露的資訊存在45天的滯后期，因此對投資者來說，這家公司現在的投資規則到底是怎樣的就變得令人難以捉摸。而且他還指出，盡管對沖基金在做多時的表現往往很好，但在做空時的表現則要差得多。

　　索羅斯本人也曾說過一句很著名的話：“我（在進行投資活動時）相當依賴於動物本能。”眾所周知，在過去索羅斯曾進行過一些龐大而瘋狂的押注，並最終在這些押注中成為了贏家。

　　索羅斯準備轉投歐洲懷抱

　　索羅斯2月23日表示，他希望投資歐洲金融行業，並稱“相信歐元”，與上月的觀點形成鮮明對比。

　　索羅斯在接受德國《鏡報》(der spiegel)采訪時說道：“我對歐元抱有信心。因此，我的投資團隊正期待通過向急需資本的銀行投入資金等方式，很快在歐洲大賺一筆。”

　　他補充道，歐元區當前需要此類私人投資。索羅斯成立了索羅斯基金管理公司(soros fund management)，是當前對沖基金行業最受關注的投資者。

　　索羅斯在今年1月初曾發文直斥歐元存在致命缺陷，稱歐元可能讓歐盟集體“毀滅”。

　　索羅斯並告訴德國《鏡報》，他的管理團隊同時也正考慮投資於希臘。他稱：“希臘的經濟狀況已經改善。目前問題在於，人們是否可以在那持續獲得收益。假如這是可能的話，那么我們就會投資。”

　　索羅斯再度對德國拯救歐元的政策發出指責，稱德國總理默克爾(angela merkel)強迫歐洲國家采取的撙節措施已經加劇了危機。

　　在索羅斯看來，盡管歐元區金融市場當前已經平靜下來，但該地區經濟並未實現可持續復甦。他說道：“我擔心，歐元區將經歷長期的經濟滯脹，就如日本在過去25年中那樣。”

　　近來歐洲經濟的確出現不少改善的跡象，像西班牙這樣曾經遭到債務危機嚴重沖擊的國家已經出現經濟增長，其主權債務評級也被國際投資機構穆迪調升。而如果索羅斯拿真金白銀投資歐洲，特別是投資希臘，無疑是對歐洲復甦投下了信任票。

　　不僅是索羅斯，據統計，美國的基金經理也在加大押寶歐洲，從今年年初到2月19日，美國投資者投資於歐洲股市的資金高達243億美元，而同期從美國股市基金中流出的資金則有50億美元。美國的投資者不僅對於歐洲的核心國家如法國、荷蘭等國的藍籌股感興趣，對於一些邊緣國家如葡萄牙等國同樣有興趣。

　　黑石集團旗下國際機遇投資基金的基金經理尼格爾•哈特說：“歐洲一些最好的、相對便宜的資產在邊緣國家。”該基金管理著35億美元資金。

　　不過，當下國際社會的主流觀點是歐洲確在復甦，但還相當脆弱，言反轉為時尚早。