貓總日記：2014年1月23日零庫存風險

今天是周四，離過年就只有一周了，估計到了下周，交易將逐步稀少，所以要搞點名堂，一般也只有在這一周了。

應該說，除了股市周初的上漲，目前很多品種多露出了反彈的樣子，今天大連的鐵礦石期貨干脆就直接去了漲停板，雖然最後沒有封死漲停板，但是也帶動了例如上海螺紋鋼等工業品的反彈。一般來說，投資者在這個時候主要在謀劃是否持倉過節，同時要判斷中國農歷新年后期貨市場的總體走勢。

由於在年底和年初時，宏觀方面沒有額外的刺激，所以今年的情況是，大家還是延續對未來悲觀的看法，進一步導致大家都不愿意有庫存，貓總其實擔心的就是這一點，去年這個時候，大家過於樂觀，於是囤積大宗原材料，但是今年完全走向了另一個極端，完全采用零庫存的方法了。

我們知道經濟實際上具有剛性的，中國gdp的增速雖然呈逐步回落態勢，但是其實每年下降的幅度並不大，2013年是7.7%的增速，2014年悲觀的預測是7.5%，其實這還是一個很高的增速，而2014年歐美的情況應該是略好，所以這樣綜合起來，估計從全球角度說，經濟狀況並非那么悲觀。

如果大家都采取零庫存的規則，那么實際上在剛性需求的引導下，必然在某一個時期，價格會出現暴漲暴跌的局面，現在由於價格都比較低了，所以往往會發生短期局部的突然調漲，其后價格出現逐步回落。這在動力煤市場上已經得到了一次驗證，在2013年的秋冬季節，動力煤價格就出現了一個大漲，其后就逐步回落了。

所以對於企業來說零庫存也有很大的風險，一旦出現價格跳漲，短時間供不應求，這樣勢必對於生產和經營產生很大的困擾。而對於期貨投機者來說，過分的看空，似乎也不見得是好事。

貓總對於春節假期前后的總體規則是，下跌過深的工業品，大致可以考慮部分或是全部空頭平倉，因為其實春季往往是經濟最活躍的時期，當然這些也要分品種看，例如上海橡膠目前跌至16500附近，實際上現在再拿著空頭意義不大了，因為從現在到5月份橡膠產區基本都停割了，能供應市場的基本就是庫存了，而對於橡膠的消費，估計這幾個月依然會持續。

於此同時，類似豆粕等農產品(000061,股吧)，貓總認為或許需要持有一定的空頭過年，季節性的淡季和南美的豐收，顯然對於價格的壓制依然很強，這這個階段，大致沒有什么企業需要擴大庫存，而應該持有能夠維持生產和經營的庫存就足以了。

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