2014年中國宏觀經濟走勢及企業信用風險展望

    和訊特約

    聯合資信評估有限公司  姚德平

從拉動經濟的三駕馬車看，2013年國內消費增長保持了較好水平，固定資產投資增速跌破20%，但民間投資增長效果顯著，進出口增速持續下滑。餐飲收入的增速在2013年已達低位，2014年恢復性增長的可能性較大。同時，消費持續升級、社會保障不斷完善、擴大內需政策的逐步實施以及企業服務的自我調整將有力的支援消費增長。在消費升級的帶動下，制造業投資增速於低位回升的可能性較大。改革不斷深入，投資環境優化有利於民間投資增長，同時城鎮化的持續推進有望對固定資產投資繼續形成支撐。外部環境的改善有望提升出口對經濟的拉動作用，但整體改善幅度不高，出口上行動能有限。預計2014年國內經濟增速將小幅下降，但依然保持在較高水平。

積極的財政政策和穩健的貨幣政策是宏觀政策的主基調，化解產能過剩和防控地方債風險將成為經濟工作的重點，央行將堅持高利率去杠桿和規範控制影子銀行行為，政策將體現一定的靈活性。

需求增長緩慢，產能過剩依然嚴重，短期內經濟的結構性調整仍將持續。各行業經營業績表現將繼續分化，產能過剩及財務杠桿高企的資源類及制造類企業信用風險上升明顯，部分發債企業的信用風險存在發酵的可能，能否確實緩解取決於投資拉動能否有效轉化為下游需求，從而提升企業的盈利和現金流狀況。此外，企業的再融資能力能否提升以及能否獲得廣泛的外部支援亦將是存續債券信用風險有效緩解的關鍵因素。