中國經濟一夜入冬 股市靠激情燃燒的政策紅利取暖

形勢正在發生變化！最新經濟數據顯示，中國1月匯豐制造業PMI預覽值為49.6，創六個月最低水平，大幅低於50.4的預期。上月PMI終值為50.5，中國經濟再次回到“枯榮線”以下，為此，央行昨日在公開市場再次進行了1200億元的逆回購操作，本周凈投放資金高達3750億元。更加引起金融界網站評論員注意的是，國家主席、中央全面深化改革領導小組組長習近平主持召開了中央全面深化改革領導小組第一次會議，改革紅利開始有建制的釋放。

這是一個微妙的平衡，經濟增長在為深化改革讓路，而央行的貨幣政策開始松開閘門為經濟增長“兜底”。A股市場暫時卸下了“錢荒”的負擔，享受流動性帶來的估值溢價，同時，深化改革的全域性啟動，為股市提供了更為豐富的炒作題材。然而，已經停不下來並且明顯有加速跡象的超級大擴容，對場內資金的抽血效果將逐漸顯現，而近在眼前的年報業績，也將檢驗經濟減速對上市公司基本面的承壓能力。

中國經濟一夜入冬？匯豐周四公布的匯豐中國制造業PMI預覽值，1月初值數據降至49.6，為六個月（2013年7月以來）最低水準，且是六個月來首次跌破榮枯線而陷入萎縮。據分析，1月份匯豐中國制造業PMI的萎縮，主要為受消費市場降溫所拖累，這意味著制造業增長快速復甦的勢頭放緩，並將影響到就業崗位的增長。考慮到，去年12月份的CPI已降至3%以下，未來的政策重心將重新回到“穩增長”來，對沖中國經濟增速的下滑。

貨幣政策180度掉頭。央行周四在公開市場繼續開展逆回購操作，期限為21天，交易量1200億元。本周央行公開市場操作累計實現凈投放3750億元，僅公開渠道投放規模即相當於下調一次準備金率所能釋放的資金量。央行高姿態保障春節前流動性供應，極大改善了市場預期，春節前資金面或難再掀風浪。從效果來看，周二以來，貨幣市場利率特別是短端利率已連續出現較大幅度回落。周三，市場資金面已基本回歸供求均衡的狀況，“錢荒”的警報已暫且解除，但能否借此HOLD住中國經濟的下滑勢頭還需要進一步驗證。

中央全面深化改革領導小組開始工作。深化改革領導小組首次會議，審議通過了中央全面深化改革領導小組下設經濟體制和生態文明體制改革、民主法制領域改革、文化體制改革、社會體制改革、黨的建設制度改革、紀律檢查體制改革6個專項小組名單。據《新聞聯播》現場畫面顯示，除了中央全面深化改革領導小組組長習近平，副組長李克強、劉云山和張高麗之外，在里圈就坐的有馬凱、劉延東、許其亮、汪洋、趙樂際、杜青林、王晨、周強、張慶黎、王正偉、王滬寧、劉奇葆、李建國、孟建柱、栗戰書、趙洪祝、郭聲琨、曹建明、周小川。小組成員均身居要職，且在各個領域有著長期豐富的工作經驗，能在各自的專項小組擔任最高統籌和領導的責任。

市場陷入了“經濟向下，政策向上”的博弈格局之中，開年就放緩的經濟增長數據，顯然是上市公司悲觀業績的提前預告，而央行果斷的貨幣政策轉向，則是孵化資產泡沫的溫床，如果再加上“全面深化改革”啟動的政策紅利，股市中的投機資金仍然可以輕易找到可供炒作的題材，至少已經一年多的結構性行情仍有立足縱深的機會。（金融界網站評論員　嚴浩）