266家新三板擴容企業掛牌 概念股迎來短期機會(附股)

編者按：24日，在國家會議中心，全國中小企業股份轉讓系統（俗稱“新三板”）將迎來一場規模空前的“盛宴”———266家企業將齊聚在新三板掛牌。至此，新三板的掛牌公司將一舉達到621家，增加74.93%，超過創業板，與中小板旗鼓相當。

“首日掛牌之后，我們會加大對資訊披露的監管。正如以前所說，掛牌只是企業登陸新三板的一個環節，下一步就是完善交易環節和各種制度，我們還有很多任務需要完成。”新三板市場發展部總監孟浩接受經濟導報記者采訪時表示。

“山東有19家企業首日掛牌。”23日，新三板市場發展部黃福寧博士明確告知導報記者。他表示，在新三板擴容前夜，他們的工作狀態異常繁忙。

小微企業喜迎掛牌

借力新三板的融資功能更好發展，已經成為掛牌企業的共同心愿。獲悉掛牌名單后，導報記者第一時間走訪了濟南市多家掛牌企業。

濟南微納顆粒儀器股份有限公司，是集研發、生產、銷售顆粒測試相關儀器設備於一體的高新技術企業，其研制的激光粒度儀、納米粒度儀、顆粒圖像分析儀、噴霧粒度儀等系列顆粒分析儀器，均代表了國內同行業的高水平。

在公司董事長任中京看來，現今中國的粉末顆粒、散裝固體加工技術及應用均保持著良好、穩定的增長態勢，體現出了巨大的發展潛力。但國內企業要趕超世界一流水平，必須提升至新的高度和平臺。

“新三板的政策支援和IPO預期，是推動企業發展的動力。為此我們公司於2010年進行了股份制改造，並順利於2013年通過新三板上市流程。”任中京說，“作為中國顆粒測試行業的第一家掛牌企業，這標志著微納顆粒在企業發展道路上邁上了一個新臺階，成功從一家公眾公司轉型進入資本市場，以全新的面貌開始新的征程。”

濟南海能儀器股份有限公司，是一家專注於食品藥品安全營養與科學分析儀器制造的公司。公司董事長王志剛也表達了相同的態度：“我作為一個創業者，現在公司處於拓展產能的階段，完全靠自有資金是不現實的。我們登陸新三板看中的就是融資功能，而且因為有了透明的資訊披露，還可以進一步擴大企業影響，吸引到更多的投資方。”

濟南高新區成排頭兵

導報記者獲悉，此次濟南有8家掛牌企業，均位於濟南高新區內。

“去年我們為新三板做了不少準備工作。今年1月份，股轉系統連續出臺多部規範新三板掛牌、交易的規章，原來的《高新區企業改制與上市指南》已經不能滿足新的需求，我們還重新編印了新版。”濟南高新區管委會一負責人22日告訴導報記者。

在這份重新編印的新版指南中，包含了新出臺的《全國中小企業股份轉讓系統有限公司管理暫行辦法》《非上市公眾公司監督管理辦法》《全國中小企業股份轉讓系統業務規則》等多部規章，涵蓋部門規章、系統規章、檔案模板等多個方面。這些都是為了使企業能更好地了解新三板的新形勢、新變化，幫助企業選擇適合自身發展的資本市場道路。

據該負責人介紹，2013年，濟南高新園區內新增后備上市企業45家，儲備新三板上市后備資源企業總數達到505家。與券商簽約啟動代辦股份轉讓市場上市工作的企業總數81家，完成內核或正在內核的企業28家。有11家企業上報股轉系統預審材料，其中8家企業將正式掛牌，占全省首批掛牌企業的42%。

濟南高新區的中小企業僅僅是魯企發力多層次資本市場的一個縮影。

就在本月16日，全國股份轉讓系統董事長楊曉嘉和山東省金融辦主任李永健，在北京正式簽署戰略合作協議。根據協議，雙方將在掛牌企業資源培育、中小微企業綜合金融服務、掛牌公司風險防范和處置、資訊交流互換，及推動齊魯股權交易中心規範發展等方面加強合作，充分發揮全國股份轉讓系統的功能，切實改善山東省企業特別是創新型、創業型、成長型中小微企業的發展環境，促進山東省經濟結構優化調整和轉型升級。

李永健表示，近年來山東省金融辦把推動多層次資本市場發展作為工作重點，努力把實體經濟優勢轉化為資本競爭優勢。

“山東省中小企業已達75萬家，其中規模以上近5萬家，上市資源后備庫企業超過1000家，資源較為豐富，雙方合作具有堅實的基礎。”李永健說。

上市公司隱身其后

導報記者粗略盤點發現，首批登陸新三板的企業，不僅自身的業務流程較為規範，其中不少還有著顯赫的上市公司背景。

以濰坊勝達科技股份有限公司為例，目前總股本為4500萬股，山東省高新技術創業投資有限公司（下稱“山東高新投”）持有其810萬股，占總股本的18%。而山東高新投正是魯信創投(行情,問診)的全資子公司。

又如，星輝車模(行情,問診)參股28.5%的子公司廣東樹業環保科技股份有限公司，大族激光(行情,問診)控股子公司深圳市大族元亨光電股份(行情,問診)有限公司，創元科技(行情,問診)的控股子公司蘇軸股份，云南銅業(行情,問診)的子公司云南銅業科技發展股份有限公司（下稱“云銅科技”）等。

從蘇軸股份目前的股權結構來看，創元科技為其控股股東，持股比例達55%。據披露，蘇軸股份於2013年9月13日完成股份制改造。2012年度，公司實現營收1.68億元，凈利潤1710.85萬元；2013年1至6月，實現營收9845.31萬元，凈利潤1030.51萬元。

云銅科技創立於2000年6月，注冊資本為9220萬元。云南銅業為云銅科技的第二大股東，持有公司18.98%的股權。

目前，持股新三板企業的上市公司還包括參股綠創環保的北新建材(行情,問診)、間接參股合縱科技的中國寶安(行情,問診)、參股星昊醫藥且為第二大股東的雙鷺藥業(行情,問診)等。近期，這些新三板掛牌企業背后的上市公司普遍有著不錯的二級市場表現。

與新股首日發行不同的是，新三板掛牌公司股票成交首日不計漲跌幅。股份公司首日掛牌后有存量股份流通，一般不涉及發行環節，沒有類似IPO的發行價格，行情系統中顯示的漲幅，是掛牌公司股票的首筆成交價相對於股票面值1元的漲幅。

相關個股：

高新區

000931 中關村（行情，問診） 新三板試點

600736 蘇州高新 蘇州高新區

600082 海泰發展 天津高新區

000628 高新發展（行情，問診）成都高新區

600064 南京高科（行情，問診）南京經濟開發區

600658 電子城（行情，問診） 電子城科技園區

600872 中炬高新（行情，問診）中山火炬高新區

600895 張江高科 張江高科技園區

000661 長春高新 長春高新區

600133 東湖高新 東湖高新區

002077 大港股份鎮江新區內工業園區

參股“新三板”

600783 魯信創投

000009 中國寶安（行情，問診）參股合縱科技

000786 北新建材（行情，問診）參股綠創環保

000938 紫光股份（行情，問診）參股北京時代、綠創環保

002038 雙鷺藥業（行情，問診）星昊醫藥第二大股東

券商

601377 興業證券（行情，問診）與福州高新區關聯度高

000686 東北證券（行情，問診）與長春高新區關聯度高

000783 長江證券 與武漢東湖高新區關聯度高[NT:PAGE=$]

【主線一】

中炬高新：產品升級、產能釋放、渠道拓展推動公司穩健發展

研究機構：中信證券（行情，問診） 日期：12月26日

事項：

2013 年12 月24 日，中信證券調研了中炬高新，與其管理層就公司經營狀況等進行了深入交流。

評論：

調味品主業清晰，產品升級+產能釋放+渠道拓展=核心增長點。2013 年上半年調味品主業實現營業收入9.6 億元，占公司總收入的87.2％；同時，實現凈利潤0.97 億元，占公司凈利潤總額的110％。公司以調味品為主業的格局已相當明確。研報預計2013 年全年公司調味品業務將實現20-21 億元收入。未來，調味品業務通過產品升級、產能釋放和渠道拓展有望繼續成為公司核心增長點，預計2014 年將保持25％左右的增幅。

產品升級：產品定位中高階，新產品帶動毛利率提升。公司對醬油實行雙品牌戰略，廚邦品牌定位高階，而美味鮮品牌定位中低階，目前，廚邦品牌在醬油收入中的占比已達到90％左右，公司產品定位路線符合當前調味品行業消費升級的大趨勢。公司超高階產品純釀系列醬油終端定價為17-18 元，毛利率較高。預計未來規模化效應帶來邊際成本下降以及高階產品投放的預期下，毛利率將繼續保持上升趨勢。

產能釋放：預計2014 年上半年中山四期和陽西生產基地將釋放8 萬噸產能，總產能達到43 萬噸。2013 年公司已具備35 萬噸產能。2014 年上半年，中山基地四期剩余5 萬噸產能可完全釋放，同時，陽西基地一期工程有望貢獻3 萬噸左右產能，總產能達到43 萬噸。

預計2018 年陽西產能全部達產后，醬油產能將接近60 萬噸。陽西目前處於高投入低產出時期，各項生產設備處於初期磨合調試階段，因此，2014-2017 年新產能毛利率可能會經歷一個先降后升的過程，預計到第三期會出現毛利率拐點。2018 年全部竣工后，毛利率應該會高於中山基地平均30％的毛利率水平。

渠道拓展：深耕一級市場、培育二級市場、開拓三級市場，大力發展餐飲及KA 渠道。

公司渠道拓展可歸納為深耕一級市場、培育二級市場、開拓三級市場。一級市場指發展相對成熟的廣東市場；二級市場是公司重點培育市場，包括浙江、海南、廣西和福建等優勢區域；三級市場是指開拓型市場，主要包括東北和華北地區。預計2013 年全年主營銷區（包括一、二級市場）增速將在20％左右，而在東北、華北等非主營銷區，平均增速將達到約30％，部分東北市場增速甚至會超過40％。除傳統的農貿市場、食品店等銷售渠道外，未來，公司將大力發展餐飲和KA 渠道，計劃用五年左右的時間使餐飲和KA 渠道占據半壁江山。

房地產業務發展穩定，金融投資取得突破。預計2013 年房地產業務的總收入約為2.1億元，貢獻利潤約為2000 萬元。明年的房地產業績將主要關注預收款能否轉為收入，目前公司共有2 萬多平米高層，若全部售出預計將確認1 億多的收入。2013 年公司本部預計虧損3300 萬元，2012 年為2700 萬元，主要原因在於財務費用增長。若公司2014 年5-6 月債券成功發行，則財務費用恐進一步提高，但是金融投資帶來的營業外收入可能會彌補一部分融資成本。預計未來公司將在金融投資領域不斷加大投資，但是，仍然會堅持調味品和房地產主營業務。

東湖高新子公司向關聯公司銷售商品

東湖高新（600133）12月6日晚間公告，公司全資子公司鄂州東湖高新投資有限公司與湖北省梧桐湖新區投資有限公司簽訂科技園區產品客製協議，梧桐投計劃向鄂州高新客製“東湖高新科技創意城項目”科技園區產品約10萬平方米。由於項目所處的梧桐湖新區的開發建設尚處於起步階段，周邊配套不成熟，公司采取成本加成法作為此次交易的定價依據，即以交易發生的成本加上毛利確定，此次交易擬定的交易價格不低於目前市場預估價格。

由於聯投集團為公司控股股東，鄂州高新系公司全資子公司，梧桐投系聯投集團控股子公司，因此鄂州高新與梧桐投構成關聯關係。此次交易行為構成銷售商品的關聯交易。

公司表示，與梧桐投簽訂“創意城項目”科技園區產品客製協議，將實現科技園區開發產品的推廣，有利於梧桐湖創意城項目招商，加速資金回籠，對公司財務狀況有積極影響，公司將根據該產品建設完工進度情況確認收入，確認金額以年度審計數據為準。此次屬於公司日常經營性交易，是公司業務發展及生產經營的正常所需，有利於公司持續穩定經營，促進公司發展。

東湖高新子公司受到河南省環保廳行政處罰

東湖高新（600133）11月21日晚間公告，公司全資子公司義馬環保電力有限公司（簡稱“義馬環保”）於2013年6月收到義馬市環保局下達的《環境污染限期治理通知書》，要求義馬環保進行限期治理。

由於義馬環保現有設備無法達到通知書要求的治理標準，2013年11月21日義馬環保收到河南省環保廳出具的行政處罰決定，責令立即整改並給予罰款5萬元。

東湖高新稱，公司正在積極整治，同時擬以股權轉讓方式尋求合作者對義馬環保機組進行整改，以達到相關部門整改要求。目前，公司已與義馬煤業集團股份有限公司簽署了《股權轉讓框架協議》，待有權機構審批后方能正式簽署《股權轉讓協議》。

東湖高新換帥 喻中權當選新任董事長

工程建設、科技園區和環保科技三大主營板塊搭建到位后，東湖高新（600133）也迎來了密集的人事調整期。東湖高新20日晚間公告，丁振國因工作調整不再兼任公司董事長，剛剛履新的喻中權當選為公司新任董事長。

今年11月5日，鑒於公司董事、總經理何文君因工作調動辭職，東湖高新董事會推薦喻中權為董事。在東湖高新昨日召開的股東大會上，喻中權的董事資格獲得通過，並在公司隨后召開的董事會上被選舉為董事長。

資料顯示，喻中權曾任東湖高新大股東聯投集團旗下聯投地產總經理、聯投置業執行總經理等職，具有豐富的工程建設、房地產開發運營等方面的經驗。

長春高新子公司擬合資設公司研究開發疫苗

12月6日晚間，長春高新（000661）公告，12月2日，公司下屬子公司長春百克生物科技股份公司與孫光在北京簽署《設立北京佰克生物技術有限公司協議書》，擬由雙方共同注冊成立北京佰克生物技術有限公司，注冊資金為500萬元。長春百克生物以現金出資，持有70％股份，孫光以專有技術出資，持有30％股份。

北京佰克將研究開發包括HIB疫苗、4價流腦疫苗、鼻噴肺炎疫苗、DTP疫苗、氣管炎疫苗等疫苗品種以及多糖結合疫苗結合技術平臺和菌株改造及純化技術平臺。

長春高新表示，百克生物與孫光共同出資注冊成立北京佰克實現了優勢互補，開展b型流感嗜血桿菌疫苗、腦膜炎球菌疫苗、百白破組份疫苗、氣管炎疫苗、鼻噴肺炎疫苗等細菌感染性疾病預防用新型結合疫苗的研發和產業化工作，建立菌苗開發的技術平臺，加大研發投入，可以為公司發展提供項目儲備，加快菌苗研發的進程，有利於公司在疫苗生產領域快速發展。

公司同時公告稱，公司擬將控股子公司長春萊威科技有限責任公司70％股權，轉讓給公司下屬子公司長春百克生物科技股份公司。交易前公司持有萊威生物70％股權，百克生物持有萊威科技30％股權。本次股權轉讓款以評估報告為基準確定為3350萬元。本次股權轉讓是公司的資產整合，公司一次性收回的資金用於補充流動資金。

長春高新持有長春百克生物科技股份公司46.15 ％股權，為其第一大股東。

長春高新實際控制人股份被凍結事宜解除

長春高新（000661）11月26日晚間公告，日前，公司接到大股東超達投資的通知，其借款擔保合同糾紛已經解決完畢，2013年11月16日該凍結事項到期。根據新疆維吾爾自治區高級人民法院2013年11月21日下達的《民事裁定書（2009）新立保字第1-1號》裁定：“解除對長春高新技術產業發展總公司名下資產的查封、扣押、凍結”。

據悉，公司實際控制人發展總公司因與工商銀行（行情，問診）新疆輪臺支行存在借款擔保合同糾紛，為財產保全之需要，新疆維吾爾自治區高級人民法院於2009年6月8日向長春市工商行政管理局發出協助執行通知書（2009）新立保字第1號，凍結發展總公司所持有的公司第一大股東超達投資10368.4萬元股權，占超達投資實收資本的91.61％。

張江高科4761萬增資生物醫藥基地公司

張江高科（600895）12月3日晚間公告，公司擬與公司控股股東張江集團等其它三方股東共同對上海張江生物醫藥基地開發有限公司實施同比例現金增資，新增投資總額為5億元。其中公司擬增資4761.903萬元，張江集團擬增資30952.388萬元。完成增資后，生物醫藥基地注冊資本金將達到10億元，公司仍持有生物醫藥基地9.524％的股權。

上海張江生物醫藥基地開發有限公司經營范圍為張江生物醫藥基地內土地成片開發與經營，高科技孵化設施開發與經營，創業投資，生物醫藥科技成果推廣與轉化，物業管理與咨詢，建筑材料的銷售。2012年末，生物醫藥基地資產總額20.19億元，凈資產7.34億元，2012年該公司實現營業收入28468萬元，凈利潤5320萬元。

公司表示，生物醫藥基地是張江園區的重要組成部分，是上海發展生物醫藥的核心區和新藥創制及產業化的承載基地，是國家上海生物醫藥科技產業基地核心區。此次對生物醫藥基地的增資將主要用於張江南區生物醫藥產業集群的土地拓展、生物醫藥平臺資源整合利用及生物醫藥產業投資。生物醫藥基地作為公司的優質長期股權投資項目，公司通過對其實施股權增資可持續獲取穩定投資回報並提升公司資產運行質量。[NT:PAGE=$]

張江高科：租售小幅下滑，利息支出拖累公司凈利潤

研究機構：海通證券（行情，問診） 日期：10月31日

事件：

公司公布2013年三季報。報告期內，公司實現營業收入9.37億元，同比降5.46％；歸屬於上市公司股東的凈利潤7921萬元，同比降47.21％；實現基本每股收益0.05元。

投資建議：

公司實施以科技房產開發運營、高科技產業投資和專業化整合服務戰略。隨著園區獲得"新三板"首批試點，公司有望在PE項目投資、物業增值和園區服務等方面持續獲益。本期公司加快梳理股權投資項目和完善PE投資鏈，租售穩健且逐步提升工業用地容積率。研報預計公司2013、2014年EPS分別是0.24和0.30元，對應RNAV是11.28元。截至10月30日，公司收盤於7.62元，對應2013、2014年PE分別為31.83倍和25.69倍。考慮到公司參股多家高新企業，PE投資鏈條日趨完善，"新三板"獲批試點后投資收益增長潛力大，研報以RNAV的8.5折，即9.58元為公司6個月的目標價，維持公司"增持"評級。

海泰發展撤銷短期融資券發行

海泰發展（600082）12月2日召開了第七屆董事會第三十次會議，會議審議通過了《關於撤銷發行短期融資券的議案》。

公司於2012年12月21日召開第七屆董事會，並於2013年1月7日召開2013年第一次臨時股東大會，審議通過了《關於公司發行短期融資券的議案》，批準公司發行總額不超過6億元的短期融資券。鑒於本次發行工作持續時間較長，市場環境發生變化，公司董事會同意撤銷本次短期融資券發行事項。

蘇州高新掛牌出售金鷹商業廣場70％股權

9月9日晚間，蘇州高新（600736）公告，公司擬以公開掛牌的方式轉讓控股子公司蘇州高新商旅發展有限公司持有的蘇州高新金鷹商業廣場有限公司70％股權，並以評估價43518.08萬元為基準在產權交易所進行公開掛牌轉讓。

金鷹商業廣場公司注冊資本為62，143萬元，成立於2012年11月22日。2013年1-7月份營業收入為0元，凈利潤為-424.91萬元。

公司稱，轉讓金鷹廣場公司股權，目的是通過對公司不具備競爭優勢的商場零售項目實施出讓，減輕重資產項目的經營壓力，更好地支援高新商旅在專業化酒店經營產業上的發展，有利於公司產業結構的優化和調整，符合公司目前整體戰略發展方向。

南京高科：經營平穩，毛利率將持續改善

研究機構：長江證券 日期：10月29日

事件描述

南京高科發布 2013 年3 季報，公司前3 季度實現營業收入24.30 億元，同比增長44.20％，歸屬上市公司股東凈利潤2.89 億元，同比上升14.64％，基本每股收益0.56 元。

事件評論

業務經營平穩，毛利率企穩回升。公司上半年結算業務中受結轉較多經適房項目的影響，綜合毛利率下降至25.60％。隨著結算結構變化及主力銷售項目高科榮域銷售價格上升的影響（以研報跟蹤數據來看，10 月銷售均價已過19000 元/平），未來結算毛利率有望繼續好轉，前三季度結算毛利率亦上升至27.34％。公司業務整體運營平穩，亦並未受到近期南京市下發的關於要求市、區屬國有獨資、控股企業從一般商品房領域退出檔案的影響，穩健增長內生可持續。

股份公司資金面良好，但長期發展仍然需積極靈活的財務安排。地產銷售大幅增長使得公司前3 季度經營性凈現金流達到7.70 億元，較去年同期增加10.6 億元。真實負債率下降到52.86％，為2010 年以來的最低水平。

以貨幣資金/（一年內到期長債+短期借款）衡量的短期償債能力亦處於較好水平，資金面持續向好。但就長期發展來看，傳統業務3 駕馬車（市政、投資、地產）均有較強資金需求，公司需在資產結構和業務發展之間更加靈活地平衡以保障發展。

整體上，研報維持中報觀點：公司經營上較穩健，良好的銷售一定程度上緩解了多業務並進與有限資源間的矛盾，而依托高新區不斷整合擴張的市政相關業務及三板擴容下的股權投資業務機遇構成了公司的長期增長潛力。研報預計公司2013 年、2014 年EPS 分別為0.94 元和1.05 元，對應PE 分別為11.82 倍和10.58 倍，給予“推薦”評級。

【主線二】

魯信創投：IPO重啟帶來創投股重估

研究機構：國泰君安 日期：12月2日

新股發行體制改革加快創投行業復甦。公司作為創投股，現有項目退出早於預期，未來新增項目有望向上游拓展，收益率提升，首次覆蓋給予“增持”評級。

投資要點：

首次覆蓋給予 “增持”評級，目標價23.43 元，預計2013-2015 年EPS分別為0.58、0.77、1.04 元，對應2013 年PE 估值33.6 倍。

受益IPO 新股發行改革，創投行業將加快復甦。證監會於11 月30日發布《關於進一步推進新股發行體制改革的意見》，IPO 最快於2014年1 月開閘，早於市場預期，同時《意見》貫徹了中央關於注冊制改革要求。IPO 是創投項目最重要退出方式，創投業有望隨項目退出路徑打開而復甦。

受益IPO 開閘，公司存量項目退出早於預期。公司現有約70 個創投項目，約有7 個項目已進入落實反饋或進入上市程式階段。上述項目的發行上市將帶來公司持有股權的重估機會。

公司創投業務未來有望進一步向上游拓展。未來IPO 注冊制下，項目周轉加快，有利於中小項目發行，創投機構將加強上游項目拓展。

公司上游項目選擇受益山東高新區和大股東魯信集團培育的小微企業項目。山東省擁有青島、煙臺等九個國家級高新區，目前有15000家以上中小微企業。山東金融改革啟動下，研報預計當地政府有意提高本地證券化率，未來將加強與公司培育高質量上游項目。公司未來擬將管理團隊擴充20％以上，募集資金無虞，保證項目滾動運作，收益率有望提升。

催化劑：發行制度改革促進創投行業復甦快於預期，公司業務轉型超預期，集團與公司業務協同超預期。

核心風險：創投業務風險，資本市場發行改革后續進展低於預期。

大眾公用再添一家小貸公司

由大眾公用（600635）作為主發起人成立的上海閔行大眾小額貸款股份有限公司，於2013年12月10日正式開業，該公司注冊資本2億元，也是大眾集團旗下成立的第四家小貸公司，大眾小貸公司優秀的經營績效和品牌效應，獲得了各自所在區域主管部門的充分肯定和積極鼓勵。

12月10日，上海閔行大眾小額貸款股份有限公司舉行了與閔行區工商聯及古美路街道共同服務中小企業的合作簽約儀式。此次簽約旨在進一步拓展中小企業的融資渠道，提升為閔行區內中小企業經濟服務的實效。

公司負責人表示，未來公司將繼續秉承“大眾小貸為大眾”的核心價值觀，服務區域經濟發展，在規範業務流程的基礎上，做好市場宣傳工作，積極尋找業務合作伙伴，開發好適合市場需求的多樣化的貸款產品，穩健開展業務，培育並累積一定的客戶群體，為公司持續發展打下良好的基礎，真正實現“小貸大業”。

大眾公用向深創投提供委派貸款逾6000萬

11月8日，大眾公用（600635）與中國建設銀行（行情，問診）深圳市分行羅湖支行（作為受托方）與深圳市創新投資集團有限公司（借款方）在上海簽訂了《委派貸款合同》，根據合同，公司擬為深創投因總部大廈建設需要提供期限為三年（從實際貸款發放之日起算），金額為6033.5萬元的委派貸款，借款年利率8％，不計復利；按年結息並付息，到期一次還本。

公司持有深創投13.93％的股份，公司董事長楊國平、總經理陳靖豐兼任深圳市創新投資集團有限公司董事。本次借款構成關聯交易。

電廣傳媒：平衡把握定增，期待渠道與內容融合

研究機構：中信證券日期：12月9日

事項：

2013年12月6日，電廣傳媒公告收到證監會《關於核准湖南電廣傳媒股份有限公司非公開發行股票的批復》。對此，點評如下：

定增意義：證監會批復有望推進公司定增盡快完成，定增完成后資本支出與財務節省有望使得來年財務保持增長根據公司前期定增公告，擬向不超過10名特定投資者非公開發行股票，公開發行不超過51500萬股新股。公司在2013年5月16日，收到證監會定增核准公告，但由於相關原因，公司定增批文遲遲得不到落實。12月6日，公司收到證監會《關於核准湖南電廣傳媒股份有限公司非公開發行股票的批復》，研報認為，定增將取得實質性突破。

如果定增順利完成后，定增資本支出節奏與財務費用節省，將使得公司來年財務有望保持增長。

本次定增價格不低於2012年10月8日公告預案的價格10.28元/股，單筆體量有望不低於5億元。

新的亮點：公司積極版面影視，在內容取得豐碩成果

2013年以來，公司持續版面上游影視內容，並取得優秀成績，參與投資了《致青春》、《被偷走的那五年》、《全民目擊》等影片，並獨家引進《驚天魔盜團》好萊塢一流影片。研報認為公司未來將繼續發力影視板塊，做大做強。

10月10日上映的《驚天魔盜團》票房超過了1.4億元，《全民目擊》突破1.8億，體現公司在影視內容方面的實力。

錢江水利中期營收3.3億 凈利958萬

8月9日晚間，錢江水利（600283）公布2013年半年報，上半年公司實現營業收入32754.65萬元，同比增長0.83％；歸屬於母公司所有者的凈利潤957.89萬元，同比增長0.18％；基本每股收益0.03元。

報告期內，公司水務主業穩中有升，因融資結構變化和借款利率下降導致財務費用減少；另外被投資單位收益較上年同期減少，綜合導致公司凈利潤與去年持平。上半年供水業務累計實現售水量11721萬噸，同比增長2.34％。公司實現污水處理量2692萬噸，同比增長10.53％。房地產業務按計劃推進。[NT:PAGE=$]

【主線三】

東吳證券：攜蘇州地緣優勢，新三板儲備豐富

研究機構：廣發證券（行情，問診） 日期：12月5日

核心觀點：

公司簡介：攜蘇州地緣優勢，新三板儲備豐富

東吳證券是植根於蘇州地區的綜合類證券公司。蘇州目前擁有多個國家級工業園區和高新區：中國-新加坡蘇州工業園區、蘇州高新技術產業開發區、昆山高新技術產業開發區，優質的企業資源非常豐富。東吳證券依托蘇州地緣優勢，目前在新三板項目上的前期儲備豐富，隨著未來新三板擴容，公司在新三板業務方面將具有爆發潛力。研報預計，蘇州地區未來3 年新三板掛牌數量有望接近200 家，而東吳證券在蘇州地區份額預計有望接近一半左右。盡管新三板項目的短期業績貢獻可能有限，但將為未來IPO 項目等提供豐富儲備，有利於增強企業客戶粘性。除此之外，依托於富裕的蘇州地區，公司深耕各項傳統、創新業務，基本面扎實穩健。

傳統業務：深耕蘇州地區，新三板具有天然優勢

13H1 蘇州地區生產總值6300 億元，同比增9.6％，超過深圳位居全國第五，為公司傳統業務的深耕細作提供了肥沃土壤。經紀業務方面，公司依托發達的地方經濟，經紀份額為蘇州區域龍頭。投行方面，公司在當地深耕耘，廣擴張。自2011 年以來，投行業務無論是項目數還是融資金額，公司均位居同業前列位置，同時在新三板業務上儲備豐富。資管、自營等業務近年來也均實現了快速發展，並致力於持續穩健回報。

創新業務：“類貸款”穩健增長，資產證券化前景廣闊

截止2013 年10 月末，公司兩融余額22.1 億元，市場份額由2012 年0.49％已快速上升至0.70％。此外，公司與蘇州政府機構、銀行機構繼續維持廣泛、密切聯系，也為公司未來發展資產證券化業務提供了廣闊空間。

定增影響：助力公司充實資本，爭取“重資產”業務先發優勢東吳證券擬以不低於7.39 元的每股價格，非公開發行不超過7 億股（發行前總股本20 億股），募資總額不超過52.08 億元，用於增加資本金，擴大業務規模。在行業轉型“重資產”模式的大背景下，獲得資本優勢的證券公司，將有望獲得先發優勢。

投資建議：“謹慎增持”，建議關注新三板擴容的事件性驅動影響研報認為，公司的投資亮點包括：1）新三板擴容在即，而公司在該業務儲備豐富，存在爆發潛力；2）依托蘇州地緣優勢，投、融資兩端客戶資源豐富，資產證券化等業務前景廣闊；3）定增完成后，PB 估值將降至1.8 倍，處於同業較低水平。大股東參與定增，顯露對公司發展信心。

預計公司2013-14 年EPS（定增前綜合收益口徑）分別為0.21、0.25 元/股，13 年末BVPS 為3.95 元，對應2013-14 年PE 為42、35 倍、13 年末PB 為2.2 倍，隨著未來定增完成后，預計公司的14 年PB 估值將下降到1.8 倍。

維持公司“謹慎增持”評級，建議關注新三板擴容的事件性驅動影響。

長江證券：創新業務亮點多，傳統業務增長穩健

研究機構：方正證券（行情，問診） 日期：10月29日

事件

長江證券（000783）2013年前3季度營業收入22.7億元，同比增33％，歸屬母公司所有者凈利潤8.1億元，同比增47.8％。

點評

※創新業務融資融券和新三板成發力重點

1、融資融券業務穩步推進，2013年兩融利息收入或達3.2億元。截止9月末，公司融資融券余額49.6億元，較年初增長172.1％。按目前8％的手續費計算，預計公司2013年融資融券業務利息收入為3.2億元左右（圖表2），成為業績發展的重要力量之一。

2、新三板業務處行業領先地位。截止目前，公司新三板掛牌23家，僅次於申銀萬國和國信，位列行業第3、上市券商第1。由於公司地處武漢，毗鄰東湖、宜昌、襄樊和孝感四大高新產業園區，發展新三板業務具有獨特優勢，並有望以新三板業務為切入口，通過全產業鏈協同，帶動投行、資管及其他創新業務，發展空間巨大。

※傳統業務穩步增長

1、經紀業務量價齊升。前三季度，公司代理買賣證券業務凈收入10.9億元，同比增38％；股基權交易量1.24萬億元，已超過2012年全年的1.13萬億元；傭金率為0.88‰，與2012年基本保持穩定，較2011年的8.47‰上升明顯。其中交易量的回升主要是市場行情階段性上漲所致，傭金率提升則是由於兩融業務較高的傭金率拉升。

2、自營業務迅猛增長。僅第三季度，公司實現自營業務收入（投資收益-對聯營企業和合營企業的投資收益+公允價值變動凈收益）3.1億元，前三季度自營業務收入達6.7億元。截止9月末，公司交易性金融資產和可供出售金融資產合計96.8億元，較年初減少19％，與6月末規模基本保持穩定。

3、資管業務穩步上升。前三季度公司受托客戶資產管理業務凈收入0.56億元，同比增7％。

※盈利預測和估值

公司目前創新業務穩步推進，預計2013-2015年EPS分別為0.40元、0.56元、0.69元，當前股價對應PE分別為23.5倍、17.08倍、13.84倍。

暫無評級。

※風險提示

1、創新業務發展速度不及預期；2、市場交易量下滑。

西部證券：傭金率企穩回升，自營業績顯著提高

研究機構：山西證券（行情，問診） 日期：10月30日

投資要點：

整體情況：2013年1-9月，西部證券實現營業收入86976.63萬元，同比增加34.71％；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤26246.26萬元，同比增加59.68％；基本每股收益0.22元，同比增加46.67％；加權平均凈資產收益率為5.76％，同比上升1.83個百分點。

經紀業務：2013年1-9月，西部證券代理買賣證券業務凈收入達到49194.10萬元，同比增加39.84％。2013年第3季度公司股基傭金率為1.3123‰，環比提高了0.71％，傭金率企穩回升；公司2013年1-9月股基市場占有率為0.5245％，市占率有所提高。

投行業務：2013年1-9月，公司證券承銷業務凈收入僅有526.19萬元，同比大幅下滑80.59％。

自營業務：截至2013年9月30日，公司自營規模（交易性金融資產+可供出售金融資產）達到27.36億元，規模進一步提高。2013年前三季度，西部證券自營業務收入達到17097.75萬元，同比大幅增加146.85％。

資產管理：公司年初至今共發行兩只集合資產管理產品，規模與凈值在券商中都處於較低的水平，仍具有很大的發展空間。2013年1-9月，公司資產管理業務凈收入為775.14萬元，較上年同期大增264.38％。

創新業務：2013年1-9月，公司兩融業務保持良好的發展勢頭，截至2013年9月30日，公司融資融券余額達到7.97億元，相較去年底增長402.69％；公司兩融業務市占率則繼續提升至0.28％。此外，公司的新三板業務在業內處於領先地位，特別是對市場發展起著引領作用，根據全國中小企業股份轉讓系統公告，公司目前已推薦掛牌公司12家。

投資建議： 研報預計2013年目標營業收入11.20億，同比增加41.23％，凈利潤增速達到144.67％，研報預測2013、2014年每股收益分別為0.24、0.28元，給予公司“增持”評級。

風險提示：市場波動風險，交易量明顯下降，傭金率下行風險。

廣發證券：經紀自營大幅增長，投行有賴IPO重啟

研究機構：國泰君安 日期：11月4日

投資要點：

維持"增持"評級，目標價15.80元，維持2013-2015年EPS分別為0.51元、0.68元和0.84元。2013年1-3季度營業收入62.89億元，同比增長17％；凈利潤23.06億元，同比增長27％，符合預期。由於第三季度市場交易活躍等因素，經紀、自營、投行和資管收入分別為24.44億元、23.35億元、2.23億元和1.41億元，同比+37％、+61％、-74％、+72％。預計全年經紀業務收入有望同比增長約47％。

債券融資提升杠桿，信用交易規模持續擴大。截至2013年9月底，公司融資融券余額已達165億元，上市券商中排名第3位，拉動第3季度凈傭金率提升至0.097％，季環比增長15％。公司已將融資融券上限規模提升至300億元，並設立股票質押式回購業務規模上限為160億元，預計2013年信用交易業務收入可達10億元左右，業績貢獻度約12％。公司2013年累計發行320億元短融及120億元公司債，未來還將通過資管計劃等途徑籌措信用交易資金來源。

投行承銷收入下滑，IPO重啟后有望改善。一方面2013年公司債券承銷規模同比提升，另一方面公司在IPO專項核查投入大量資源，而股權定增業務表現不佳。公司目前過會待發4家，預計IPO開閘后可帶來承銷收入0.56億元；在審項目60家，明年公司投行業務有望復甦。公司目前已有10家左右資產證券化項目儲備，並積極版面新三板、區域股權等業務，培育投行業務新的贏利點，鞏固投行競爭力。

風險：大盤震盪向下，市場交易量萎縮，IPO重啟推遲。

興業證券：業績穩步回升，增長符合預期

研究機構：德邦證券 日期：10月31日

投資要點：

前3季度業績同比增長，除自營外各項業務均實現正增長。公司2013年前3季度營業收入、歸屬母公司所有者凈利潤同比增長20.87％、40.16％。其中，代理買賣證券、承銷、受托資產管理、凈利息收入分別同比增長47.3％、181.9％、75.0％、11.5％，自營收入（投資凈收益+公允價值變動）同比下滑6.7％。管理費用小幅上升，費用率有所下降，成本控制良好。

第3季度單季承銷收入下滑，其余業務增長。第3季度營收、歸屬母公司所有者凈利潤同比增長42.01％、147.64％，代理買賣證券、受托資產管理、凈利息、自營收入分別同比增長79.3％、57.3％、74.1％、70.9％，承銷收入下滑16.2％。 傭金率回升，股基成交市場份額下滑。前3季度公司代理買賣證券業務凈收入47.3％，收入貢獻為31.6％。第3季度代理買賣證券業務收入2.88億，同比增長79.3％，主要源於市場成交額的放大。前3季度公司股基成交市場份額1.57％，較去年同期下滑0.12個百分點；平均 凈傭金率0.066％，較去年同期回升（去年同期0.059％）。

承銷收入逆勢增長近182％，非IPO業務貢獻卓著。興業證券前3季度證券承銷收入2.03億，同比增長181.9％，前3季度承銷收入達到2012年全年的111.5％。公司前3季度承銷規模190.4億元，同比增長85.9％；市場份額1.96％，上升1.12個百分點。其中，債券承銷規模171.8億，市場份額2.34％，規模同比增長86.7％。再融資方面，前3季度增發+配股規模18.6億元，同比增長78.6％，市場份額0.88％（去年同期市場份額0.58％）。

自營收入同比下滑，平均綜合收益率有所下降。公司前3季自營收入5.61億，同比下滑6.7％，主要為交易性金融資產公允價值變動浮虧所致，第3季度自營收入同比回升，期末自營規模117.4億。 受托資管收入大幅增長，兩融規模持續上升。公司前3季度受托資產管理凈收入0.77億元，同比增長75.0％；3季度單季收入0.27億，增長57.3％。截止期末公司集合資產管理規模31.8億，市場份額1.04％，排名行業第23位。期末融資融券余額27.7億，市場份額0.97％