景氣度延續 廣發證券看好汽車行業結構性機會

2013年，車市在2011、2012年開始的調整中重回穩定增長軌道。全年汽車產銷規模站上2000萬輛的新臺階，汽車保有量增加1600多萬輛，增速重上兩位數，中國也連續五年穩居全球第一大汽車市場。對於2014全年投資規則，廣發證券(行情,問診)發布研究報告指出：2013年景氣度仍能延續，2014年汽車行業仍是不錯的投資標的，值得投資者關注和設定，應把握結構性投資機會。

廣發證券認為，市場通常是自上而下選擇投資標的，首先尋找基本面良好、潛在機會最大的行業，再從好的行業中深挖個股。隨著中央經濟工作會議閉幕，2014年的經濟發展路線基本確定，基調是穩中求進，這為早周期的汽車行業在2014年的表現打下了良好的宏觀基礎。

廣發證券表示，四大主要因素為汽車行業提供了有利支撐。第一，汽車行業是周期性行業中少有的提前進行調整的行業，已經基本適應了政策退出、增速放緩的宏觀環境。作為市場化運行程度較高的行業，在市場壓力下，汽車行業通過去杠桿、調整庫存、減少固定資產投資等方法應對增速放緩的壓力已有初步成效。第二，汽車行業運營質量提升，行業基本面改善。2014年產能利用率有望企穩回升，存貨周轉率的改善可以維持。第三，國家的汽車政策思路微調，從長期不鼓勵調整為短期不反對。第四，2014年需求平穩增長、產能利用率、原材料成本仍將對汽車行業貢獻正面影響，而庫存周轉率、競爭程度將是中性的因素，勞動力成本整體是負面因素，但整車企業影響會相對較小。

對於結構性機會的把握，廣發證券指出，汽車行業仍處於調整的中途，增長中樞不會太高。首先，國企改革看好短期內能體現出增長能力的公司。國企改革負重前進，管理改善與人事調整均需要一段的時間，而A股以一年作為投資周期特征明顯，能在2014年體現業績增長的公司才容易獲得市場青睞。其次，把握高速增長的細分子領域，國4排放升級和SUV是兩大主題，潛在超預期點很多，未來有望高速增長。最後，限售股解禁或有主題投資機會。2014年多家汽車行業上市公司面臨限售股解禁，財務處理比較謹慎、估值相對較低的公司會有相對較高的安全邊際。