【銅】銅價逢高沽空為宜

金屬

【銅】銅價逢高沽空為宜

周一滬銅小幅反彈收於50990，隔夜倫銅先揚后抑收於7185，近期美經濟走弱導致美元指數下滑，且中國融資銅進口促使lme銅庫存繼續下滑，對短期銅價將繼續提供支撐。周五公布的美工業數據環比下跌，促使市場對美14年一季度gdp增速維持謹慎態度，近期美元指數持續回落一度跌破80，建議投資者關注本周將公布的pmi數據，在市場扭轉對美經濟走勢預期前，美元的弱勢將為基本金屬提供支撐。國內一月信貸規模大幅增長，但資金緊張局面仍未得到根本性解決，央行也將繼續維持偏緊政策，在融資銅需求刺激下銅庫存繼續向國內轉移，lme銅庫存周一繼續減少3100噸至296025噸低位，而國內保稅區銅庫存預計將升至60萬噸以上，同時由於lme銅注銷倉單比重仍在55%以上的高位，可流入市場的銅資源仍緊缺，目前中國進口銅到岸升水維持172.5美元/噸高位。國內現貨市場方面，主力換月后上海有色銅現貨升貼水上漲至升水50元/噸到升水220元/噸，現貨商挺價意愿較強。綜合來看，近期銅價或維持震盪偏強走勢，在銅庫存流入國內的過程中，滬銅反彈力度將弱於倫銅，不過由於國內下游消費並未見明顯好轉，故不宜對上方空間過於樂觀，倫銅7300一線構成阻力，投資者可擇機空單入場。

【貴金屬】美元盤中走弱推動貴金屬上行

昨日美元盤中走弱推動貴金屬繼續上行，最終倫敦金報收於1328.8美元，倫敦銀報收於21.67美元。周一美國市場休市，貴金屬訊息面較為清淡。近期受歐強美弱經濟數據影響，美元指數連續弱勢運行，昨日盤中一度突破80整數關口，短期貴金屬或有望從中繼續獲益。此外，當前美國長期購債收益率持續於相對低位徘徊，這降低了投資者持有貴金屬的機會成本，相對較低的機會成本或將對貴金屬價格繼續構成支撐。目前貴金屬技術面極為強勢，倫敦金及倫敦銀突破了多根中長期均線的壓制，不過倫敦金上方1350美元及倫敦銀上方22美元阻力相對較強。當前貴金屬市場情緒趨於樂觀，短期或繼續上揚，但因前期漲幅過大，投資者需警惕獲利盤回吐引發的回調風險。操作上，建議投資者在貴金屬上方觸及強阻力位時部分獲利了結。

能源化工

【煤炭】動力煤有望止跌，焦煤仍不樂觀

2月17日鄭商所動力煤期貨主力合約1405高開高走，收於 533.0元/噸。大商所焦煤期貨主力合約1405亦大幅上漲，收於947元/噸。

動力煤現貨市場方面，秦皇島港各發熱等級動力煤報價回落5-10元/噸，廣州港內外貿動力煤價格暫穩。庫存方面，截止2月17日6時秦皇島港煤炭庫存為771.3萬噸，較上周五顯著下降51萬噸。港口調度方面，近幾日秦皇島港錨地船舶數量處於回升態勢，煤炭出運量也繼續有所上升，顯示下游采購力度已顯現出回升的跡象。運價方面，17日秦皇島至廣州和上海航線噸煤運價繼續回升0.4元和0.5元。雖然昨日港口動力煤價格未能延續反彈勢頭，甚至轉而下跌，但庫存的大幅下降和運價的明顯反彈均證明了當前下游采購力度正逐步復甦。同時，在價格大幅下跌的情況下，煤礦生產積極性受到影響，訊息稱山西忻州地區的很多煤礦仍處於停產狀態，鄂爾多斯地區的煤礦復產速度也比較緩慢，短期供應端或將對價格產生積極的影響。預計短期內港口動力煤價格仍將有所回升，建議投資者繼續以短多操作為主。

焦煤方面，主產區山西臨汾地區煉焦煤下跌40-50元/噸。由於市場預期元宵節后鋼材貿易商和下游用戶將重返市場，螺紋鋼期價一改此前的疲態大幅反彈，昨日午盤焦煤期價也受到較強的提振。但我們認為整個產業鏈所蘊藏的下行風險仍未完全消除，鋼材庫存的高企和粗鋼產量的下滑對煉焦煤市場的擠壓仍將延續。近日，山西主流煤企開始了第二輪降價，其中山西焦煤集團從2 月 15 日開始再次下調焦煤價格，降幅在 40-60 元/噸。預計焦煤期價難以持續反彈。

農產品

【油脂油料】疫情影響揮之不去，粕類或繼續承壓

周一國內豆粕下跌33元，收於3413元/噸，創下新高后開始下跌，我們在前期報告中反復提醒粕類不可追漲，可逢高沽空。昨日華北地區現貨普遍下跌30元/噸，唐山中儲糧3月提貨價格m1405+380元，東莞中儲糧3830元/噸，下跌40元。豆類上漲主要是因為美豆成本支撐，而美豆上漲主要受到南美天氣與美豆出口強勁影響，我們認為國內粕類需求或被持續夸大，將導致美豆出口前高后低。棕櫚油受到2月1-15日出口數據強勁影響，繼續強勢，領漲油類，豆棕價差進一步縮小。后期隨著南美天氣與美國天氣改善，以及禽流感疫情持續發酵，我們認為近期類粕類價格易跌難漲，可繼續逢高沽空，穩健投資者可以買豆粕拋菜粕，價差有望擴大到850以上。

金融

【股指】煤價明顯反彈 后期走勢將分化

周一股指跳空高開，放量沖擊新高點，主力合約if1402漲20.4點，漲幅0.89%，報2305.4點。上證指數開盤於60日均線，盤中觸及半年線，收盤上漲近1%。創業板指上漲近3%，逼近歷史新高。昨日股指在相對高位並沒有按一般預期的技術性調整，而是放量跳空上漲，強勢特征盡顯。盤面上，板塊普漲，其中，國家安全、節能環保、資訊網絡等板塊大幅上漲。引爆改革熱點預期板塊的再次啟動。訊息面偏向利好支撐股指繼續反彈。1月信貸數據超預期，隨著1月經濟數據的公布，在兩會政策紅利的預期氛圍中，市場對經濟的擔憂情緒有所淡化。技術看，股指走出了較為強勢的特征，這樣看來，即使存在技術整理的需求，股指料將延續強勢特征，高位橫盤震盪的概率較大。建議投資者維持偏多思路不變。

【國債】

今日，國債期貨價格出現了大幅下挫，主力合約tf1403下跌0.28元，跌幅0.30%。最終使國債期貨價格收盤報收於92.264元。主力合約全天成交1527手，成交量依然較低。

多日的上漲使國債期貨積聚了一些高位風險。自1月底以來，由於對於銀子銀行、銀行理財產品的規範、資金面更加緩和等多方面因素影響。國債期貨走出了一波較為持久的上漲。這其中，貨幣市場資金面緩和，銀行年初債券設定、債券供給相對較小也有較大貢獻。總的來說，在資金面寬鬆，銀行自主調漲，債券供給壓力不大的情況下，債券市場有所反彈。

但2月份以來，央行在節前的大量逆回購到期，央行並沒有太大動作，資金緊張預期凸顯。美聯儲縮減qe至少不會形成利好性支撐。1月份cpi數據高於市場預期，利率存在高位支撐。如果后續銀行設定需求走弱及資金緊張開始顯現，國債期貨或面臨高位回調風險，投資者可以中期空單繼續持有。

宏觀經濟

【國內】

土地改革有望加快推進

隨著各地密集啟動土地改革措施，土地改革將在兩會前后迎來重要視窗期。據悉，國土資源管理部門正在研究土地改革思路框架和試點工作方案，擬報批后實施。由於土地改革與城鎮化進程息息相關，因此，業內人士普遍預期，上述方案將很快出臺。在兩會后，土地改革相關政策可能將有所突破。

1月份獲批7家qfii總數增至258家

證監會2月17日公布的數據顯示，1月份共有7家qfii獲批，至此，qfii總數達到了258家。具體看，上述7家qfii中，除華盛頓大學於1月23日獲批，剩余的6家，即澳門金融管理局、史帝夫尼可洛司公司、職總英康保險合作社有限公司、invesco powershares資產管理有限公司、蘇黎世歐洲再保險和nordea投資管理公司的獲批時間均為1月27日。

訊息稱證監會高層表態目前暫不具備推行新股注冊制條件

《21世紀經濟報導》報導，訊息人士透露，春節前，在一次內部溝通會上，證監會高層明確表示，注冊制目前還只是一個目標，現階段需要創造很多條件來完成向注冊制的過渡，而這個過程並非一蹴而就。此前，證監會方面多次表態要加快推進新股發行注冊制。市場也一度猜測，在監管層的重視下，最快明年注冊制就可能推出。但如今看來，對於推出注冊制，監管層的態度已趨於“緩和”。

【國際】

日本13年四季度gdp年化增長1.0%，遠低於預期

日本13年四季度gdp年化增長1.0%，低於市場共識增長2.8%的預期，這凸顯出日本經濟復甦乏力的風險。四季度gdp增長速度跌至安倍重新上臺后最慢，而實際增長與市場預期差距創下過去18個月以來最大。4月份日本消費稅將從5%上調至8%，稅率將遏制消費者指出，令經濟增長承受更大壓力。

日本政府：日本養老基金應投6000億美元進入股市

日本經濟和財政政策委員會表示，日本政府養老金投資基金（gpif）應在兩年內削減國債持倉至40%以內，並將一半資產投資於股市，提高年收益率目標至5%。gpif是全世界最大養老金投資基金，坐擁1.2萬億美元（124萬億日元）資產，其中68%是國內及外國債券。上周五日本十年期國債收益率報0.59%，為全世界最低。

今日公布重要經濟數據預覽：

美國2月紐約聯儲制造業指數（預期+10.0）

美國12月國際資本凈流入

英國1月cpi年率

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