2月18日期貨品種早評匯總

?? 【金融期貨】

　　股指

　　股指昨日延續反彈趨勢。在近期資金面相對寬鬆、外圍市場連續反彈、兩會改革憧憬等有利因素下，各版塊除銀行和交通運輸之外出現普漲局面。不過就反彈幅度來說，周期性權重股比起中小板和創業板來說仍然遜色。市場回歸結構性行情，在2月IPO空窗期，成長股和概念股的相對優勢仍將保持。就1月金融數據的表現來看，央行貨幣政策寬鬆的空間有限。本周公開市場沒有到期資金，央行或將繼續暫停逆回購操作，不排除啟動正回購的可能性。不過短期資金面問題不大，股指可能還有一定反彈空間，但空間有限且需隨時防范回調風險。關注央行今日公開市場操作。

　　國債

　　周二（2月18日），行情走勢回顧：周一國債期貨低開低走，之后開始震盪，午后出現一波較大幅度的下行，主力合約TF1403收於92.264，下跌0.30%，成交量維持在低位，持倉量有所下降。央行公開市場操作：周一央行開展28天期正回購、7天及14天期逆回購和三個月期央票詢量，銀行間回購利率和SHIBOR繼續普跌，票據轉貼額556.21億元。宏觀基本面訊息：2月17日，《人民日報》刊發“全面認識GDP”系列報導第二篇《合理的經濟增長率一定要有》。文章指出，要確保2020年全面建成小康社會，實現GDP比2010年翻一番的目標，經濟增速就不能低於一定的“底線”。沒有一定的增速，很難把經濟工作搞好。行情走勢預期：周一期債低開低走，主要由於一月份人民幣貸款新增和社會融資規模超預期，資金面收緊預期進一步增加；午后出現一波較大幅度的下行，主要由於法定存款準備金補繳並未對寬鬆的流動性造成沖擊，銀行間回購利率繼續全面下行，周二央行重啟正回購的概率較大。周二關注正回購是否真正達成和正回購操作量，期債拐點可能伴隨正回購形成。周二有310億國開行政策性金融債招標，關注招標情況。

?? 【金屬板塊】

　　貴金屬

　　隔夜五紐約期金和期銀主力合約電子盤繼續走強，均線向上多頭排列，量價配比顯示反彈趨勢明顯。操作上，貴金屬短期或延續反彈，若有效突破1330和22美元重要壓力，上方目標為1350和22.6。對應國內滬金和滬銀主力合約壓力263和4500元，目標267和4800元，投資者可密切關注白銀補漲機會。

　　隔夜適逢美國華盛頓誕辰紀念日美股休市，市場無重大訊息；近期資金涌入貴金屬為其反彈提供較強支撐，而黃金ETF和白銀ETF持倉隔夜保持不變，后市需密切關注資金流入的可持續性。今日美國將公布的2月紐約制造業調查指數，以及日本央行行長黑田東彥講話。

　　銅

　　周一LME銅高開后窄幅波動，收盤上漲35美元。周一是美國總統日，美國金融市場休市，全球市場也缺少波動。近期中國新增貸款和貿易數據給銅價以支援。LME銅庫存下降3100噸至29.6萬噸，現貨升水為32美元，現貨緊張仍給銅價以支援。國內現貨升水大幅走高，其中長江有色現貨升水160-260元，上海有色網升水50-220元，但分析來看，升水沖高與周一是最後交易日有關，3月合約比當月合約高出200多元，這使得供應商紛紛提高升水，但隨著期貨價差縮窄，現貨升水也有回落，再加上消費商回歸后並不急於采購，市場成交有限。我們與企業了解的情況，電纜廠定單清淡，板帶企業一般，消費行業沒有進入旺季的跡象。今年市場對電網投資預期較好，但從規劃來看，主要增加還是在特高壓上，占比從13%增加到33%，配電也是重頭，但增幅只是從35%增加到38%，我們仍傾向於用銅量增幅難有大的擴大。哈薩克斯坦1月銅產量下降21.6%為2.28萬噸。印尼礦出口可能可能不會早於3月份。從技術上看，銅價仍處於三角形7000-7400美元區間震盪，近期關注銅價在7200美元阻力的情況。從交易上講，我們傾向於中長線空單繼續持有，短線等待機會。

　　鋁

　　周一LME3月鋁小幅回落，收報1737.5美元/噸，跌幅為0.43%。泰國經濟增長超預期，日本經濟增長不及預期，必和必拓上半年利潤增加；溫州地方金融法規公布3月正式實施，中鋁今日進行30億元超短期融資券。元宵節后下游消費略顯回暖，中間商出接貨積極，整體市場活躍度回升。今日是交割日，交割量增加，建議鋁價維持偏多觀點，回落繼續短多操作。

　　鐵礦石

　　昨日鐵礦石大幅上揚，成交量明顯放大。行業方面：截止14日，mysteel統計鋼廠進口礦平均庫存可用天數較1月17號大幅下降7天至29天，在鋼廠庫存明顯降低而鋼廠產量恢復正常的情況下，市場采購意愿較強。現貨方面：昨日唐山鋼坯大漲60元至2920元/噸，帶動原材料市場氛圍繼續轉暖，同時較高的PB粉成交價也對市場提供支援，普氏指數漲1美元至124.5美元。操作上，昨日鋼坯價格的強勢上漲繼續為近期礦價提供支援，在鋼企仍有一定采購意愿的情況下，礦價有望繼續維穩，不過受制於較高的港口庫存，短期快速上揚后主力合約向上的壓力或將逐漸增加。

　　鋼材

　　昨日螺紋大幅反彈，成交量大幅回升，同時持倉量小幅增加。宏觀方面：自云南銀監局的資訊顯示，2013年末為止鋼貿行業客戶在轄內銀行的授信總額為357.11億元，增幅1.11%，目前鋼貿企業很難從大銀行借貸，從而轉向地方銀行，鋼貿企業的風險向地方銀行擴散，鋼鐵行業的資金壓力仍舊緊張。行業方面：22家上市鋼企發布的2013年業績預告顯示，近八成公司實現正收益，但是從賬面上看，所謂盈利多數依靠各類補貼以及非鋼收益等，鋼鐵行業整體形勢依然嚴峻；盡管如此，隨著開工季的臨近，下游工地陸續開工，需求有所回暖，鋼材價格或將出現小幅反彈的走勢。操作上，昨日螺紋反彈上行，加之鋼坯價格也大幅回升，有效的緩解市場上的悲觀情緒；隨著天氣的逐漸轉暖以及下游需求的釋放，同時螺紋在歷史較低位置震盪了較長時間，因此短期內或將繼續出現一波小幅反彈的走勢。

?? 【農產品期貨】

　　豆類

　　周一CBOT市場因美國總統日休市。目前美豆走勢仍圍繞出口需求提振與南美新豆上市的壓力展開，且美陳豆供應緊張的利多占主導，美豆期價目前處在前期震盪區間上沿位置，如有利多題材配合上方空間可看高一線。從南美天氣來看，巴西天氣轉為潮濕，而阿根廷未來兩周的降雨減少，或將再受到干燥天氣困擾。關注后期市場對2014年美豆種植面積、產量等數據的預測，三月末之前市場將對此因素較為敏感。連盤豆類屬於強勢震盪格局，豆粕現貨保持堅挺，期價突破近期震盪區間后暫以強勢震盪思路對待，多單仍參考前期區間上沿持有。連豆周一小幅回落，此品種可操作性不強，成交稀少，受鐵路運費上調影響，黑龍江后期貨源緊張局面將明顯，但南方需求也不佳，價格處於下有支撐，上有壓力的狀態，多單輕倉持有。

　　油脂

　　昨日美國金融市場因總統日休市。馬盤棕油期貨受出口需求強勁支撐，昨日收盤上漲至近10周高位；船運調查機構ITS和SGS數據顯示，2月1-15日馬棕油出口較上月增加31.7%和27.2%，分別顯示達到60.6和59.5萬噸。昨日內盤油脂低開后震盪走高，豆油表現最弱，豆棕油主力合約開始換月；現貨局部地區豆油豆油下調50-100元/噸。國內方面，國內港口大豆庫存維持在530萬噸左右；豆油近期成交尚可，開機率不高，庫存降至96萬噸；棕油庫存約120萬噸，中石化獲得生物航煤首張生產證，后期或增加棕油的需求。操作上，油脂近期或受到美豆及馬棕油出口強勁支撐延續反彈行情，另外國際原油庫存大減以及國內棕油消費預期增加也將對油脂市場構成支撐，豆棕油可以上周低點為止損持有多單，主力換月過程中可嘗試豆油買9月拋5月套利；也可嘗試買棕油拋豆油套利。

　　雞蛋

　　雞蛋1405合約昨日高開后小幅震盪，收於十字星，漲1.35 %，報3840元/500kg，成交9.7萬手，持倉7.7萬手。現貨市場方面，周一全國主要地區雞蛋批發平均價為3.59元/斤，較上周五漲0.03元/斤，部分地區漲跌互現。元宵節需求引發市場做多熱情，但春季是雞蛋供應旺季，雖然去年的禽流感令蛋雞存欄量有一定程度下滑，但目前整體上雞蛋供應較為充足，且節日過后提振題材的減少，也會令價格難居高位，當前3870一線對05合約有較大壓力，而09合約亦觸碰上市以來的最高點4515，建議多單謹慎持有，逢高可適量做空。

　　白糖

　　隔夜，外盤休市。昨日，鄭糖中幅回落；廣西現貨價格小幅下調，廣西維持報價在4500-4600左右；我們認為，后期，影響糖價最不利的因素是進口量，利多因素是下榨季預期減產、后期的去庫存化及國家收儲政策；不過，從現在到3月份之前，食糖仍處於上市高峰期，庫存逐步加大，且在4月份之前，現貨處於消費淡季，這段時間，現貨壓力較大，關注國家政策。操作方面，前期建議09合約在4300-4400建立多單持有，長線操作；中短線操作者也可以在4600上方少量減持，在4500以下加回，波段操作；09合約在4300-4400建立長線多單規則不變。套利方面，5-9反套，差價已經擴大到60以上，可適當減持，靠近20加倉，中短線操作。

?? 【能源化工板塊】

　　玻璃

　　昨日國內浮法玻璃市場大穩小動，受天氣情況不佳影響，沙河地區出貨速度有所減緩，但整體庫存情況尚可，短期內可維穩運行；華東部分生產企業報價上調1-2元/重量箱，出貨良好，基本可達產銷平衡；華中盤整為主，目前已有部分剛性需求出現，但降雨天氣對於順暢出貨形成一定阻力；華南市場繼上周多廠調漲價格之后，走勢顯平淡，多數生產廠家求穩心態偏濃。今日華中、東北會議召開，明日華東會議召開，靜待會議精神。昨日期貨盤面繼續呈上漲走勢，成交持倉回升明顯，近期現貨市場調漲較為頻繁，主力合約操作偏多思路。

　　天膠

　　滬膠期貨昨日放量大漲4.77%，1403以及1405合約盤中一度觸及漲停，盤面一改往日空頭平倉帶動反彈的態勢，盤后席位顯示多頭入場較為明顯。雖然從基本面來看天膠變化不大，供應壓力老生常談，但目前的內外部環境給了多頭入場博弈的契機：首先上周宏觀氛圍繼續驅暖，美元指數進一步走弱，中國1月經濟數據向好。其次從天膠自身來看：東南亞主產國將陸續迎來停割，國內現貨市場也在等待節后需求的恢復，在此氛圍下，市場普遍認為滬膠短期進一步下行空間不大。但從后期來看，我們認為滬膠價格仍舊只是反彈，首先國內的貨幣環境雖然較之節前有所改善，但整體仍舊偏緊。其次目前天膠自身2-3月份的到港壓力仍舊較重，較多現貨貿易商低位接貨后也準備在期貨上套利鎖定。雖然很多投機客戶平空翻多，但產業空頭紋絲不動，前期密整合交平臺面臨一定壓力。后期能否真正反彈關注3-4月份輪胎傳統旺季需求的啟動程度。操作上仍舊建議短線參與為主。

　　甲醇

　　近期鐵路貨物運價上調1.5分/噸公里，此次上調將對西北等地產品價格帶來一定影響。截至目前江蘇甲醇市場弱穩。張家港地區國產和報盤在3150-3500元/噸自提；部分串貨報價中心略有下滑。近期運力不足、供應不足仍在支撐市場，故廠家合力推漲的心態較強，春節假期已過，部分下游開工將緩慢回升，原料補庫的行為將對甲醇市場帶來一定的支撐，但各地情況不一，關注各地貨源報價變動情況。期貨盤面方面昨日小幅沖高后盤整走勢，成交價格站穩在多根均線之上，盤中成交持倉增量明顯，在目前的盤中情況下操作上以震盪偏多思路對待。

　　PTA

　　一月份PX進口量為95.5萬噸，超出預期。今年有多套裝置PX生產裝置將陸續推出，PX 的供需形勢將發生很大變化，利潤已有所壓縮，后期仍有繼續壓縮的空間。中石油計劃在2月底 /3月初開啟位於四川彭州的一套68萬噸/年PX新裝置。PTA方面翔鷺石化位於廈門的450萬噸/年 PTA新裝置計劃於3月投產，此外，逸盛石化位於寧波的220萬噸/年PTA新裝置計劃於3至4月間投 產。PTA現貨6580，下游聚酯需求維持剛需，追高意愿較弱。PTA暫無明顯的反彈動力，期貨 1405可在6820之上拋，料定上面的空間有限。前期空單可繼續持有，亦可在6820上加倉，日內短線資金可逢壓力位做空或價格高於6820加空。玻璃

　　動力煤

　　CCI1指數昨日報539元/噸，較前一期下降2元/噸。秦皇島港錨地船舶數小幅回落至38艘，預到18艘，庫存持續回落，截至昨日港口庫存771.33萬噸，雖跌破800萬噸大關但仍處於高位，隨著下游的逐步啟動港口庫存會逐步回落。鐵路運輸方面，上周末鐵路貨物運價調漲每噸公里1.5分，目前運價每噸公里14.51分，漲幅11.53%，鐵路運費的上調使得港口動力煤利潤空間進一步壓縮，有可能減少港口煤炭的供應量。下游方面，電廠日耗開始逐步恢復，近期多地持續低溫，導致部分地區電廠負荷開始提升，北上拉煤船只增多，港口庫存將得以進一步消耗。CCI8指數昨日報76.5美元/噸，較前一期小幅下跌0.2美元/噸，國內煤炭市場的持續下跌對於進口煤市場價格也形成一定沖擊，據了解2月份以來新達成的成交合同比較少。期貨盤面方面，動力煤主力合約1405昨日調漲1.68%，雖然目前現貨市場價格呈下跌趨勢，但是期貨價格已經出現一定貼水，故空單進場有一定風險。近期市場多空因素交織，我們建議觀望為主，操作上輕倉介入，等待市場明朗。