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關於橡膠成本支撐是一個偽命題的討論，由於貓總日記關於橡膠投資機會的文章，以及閻新兵的最新的表態，引發市場熱議。
閻新兵最初通過新浪微博的表態，如下：
2月13日 13.33 新浪微博 閻新兵
謝謝貓總關注，大師這個名號不敢當。商品見底后推動上漲有兩種，一種是成本推動型，比如塑料pta開工虧錢會降開工減產，另外一種是需求推動型，價格低會刺激出更多需求。就橡膠而言，成本這一塊的支撐有，但應該很弱，因其減產效應滯后周期較長，可以回顧08年。確實一萬五以下剩的都是骨頭，不好啃。
2月13日 13:59新浪微博 閆新兵：
總的來說，不得不承認，橡膠成本支撐短期來說，確實是個偽命題！影響膠價的因素更多是金融博弈，不代表成本無支撐，就是價格無底。
閻新兵引用了一個他在2013年07月09日關於成本支撐是偽命題的文章，如下：
2013年07月09日 閻新兵 新浪財經專欄作家
【橡膠成本說】最近關於成本議論比較多，今天上午在中國橡膠同業群里同幾位產區朋友進行專題討論，有以下結論：
1、橡膠土地肥料等成本是提前投入的，這塊成本無法精確估量，業內7000-8000/噸左右；
2、即時成本就是割膠人工，通常4萬年薪保底，一個人負責2000株(三天一刀輪流)，33株一畝，一畝產110公斤，共產6-7萬噸，折算人工成本7000/噸；
3、理論上來說，當賣膠錢-人工成本<土地肥料等前期成本時，種膠人虧損，但不會停割，畢竟一半投入已提前支出，能收回一點是一點，除非賣膠錢<人工成本。
4、樹齡較老或者剛種1-2年的膠樹，存在很大可能被砍伐，翻新或去種植其他品種，成熟期膠樹會繼續產出。
5、兩大農墾比較穩定有割膠工人補貼，民營膠自己割的或雇人割的相對不穩定；
6、國外膠園更多是小農場主，存在同樣情緒，有人說跌到40泰銖也不會停割；
7、盡管橡膠15000以下種植虧損，割膠積極性降低會有一些產量損耗，但不會存在大面積停割出現。
8、影響更多是長周期的，如果膠價持續2-3年低迷，會有規模性替代種植出現，就會影響后續產膠量。
9、總的來說，不得不承認，橡膠成本支撐短期來說，確實是個偽命題！
10、影響膠價的因素更多是金融博弈，不代表成本無支撐，就是價格無底。
該文發表在新浪上，已經是半年前的事情了，新浪還特別注明作者閆新兵是東證期貨北京投研中心總監。這里停一下啊，閻新兵？莫非是小嚴？我記得是在2012年9月底，我原來在北京中期的老同事小寧，當時已經在東證北京營業部當總經理了，生意火得很，據說有9個億的保證金，他來電話說，東證準備在北京也搞個研發中心，特意派個經理來，叫小嚴什么的。想來我研究院學習一個月。由於在電話里面說，小嚴， 我也不知道到底是嚴，還是閻。
我當時還是研究院的院長，回答小寧說，歡迎來指導工作。小寧特地說不是指導工作，就是來實習。我反復說，不是實習，至少是交流。小寧還說，要親自送小嚴（閻）過來，我說沒必要了吧？原來和小寧那么多年同事，還有天下期貨研發人員是一家人呀，我們愿意無保留的互相交流。何必專門跑一趟呢。
后來2012年國慶后，這個小嚴（閻）在我們研究院大概呆了一周多，大概從院長、副院長到部長，甚至很多研究員都多次參與了交流，你也沒客氣，找了很多人談話，反復了解我們的研究工作，流程，數據庫或者薪酬獎勵機制什么的，我們都是毫不保留地奉獻了的。后來去年小寧去宏源當副總了，我還經常想到這個小嚴（閻）到底是否還在東證。
小閻，關於你在微博里面另外兩個表態，我稍微有點意見：
2月13日 16:02 新浪微博 閻新兵
貓總文章里提到我，那我就多說幾句。跌了那么那么多了，橡膠15000這個位置站出來唱多，就跟大盤2200點唱多一樣，有錯嗎？長期看不會有錯，但就是不知道啥時候能賺到錢，就像大盤最近兩三年都在2200晃蕩。貓總號召像他一樣的高水平研究員出來唱多，只要能賺到腰包里，俺寧愿做個低水平的研究員。
2月13日 16:33 新浪微博 閻新兵
恩，不過看對看錯都有可能，別把話說太死，誰又能知道未來呢。 //@投機犯:看這家伙的博客，黑嘴之后2013年整年沒一篇文章，銷聲匿跡了。2014年重新蠢蠢欲動，難不成又要出來害人了？
小嚴（閻）不至於吧？另外由於我的看法與公司席位上的頭寸不一致，有人說我是黑嘴，大家搞錯了沒有，如果我的看法與我們公司席位上的頭寸一致，那我可能真的是黑嘴了。大家研究問題，不要帶情緒啊。小嚴(閻)，你不至於認為我是黑嘴吧？關於我在2012年底，看空螺紋鋼至2600，結果價格在城鎮化的熱潮中沖上了4200，這也賴我？我那時要是也看多，面對2013年的螺紋主力合約最終都跌至3200左右收盤，就不是黑嘴了？我怎么看上面的微博，人家說貓總是黑嘴，小閻表示同意：恩——我又出來害人了?
兄弟啊，我們至少有一面之交的情誼啊，我在前兩天的日記里面，也沒有詆毀你呀，我記得在日記的末尾，我還專門說你們其實也並不一定要在這個位置繼續大力放空，而是有所保留。我在日記中提到了兩個人，一個給我發了他費心弄的ppt， 一個就是兄弟你了，我看過你幾個演講的文字稿，其實覺得你挺懂橡膠的，有些東西我都不太知道，十分想向你學習，但是關於在這個點位是否繼續看空，我還是與你們有分歧的，僅此而已。對於和我接觸過的期貨分析師，我都是非常提攜，非常尊重的。中國期貨研發人員在中國這點地位，大家都是知道的，都不容易。
回到我們的正題上來，從小嚴（閻）半年前的這篇文章來看，橡膠跌破1.5萬，不會大面積停割，大致應該跌破8000元/噸，則賣膠錢<人工成本了，那么橡膠園無法支付工人工資了，於是可能出現大面積停割。但是顯然也很難說，如果割膠工人本身就是橡膠園的，那么顯然割一點，還可以掙些錢，不至於去要飯，所以即便跌破8000元/噸，那么顯然還是有人在那里割橡膠。
最後第10點，貓總沒有看懂，前面的半句說金融博弈更多地決定價格，那么后半句令人費解，“不代表成本無支撐，就是價格無底”，這半句意思是如果成本支撐不成立，但也不代表價格沒有底?也就是說即便成本無支撐，價格也是有底的?但是這個底又在哪里呢？反正作者認為價格也是有底的。
我來表明一些自己的觀點，我從來沒有說過成本支撐是真命題。價格圍繞價值運動，供需關係影響價格波動，這里面沒有成本的事。但是價格圍繞價值運動，這里面東西多了，與成本有點關係，貓總就不在這里展開說了。
我是看了閻新兵與孟一的節目中，閻說過1.3萬的橡膠成本支撐是偽命題，這個說法我總體是不同意的。其實成本根本對於價格來說，短期不存在任何支撐，但是如果我們在這個價位區討論成本在1.3萬也短期支撐不住的話，那么其實是暗示投資者，價格跌破1.3萬，也沒啥。
但是，貓總認為，我們這時去討論成本支撐，有點不適時宜，我們不應該把投資者的視線引到成本支撐上去，而實質的問題是，我們不是認為1.3萬或是1.5萬的橡膠成本就一定能支撐住橡膠的期貨價格，而是橡膠價格低於1.5或是1.3萬/噸，供需平衡表或許有了變化。
因為照你們分析的，橡膠的供大於求的情況是，全球橡膠需求按照3%的速度增長，供應是按照5-8%的速度增長，供需增長的速度差最多只有5%。
那么我提兩個問題:
第一，如果橡膠價格低於1.5萬或是1.3萬，供應增長的速度是多少？即便不是大面積停割，產量下降大於5%的可能性有多大？
第二，如果天然橡膠價格低於1.5萬或是1.3萬，那么全球橡膠的需求還是以3%的速度增長嗎？低價不會刺激需求上升大於5%嗎？
那么我再說明白一點，我從來不認為成本就一定能支撐住價格，如果是這樣，我們的研究員干脆都去研究成本算了，顯然影響價格的因素有很多，包括市場博弈。
我實際上要說的是，5%的供需速度差，很有可能要被供需曲線抹平，當然這個也很難肯定，我們預測當然是有邏輯的，但是並不表明有邏輯就一定對，因為這個邏輯可能最終實現不了。短期實現不了，是完全有可能的，但是長期來看，一定能實現，這是經濟學告訴我們的基本原理，不必懷疑！
那么多空的分歧就變成了下面的問題，多頭認為價格再低，會刺激需求，減少供應，空頭認為不會，供需差依舊，甚至還有擴大的可能。當然這需要實體經濟最後去驗證，多空雙方都是在預測，現在沒有肯定的結論。
至於低價引發的矛盾，以及會發生的情況，我這里就不多說了，國儲可以收第一次，也可以再收幾次，泰國膠農再怎么鬧事等等。
總之，貓總認為，目前天然橡膠的基本面最重要的是，天然橡膠價格已經跌去了2/3，至於大家依然看空，要繼續大力做空掙錢，大家自己看著辦吧。另外至於庫存大，需求不好什么的，已經包含在價格中了，不要再說了，大家向前看！
另外必須說一個事情，我們的分析師，不能分析過去的基本面，來預測未來，未來的價格不是基於過去的基本面，而是基於未來的基本面，為什么很多人錯了呢，很大程度上，大家是這樣分析和預測的，庫存大，價格必然要下跌，但是庫存大是現在的情況，未來的庫存是否還是這么大，未來庫存增減的情況，是決定未來價格走向的最重要因素，實際上庫存未來增減的走向是關鍵。
最後再總結一下啊，天然橡膠最重要的基本面是價格已經從4.5萬/噸，跌至1.5萬/噸，跌了3萬點，已經跌去了2/3，目前的投資規則是：大家準備做多吧，下面或許還有幾千點，那又有何妨呢，貓總在這里提示大家天然橡膠膠價格下面絕對沒有3萬點！
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