年報行情操作節奏：2月中下旬布局 4月逐漸撤離

編者按：滬深證券交易所已經公布了上市公司2013年年報披露的預約時間表，我們由此分析1月份至4月份A股市場的運行規律和熱點輪換的節奏，發現3月份權重股較好的年報業績將對大盤有正面刺激作用，而4月份由於績差股兌現利空，對大盤有一定的利空影響。因此，今年年報行情的主要操作規則可以是：在2月中下旬版面，到4月中下旬逐漸撤離。

1、2月份： 數量太少 影響不大

1月份預約披露年報的上市公司僅有32家。其中，26家公司集中在25日至30日披露年報。以2013年前三季度的業績看，32家上市公司中虧損的有新世紀(行情,問診)、金牛化工(行情,問診)、柘中建設(行情,問診)、鳳凰股份(行情,問診)、青鳥華光(行情,問診)、博元投資(行情,問診)、星美聯合(行情,問診)共7家公司，有一定負面影響。另外，1月份仍會有上市公司發布業績預警和業績快報，會對個股產生影響。

2月份預約披露年報的上市公司有142家，占到預約的上市公司總數的5.71%。以2013年前三季度的業績看，2月份披露年報的上市公司中虧損的有28家，所占比例為19.72%，負面影響較大。同時，2月份交易日處於春節假期之后，大部分時間或將交投清淡，整體走勢看淡。

3月份：權重股扎堆下旬

3月份預約披露年報的上市公司有1078家，占到預約的上市公司總數的43.31%。僅3月26日至31日的最後一個交易周就有494家公司披露年報，占3月份預約公司數量的45.83%。也就是說，從3月底起年報披露將進入高度密集的期間。

以2013年前三季度的業績看，1078家3月份披露年報的上市公司中虧損的有106家，所占3月份預約公司數量的比例為9.83%；每股收益在0.20元以上的有562家，占比52.13%；每股收益在1元以上的公司有44家；占比4.08%。凈利潤同比實現增長的有678家，增幅在50%以上的有239家。年報業績預增的有89家，略有增長的118家，預計扭虧的有19家，預計虧損的有28家，預計業績大幅下滑的有40家，略有下降的有50家。

1078家公司中，總市值在1000億元以上的有21家，2000億元以上的有8家。大市值公司主要在3月下旬披露年報，由於大市值股票多數具備高比例分配能力，多數業績理想，會呈現利好效應，因此預計對3月份下旬的股指表現有正面作用。

4月份：績差股兌現利空

4月份預約披露年報的上市公司有1236家，占到預約上市公司總數的49.66%。其中，4月24日至30日的5個交易日期間，共有468家公司披露年報，占4月份預約公司數量的37.78%，分布較為集中。

以2013年前三季度的業績看，4月份披露年報的上市公司中前三季度虧損的有198家，所占比例為16.02%，占三季報342家虧損公司總數的57.89%，預計將產生負面影響。4月份共有29家*ST公司披露年報，占所有53家*ST公司的五成多，或許會引發市場對退市風險的恐慌。這些公司在行業上多為化工、機械設備、交通運輸，將造成板塊的負面效應。績差股處於利空兌現階段，市場或出現調整。

4月大市值公司披露時間集中在下旬，多數業績較好，具備高比例分配能力，預計將對家電、食品飲料、醫藥、商業等消費類板塊將產生一定的利好作用。市場如出現調整，消費類板塊因業績較好，會成為資金的避風港。

年報激活大宗交易 不宜對高送轉個股盲目樂觀

年報臨近激活大宗交易 控股股東減持或藏隱情

隨著年歷換了新的篇章，上市公司2013年的成績大考也日益臨近。然而，銀江股份(行情,問診)、三五互聯(行情,問診)和長園集團(行情,問診)等公司控股股東卻在大考前將通過大宗交易減持。在這重要時點，控股股東選擇減持的原因不盡相同，而其背后的邏輯值得投資者關注。

年底以來大宗交易市場持續火爆，根據資訊統計，滬深兩市近一周以來的大宗交易日均成交金額高達17.69億元，整體折價率為4.68%，其中2013年最後一個交易日的大宗交易成交金額達到29.24億元。在巨額的交易量之中，控股股東的減持占了不小的份額。

在智慧城市概念推動下，銀江股份2013年股價接近翻番，去年12月30日，其定增方案獲得證監會通過，而在1月6日，銀江股份卻突然登上大宗交易的榜單，廣發證券(行情,問診)杭州市天目山路證券營業部和海通證券(行情,問診)杭州解放路證券營業部共分12筆賣出950萬股，成交金額近2.3億元，成交單價22.74元，較當日收盤價折價近5.99%，接盤方同為機構專用席位。

公司公告顯示，這12筆大宗交易都為公司控股股東銀江科技集團在減持，減持之后銀江科技集團持股比例下降到32.53%，仍為控股股東，但對於減持目的以及后續減持計劃，公告並沒有提及。

三五互聯的控股股東龔少暉之前已經多次減持，1月6日，其通過控股子公司西藏山南中網興管理咨詢有限公司，在大宗交易平臺減持間接持有的250萬股，套現2077.5萬元，折價率2.81%。根據減持計劃，龔少暉還有可能繼續減持。

長園集團去年三季度后股價一路上行，公司1月3日公告稱，控股股東長和投資近期多次通過大宗交易減持公司股份。根據大宗交易記錄顯示，長和投資分別在去年12月初和今年1月初分3筆合計減持2700萬股，套現2.23億元，整體折價率達5.9%。減持后長和投資還持有公司股份17.63%，減持比例達到3.13%。

在2013年年底，東源電器(行情,問診)控股股東孫益源通大宗交易合計減持公司1078.65萬股，占公司總股本的4.26%。交易記錄顯示，孫益源以每股5.8元賣出，套現6094萬元，溢價2.7%。減持之后，孫益源持股數下降至12.77%，只比第二大股東南通投資管理有限公司高出5.25個百分點。

不宜對高送轉個股盲目樂觀

昨日，友利控股(行情,問診)、東方國信(行情,問診)、衛寧軟件(行情,問診)三家公司接連推出了高送轉預案。據申銀萬國證券大連營業部提供的統計數據，截至目前，滬深兩市已有13家公司推出了2013年年報擬高送轉方案，而友利控股憑借"10轉5派8元"方案成為近期現金分紅中"最闊氣"的一家公司。

友利控股2013年度利潤分配預案為"10轉5派8元"（含稅），預計派發現金股利3.37億元（含稅），從上月27日至1月3日，公司股價收得5連陽，累計漲幅12.46%。衛寧軟件的利潤分配預案為"10轉10派2元"（含稅）；而東方國信則為"10轉10"，擬不進行現金利潤分配。

去年年末，滬深兩市上市公司未正式推出高送轉之際，市場資金就開始版面有分配預期的個股，不少個股連續漲停。分析人士指出，目前擬進行高送轉的公司近10家，但個股走勢已出現明顯分化；受股東減持及股價已提前表現影響，部分公司在高送轉預案公布后，股價反而出現"見光死"的情況，因此，投資者不宜對高送轉個股盲目樂觀。（.大.連.晚.報 .茅.晶）

評論：保護中小投資者利益從年報做起

一年之計在於春。每年1月第一個交易日到4月最後一個交易日，年報披露是固定時間段中的固定事件。保護中小投資者利益從年報做起，對於投資者實現一年的盈利目標大有裨益。同時，年初分紅也能夠讓投資者一年都擁有心理上的優勢。

接受證券時報記者采訪的投資者說，如果一年一度的年報披露期成為投資者的“保護季”，可以從根本上改變股市文化。

分紅增強股市吸引力

上市公司現金分紅是資本市場的一項基礎性制度，早在2008年，證監會就發布新政鼓勵上市公司現金分紅。在不到兩個月的時間內，證監會分紅新規作出的第二次重大修改。其背景是截至2008年中期，共有110家上市公司超過10年沒有現金分紅，而其中最“吝嗇”的一家上市公司超過17年未分紅。

經過5年公司治理，上市公司分紅有所好轉。最新證監會統計數據顯示，2010年至2012年的三年，境內實施現金分紅的上市公司家數占比分別為50%、58%、68%，現金分紅比例分別為18%、20%、24%。由此可見，實施現金分紅的上市公司家數增多，但現金分紅比例仍太低。

現金分紅作為投資者回報的重要方式，在成熟市場中往往占據主導地位。但是，中國上市公司現金分紅因受經濟、體制、金融環境等多方面因素影響，仍存在現金分紅高度集中於少數優質公司、分紅的連續性和穩定性不足、成長性企業分紅水平總體高於成熟企業、分紅回報方式較為單一、結構不夠合理等問題。

針對上述情況，證監會新規鼓勵上市公司依法通過發行優先股、回購股份等方式多渠道回報投資者，支援上市公司在其股價低於每股凈資產的情況下回購股份。

事實上，上市公司分紅也有利於增強股市吸引力。企業分紅不僅能夠提高企業正常經營的動力，而且有利於市場資訊的交流與傳播，減少干擾投資決策的不利因素，從而減少股票價格與價值的背離程度。

別讓分紅成了雞肋

熱衷於博取市場差價，表面上看是A股投資者的交易習慣，實質上與上市公司的分紅機制緊密相關。一般來說，股息率是決定投資者是否長期持股的重要依據。如果能預期到未來相當長時間內較好的回報率，投資者更愿意長期持有，而不愿意博取市場差價。

分析人士指出，當前A股現金分紅之所以背離了投資回報本意，與現行制度和投資環境關係密切，也有待改善。首先，現行的除息制度及紅利稅征收不合理。人們常常把股息與銀行存款的利息相提並論，但存款利息是不需要除權的。現金分紅比例的提高，應當和紅利稅的減免甚至取消成為配套政策，以真正鼓勵投資者信心。

其次，中小投資者不能享受分紅利益還與資訊不對稱有關。A股市場里一個普遍的現象是，大凡推出良好分配方案（包括高派現方案）的上市公司，在分配方案推出之前，其二級市場的股價往往會被大幅拉開。而等到分配方案正式公布之時，那些先知先覺者正好趁利好出臺之際出貨。而在這個時候奔著上市公司的高派現方案買進相關股票的投資者，往往會落個套牢的結局。投資者投資回報未得，先就付出了投資損失的代價。現金分紅尤其是上市公司高派現方案，也因此成了股市里的多頭陷阱。

在很多投資者，尤其是中小投資者看來，分紅實在難以成為獲取收益的主要手段。本應是提升上市公司價值的分紅往往成了被利用的題材，或者是可有可無的雞肋。如何完善分紅機制，讓它成為保護中小投資者的利器，管理層可以做的事情不少。