互聯網金融首次納入影子銀行監管 方向漸明？

昨天，陸續有媒體報導中國監管當局下發的《國務院辦公廳關於加強影子銀行監管有關問題的通知》（俗稱107號文）。隨后，筆者從相關渠道獲得了這份檔案，據說是從某銀行里流出。

該通知厘清了中國影子銀行的概念，明確影子銀行監管責任分工，以及如何完善監管制度，首次將新型網絡金融公司列入銀子銀行的范疇。我們從互聯網金融這個角度出發，來看107號文可能會行業產生的影響。

通知將中國的影子銀行分為三類，其中，第一類即是不持有金融牌照、完全無監管的信用中介機構，包括新型網絡金融公司、第三方理財機構等。而在監管責任分工上，對於尚未明確監管主體的，則需抓緊進行研究。其中，第三方理財和非金融機構資產證券化、網絡金融活動等，要求由央行會同有關部門共同研究制定辦法。在監督管理上，規範網絡金融活動，金融機構借助網絡技術和互聯網開展業務，要遵守業務范圍規定，不得因技術手段的改進而超范圍經營，網絡支付平臺、網絡融資平臺、網絡信用平臺等機構要遵守各項金融法律法規，不得利用互聯網技術違規從事金融業務。

對於此通知，筆者第一時間與從業者、專家學者進行了交流，各方卻有不同觀點。作為從業者的積木盒子CEO董駿認為，國辦107號文將是互聯網金融行業的政策基礎和監管風向標，對P2P行業的健康發展極其重要。三個值得關注的方面是：1，驗明正身：明確了影子銀行的創新性、合理性和積極性，並且把互聯網金融平臺納入了影子銀行的三類體系之中；2，明確底線：重申互聯網金融業務的合規合法性是不可逾越的底線；3，保駕護航：明確鼓勵影子銀行數據納入征信體系建設，為有益的金融創新提供了配套的體系支援。此文開啟了我們一直期待的合理監管的序幕，是互聯網金融行業長期、健康的發展的希望。

董駿的觀點或也是大部分從業者的觀點，渴望監管已經很久，所以107號文將互聯網金融納入影子銀行范疇，並有監督監管要求，這對於他們來說，說明監管層至少重視行業，承認互聯網金融的地位，監管有望進一步落地。對行業發展是一個正向的積極的影響。從央行調研、劉士余講話再到清算協會成立互聯網金融專業委員會，互聯網金融從業者“興奮至極”，他們看到國家層面不斷在提倡金融創新，在堅守底線的前提下，關注支援互聯網金融的發展，承認互聯網金融所起的一定作用，認為政策越發趨於明朗，翼龍貸CEO王思聰也曾預言14年年中，監管可能就會落地。

但與之不同的是，專家學者或有另一種謹慎觀點。長期從事銀行法、互聯網金融研究的中國政法大學教授李愛君則認為，互聯網金融的本質還是金融，做金融就要把控風險，金融市場需要穩定，保證資金安全。她此前一直提倡，監管早就應該到來了，而且要像美國一樣進行分類分業監管，對於P2P，應該堅持純線上中介模式。她認為，這次107號文，是一個十分嚴格的管理辦法，其中對金融機構和非金融機構的限定監督都十分嚴厲，金融機構做好自身的業務，非金融機構也不要“越雷池一步”，特別是“明確小額貸款公司是以自有資金發放貸款、風險自擔的非金融機構，要通過行業自律組織建立規範，不得吸收存款、不得發放高利貸，不得用非法手段收貸。”從這方面看，監管側再次重申小貸和典當的業務范圍，明確屬性。這說明，互聯網金融更難拿到金融牌照。在她與銀監會等部門經常溝通的情況來看，銀監會等部門對待互聯網金融還是比較理性，畢竟都是專業金融背景出身，對風險預測有正確的判斷。如果說此前監管部門對行業摸不透，但經過做大量的工作后，現在越來越明晰。而107號文只是個開始，對互聯網金融來說，更為嚴厲的還會陸續出來。

中國小額信貸聯盟秘書長白澄宇則表示，監管層說是什么受監管的業務就按什么業務監管。是民間借貸，就不用管，但民間借貸有界限，就是兩條紅線。

筆者認為，對於互聯網金融的重視和監管，監管層已經加快了步伐，這有目共睹。但如何監管這是關鍵，是否真的像李愛君說的那樣更加趨嚴，分類監管，或者是銀監會此前提出的負面清單，目前還不得而知。但首先我們看到互聯網金融對金融創新所起到的作用，過去的一年給金融業帶來的沖擊和反思，金融借助互聯網技術發展這是不可否定的趨勢。但同時，我們也要看到，過去一年互聯網金融確實發展過激過快，傳統金融業也都加大籌碼的參與進來，而有些機構尚未有成型的思路和規劃，形成“金融混戰”，這難免會堆積泡沫，蘊藏風險，監管有利於防范大規模風險爆發，維護金融市場穩定。經過2013年的火熱發展，2014年互聯網金融或該進入到了行業整合期，真正的市場競爭優勝劣汰開始，行業洗牌來臨。對於互聯網金融的監管，可以適度、盡快推出。所謂盡快，是要看到行業潛在的風險，防范大規模系統性風險發生，適度是不要監管先不要過於嚴格讓整個行業受到打擊，死在襁褓里。因為互聯網金融大的戰略上對金融創新還是起到一定的積極作用，而對小微個體工商戶融資和大眾理財是難得的新興渠道和機會。銀監會相關負責人此前提到的負面清單，也未曾不可嘗試。總之，在控制風險，維護金融市場穩定的前提下，防止其越紅線，堅守底線，不任由其發展，在總體可控的前提下先讓市場來一輪自行的選擇和競爭，讓行業變得理性和成熟，再做進一步的有效的具體監管。

此外，該檔案中還提到了加強社會信用體系建設，以不良信用記錄為重點，建立相關機構、高管及其從業人員的信用記錄，實施信用分類監管，建立失信黑名單制度和失信行為責任人行業禁入制度。征信體系的建設對互聯網金融的發展也是一個利好的影響。