每週分析─1月6日～1月10日
鉅亨網新聞中心
USD：後QE時代，美元蓄勢待發
美元基本面預測：看漲。
美聯儲在上個月的議息會議上意外宣布削減購債規模。然而，隨後美元並未迎來大幅上漲。不過，市場風險情緒與美聯儲的刺激政策之間的關係依舊是客觀存在的。之所以美元在近來表現一般，很大一部分原因或許在於年末市場流動性的稀薄，而並非市場對美聯儲的政策無動於衷。隨著投資者本周開始重返市場，流動性開始回歸常態，在利率前景提升的影響下，美元走強的概率甚高。而如果市場避險情緒爆發，美元有望迎來大漲。
直到2013年中期，美元一直受困於美聯儲無休無止的寬鬆政策。這些政策在刺激市場風險偏好的同時，也降低了美元的預期回報率。不過，在去年6月份，市場關於美聯儲的寬鬆預期開始松動。而到9月時，市場已經意識到QE縮減無可避免。12月18日，美聯儲終於他除了縮減QE的第一步，將原先每月850億美元的購債規模縮減至750億美元。盡管每月750億美元的購債規模分量仍是極重，但別忘記，市場更多關注的是對未來的預期。現在的問題是，美聯儲的縮減步伐將會如何。
在12月會議之後，市場傾向於認為美聯儲將維持每月縮減100億美元規模的步伐--也即美聯儲將在2014年12月完全退出QE計劃。上周聯儲各官員的講話似乎也傾向於支援這個論點。值得一提的是，里奇蒙德聯儲主席萊克 (今年無投票權) 表示只有經濟數據大幅惡化，才有可能減慢縮減QE的步伐。他甚至表示若經濟增速在今年出現部分人士所預見的明顯回升，美聯儲甚至可能在年內稍晚加息。雖然這種可能性不大，不過美元也並非一定要美聯儲開始加息才會有反應。事實上，我們已經看到10年期美債收益率來到了3%的高位。在美聯儲加息前，市場利率將繼續指引投資資本的流向。
本周頭號風險事件是將於本周五公布的12月非農數據。上次公布數據時，美國失業率已經回落到聯儲的終止寬鬆政策的水平 (7%) ，本次如果數據再度向好，美元很可能將獲得大幅提振。此外，ADP就業變化以及ISM非制造業指數都有可能對市場造成影響。不過重要性不及周五的就業報告。
此外，周一的耶倫提名確認投票也不可忽視。不過可能本周對美元影響最大的反而是海外因素。本周歐英兩央行將召開利率決議，市場將不斷對比幾大央行的寬鬆預期。
美聯儲開始縮減QE對美元是一個堅實的支撐。不過，美元要真正飆升，我們還需要看到市場避險情緒的爆發。如果資本市場 (筆者傾向於用標普500指數代表) 開始深度回調，我們將看到美國收益率以及對於美債的需求同步上升的局面。這種情況下，美元有望出現大幅上漲。
( John Kicklighter撰文，周銘海譯 )
JPY：日元現生機，是否能繼續？
新年開盤，隨著日元空頭獲利平倉，日元對歐元、美元逐漸收復失地。未來數日內，基本面將影響到外匯市場的整體走勢，關注價格行為十分重要。
由於日本方面缺乏數據，我們的目光自然轉向了歐央行利率決議及美國非農業就業報告。而日元將何去何從？
之前勢如破竹的S&P 500上周四出現了4周以來最大跌幅，而日元則隨之上漲，我們可以期待這一強大的反向關係在關鍵風險事件前繼續有效。根據期貨持倉數據，近來投機者凈空日元 (多美元/日元) 。如全球金融環境出現危險之兆，或激發大規模恐慌走勢，使得空頭益盛，美元/日元攀升。
因此歐央行是否有可能進一步采取寬鬆措施需要重點關注，如寬鬆前景受到駁斥，風險情緒或受到打壓。本次歐央行議息會議不大可能出臺新的政策，但市場會逐句揣摩德拉吉行長的言論，已對市場前景窺得一斑。
另外，市場也將聚焦美國非農業就業報告，以對美聯儲未來的政策傾向有所考量。之前美聯儲在12月會議上出人意料開始削減購債。然而事情未完待續，如美國非農業就業報告特別強勁，可能對風險資產市場將有所傷害並令日元走高，可能對美元除外。
本周對日元來說十分關鍵。元旦後第一個完整的交易周可能會訂下一段時間的基調。如最近的避險趨勢得以延續，日元的走強或能有所延續，反之日元則或將再被打壓。
( David Rodriguez撰寫， 張力 譯) jlzhang@fxcmasia.com
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