任澤平解讀五大利好：增量資金入場 春季攻勢勢如破竹

一、春季攻勢勢如破竹

在戰熊團隊的猛烈炮火之下，股市放量上漲突破平台。

就一句話：經濟、政策、資金將持續超預期，大軍碾壓式入境，春季攻勢，勢如破竹！

1、外圍市場大漲，美股、歐股、日股、恆指全部大漲。大宗商品價格大漲，企業盈利改善預期增強。

2、央行MLF操作2855億元，繼續寬松，證偽貨幣政策收緊。國務院常務會議決定降低社保繳費，初步測算，每年可減輕企業負擔1000多億元。

3、15日公布1度和3月份數據，預計開門紅，超市場預期，土地購置大幅回升，基建加碼，經濟回升將持續到3季度。

4、預計國企改革、營改增、債轉股、深港通、MSCI等政策將持續超預期。

5、資金普遍加倉，增量資金跑步入場，大類資產從房市、債市輪動配置到股市。市場缺的不是錢，是信心，近期風險偏好明顯恢復。

結論：4-5月總體安全，經濟、政策將利好超預期，積極把握做多時間窗口。宜將剩勇追窮寇，不可沽名學霸王！

二、利好不斷

國企改革提速。截至4月13日，共有55家地方國企上市公司因為「重大事項」停牌，較2月底的37家有顯著增加，其中有34家停牌原因明確與重大資產重組相關，另有20家企業籌劃發行股份購買資產或其他重大事項。隨着國企改革的全面實施，地方國企上市公司資本運作節奏明顯加快，未來國資證券化以及借殼重組將潮流涌動，為資本市場帶來新動能。

美國3月通脹全線不及預期，美聯儲加息預期下降。本周四晚間公布的美國3月CPI數據全線不及預期，美聯儲加息壓力進一步降低。這印證了耶倫近期「現在判斷核心通脹回升是否持久為時過早」的言論。美國3月CPI環比+0.1%，預期+0.2%，前值-0.2%。美國3月CPI同比+0.9%，預期+1.1%，前值+1%。美國3月核心CPI同比+2.2%，預期+2.3%，前值+2.3%。美國3月核心CPI環比+0.1%，預期+0.2%，前值+0.3%。周四同一時間公布的「首申」數據刷新了43年新低，鞏固了近期美國勞動力市場持續好轉的趨勢。數據顯示美國4月9日當周首次申請失業救濟人數25.3萬，持平3月創下的1973年以來最低水平，預期27萬；美國4月2日當周續請失業救濟人數217.1萬，預期218.3萬，前值219.1萬修正為218.9萬。

隔夜全球市場大漲。

三、春季攻勢，干！

2016.4.10

經過兩個月震盪築底，市場選擇方向，市場將選擇向上進攻，因為未來沒有明顯的利空，但會利好頻出。指數空間，20%

。

邏輯：分子企業盈利的改善、分母風險偏好的修復、大類資產輪動配置的需要、潛在增量資金入市的可能以及估值在歷史低位，從這五個邏輯的角度，我們建議超配A股。進攻方向沿着四大方向進攻：彈性大的成長股、業績改善的價值股、高股息率的股票和供給側改革受益股。

戰熊團隊一戰終結五年熊市喊出5000點不是夢，再戰抓住10月最大反彈。今天，戰熊團隊重出江湖，發起春季攻勢，就一個字：干！兩個字：進攻！

在山川、在海洋、在主板、在創業板……在一切地方消滅一切敵人！

春季攻勢繼續干！

2016.4.12

我們兩會前後提出風險偏好修復，戰熊團隊重出江湖，410發動春季攻勢，看多A股向上20%空間，一聲「干！」字，股市大漲。

就一句話：繼續干！

未來五大超預期：

1、經濟回升超預期：15日公布3月和1季度數據，將超預期，積極向好跡象增強；房市量價大漲從一線向二線蔓延，土地購置大幅回升；預計此輪周期回升將持續到2季度末-3季度初。

2、PPI環比上漲0.5%超預期，利好企業盈利改善；CPI同比上漲2.3%低於預期，通脹無憂，貨政寬松。

3、改革邊際超預期：國務院提出今年是國有企業改革落實年，加快推進十項改革試點，要營造允許試錯、寬容失敗的機制和環境；5月營改增；債轉股；供給側改革。

4、資金面超預期：存量資金加倉；券商槓杆放寬後兩融空間打開；6月深港通，MSCI；新興保險資金入市；24萬億理財面；大類資產正從債市、房市向股市輪動。

5、外圍環境超預期，美聯儲暫不加息，全年預計1次，美元指數破位下跌，大宗商品價格大漲。

總體判斷，未來沒有明顯利空，將利好頻出，積極把握4-5月做多時間窗口，為凈值而戰，進攻！

春季攻勢大軍進發

2016.4.13 上午7時

就一句話：市場的方向是上漲，我們的策略是進攻！

近期利好頻出：

1、隔夜美股、全球市場大漲。

2、隔夜大宗商品價格大漲。有報道稱俄羅斯和沙特在多哈會議之前已同意凍結產量。六巨頭齊聲唱多原油。

3、IMF下調全球經濟增長預期，上調中國經濟增長預期。IMF指出，隨着經濟數據的改善，油價的企穩、中國資金外流的減速，以及各大央行刺激措施的出台，全球金融市場已經開始復蘇。

4、總理布置營改增、債轉股推進工作。國務院布置國企改革重點落實。

5、發改委推動加大金融機構對重大項目支持力度。

6、15日將公布1季度和3月份經濟數據，我們預測大超市場預期。比11日PPI超預期、CPI低於預期更能提振市場。

結論：4-5月總體安全，將利好頻出，積極把握做多時間窗口。2014年戰熊團隊在一片悲歌之中毅然扛起多頭的大旗，喊出5000點不是夢！今天在市場一片分歧再度悲觀時戰熊團隊再次浴火重生，果斷亮劍戰提出「春季攻勢」「干！」

雖然歷經磨難，今天英雄的戰熊將士再次聚在多頭大旗下，大軍碾壓式入境，大戰一觸即發。在山川、在河流、在主板、在創業板在一切地方消滅一切敵人！進攻！

最新軍報：春季攻勢多頭大軍碾壓式入境

2016.4.14 上午7時

在市場分歧、一片悲觀之時，戰熊團隊再次重出江湖，集結在多頭大旗之下，發動春季攻勢，一聲「干！」字，股市拔地而起，放量大漲，突破平台。

基本面：未來經濟回升超預期，出口、發電量大幅回升，15日公布的一季度數據將開門紅，經濟回升將持續到三季度。

政策面：穩增長超預期，加大基建支持力度，加快財政投放，房企土地購置大幅回升。改革超預期，國企改革、債轉股、營改增、深港通、msci等將利好頻出。

資金面：存量資金普遍開始加倉，增量資金跑步入場，市場風險偏好顯著回升。

技術面：經過十個月下跌，兩個月震盪築底，未來無明顯利空，利好頻出，4～5月整體安全，主板3600點之前、創業板2800點之前無阻力，20%空間，積極把握難得的做多時間窗口。

市場信心滿血復活，多頭大軍已碾壓式入境，戰斗吧戰熊將士！崛起吧紅色A股！在山川、在海洋、在主板、在創業板……在一切地方消滅一切敵人！進攻！

四、戰熊團隊戰績

2014年5月，戰熊團隊組建。

2014年7月19日，提出「新5%比舊8%好」，預判大牛市。

2014年8月16日，提出「5000點不是夢」。

2014年9月2日，發布「論對熊市的最後一戰」，詩歌戰熊。

2014年12月，提出「改革牛」。

2015年4月，提出「經濟L型，牛市有頂部」。

2015年5月，提出「海拔已高，風大慢走」「我理性了，市場瘋了」「5000點是牛市頂部」。

2015年6-7月，休假未作任何推薦。

2015年8月25日，預判反彈。

2015年10月7日，戰熊團隊重出江湖就一個字「干！」。

2015年11月下旬，再度休假著書，看淡市場。

2016年1月3日，提示「休養生息，道隱無名」。

2016年兩會前後提出「我在春天等你」「風險偏好修復」「春季行情」。

2016年4月10日市場出現明顯分歧再度悲觀時果斷亮劍毅然提出「春季攻勢」「干！」

五、戰熊團隊

任澤平，國泰君安證券研究所董事總經理、首席宏觀分析師，兼任中國金融40人論壇特邀研究員、中國新供給50人論壇成員、科技部高新區評審專家組成員等。曾擔任國務院發展研究中心宏觀部研究室副主任，參與重大文件和改革方案起草。曾在《人民日報》、《經濟研究》等報刊發表文章百篇。專著《宏觀經濟結構研究》收入「當代經濟學文庫」。譯著《從奇跡到成熟：韓國轉型經驗》（艾肯格林、鉑金斯等著）。專著《大勢研判：經濟、政策與資本市場》，中信出版社2016年4月出版。中國人民大學經濟學博士，清華大學經濟管理學院博士後。

張慶昌，助理分析師，南開大學與University of Alberta聯合培養世界經濟學博士。曾在《人民日報》、《經濟學季刊》等核心期刊發表數十篇文章，獲得教育部博士研究生學術新人獎。曾供職於中國銀行總行。擅長國際國內經濟和金融分析。

馮贇，助理分析師，美國密歇根大學經濟學和金融學雙碩士。曾供職於永誠財產保險公司資產管理中心。擅長國內經濟、宏觀政策和大類資產。

熊義明，宏觀分析師，上海交通大學金融學博士。曾供職於財達證券固定收益部。擅長國內經濟和大類資產。

解運亮，助理分析師，中國人民大學經濟學博士。曾供職於中國人民銀行。擅長國內經濟和貨幣分析。

羅志恆，助理分析師，財政部財政科學研究所碩士。曾供職於建信基金公司。擅長國內經濟和財稅分析。

在各位機構投資者的信任和支持下，國君宏觀任澤平團隊2015年獲得新財富、水晶球、第一財經、IAMAC四項宏觀第一大滿貫。在新財富評選中，同時獲得最受公募歡迎分析師第一名、最受私募歡迎分析師第一名、最受保險歡迎分析師第二名。總得分為32088.7分，是全市場590個候選人團隊中得分最高的。
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