多因素致銀行理財地區平均收益率明顯分化

我國不同區域經濟發展較不平衡，因此各地的銀行理財市場也呈現出不同的特征。記者在采訪中發現，即使是同一家銀行，在不同地區銷售的理財產品，其收益可能也不盡相同，有的差異還相當明顯。 

“銀行理財產品當前所呈現的剛性兌付屬性，使得保本產品和非保本產品呈現出相似的風險特征。”普益標准研究員李林夏認為，“在這個前提下，多因素的共同作用導致了銀行理財產品收益率呈現明顯的區域特征。” 

收益率區域分化明顯 

“銀行理財產品的收益率代表銀行對投資者付出的確定的資金成本，當地的區域銀行及全國性銀行僅針對該區域發行的產品，其平均收益率代表了當地銀行資產管理部門面對個人投資者所發行的理財產品的真實資金成本，並能在一定程度上反映當地的融資成本水平。”李林夏介紹說。 

普益標准整理了從2016年1月1日至3月21日市場上僅針對單一省份或區域的個人客戶發行的人民幣封閉式預期收益型產品，發現純粹因為區域的不同而造成的銀行理財產品收益率差異相當明顯。如內蒙古自治區收益率最低，平均收益率為3.43%，最高為天津市，平均收益率為4.50%，差值近120BP。 

多家全國性銀行在各地發行理財產品時，實行分別定價、分開發行的策略。如建設銀行和交通銀行就較為明顯，通常由省分行在各自轄區內發行銀行理財產品。交通銀行不同區域專屬產品平均收益率差值達84BP，而建設銀行區域專屬產品平均收益率差值接近200BP。 

反映區域競爭激烈程度 

“除了各家銀行的定價策略不一樣之外，地區本身的競爭是否激烈也是不能忽視的因素。現在，跨區域經營的城商行中，這個現象比較突出。”某股份制銀行理財部門相關人士表示。 

目前，有不少實力較強的城商行都開始在本地之外的區域設立分支行，進行市場的外延擴張。以上海市為例，160款產品主要來源於區域性銀行中的上海農商行以及全國性銀行中的交通銀行、招商銀行及郵儲銀行，前者平均收益率為4.28%，全國性銀行在上海發行的專屬產品平均收益率僅為4.15%。而部分在上海有分支機構的城商行，如南京銀行，在江蘇省發行個人理財產品143款，平均收益率5.41%，在上海發行專屬產品33款，平均收益率5.58%，高於省內價格近20BP，且高於本地的上海農商行近130BP。 

對此，李林夏認為，總體而言，經濟特別發達的地區，金融市場競爭更為激烈，一方面是投資者要求高收益；另一方面是當地的融資主體擁有多樣化的融資渠道，當地的銀行面臨競爭壓力，只得壓縮利差，減少利潤。經濟不發達的地區，優質資產難尋，投資者的投資興趣存在極大的培育空間，理財市場亦不活躍，發行量和收益率處於雙低局面。如青海省，不僅產品數量少，募集規模也小，其21款理財產品中都來自於青海銀行，並無大型銀行在此省份針對性地發行理財產品。 

多因素共同作用 

關於區域之間銀行理財產品平均收益率出現差異的原因，李林夏認為，是多種原因共同作用形成的。 

在資金端方面，各地個人投資者的投資理念及投資渠道的豐富程度存在差異。個人投資者的投資理念越先進、可投資渠道越多樣、風險承受能力越強，對銀行理財產品收益率的要求就越高。如果銀行理財產品的收益率較低，其他投資品種又能提供極高的風險溢價，投資者便會減少銀行理財產品的配置權重。反之，如果投資者投資理念非常保守、風險承受能力弱，那麼通常會在定期存款和保本銀行理財產品間作出選擇，所要求的收益率便相應較低。 

從銀行獲取資金的渠道來看，如果從個人客戶可募集的資金總額遠大於其資產端所持有的資產總額，供過於求，收益率降低；如果個人客戶可提供的投資總額不足以支撐其資產端所需資金，但同時通過企業客戶可募集齊所需資金，收益率同樣會處在較低的水平；只有個人客戶所提供的資金遠遠不足以滿足要求，並且當地的企業客戶也無法滿足，當地銀行會提供較高收益以獲取足夠的資金，這種情況存在於競爭比較激烈的地區，同時可能也存在於個人投資者理財觀念薄弱的地區。 

從資產端來看，理財產品的預期收益會隨資產端的情況相應浮動。而去年三季度開始的“資產荒”，使大部分銀行資金端的供給大大超出資產端的需求，銀行理財產品的收益率一路下滑。不過，地區發展的不平衡，各銀行投資管理能力的差異，使得有限的高收益資產不均勻地分散於各地區的銀行，同時也大大促進了同業理財市場的發展。部分銀行資產獲取能力較強，當地個人和企業客戶所提供的資金總額無法滿足其資產管理業務發展的需求，他們就會向其他銀行發行同業理財產品或者出讓資產，吸引資金充裕的銀行投資，不必因供求不匹配而提高個人客戶理財產品的收益率。