人民幣貶值之痛：三大航空去年匯兌損失高達158億

航油價格風險和外匯風險是航空業三大市場風險之二。當國際航空公司因油價下跌錄得相當規模的對沖損失之際，中國航空公司在享受燃料成本紅利的同時，卻因為人民幣匯率一度劇烈波動，導致匯兌損失激增，未采取對沖策略的南航匯損甚至大幅超過全年凈利。

主要由於美元對人民幣升值，三大航空公司2015年匯兌損失總計達到158.45億元。雖然實際情況稍好於此前彭博報道中預期匯兌損失217億元，但與2014年整體8.36億元的匯兌損失相比，去年三大航還是備受人民幣貶值之苦。

據今日晚間披露的財報，國航2015年度凈匯兌損失為51.56億元（2014年：3.6億），東航為49.87億元（2014年：2.02 億元），南航匯兌損失57.02億元（2014年：2.76億）。

按國際會計准則，國航去年全年凈利潤為70.6億元（2014年：38.5億元）；東航去年全年凈利潤為45.37億元（2014年：34.1億元）；南方航空去年凈利為37.4億元（2014年：17.8億元）。

南航去年全年匯兌損失大幅超過全年凈利潤。若非因為匯兌損失，受益於國際原油價格持續下跌，燃料成本大幅下滑，原本航空公司2015年利潤將相當可觀。

過去兩年，南航未簽署任何遠期外匯合約或貨幣互換合約來對沖外匯風險。不過，截至去年末，南航主要由美元、歐元構成的外幣金融負債大幅下降40%至630億人民幣。

而東航看起來更聰明一些。為減少美元持續升值帶來的匯兌沖擊，去年東航通過交叉貨幣互換合約將部分美元債務轉為歐元債務。到去年年末，東航美元借款從一年前的70.25億美元降至56.89億美元，美元債務占帶息債務總額的比例降至73.28%。今年年初，東航通過加大人民幣融資將美元債務占公司帶息債務比重降至2月底的53%。