季末資金面趨緊 央行公開市場「以靜制動」

正值季末和臨近假期，資金面雖猶緊，但央行卻未大規模實施逆回購，而是以溫和逆回購的方式，連續3日實現資金凈回籠。業內人士表示，隨着市場對美聯儲加息預期減弱，人民幣貶值壓力有望階段性緩解，預計貨幣政策將以微調方式應對短期流動性緊張，保持一定的穩定性。

3月公開市場重返凈回籠

央行昨日公告，30日以利率招標方式開展了600億7天逆回購，中標利率再度持平於2.25%。鑒於昨日逆回購到期800億，故單日凈回籠200億，至此，公開市場已連續3個交易日實現了凈回籠。

雖然上周後半周資金面壓力減緩，但市場人士猜測，連續3日的凈回籠、央行季末“宏觀審慎評估體系”(MPA)等多方面原因，導致季末資金面又呈現緊平衡，昨日銀行間市場短期資金價格全線上漲。

“最近資金拆借難度增大，尤其是跨季資金需求有增無減。”上海某券商交易員昨日對記者表示，MPA考核之際，機構出資心態仍偏謹慎，有時“加點”都很難融入資金。

興業固收團隊昨日指出，市場擔心資金緊張或與MPA有關，因為從MPA的細則來看，被納入MPA新規則考核的廣義信貸包括回購資產，且考核以時點增速為准，銀行可能出於控制季末規模擴張的考慮，而暫時性地減少資金融出，這會導致資金的緊張。

事實上，降准後，3月央行在公開市場整體仍在凈回籠資金。從本月來看，截至昨日公開市場單月凈回籠11250億，與降准所釋放流動性對沖後，單月仍實現凈回籠，結束了1月和2月連續凈投放格局。

4月降准起分歧

進入4月份，財政存款上繳高峰將考驗流動性，令一些市場人士擔心起下月的資金面，對4月央行是否會再度降准也產生分歧。

國信證券預計，雖然3月初央行降准，但3月至今公開市場凈回籠資金逾萬億，預計3月份的超儲率水平下降至1.8%左右。進入4月份面臨財政存款上繳，外匯占款繼續流失等因素，4月份降准的概率加大。

不過，記者昨日采訪的一些市場人士認為，目前雖資金面再逢結構性緊張和季末因素擾動，但整體流動性依舊充裕。交行金研中心研究員陳冀昨日對上證報記者說，據其監測，雖正值季末，市場利率有所上行，但目前市場流動性風險仍處於正常區間。

“3月初實施降准後，近期大宗商品價格上漲，通脹抬頭，資本流動形勢也有望繼續改善。”他說，目前貨幣政策應比較穩健，不會過於寬松，雖全年仍有降准空間，但4月降准可能性不大。

而在3月中旬美聯儲議息會議釋放出明確的加息放緩信號後，美元持續走弱，人民幣匯率持續走穩，人民幣貶值和跨境資本流動階段性緩解。

東莞銀行金融市場部余緣波說，目前人民幣匯率企穩，價差波動在合理范圍之內，也為貨幣政策調整和“出清”帶來了難得契機。今年降准對沖外匯占款大幅減少形成的基礎貨幣投放缺口，年前央行滾動式巨量逆回購已逐步“出清”。就當前國內外經濟形勢來看，央行除通過貨幣政策微調應對短期流動性緊張外，可能會以不變應萬變，靜待國內外市場的變化，保持貨幣政策的靈活性和針對性。(記者 王媛)