中國銅需求乏力庫存卻激增 或令銅價兩年來最大漲勢偃旗息鼓

銅價本輪漲勢正在受到越來越多的質疑。

從 CRU Group 到巴克萊，不少機構的分析師都預測銅價將下跌，基金經理也已壓縮看漲倉位。倫敦金屬研究機構 CRU 表示，作為全球最大銅買家，中國需求增速預計將降至 10 年來最低，並且沒有足夠胃口消化過去幾個月來市場上累積的過剩供應。

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銅價從十二月末以來上漲近 4%，有望實現 2014 年中以來唯一一個季度漲幅，在此之際市場卻對後市感到悲觀。儘管銅價受礦商減產跡象激勵反彈，但等式的另一方--需求卻未見多大改善。

「中國銅庫存水平很高，我們不認為真正的終端需求高到有能力消化所有庫存，」CRU 銅研究主管 Vanessa Davidson 說。「我們應該預期還有一次觸底過程。」

在人民幣貶值預期提升下，交易員把資金投向美元計價資產，帶動上海期貨交易所追蹤的銅庫存逼近紀錄最高水平。此外，套利機會的出現也導致銅從倫敦金屬交易所(LME)追蹤的倉庫流向中國倉庫。

投資者還日益擔心美元恢復上漲將有損大宗商品作為替代資產的需求。據美國商品期貨交易委員會發布的數據，截至三月 22 日一周，基金管理人持有的美國銅期貨與期權凈多頭倉位下降 4.4% 至 23011 張合約。

據巴克萊三月 28 日報告，它預測倫敦銅價將從上周的每噸 4945 美元最低跌至 4000 美元左右。巴克萊稱，由於投資者爭相退出，大宗商品價格有大幅下降之虞。

CRU 預測，由於房地產業需求減弱，今年中國銅消費量增速將降至 2006 年來最低水平 0.6%，去年成長 3.8%。該機構下周將在聖地亞哥主持召開一個有關銅的會議。