經濟回暖或曇花一現 房地產投資將大幅負增長

和訊網消息 3月29日，在北大國發院主辦的第53次「朗潤·格政」論壇上，中國社會科學院學部委員余永定表示，中國現在正處於通縮階段，今年前兩月經濟形勢好轉只是短暫性反彈。當前的下滑將會持續相當長時間，如果不采取必要對應措施，經濟的增長速度甚至可能突破底線。

作出上述判斷，余永定是基於對總需求的分析。中國的投資需求主要有基礎設施投資、制造業投資和房地產投資。從具體數據來看，這三類投資均呈現下滑趨勢，特別是房地產投資的增長速度已經停滯。余永定引述上海一位房地產專家在兩會期間的判斷，今年的房地產投資增速至少為-10%，如果把相關投資連在一起，這個負值肯定會更高。

事實上，中國的投資率確實過高，應該降低投資增速度來降低投資率。但余永定並不贊同當前急劇壓縮投資。他說，當前的調整對GDP的增長沖擊過大，應當采取逐步降低的形式，使投資率達到適度水平。

在消費端，「消費增長實際上也不能完全脫離房地產投資的增長。如果不能刺激消費增速大幅提高，將難以抵消房地產投資對GDP的下行壓力。」

除了投資調整過快外，余永定認為中國經濟當前面臨着產能過剩、公司債務占GDP的比重居高不下及企業利潤過低三大困境。

產生這種情況主要因為借貸擴張支持的過渡投資，從而造成產能過剩。而產能過剩導致PPI下降，進而推高實際債務。實際債務上升又導致了企業惜借，減少投資，銀行惜貸等。余永定認為，如果上述惡性循環嚴重的話，就會造成硬着陸。

為避免發生金融危機，余永定建議，首先在刺激有效需求保證增長底線基礎上，關停部分僵屍企業及高耗能低效力企業。其次通過提升財政赤字支持基礎設施投資，主要通過發行國債來融資，而不是靠增加銀行信貸。這樣才能保證資金進入實體經濟而非資本市場。

余永定表示，目前中國貨幣政策的主要目標是壓低國債融資的成本，應該盡快從數量目標轉到債務目標，盯住利率，而不是貨幣供應量。同時盯住美元的匯率政策非常不利於中國，人民幣要盡快地實現浮動。

「中國的基礎設施投資的余地是非常巨大的，而這種基礎設施投資既可以穩定增長，同時又可以改善經濟結構。」余永定說。

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