人民幣貶內房匯兌重傷 整體損失急增4倍 風險對沖日越渴望

圖片來源：香港文匯報

人民幣去年兌美元貶值4.46%，使收入主要來自中國大陸但大量使用低息美元融資的企業損失慘重，內房企是其中一個重災區。其中，碧桂園(2007-HK)、瑞安房地產(0272-HK)、富力地產(2777-HK)及雅居樂(3383-HK)的匯兌損失都超過10億元(人民幣，下同)。外匯風險對沖，或成為內房企接下來要考慮的問題。

香港《文匯報》報導，瑞安房地產去年純利大跌56.4%至7.88億元，主要由於人民幣貶值而錄得13.1億元的匯兌虧損。公司行政總裁孫希灝在業績會上曾表示，去年集團外債(包括美元及港元債)佔46%。他指，集團今年的目標是繼續降低外債佔比。

富力地產也公布，由於人民幣匯率下跌，去年匯兌虧損達12.1億元，較2014年大增3.01倍。雅居樂的2015年業績報告中顯示，公司全年匯兌損失達11.3億元，在24.3億元核心淨利潤中佔比約46.5%。而碧桂園也在業績報告中披露，去年匯兌損失高達16.4億元。

據彭博通訊匯總的數據顯示，截至3月24日，市值超過100億元的70家大型內房企中，累計報告匯兌損失已達63億元。而這70家公司2014年的全部外匯損失僅12.7億元。

去年突如其來的「8．11」及之後的人民幣大貶值，令企業驚覺過往外債低成本融資的風光不再。在岸人民幣兌美元去年貶值幅度創紀錄的同時，波動性也顯著上升。「8．11」匯改後，美元兌人民幣一個月隱含波動率平均水平是匯改前的3倍以上。

此前，美元利率低及人民幣升值的雙重優勢使內房企和航空等行業大量進行美元融資，但多數企業並未對人民幣貶值的匯率風險進行對沖，如今他們也需要面對這個問題。綠地香港3月宣布，
為對沖人民幣兌美元匯率風險，已訂立1億美元框架遠期外匯合約。

此外，中駿置業財務總監李少波在業績發佈會上表示，暫時還沒有對公司兩筆美元負債做對沖，不過已同銀行就此密切溝通，以便適時採取行動。

碧桂園投資者關係部的馬子凌回覆彭博稱，公司將繼續減少美元敞口並為項目尋求本地融資，且已對部分美元貸款進行外匯風險對沖。

據銀行業人士表示，近來人民幣匯率風險對沖業務增長迅猛。法國巴黎銀行環球市場部執行董事Frank Kwong表示，在人民幣波動性增加及進一步貶值的壓力下，中國企業越來越渴望外匯對沖，其中一些企業希望盡早贖回美元債，並在贖回前對沖外匯敞口。KVB昆侖國際環球資本預計，公司全年外匯對沖業務量至少翻番。